A transformação estratégica da Robinhood: de App de negociação para investidores de retalho a fornecedora de infraestrutura financeira para tokenização de RWA.
De App de Negociação de Investidores de Retalho a Inovador da Infraestrutura Financeira: Análise Profunda do Mapa Comercial e do Futuro da Robinhood
No dia 30 de junho de 2025, as ações de uma plataforma de negociação dispararam mais de 12% durante o dia, atingindo um novo recorde histórico. O frenesi do mercado decorre de uma série de anúncios importantes feitos em Cannes, França: lançamento de produtos de tokenização de ações, construção de uma blockchain baseada em uma determinada tecnologia Layer 2, e oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Essa série de ações marca uma mudança fundamental na percepção do mercado — a plataforma não é mais apenas um "App de negociação de retalho" voltado para os jovens, mas está tentando se tornar um potencial "perturbador da infraestrutura financeira".
Este artigo irá analisar, a partir de três dimensões – «ontem, hoje e amanhã» – a evolução do seu modelo de negócio, a lógica da sua estratégia central e deduzir a sua influência futura no mercado da indústria.
Um, Ontem: O Crescimento Selvagem e a Dores de Transformação de "Zero Comissão" para "Diversificação"
1. A motivação inicial para o empreendedorismo e a definição do usuário
A história da plataforma começa com dois fundadores com formação em Física e Matemática na Universidade de Stanford. A experiência que tiveram ao desenvolver sistemas de negociação de baixa latência para fundos de hedge fez com que percebessem que a tecnologia destinada a instituições poderia também servir aos investidores de retalho. O seu objetivo inicial era a "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições. Esta ideia ressoou precisamente com o sentimento de desconfiança da geração millennial em relação aos grandes bancos após a crise financeira de 2008.
Eles aproveitaram a onda da Internet móvel e lançaram um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis em 2014. As duas grandes inovações disruptivas são:
Negociação sem comissões: quebrou completamente o modelo de cobrança dos corretores tradicionais, reduzindo significativamente a barreira de entrada para investimentos.
Experiência de utilizador extrema: Design de interface simples e até "viciante", como a animação de fita colorida após a conclusão da transação, transforma jogos financeiros complexos em algo lúdico, atraindo um grande número de jovens sem experiência em investimento.
Com esta localização precisa, a plataforma foi oficialmente lançada em 2015, com 800 mil usuários na lista de espera, alcançando rapidamente um crescimento viral e inaugurando uma era pertencente aos jovens investidores.
2. Estabelecimento e Controvérsia do Modelo de Negócio Central
"Zero comissões" não é um almoço grátis, por detrás disso está o modelo de receitas diversificado cuidadosamente construído pela plataforma, sendo o mais representativo e também o mais controverso o pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
PFOF é a pedra angular da plataforma para alcançar "zero comissões". Em resumo, a plataforma não envia os pedidos dos usuários diretamente para a bolsa, mas empacota-os e os vende a formadores de mercado de alta frequência. Os formadores de mercado ganham lucros pequenos na diferença entre os preços de compra e venda, e pagam uma parte à plataforma como retorno. Este modelo trouxe receitas substanciais, mas também gerou controvérsias regulatórias a longo prazo, sendo a questão central se sacrifica o melhor preço de execução dos usuários em prol dos seus próprios interesses.
Com base no PFOF, a plataforma está constantemente a expandir o seu mapa de negócios, construindo três grandes pilares de receita:
Negócios de negociação: desde a negociação inicial de ações, expandiu rapidamente para opções e criptomoedas. Os dados mostram que estas duas classes de ativos de alta volatilidade, opções e criptomoedas, contribuíram com receitas de negociação muito superiores às das ações.
Rendimento de juros: ao lançar serviços de empréstimos de margem e gestão de caixa, convertemos os fundos ociosos e a necessidade de alavancagem dos usuários em um rendimento de juros estável, tornando-se a sua segunda maior fonte de receita.
