A evolução das políticas de regulação Web3 em Singapura: da inovação aberta ao controle de riscos

Nos últimos anos, Singapura tem sido vista como um dos principais destinos globais para empresas de criptomoedas e Web3. O ambiente político favorável do país, o sistema jurídico estável e a atmosfera aberta à inovação atraíram muitos participantes do setor de criptomoedas, tornando-a a "capital asiática das criptomoedas". No entanto, com o passar do tempo, Singapura está gradualmente passando de um modelo inicial de "incentivo à inovação" para uma abordagem mais robusta de "gestão de riscos".

Fase inicial: inovação aberta, preparando-se para decolar

Cingapura inicialmente adotou uma atitude aberta. A promulgação da Lei de Serviços de Pagamento (PSA) em 2019 forneceu uma estrutura legal clara para serviços de tokens de pagamento digital (DPT), criando um caminho de licenciamento claro para negócios como exchanges de criptomoedas e serviços de carteira. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) incentiva ativamente a inovação tecnológica, promovendo a realização de vários projetos experimentais, incluindo a exploração de moedas digitais de bancos centrais e ativos tokenizados. Esta fase pode ser vista como um período de "aproveitar a oportunidade", onde tentativas de inovação são bem-vindas, desde que não toquem na linha de base de conformidade. Para as equipes de startups, esta é, sem dúvida, uma rara oportunidade de desenvolvimento.

Risco da indústria se manifesta: a regulamentação começa a ser restringida

Com a expansão do setor, os riscos potenciais começaram a emergir. Em 2022, o colapso da Three Arrows Capital em Singapura e o colapso da FTX colocaram uma enorme pressão sobre as autoridades financeiras de Singapura. Esses eventos não dizem respeito apenas às empresas em si, mas também envolvem questões de reputação do centro financeiro nacional.

Para enfrentar esses desafios, as autoridades regulatórias de Cingapura agiram rapidamente. Por um lado, fortaleceram a supervisão dos prestadores de serviços de criptomoedas ao introduzir a Lei de Serviços Financeiros e Mercados (FSM) mais rigorosa; por outro lado, estabeleceram restrições claras para os investidores de varejo, enfatizando que o investimento em criptomoedas não deve ser considerado um comportamento especulativo de "loteria".

Investimento de Retalho: Da Promoção à Restrição

No final de 2023, as diretrizes regulatórias divulgadas pela MAS restringiram ainda mais o espaço de atividade dos investidores de varejo. As novas regras exigem que os prestadores de serviços de criptomoeda não ofereçam qualquer forma de recompensa aos investidores de varejo, incluindo cashback, airdrops e subsídios para transações; ao mesmo tempo, proíbem a oferta de negociação alavancada e de depósitos via cartão de crédito, que podem ampliar os riscos. Além disso, os prestadores de serviços devem avaliar a capacidade de risco dos usuários e estabelecer limites de investimento com base no seu patrimônio líquido. Essas medidas visam cultivar um grupo de investidores racionais, em vez de atrair especuladores que buscam retornos de alto risco a curto prazo.

Fornecedor de serviços: atualização de conformidade, seleção natural

Até 2025, as tendências de regulamentação serão ainda mais evidentes. O MAS estipula que todas as empresas que não obtiverem licença de prestador de serviços de tokens digitais (DTSP), se quiserem continuar a prestar serviços a clientes no exterior, devem concluir a liquidação até 30 de junho de 2025. Esta política não tem período de transição e não oferece margem para negociações.

Atualmente, apenas um pequeno número de empresas líderes obteve aprovação, como Coinbase, Circle, HashKey e OKX SG. Outras 24 empresas estão em estado de isenção, incluindo Cobo, Matrixport e Antalpha. Essas empresas passaram por rigorosas avaliações de combate à lavagem de dinheiro e de riscos ou mantêm uma alta cooperação com os reguladores. Para as outras empresas, ou precisam procurar novos mercados, ou devem rapidamente concluir a atualização de conformidade.

Gestão de Fundos: Aumento das Exigências de Especialização

As exigências para os gestores de fundos em Singapura também aumentaram. Como um centro tradicional de fundos na região da Ásia-Pacífico, Singapura está empenhada em incorporar ativos virtuais nos processos de gestão de fundos formais.

A MAS规定, mesmo os fundos de criptomoedas que atendem apenas a "investidores qualificados" devem ter a qualificação correspondente. Isso inclui a capacidade de gerenciamento de riscos, identificação de ativos dos clientes, desenvolvimento de processos internos de controle de riscos, e até mecanismos de relatório de combate à lavagem de dinheiro, entre outros requisitos abrangentes. Isso significa que o modelo de fundos que no passado poderia ser estabelecido com uma simples composição de equipe e plano de negócios já não é viável em Singapura.

Conclusão: Atualização da regulamentação ou evolução da indústria?

Embora algumas pessoas achem que Cingapura não é mais um paraíso ideal para o Web3, de outra perspectiva, isso reflete na verdade o processo natural de evolução regulatória — da permissão para tentativa e erro à normatização da ordem, que é uma fase necessária para qualquer mercado emergente em direção à maturidade. Cingapura, atualmente, embora não receba mais comportamentos puramente especulativos, ainda é um dos mercados mais atraentes do mundo para equipes que realmente possuem força técnica e planos de desenvolvimento de longo prazo.

No entanto, há também a opinião de que, para a indústria Web3 que ainda está em estágio inicial, a implementação prematura de regulamentações rigorosas pode sufocar a inovação e até mesmo matar potenciais desenvolvimentos revolucionários. Com a futura forma da indústria ainda não totalmente clara, encontrar um equilíbrio entre incentivar a inovação e controlar os riscos será um desafio contínuo enfrentado pelos reguladores em Singapura e em todo o mundo.