A diversificação global de ativos acelera, Ativos de criptografia surgem com força.

No início de abril, a política de tarifas correspondentes de Trump provocou uma grande queda nos ativos globais. No entanto, ele afirmou que as tarifas "serão reduzidas significativamente" e confirmou que Powell continuará a ser o presidente da Reserva Federal, o que aliviou as preocupações do mercado sobre a turbulência na liderança da Reserva Federal. Após a sensação de alívio entre os investidores, uma nova onda de apetite por risco foi desencadeada, com o Bitcoin a subir fortemente em primeiro lugar.

Do ponto de vista dos dados económicos, os indicadores macroeconómicos duros, como o consumo e o emprego nos EUA em abril, ainda não sofreram um impacto substancial, mas os riscos aumentaram claramente. Em março, os EUA criaram 151 mil novos empregos não agrícolas, e a taxa de desemprego subiu para 4,1%, dados melhores do que o esperado. No entanto, a nova política de tarifas implementada em abril fez com que a taxa média saltasse de 2,4% para 21,4%, e o índice de preços dos produtos importados subiu 18,6% em relação ao ano anterior. A corrida para comprar automóveis impulsionou o aumento das vendas a retalho em março em 1,4% em relação ao mês anterior, mas o crescimento real do consumo, excluindo automóveis, foi apenas de 0,5%, uma queda de 0,15 pontos percentuais em relação a fevereiro.

Esta sobrecarga de consumo de curto prazo impulsionada por políticas contrasta fortemente com a maior queda do índice de confiança do consumidor em abril desde 1978. O valor inicial do índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan em abril foi de 50,8, muito abaixo da expectativa de 53,5, marcando a quarta queda consecutiva. Mais notável é que a expectativa de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan em abril disparou para 6,7%, o mais alto desde novembro de 1981; a expectativa de inflação de 5 anos atingiu 4,4%, o nível mais alto desde junho de 1991. Estas grandes quedas em indicadores suaves revelam a insustentabilidade do desenvolvimento econômico.

A economia dos EUA está enfrentando uma armadilha de estagflação de "alta inflação - baixo crescimento - conflito de políticas". Os impactos negativos das políticas tarifárias começarão a se manifestar gradualmente através de três canais: cadeias de suprimento, mercado de trabalho e confiança do consumidor. O último relatório do Fundo Monetário Internacional revisou a previsão de crescimento econômico global para 2025 de 3,3% para 2,8%, sendo que a expectativa de crescimento dos EUA foi reduzida para 1,8% e da zona do euro para 0,7%.

Em relação à Reserva Federal, a taxa de inflação PCE permaneceu acima da meta de 2% por 14 meses consecutivos, com as expectativas de inflação de curto prazo em abril saltando para 3,8%, o nível mais alto desde 1982. Nesse contexto, a Reserva Federal decidiu em 19 de março manter a taxa de juros dos fundos federais entre 4,25% e 4,50%, claramente presa em um dilema: a redução das taxas de juros pode agravar as expectativas de inflação fora de controle, o aumento das taxas acelerará a recessão econômica, enquanto a manutenção do status quo enfrenta pressão política. O presidente da Reserva Federal afirmou que continuará a observar a situação econômica e aguardará sinais mais claros antes de considerar ajustes nas taxas.

Como o "ponto de ancoragem" da política monetária global, o Federal Reserve está passando pelo mais severo teste de desbalanceamento de políticas em quase quarenta anos. O exterior prevê amplamente que, no melhor cenário, se a inflação cair mais rápido do que o esperado, o Federal Reserve pode mudar para uma taxa de juro neutra mais rapidamente, podendo até começar a reduzir as taxas de juro no primeiro semestre de 2025.

Durante o mês de abril, os ativos em dólares enfrentaram um duplo golpe de incerteza política e desaceleração econômica, resultando em um sentimento de mercado extremamente pessimista. No dia 3 de abril, os três principais índices do mercado de ações dos EUA sofreram uma queda histórica, com o Índice Dow Jones, o Índice Nasdaq e o Índice S&P 500 a cair 5,50%, 5,82% e 5,98%, respetivamente, registando a maior queda em um único dia desde março de 2020. As ações de tecnologia foram as mais afetadas, com várias grandes empresas de tecnologia a sofrerem quedas acentuadas devido ao aumento dos custos da cadeia de suprimentos e às restrições nas exportações.

No entanto, as ações americanas apresentaram uma recuperação significativa no final do mês. No dia 23 de abril, o índice S&P 500 subiu 9,52% em um único dia, enquanto o índice Nasdaq teve uma alta de 12,16%, marcando o segundo maior aumento em um único dia da história. Esta recuperação deve-se em parte às expectativas de ajustes nas políticas de tarifas e ao fato de que os relatórios financeiros de algumas grandes empresas de tecnologia superaram as expectativas, aumentando a confiança do mercado.