Serviço de subscrição: serviço de subscrição de membros premium lançado em 2016, que oferece funcionalidades de valor acrescentado como depósito instantâneo e negociação antes e depois do horário de mercado. Isto marca a transição do plataforma de uma plataforma de negociação pura para um modelo de «SaaS financeiro» que melhora a retenção de utilizadores e a estabilidade da receita.
3. Problemas do crescimento: crises e reflexões
O crescimento selvagem deve necessariamente vir acompanhado de dores de crescimento. O percurso de desenvolvimento desta plataforma está repleto de vários eventos de crise:
Crise técnica e de gestão de riscos: em março de 2020, no dia histórico de grande alta das ações nos EUA, a plataforma ficou offline durante todo o dia, levando a um processo coletivo de usuários. No mesmo ano, um usuário de 20 anos cometeu suicídio devido a um mal-entendido sobre o saldo da conta de opções, expondo a grave falta de educação dos usuários e de alertas de risco por trás da sua interface "gamificada".
O incidente GME e a crise de confiança: O incidente GameStop no início de 2021 foi um ponto de viragem na sua reputação. No auge da batalha entre investidores de retalho e Wall Street, a plataforma de repente restringiu os usuários de comprar ações populares como a GME, sendo acusada de "desconectar o cabo" e trair os investidores de retalho. Embora a explicação oficial tenha sido para atender aos requisitos de margem da câmara de compensação, o rótulo de "roubar dos pobres para dar aos ricos" já está profundamente gravado na sua marca, abalando seu princípio de "democratização financeira".
Pressão regulatória contínua: desde as multas aplicadas pelas autoridades regulatórias devido a questões de PFOF, até as investigações sobre o seu negócio de criptomoedas, a regulamentação continua a ser a espada de Dâmocles que paira sobre esta plataforma.
Estas crises expuseram as vulnerabilidades da plataforma: instabilidade da plataforma tecnológica, deficiências nos mecanismos de gestão de risco, e potenciais conflitos entre o modelo de negócio e os interesses dos utilizadores. Foi exatamente esta dor profunda que forçou a plataforma a procurar novas narrativas de crescimento e direções estratégicas, a fim de se libertar do rótulo de "parque de ações Meme" e restaurar a confiança no mercado.
Dois, Hoje: All in Crypto——Ambição Estratégica e Lógica Comercial da Plataforma
1. O núcleo da mudança estratégica: por que RWA e tokenização de ações?
A plataforma irá apostar no futuro em RWA (Real World Assets, ativos do mundo real) e tecnologia de criptomoeda, não como uma moda passageira, mas com base em profundas considerações financeiras e estratégicas.
No que diz respeito ao impulso financeiro, o negócio de criptomoedas tornou-se o negócio com a maior margem de lucro da plataforma. No primeiro trimestre de 2025, o comércio de criptomoedas contribuiu com 252 milhões de dólares em receita, representando 43% da receita total de negociações, superando pela primeira vez as opções, tornando-se a maior fonte de receita de negociações. Mais importante ainda, a sua margem de lucro impressionante, segundo análises, a taxa de rebate de market making do fluxo de ordens de criptomoedas é 45 vezes a das ações e 4,5 vezes a das opções. Com o impulso duplo de crescimento e lucro, All in Crypto tornou-se a escolha inevitável.
Em termos estratégicos, esta ação ajuda a plataforma a evoluir de um «investidor de retalho» controverso para uma «ponte que conecta as finanças tradicionais ao mundo em cadeia». Isso não apenas permite escapar efetivamente da sombra regulatória do PFOF e do rótulo cíclico das «ações Meme», mas também visa penetrar em um mercado trilionário muito maior do que os negócios atuais — digitalizando e tokenizando os enormes ativos do mundo real.
A visão da plataforma para a tokenização de RWA inclui:
Negociação 24/7: Quebrando as barreiras de tempo das bolsas tradicionais.
Liquidação quase instantânea: de T+2 para T+0, reduzindo significativamente o risco de contraparte e os custos operacionais.
Propriedade infinitamente fracionável: permite que ativos de alto valor (como imóveis e obras de arte) sejam fragmentados, reduzindo a barreira de entrada para investimento.
