Bitcoin at a new high of 112,000 dollars: Weak dollar and institutional funds embarque driving forces

Bitcoin ultrapassou a marca de 112 mil dólares esta manhã, alcançando um novo recorde histórico. Este aumento é impulsionado por múltiplos fatores, incluindo a contínua fraqueza do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração do capital institucional a embarcar. Este artigo revisará a dinâmica do mercado desde junho, analisará o impacto da situação geopolítica e dos dados econômicos nos ativos de risco, e explorará o desempenho único do Bitcoin nesta recuperação e suas tendências futuras.

Visão geral do mercado de junho

Em junho de 2025, o mercado estava envolto em incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. No entanto, apesar do ambiente macroeconômico severo, os ativos de risco tiveram uma recuperação generalizada. O mercado acionário dos EUA subiu em todos os setores, com o índice Nasdaq 100 e o S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin caiu abaixo de 100.000 dólares no meio do mês, mas logo se recuperou, fechando com um aumento de 2,84% no mês. Em comparação, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com o Ethereum apresentando grandes oscilações, tendo um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, o mercado como um todo estava otimista, e os investidores tinham uma atitude positiva em relação aos dados macroeconômicos e à situação geopolítica. Embora as relações comerciais entre os EUA e a China tenham estado tensas por um tempo, houve uma certa amenização após a conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura na China caiu para o nível mais baixo desde 2022, e a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) novamente revisou para baixo as previsões de crescimento global. Os dados econômicos dos EUA foram mistos: os dados de emprego não agrícola superaram as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável, e o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego caiu inesperadamente, mas as vendas no varejo apresentaram queda. O CPI de junho novamente ficou abaixo das expectativas, reforçando a perspectiva de arrefecimento da inflação. O Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas na reunião do FOMC de junho pela quarta vez consecutiva, afirmando que precisa esperar mais sinais claros sobre a inflação e o mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias turbulências de curto prazo em junho, incluindo debates públicos entre figuras políticas e uma breve escalada nas tensões geopolíticas. Nas duas últimas semanas do mês, o Bitcoin recuperou-se com a melhoria do sentimento do mercado e o aumento da participação institucional. O fluxo líquido total de ETFs de Bitcoin em junho ultrapassou 4 bilhões de dólares. O Ethereum enfrentou maior volatilidade e correções mais acentuadas, cujas razões específicas ainda não estão claras. Ao mesmo tempo, as estratégias de tesouraria em criptomoedas ganharam atenção, com várias empresas começando a expandir suas holdings para ativos não-Bitcoin, como ETH, SOL, BNB e HYPE, mostrando o reconhecimento do mercado por essa estratégia.

A geopolítica tornou-se o foco no final de junho. Em 13 de junho, eclodiu um conflito na região do Oriente Médio. Embora a situação tenha se tornado tensa, o mercado inicialmente mostrou-se estável. Em 21 de junho, após a escalada da situação, os preços dos ativos criptográficos caíram acentuadamente, enquanto as ações dos EUA se mantiveram estáveis. O acordo de cessar-fogo anunciado em 24 de junho aliviou o pânico de curto prazo do mercado. Embora ainda ocorram conflitos esporádicos, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente após o cessar-fogo, enquanto ativos tradicionais de refúgio, como ouro e petróleo, recuaram, refletindo a diminuição das preocupações do mercado em relação a conflitos de longo prazo.

Diversificação de ativos além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto pelas empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, com o número de empresas relacionadas quase dobrando. Medido pelo volume de transações, a escala de compras de Bitcoin por empresas de tesouraria cripto em junho superou o total de entradas líquidas do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos (com 4 bilhões de dólares nesse mês).

Embora o Bitcoin e o Ethereum ainda dominem, cada vez mais empresas estão começando a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, TRX e HYPE, indicando uma tendência crescente de diversificação além das moedas principais. Das 53 empresas de tesouraria cripto confirmadas, 36 estão focadas em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH, BNB e HYPE, e há uma que aloca TRX, FET, além de um portfólio de altcoins abrangente.

