O nosso mais recente relatório trimestral mostra uma clara discrepância em relação aos ciclos históricos do mercado de criptomoedas: o Bitcoin continua a dominar, embora tenham ocorrido vários picos históricos, não provocando a tradicional baixa sazonal.
Após o rali anterior ao halving, os fundos geralmente foram rotacionados para outras moedas, à medida que os traders buscavam uma maior exposição ao Beta. No entanto, no ciclo atual, a dominância do BTC continua a subir, enquanto o desempenho das altcoins também tem dificuldade em obter resultados significativos. Essa mudança deve-se principalmente à crescente influência dos investidores institucionais. Com a entrada de ETFs, fundos corporativos e gestores de ativos neste espaço, o Bitcoin tornou-se a ferramenta preferida para exposição regulamentada.
A temporada das altcoins está prestes a chegar? Se isso acontecer, haverá atraso.
Figura 1. ETH antes e depois dos eventos históricos de halving (excluindo 2012) como parte das criptomoedas não estáveis.
Proporção da capitalização de mercado. Fonte: CoinGecko, Block Scholes
Embora a temporada de altcoins ainda não tenha se concretizado neste ciclo, o mercado está gradualmente se ajustando para alcançar uma rotação mais institucionalizada. Desde abril de 2025, com a grande entrada de ETFs e o aumento da transparência regulatória, o desempenho do Ethereum tem superado o de muitas moedas alternativas, especialmente no que diz respeito ao staking.
No entanto, a amplitude das altcoins continua fraca, e a participação de mercado do ETH ainda está abaixo dos picos históricos da temporada de alta. A rotação tardia é atribuída a mudanças estruturais na participação do mercado, com as instituições a preferirem ativos de grande capitalização e períodos de retenção mais longos. A potencial aprovação de ETFs de ETH de staking pode servir como um catalisador, marcando a transição para uma temporada de alternativas mais seletivas e orientadas para a qualidade.
Apesar da subida e descida do Bitcoin, o Bitcoin ainda não será desafiado.
Figura 2. Antes e depois dos eventos de halving históricos (excluindo 2012), o BTC dominou.
Fonte: CoinGecko, Block Scholes
O papel do Bitcoin no ecossistema das criptomoedas está a mudar. A sua dominância mantém-se em níveis elevados, refletindo o aumento da sua atratividade como um ativo macro para investidores institucionais. A introdução do ETF de BTC à vista trouxe capital a longo prazo mais estável, reduzindo a volatilidade e reprimindo a entrada especulativa em altcoins. O BTC agora desempenha um papel menos significativo como um fator desencadeador cíclico de alternativa sazonal e mais como um âncora de liquidez. A sua correlação com ativos de risco tradicionais aumentou, o que indica que o preço do Bitcoin está mais alinhado com o ambiente macroeconômico global em comparação com o sentimento nativo das criptomoedas.
Se a temporada de altcoins ainda não chegou, quando podemos esperar?
Figura 3. De novembro de 2023 a fevereiro de 2025, a proporção do valor de mercado das criptomoedas não estáveis em relação ao valor total de mercado, estatísticas por BTC (laranja), ETH (roxo) e todas as outras criptomoedas (vermelho), sendo o valor de mercado não estável calculado em logaritmo (branco, eixo direito). Fonte: CoinGecko, Block Scholes
Os subscritores devem atentar para alguns indicadores principais, a fim de alcançar transações alternativas e uma maior rotação do mercado:
A entrada de ETFs em ETH e em qualquer produto futuro que suporte staking é um sinal chave do sentimento institucional.
Os indicadores de liquidez global, as expectativas das taxas de juro dos bancos centrais e o desempenho do mercado de ações fornecem um contexto macroeconómico para o comportamento de risco.
A crescente dominância do ETH no mercado de criptomoedas, o crescente interesse por derivados de altcoins e a crescente amplitude de ativos de médio porte são todos marcos técnicos chave.
Os traders também devem monitorizar a dispersão da volatilidade e as variações das taxas de financiamento, uma vez que a dispersão da volatilidade e as variações das taxas de financiamento podem preceder a mudança de capital para altcoins com β mais elevado.
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A temporada de alts pode demorar, mas chegará? O capital institucional pode se tornar um novo ponto de ruptura na rotação.