Aumentar a profundidade: criar um mercado mais amplo para ativos que tradicionalmente têm baixa liquidez (como capital privado).
Conformidade automatizada: reduzir custos de conformidade através da incorporação de regras regulatórias em contratos inteligentes.
2. A combinação estratégica "Trindade": como alcançar objetivos?
Para atingir este grande objetivo, a plataforma lançou uma combinação estratégica de «três em um», desde o nível da aplicação até à camada de infraestrutura.
Tokenização de Ações (Stock Token):
Através do lançamento de tokens de ações dos EUA no mercado da UE, permitindo que os usuários negociem 24/5 e recebam apoio de dividendos, está em curso uma grande educação de mercado e validação técnica. Esta medida visa conectar ativos tradicionais ao mundo on-chain, permitindo que os usuários habituados a investimentos tradicionais entrem no ecossistema cripto de forma "suave".
Rede pública L2 construída por conta própria:
Este é o seu passo mais ambicioso em termos estratégicos. Ao construir uma blockchain própria otimizada para RWA baseada em alguma tecnologia Layer 2, a plataforma está passando de um "aplicativo" para um "fornecedor de infraestrutura". Ter a sua própria blockchain significa ter o controle sobre a definição de regras e a liderança do ecossistema. No futuro, a emissão, negociação e liquidação de todos os ativos tokenizados ocorrerão dentro deste ecossistema de forma fechada, construindo assim uma poderosa barreira tecnológica e comercial.
Plataforma (Broker-as-a-Platform):
Através de uma série de aquisições e lançamentos de produtos (como contratos perpétuos, serviços de staking, consultoria de investimento em IA, e recompensas em criptomoedas com cartão de crédito), está a construir uma "plataforma de investimento omnipresente impulsionada por criptomoedas". Esta plataforma integrará negociação, pagamentos, gestão de ativos e infraestrutura, cobrindo todo o ciclo de vida do utilizador, desde o depósito, negociação até a valorização de ativos, com o objetivo de maximizar o valor vitalício de um único utilizador (LTV).
3. Análise comparativa: plataforma vs. outras exchanges de criptomoedas & corretores tradicionais
O posicionamento estratégico da plataforma coloca-a numa posição única no cenário competitivo.
Comparado com outras exchanges de criptomoedas:
Diferença de caminhos: outras exchanges são "exchanges em cadeia", cujo núcleo é servir ativos nativos de criptomoedas e ganhar a confiança das instituições através de caminhos de conformidade. Esta plataforma é um "corretor em cadeia", cujo objetivo é "transformar o velho mundo em cadeia", trazendo enormes ativos tradicionais para a cadeia.
Comparação de Vantagens: As vantagens de outras exchanges residem na profundidade do setor de criptomoedas, na conformidade e na base de clientes institucionais. As vantagens desta plataforma estão na vasta base de usuários de retalho, na experiência de produto extrema e na estratégia RWA mais agressiva e focada.
Em comparação com os corretores tradicionais:
Diferenças de modelo: As corretoras tradicionais atendem principalmente clientes de alto patrimônio e institucionais, e sua receita depende mais de juros e serviços de consultoria. Esta plataforma atende a traders de retalho mais jovens e ativos, e sua receita depende mais de comissões de negociação (especialmente de criptomoedas).
Comparação de dados: A plataforma já ultrapassou 2/3 do número de contas de um grande corretor tradicional, mas o ativo médio por conta (AUC) é apenas cerca de 2% do último. Isso é tanto uma fraqueza quanto uma oportunidade de crescimento no futuro. Os produtos que estão atualmente a ser lançados, como contas de reforma IRA e cartões de crédito, visam aumentar a escala e a fidelidade dos ativos dos usuários, atacando o território dos corretores tradicionais. E em termos de receita de transações, especialmente a receita de transações de criptomoedas, a plataforma já superou em muito os corretores tradicionais.
