Solana生態中的自動做市商:底層實現與策略分析

在Web3行業中,去中心化金融(DeFi)產品佔據了市場的主導地位。其中,自動做市商(AMM)作爲關鍵環節,正推動着Web3金融領域的變革。本文將介紹Solana生態中幾個重要的AMM實現,旨在爲流動性提供者(LP)選擇投資策略提供參考。

CPMM:恆定乘積做市

CPMM(Constant Product Market Maker)是最基本的AMM實現之一。以某DEX推出的基於恆定乘積的AMM爲例,其核心原理是池子中兩種代幣的供應量具有固定乘積:X * Y = k。

當用戶添加流動性時,系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token,用於證明該錢包持有池子的份額。這些LP Token在提取流動性時會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在swap操作中,系統會根據恆定乘積公式計算用戶可以獲得的目標代幣數量。計算公式爲:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中,x和y分別代表池子中兩種代幣的數量,Δx爲用戶輸入的代幣數量,Δy爲可獲得的目標代幣數量。需注意,此計算不包含手續費,手續費在前置邏輯中已扣除。

CLMM:集中流動性做市

CLMM(Concentrated Liquidity Market Maker)允許LP在注入資金時選定一個價格範圍,資金僅在所選範圍內分布。這種機制類似於某知名DEX的V3版本,每個代幣對可以創建多個不同費率層級的池子。

CLMM繼承了多費率層級、集中流動性等概念,但由於Solana鏈的特性,不需要爲每個池子單獨部署合約。

LP可以選擇在當前價格兩側提供流動性,也可以提供單邊流動性(類似限價單)。一般而言,對於價格波動小的池子,LP傾向選擇較小的價格範圍;對於波動劇烈的池子,則傾向選擇較大的範圍。

雖然集中流動性可提高資金利用率,但也對LP的金融知識提出了更高要求。LP需要更積極地管理自己的流動性,以應對市場波動帶來的無常損失風險。

DLMM:動態流動性做市

DLMM(Dynamic Liquidity Market Maker)是另一種集中流動性的AMM實現。它引入了"Bin"的概念,將價格區間劃分爲多個小段。當交易發生在同一Bin內時,交易者可以享受零滑點,這有助於提高交易量和成功率。

在DLMM中,當前激活的Bin包含兩種代幣,其他Bin則在兩側分布,各自只包含單一代幣。當激活Bin中某種代幣減少爲0時,系統會自動將相鄰的Bin激活,從而推動池子中的價格變化。

DLMM爲LP提供了三種策略:

1. Spot:適用於大多數流動性池,是最簡單的策略。
2. Curve:適合價格波動小的池子,如穩定幣對。
3. Bid Ask:適合價格波動大的池子,需要LP頻繁調整倉位。

總結

AMM作爲Web3金融領域的重要組成部分,通過其獨特機制推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態系統完善,AMM有望在未來發揮更大作用,進一步改變傳統金融格局。對於LP而言,了解不同AMM的特點和策略,有助於更好地管理風險,提高收益。