Apesar de as ações dos EUA terem recuperado a maior parte das suas perdas no final do mês, a incerteza política futura e os riscos de desaceleração econômica ainda persistem. Wall Street acredita amplamente que este ressurgimento pode ser apenas uma "correção técnica em um mercado em baixa". Antes que o Federal Reserve reinicie cortes de juros para salvar o mercado e que haja progresso substancial nas negociações tarifárias, a recuperação das ações dos EUA ainda enfrenta muitos desafios a curto prazo.

Em comparação, o desempenho do Bitcoin em abril superou as expectativas do mercado, redefinindo sua posição como um ativo global. No final de abril, o preço do Bitcoin ultrapassou fortemente a marca de 94.000 dólares, com um aumento diário superior a 3%, alcançando um novo máximo do ano. Este aumento está em sintonia com a trajetória do ouro, que também atingiu máximos históricos, destacando sua propriedade de "ouro digital". Em contraste com as ações dos EUA, que foram impactadas pelas políticas tarifárias, a volatilidade do Bitcoin em abril diminuiu significativamente.

Essa estabilidade atraiu fundos de médio e longo prazo a entrarem rapidamente no mercado. De 21 a 23 de abril, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA teve um fluxo líquido superior a 900 milhões de dólares por três dias consecutivos, impulsionando o valor total de mercado de ativos de criptografia global para mais de 3 trilhões de dólares, reacendendo o sentimento otimista em todo o mercado de criptografia. A confiança dos investidores atingiu o nível mais alto em mais de dois meses, com a mídia americana a chamando de uma alternativa em busca de um porto seguro.

Nesta onda de valorização, a riqueza dos detentores de longo prazo cresceu significativamente. Os dados mostram que, de 1 a 23 de abril, o valor de mercado dos detentores de longo prazo aumentou de 345 mil milhões de dólares para 371 mil milhões de dólares, um aumento de 26 mil milhões de dólares, indicando que a estratégia de manutenção a longo prazo teve retorno.

A desvinculação do Bitcoin dos mercados tradicionais e a crescente demanda dos investidores por ativos não correlacionados aumentaram a confiança dos detentores de longo prazo no Bitcoin como reserva de valor. Atualmente, há um total de 16,7 milhões de BTC em estado lucrativo em várias carteiras, um nível frequentemente denominado "limite otimista". Historicamente, padrões semelhantes lideraram mercados em alta em 2016, 2020 e no início de 2024.

Após o Bitcoin ultrapassar os 90 mil dólares, o número de endereços ativos na blockchain aumentou 15%, e o número de carteiras de grandes detentores atingiu o maior nível em quatro meses, o que valida ainda mais o consenso de alta entre os investidores. O valor total de mercado dos ativos de criptografia globalmente ultrapassou os 3 trilhões de dólares em 23 de abril, com a capitalização de mercado do Bitcoin atingindo 1,847 trilhões de dólares, superando várias gigantes da tecnologia e o metal precioso prata, tornando-se o quinto maior ativo, logo atrás do ouro, Apple, Microsoft e Nvidia.

A relação de longo prazo entre o Bitcoin e as ações tecnológicas dos EUA apresentou "desacoplamento". Durante o mês de abril, o preço do Bitcoin subiu 15%, enquanto o índice Nasdaq 100 subiu apenas 4,5% no mesmo período, destacando seu desempenho de mercado independente e a mudança nas propriedades dos ativos. Em comparação com a volatilidade do mercado acionário causada pelas políticas de tarifas em abril, o Bitcoin demonstrou recentemente uma maior estabilidade de preços e uma volatilidade mais baixa, o que pode incentivar mais empresas listadas a considerar a alocação de ativos de encriptação.

Ativos de criptografia estão reescrevendo a lógica subjacente da precificação de ativos globais. Algumas instituições de investimento aumentaram significativamente o preço-alvo de longo prazo do Bitcoin, com base no aumento do interesse institucional e na crescente aceitação do Bitcoin como "ouro digital".

Atualmente, a recuperação do mercado em abril parece ser uma eliminação temporária das preocupações sobre o colapso do mercado causado pelos impostos e a recessão econômica. A direção futura dependerá da capacidade de encerrar a guerra tarifária a tempo, bem como do desempenho da economia dos Estados Unidos. Dado que o corte de juros mais otimista ocorrerá após janeiro, as divergências no mercado permanecem, e a volatilidade de curto prazo é inevitável. No entanto, quando os mercados financeiros tradicionais enfrentam turbulências devido à guerra tarifária e ao ciclo econômico, a independência e a propriedade anticíclica dos ativos de criptografia podem atrair mais fundos que buscam diversificação de ativos.