Três, Amanhã: a "primeira entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem
1. Potencial impacto na estrutura do mercado financeiro
Exprimir a liquidez das altcoins: Quando os investidores podem negociar tokens de blue chip com suporte de valor real (como OpenAI, SpaceX) em uma plataforma regulamentada e conveniente, a demanda por altcoins e moedas Meme de alto risco e sem fundamentos pode ser significativamente desviada. No futuro, o mercado de criptomoedas pode se diversificar ainda mais em "moedas mainstream através de ETFs" e "moedas de infraestrutura que podem conectar as finanças tradicionais", e muitas altcoins podem não ter grande relevância.
Reestruturação das regras de negociação de ações: O comércio 24/7 quebrará completamente as restrições de pré-mercado e pós-mercado das bolsas tradicionais, tendo um impacto profundo na alocação de liquidez global, no mecanismo de descoberta de preços e até nas estratégias dos formadores de mercado. No futuro, "Olhar para o Nasdaq no pré-mercado ou olhar para esta plataforma?" poderá passar de uma piada para uma questão real.
Aceleração da entrada de gigantes financeiros tradicionais: A disposição agressiva desta plataforma será como uma "tilápia", agitando toda a indústria financeira tradicional. Sua exploração forçará os gigantes tradicionais a acelerar sua estratégia no campo da tokenização de ativos, provocando uma nova corrida armamentista em tecnologia financeira.
2. Oportunidades e reestruturação de avaliação da própria plataforma
Se a estratégia for bem-sucedida, a plataforma terá enormes oportunidades de desenvolvimento.
Tornar-se a "primeira entrada" para RWA: Com sua enorme base de usuários e experiência de produto líder, esta plataforma tem o potencial de se tornar o núcleo que conecta trilhões de dólares em ativos do mundo real ao ecossistema cripto. Ela capturará simultaneamente o duplo bônus da "transferência de riqueza intergeracional" (84 trilhões de dólares em ativos serão transferidos da geração do baby boom para a geração millennial) e da "adoção de cripto".
Mudança no ponto de ancoragem da avaliação: a lógica de avaliação está passando por uma transformação qualitativa. Já não é mais uma corretora cíclica que é puramente afetada por volume de transações e taxas de juros, mas sim uma que combina com SaaS.
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liquidation_surfer
· 08-11 21:09
investidor de retalho🐡 ainda se atreve a entrar numa posição? Cuidado para não repetir os erros do ano passado
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TradFiRefugee
· 08-11 20:31
Zero comissão e quer brincar com infraestrutura, ganhando e instalando.
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JustHereForAirdrops
· 08-09 18:19
Socorro, mais um projeto de shitcoin brincando com conceitos
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UnluckyMiner
· 08-09 18:15
Bom colega, vai ser mais uma vez feito as pessoas de parvas.
A transformação estratégica da Robinhood: de App de negociação para investidores de retalho a fornecedora de infraestrutura financeira para tokenização de RWA.
De App de Negociação de Investidores de Retalho a Inovador da Infraestrutura Financeira: Análise Profunda do Mapa Comercial e do Futuro da Robinhood
No dia 30 de junho de 2025, as ações de uma plataforma de negociação dispararam mais de 12% durante o dia, atingindo um novo recorde histórico. O frenesi do mercado decorre de uma série de anúncios importantes feitos em Cannes, França: lançamento de produtos de tokenização de ações, construção de uma blockchain baseada em uma determinada tecnologia Layer 2, e oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Essa série de ações marca uma mudança fundamental na percepção do mercado — a plataforma não é mais apenas um "App de negociação de retalho" voltado para os jovens, mas está tentando se tornar um potencial "perturbador da infraestrutura financeira".
Este artigo irá analisar, a partir de três dimensões – «ontem, hoje e amanhã» – a evolução do seu modelo de negócio, a lógica da sua estratégia central e deduzir a sua influência futura no mercado da indústria.
Um, Ontem: O Crescimento Selvagem e a Dores de Transformação de "Zero Comissão" para "Diversificação"
1. A motivação inicial para o empreendedorismo e a definição do usuário
A história da plataforma começa com dois fundadores com formação em Física e Matemática na Universidade de Stanford. A experiência que tiveram ao desenvolver sistemas de negociação de baixa latência para fundos de hedge fez com que percebessem que a tecnologia destinada a instituições poderia também servir aos investidores de retalho. O seu objetivo inicial era a "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições. Esta ideia ressoou precisamente com o sentimento de desconfiança da geração millennial em relação aos grandes bancos após a crise financeira de 2008.
