Corrida da Circle em direção ao IPO — Pode o USDC desafiar o trono da Tether?

A indústria de criptomoedas alcançou um momento de marco, à medida que a Circle, o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, embarca oficialmente no caminho para uma listagem na Bolsa de Valores de Nova Iorque, com um jogo duplo de capital e conformidade se desenrolando.

Em 28 de maio de 2025, a Circle apresentou o seu mais recente pedido de IPO à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), planejando emitir 24 milhões de ações ordinárias Classe A a um preço de $24 a $26 por ação, visando arrecadar até $624 milhões em financiamento.

Se calculado com base no limite superior da faixa de preço, a avaliação totalmente diluída da Circle atingirá 6,7 bilhões USD, superando em muito os esperados 5 bilhões USD em abril.

O gigante das criptomoedas que apoia a stablecoin USDC com um valor de mercado de 60 bilhões de dólares será listado na Bolsa de Valores de Nova Iorque sob o código de ação CRCL. JPMorgan, Citigroup e Goldman Sachs são os principais subscritores desta emissão.

Reviravoltas, a maratona de IPO da Circle

O caminho para a listagem da Circle pode ser descrito como acidentado. Esta é a terceira tentativa da empresa de entrar no mercado público.

Já em 2021, a Circle tentou tornar-se pública através de uma fusão com uma SPAC (Empresa de Aquisição de Propósito Específico), com uma avaliação tão alta quanto 9 bilhões de dólares. No entanto, devido a uma fiscalização mais rigorosa da SEC, o acordo acabou por falhar no final de 2022.

Em 2018, a Circle mostrou interesse no mercado público, mas encontrou um mercado em baixa de criptomoedas, com uma queda de 75% na avaliação, e o plano foi arquivado.

A chave para o sucesso deste IPO reside na mudança no ambiente regulatório. A administração Trump apoiou explicitamente o desenvolvimento de criptomoedas, prometendo transformar os Estados Unidos em um ‘centro global de cripto’ e acelerando o avanço da legislação sobre stablecoins.

O “GENIUS Act” foi aprovado por votação no Comitê Bancário do Senado, exigindo que os ativos de reserva de stablecoin sejam 100% garantidos por dinheiro ou equivalentes de dinheiro, abrindo caminho para empresas em conformidade como a Circle.

O layout estratégico por trás da avaliação de 6,7 bilhões USD

Os últimos documentos de IPO divulgados revelam os movimentos estratégicos da Circle: em janeiro de 2025, a empresa completou uma aquisição total da startup tokenizada Hashnote por 99,8 milhões de dólares.

A transação inclui 9,9 milhões de dólares em dinheiro e aproximadamente 2,9 milhões de ações ordinárias da Circle, destacando sua ambição de expandir para o mercado tokenizado de Tesouraria dos EUA.

Os fundadores da Circle, Jeremy Allaire e Sean Neville, manterão o controle da empresa. As suas ações de Classe B têm cinco votos por ação, garantindo que ainda possam direcionar a empresa após a sua abertura de capital.

Os investidores institucionais estão a demonstrar uma forte confiança. A ARK Invest, liderada por Cathie Wood, comprometeu-se a comprar $150 milhões em ações da Circle, tornando-se um dos maiores investimentos âncora neste IPO.

Guerra das stablecoins, vantagens de conformidade vs tamanho de mercado

Como emissor de USDC, a Circle ocupa uma posição chave no mercado de stablecoins:

• Valor de mercado de 60 bilhões USD, a segunda maior stablecoin USD do mundo.
• Em maio de 2024, o volume de negociação atingiu 230,8 bilhões USD, demonstrando forte liquidez.
• Cobrir $25 trilhões em transações on-chain, tornando-se a infraestrutura central do ecossistema DeFi.

O seu concorrente Tether (USDT) continua a classificar-se em primeiro lugar com um valor de mercado de 140 mil milhões USD, mas as vantagens de conformidade da Circle estão a tornar-se cada vez mais proeminentes.

Com Tether As questões controversas de transparência diferem, uma vez que a Circle publica regularmente provas de reservas auditadas por grandes empresas de contabilidade, obteve licenças de transmissão de dinheiro em vários estados dos Estados Unidos e alcançou avanços regulatórios em mercados-chave como a Europa e o Japão.

À medida que a Lei GENIUS avança, a Tether enfrenta uma pressão regulatória maior, enquanto a estratégia de transparência da Circle pode tornar-se uma arma chave na sua batalha pela participação no mercado.

Modelo de lucro, a “imprensa” da era digital?

A lógica de negócios das stablecoins é bastante engenhosa: após os usuários trocarem os seus dólares americanos por USDC, a Circle investe os fundos em ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário, para ganhar spreads de juros.

Durante o ciclo de altas taxas de juro de 2022 a 2024, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA ultrapassaram brevemente 5%, trazendo lucros substanciais para os emissores de stablecoins.

Em 2024, a Circle alcançou uma receita de $1,68 bilhão, um aumento em relação a $1,5 bilhão em 2023. No entanto, o lucro líquido diminuiu de $268 milhões em 2023 para $156 milhões.

Em contraste, os lucros da Tether atingiram até $13 bilhões em 2024, superando até mesmo a maior empresa de gestão de ativos do mundo, a BlackRock. Isso destaca a importância da Circle expandir a escala do USDC para aumentar a rentabilidade.

A onda de IPOs de criptomoedas, um sinal para o capital tradicional entrar.

O IPO da Circle é um evento marcante para as empresas de criptomoedas que abraçam os mercados de capitais tradicionais. A Bitwise prevê que até 2025, pode haver 5 empresas de criptomoedas a tornarem-se públicas, incluindo a Kraken, Figure, Anchorage Digital e Chainalysis.

Este será o maior IPO de uma empresa de criptomoedas desde que a Coinbase se tornou pública em 2021.

A parceria entre a Coinbase e a Circle proporciona vantagens únicas a esta última. Em 2018, as duas empresas lançaram em conjunto o USDC, com a Coinbase não apenas detendo participação na Circle, mas também promovendo ativamente a aplicação do USDC através da sua plataforma.

Com os recentes IPOs bem-sucedidos de empresas de criptomoedas como a Galaxy Digital, a demanda por alocação de capital tradicional no setor de blockchain está acelerando sua liberação através do canal de IPO.

O sino no salão de negociações da Bolsa de Valores de Nova Iorque está prestes a tocar para o código CRCL. Os documentos de listagem da Circle mostram que os fundadores da empresa, Jeremy Allaire e Sean Neville, manterão o controle da empresa ao deter ações de super-votação da Classe B.

Ao mesmo tempo, a ARK Invest de Cathie Wood comprometeu-se a comprar 150 milhões de dólares em ações, tornando-se o maior investidor âncora nesta emissão.

Após uma listagem bem-sucedida, a Circle tornará-se a maior empresa de criptomoedas a entrar no mercado de bolsa principal dos EUA desde a Coinbase em 2021. O seu desempenho irá testar o nível de reconhecimento do capital tradicional em relação ao modelo de negócio de stablecoins e influenciar as decisões de listagem de empresas de criptomoedas como a Kraken e a Figure.

A segunda metade da guerra das stablecoins mudará o cenário competitivo com o reabastecimento de munições no mercado de capitais.