Autor: Bybit Research
Principais Destaques:
O nosso mais recente relatório trimestral mostra uma clara discrepância em relação aos ciclos históricos do mercado de criptomoedas: o Bitcoin continua a dominar, embora tenham ocorrido vários picos históricos, não provocando a tradicional baixa sazonal.
Após o rali anterior ao halving, os fundos geralmente foram rotacionados para outras moedas, à medida que os traders buscavam uma maior exposição ao Beta. No entanto, no ciclo atual, a dominância do BTC continua a subir, enquanto o desempenho das altcoins também tem dificuldade em obter resultados significativos. Essa mudança deve-se principalmente à crescente influência dos investidores institucionais. Com a entrada de ETFs, fundos corporativos e gestores de ativos neste espaço, o Bitcoin tornou-se a ferramenta preferida para exposição regulamentada.
A temporada das altcoins está prestes a chegar? Se isso acontecer, haverá atraso.
Figura 1. ETH antes e depois dos eventos históricos de halving (excluindo 2012) como parte das criptomoedas não estáveis.
Proporção da capitalização de mercado. Fonte: CoinGecko, Block Scholes
Embora a temporada de altcoins ainda não tenha se concretizado neste ciclo, o mercado está gradualmente se ajustando para alcançar uma rotação mais institucionalizada. Desde abril de 2025, com a grande entrada de ETFs e o aumento da transparência regulatória, o desempenho do Ethereum tem superado o de muitas moedas alternativas, especialmente no que diz respeito ao staking.
No entanto, a amplitude das altcoins continua fraca, e a participação de mercado do ETH ainda está abaixo dos picos históricos da temporada de alta. A rotação tardia é atribuída a mudanças estruturais na participação do mercado, com as instituições a preferirem ativos de grande capitalização e períodos de retenção mais longos. A potencial aprovação de ETFs de ETH de staking pode servir como um catalisador, marcando a transição para uma temporada de alternativas mais seletivas e orientadas para a qualidade.
Apesar da subida e descida do Bitcoin, o Bitcoin ainda não será desafiado.
Figura 2. Antes e depois dos eventos de halving históricos (excluindo 2012), o BTC dominou.
Fonte: CoinGecko, Block Scholes
O papel do Bitcoin no ecossistema das criptomoedas está a mudar. A sua dominância mantém-se em níveis elevados, refletindo o aumento da sua atratividade como um ativo macro para investidores institucionais. A introdução do ETF de BTC à vista trouxe capital a longo prazo mais estável, reduzindo a volatilidade e reprimindo a entrada especulativa em altcoins. O BTC agora desempenha um papel menos significativo como um fator desencadeador cíclico de alternativa sazonal e mais como um âncora de liquidez. A sua correlação com ativos de risco tradicionais aumentou, o que indica que o preço do Bitcoin está mais alinhado com o ambiente macroeconômico global em comparação com o sentimento nativo das criptomoedas.
Se a temporada de altcoins ainda não chegou, quando podemos esperar?
Figura 3. De novembro de 2023 a fevereiro de 2025, a proporção do valor de mercado das criptomoedas não estáveis em relação ao valor total de mercado, estatísticas por BTC (laranja), ETH (roxo) e todas as outras criptomoedas (vermelho), sendo o valor de mercado não estável calculado em logaritmo (branco, eixo direito). Fonte: CoinGecko, Block Scholes
Os subscritores devem atentar para alguns indicadores principais, a fim de alcançar transações alternativas e uma maior rotação do mercado:
A entrada de ETFs em ETH e em qualquer produto futuro que suporte staking é um sinal chave do sentimento institucional.
Os indicadores de liquidez global, as expectativas das taxas de juro dos bancos centrais e o desempenho do mercado de ações fornecem um contexto macroeconómico para o comportamento de risco.
A crescente dominância do ETH no mercado de criptomoedas, o crescente interesse por derivados de altcoins e a crescente amplitude de ativos de médio porte são todos marcos técnicos chave.
Os traders também devem monitorizar a dispersão da volatilidade e as variações das taxas de financiamento, uma vez que a dispersão da volatilidade e as variações das taxas de financiamento podem preceder a mudança de capital para altcoins com β mais elevado.
Fonte: Bybit Research