Eles aproveitaram a onda da Internet móvel e lançaram um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis em 2014. As duas grandes inovações disruptivas são:
Com esta localização precisa, a plataforma foi oficialmente lançada em 2015, com 800 mil usuários na lista de espera, alcançando rapidamente um crescimento viral e inaugurando uma era pertencente aos jovens investidores.
2. Estabelecimento e Controvérsia do Modelo de Negócio Central
"Zero comissões" não é um almoço grátis, por detrás disso está o modelo de receitas diversificado cuidadosamente construído pela plataforma, sendo o mais representativo e também o mais controverso o pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
PFOF é a pedra angular da plataforma para alcançar "zero comissões". Em resumo, a plataforma não envia os pedidos dos usuários diretamente para a bolsa, mas empacota-os e os vende a formadores de mercado de alta frequência. Os formadores de mercado ganham lucros pequenos na diferença entre os preços de compra e venda, e pagam uma parte à plataforma como retorno. Este modelo trouxe receitas substanciais, mas também gerou controvérsias regulatórias a longo prazo, sendo a questão central se sacrifica o melhor preço de execução dos usuários em prol dos seus próprios interesses.
Com base no PFOF, a plataforma está constantemente a expandir o seu mapa de negócios, construindo três grandes pilares de receita:
3. Problemas do crescimento: crises e reflexões
O crescimento selvagem deve necessariamente vir acompanhado de dores de crescimento. O percurso de desenvolvimento desta plataforma está repleto de vários eventos de crise:
Estas crises expuseram as vulnerabilidades da plataforma: instabilidade da plataforma tecnológica, deficiências nos mecanismos de gestão de risco, e potenciais conflitos entre o modelo de negócio e os interesses dos utilizadores. Foi exatamente esta dor profunda que forçou a plataforma a procurar novas narrativas de crescimento e direções estratégicas, a fim de se libertar do rótulo de "parque de ações Meme" e restaurar a confiança no mercado.
Dois, Hoje: All in Crypto——Ambição Estratégica e Lógica Comercial da Plataforma
1. O núcleo da mudança estratégica: por que RWA e tokenização de ações?
A plataforma irá apostar no futuro em RWA (Real World Assets, ativos do mundo real) e tecnologia de criptomoeda, não como uma moda passageira, mas com base em profundas considerações financeiras e estratégicas.
No que diz respeito ao impulso financeiro, o negócio de criptomoedas tornou-se o negócio com a maior margem de lucro da plataforma. No primeiro trimestre de 2025, o comércio de criptomoedas contribuiu com 252 milhões de dólares em receita, representando 43% da receita total de negociações, superando pela primeira vez as opções, tornando-se a maior fonte de receita de negociações. Mais importante ainda, a sua margem de lucro impressionante, segundo análises, a taxa de rebate de market making do fluxo de ordens de criptomoedas é 45 vezes a das ações e 4,5 vezes a das opções. Com o impulso duplo de crescimento e lucro, All in Crypto tornou-se a escolha inevitável.
Em termos estratégicos, esta ação ajuda a plataforma a evoluir de um «investidor de retalho» controverso para uma «ponte que conecta as finanças tradicionais ao mundo em cadeia». Isso não apenas permite escapar efetivamente da sombra regulatória do PFOF e do rótulo cíclico das «ações Meme», mas também visa penetrar em um mercado trilionário muito maior do que os negócios atuais — digitalizando e tokenizando os enormes ativos do mundo real.
A visão da plataforma para a tokenização de RWA inclui:
2. A combinação estratégica "Trindade": como alcançar objetivos?
Para atingir este grande objetivo, a plataforma lançou uma combinação estratégica de «três em um», desde o nível da aplicação até à camada de infraestrutura.
Tokenização de Ações (Stock Token): Através do lançamento de tokens de ações dos EUA no mercado da UE, permitindo que os usuários negociem 24/5 e recebam apoio de dividendos, está em curso uma grande educação de mercado e validação técnica. Esta medida visa conectar ativos tradicionais ao mundo on-chain, permitindo que os usuários habituados a investimentos tradicionais entrem no ecossistema cripto de forma "suave".
Rede pública L2 construída por conta própria: Este é o seu passo mais ambicioso em termos estratégicos. Ao construir uma blockchain própria otimizada para RWA baseada em alguma tecnologia Layer 2, a plataforma está passando de um "aplicativo" para um "fornecedor de infraestrutura". Ter a sua própria blockchain significa ter o controle sobre a definição de regras e a liderança do ecossistema. No futuro, a emissão, negociação e liquidação de todos os ativos tokenizados ocorrerão dentro deste ecossistema de forma fechada, construindo assim uma poderosa barreira tecnológica e comercial.
Plataforma (Broker-as-a-Platform): Através de uma série de aquisições e lançamentos de produtos (como contratos perpétuos, serviços de staking, consultoria de investimento em IA, e recompensas em criptomoedas com cartão de crédito), está a construir uma "plataforma de investimento omnipresente impulsionada por criptomoedas". Esta plataforma integrará negociação, pagamentos, gestão de ativos e infraestrutura, cobrindo todo o ciclo de vida do utilizador, desde o depósito, negociação até a valorização de ativos, com o objetivo de maximizar o valor vitalício de um único utilizador (LTV).
3. Análise comparativa: plataforma vs. outras exchanges de criptomoedas & corretores tradicionais
O posicionamento estratégico da plataforma coloca-a numa posição única no cenário competitivo.
Comparado com outras exchanges de criptomoedas:
Em comparação com os corretores tradicionais:
Três, Amanhã: a "primeira entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem
1. Potencial impacto na estrutura do mercado financeiro
Exprimir a liquidez das altcoins: Quando os investidores podem negociar tokens de blue chip com suporte de valor real (como OpenAI, SpaceX) em uma plataforma regulamentada e conveniente, a demanda por altcoins e moedas Meme de alto risco e sem fundamentos pode ser significativamente desviada. No futuro, o mercado de criptomoedas pode se diversificar ainda mais em "moedas mainstream através de ETFs" e "moedas de infraestrutura que podem conectar as finanças tradicionais", e muitas altcoins podem não ter grande relevância.
Reestruturação das regras de negociação de ações: O comércio 24/7 quebrará completamente as restrições de pré-mercado e pós-mercado das bolsas tradicionais, tendo um impacto profundo na alocação de liquidez global, no mecanismo de descoberta de preços e até nas estratégias dos formadores de mercado. No futuro, "Olhar para o Nasdaq no pré-mercado ou olhar para esta plataforma?" poderá passar de uma piada para uma questão real.
Aceleração da entrada de gigantes financeiros tradicionais: A disposição agressiva desta plataforma será como uma "tilápia", agitando toda a indústria financeira tradicional. Sua exploração forçará os gigantes tradicionais a acelerar sua estratégia no campo da tokenização de ativos, provocando uma nova corrida armamentista em tecnologia financeira.
2. Oportunidades e reestruturação de avaliação da própria plataforma
Se a estratégia for bem-sucedida, a plataforma terá enormes oportunidades de desenvolvimento.
Tornar-se a "primeira entrada" para RWA: Com sua enorme base de usuários e experiência de produto líder, esta plataforma tem o potencial de se tornar o núcleo que conecta trilhões de dólares em ativos do mundo real ao ecossistema cripto. Ela capturará simultaneamente o duplo bônus da "transferência de riqueza intergeracional" (84 trilhões de dólares em ativos serão transferidos da geração do baby boom para a geração millennial) e da "adoção de cripto".
Mudança no ponto de ancoragem da avaliação: a lógica de avaliação está passando por uma transformação qualitativa. Já não é mais uma corretora cíclica que é puramente afetada por volume de transações e taxas de juros, mas sim uma que combina com SaaS.