A expectativa de continuidade dessa tendência é forte, com empresas continuando a impulsionar essa estratégia, enquanto o mercado também demonstra uma forte disposição para fornecer fundos adequados e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado também começou a questionar esta estratégia, especialmente com algumas empresas a financiar a alocação de ativos criptográficos através de dívida, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Atualmente, os títulos conversíveis de zero ou baixo juro são amplamente utilizados, e estes títulos, se "dentro do preço" na data de vencimento, permitem que os investidores escolham convertê-los em ações da empresa. Mas se estiverem "fora do preço" no vencimento, a empresa terá que reembolsar o capital e os juros em dinheiro, levantando preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento. Algumas empresas sequer têm dinheiro suficiente para pagar os juros.

Neste caso, a empresa geralmente tem quatro opções de resposta:

1. Vender ativos criptográficos para financiar pode causar pressão descendente no preço do mercado;
2. Emitir nova dívida para pagar a dívida antiga, equivale a refinanciamento;
3. Emissão de novas ações para financiamento, a fim de quitar dívidas ou adquirir ativos;
4. Se o valor dos ativos for insuficiente para pagar as dívidas, pode ocorrer incumprimento.

A trajetória que a empresa finalmente tomará dependerá das condições de mercado no momento do vencimento. De um modo geral, a empresa só poderá resolver problemas através de refinanciamento quando o mercado permitir.

Em comparação, a forma de adquirir ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta menos riscos, pois não envolve dívida e não constitui uma obrigação de pagamento compulsório, tornando-se assim mais facilmente aceita pelo mercado dentro da estrutura de risco geral.

As preocupações do mercado em relação à estrutura de alavancagem podem estar exageradas. A maior parte da dívida emitida pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora o setor cripto tenha enfrentado riscos sistêmicos no passado devido à alta alavancagem, atualmente, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça iminente. No entanto, vale ressaltar que, se mais empresas adotarem essa estratégia no futuro e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais se acumularão gradualmente.

Ponto de viragem na indústria das moedas estáveis

Junho de 2025 será um ponto de viragem crucial na indústria das moedas estáveis, impulsionado por dois eventos significativos: um emissor de moeda estável conseguiu entrar na bolsa, e o Senado dos EUA aprovou um projeto de lei relacionado, que é a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis na história dos Estados Unidos.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa nativa de stablecoins a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com suas ações disparando mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento acentuado sugerir que o preço da IPO pode ter sido subestimado, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei relacionado foi aprovado no Senado por 68 votos a 30, marcando um avanço após meses de votação processual e jogos políticos. Atualmente, o projeto de lei foi enviado à Câmara dos Deputados, onde alguns membros sugeriram que fosse incorporado a um projeto de lei mais abrangente. No entanto, o futuro da fusão ainda é incerto.

Com a pressão da regulação, o interesse das empresas em moedas estáveis continua a aumentar. Gigantes do retalho americanos estão a considerar emitir a sua própria moeda estável; um gigante dos pagamentos está a expandir ainda mais o suporte ecológico através da integração dos produtos de moedas estáveis de várias empresas. Estas empresas não só competem para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e utilização prática. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso das moedas estáveis dependerá do seu grau de penetração em cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

No âmbito internacional, esta tendência também está a espalhar-se gradualmente. Por exemplo, uma empresa já obteve a licença regulatória para a sua moeda estável em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul também está a explorar a emissão de uma moeda estável ancorada ao won. No entanto, atualmente, os Estados Unidos estão mais avançados neste desenvolvimento.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moedas fiduciárias tradicionais na blockchain, realizando a implementação de uma infraestrutura que permite a interoperabilidade rápida e contínua. O foco da próxima fase será a introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma plataforma de negociação lançou recentemente na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra plataforma também está buscando as licenças regulatórias correspondentes nos Estados Unidos para impulsionar produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais pavimentam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, com a expectativa de que o próximo passo inclua categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito regional que eclodiu a 13 de junho de 2025 durou 12 dias. Apesar de ter suscitado a atenção da opinião pública global, o impacto a longo prazo sobre ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; mas após a escalada da situação a 22 de junho, o preço dos ativos criptográficos caiu drasticamente. Com a declaração do acordo de cessar-fogo a 24 de junho, o preço recuperou-se rapidamente. Embora ainda haja conflitos esporádicos no final do mês e a guerra não tenha terminado oficialmente, o mercado, de um modo geral, já se estabilizou.

Durante este período, o desempenho do Bitcoin subiu em sincronia com o mercado acionário dos EUA, não apresentando características de ativo de refúgio. Comparado a abril e maio, quando o Bitcoin foi visto como um ativo de reserva de valor devido às tarifas comerciais e à tensão no mercado de dívida global, desta vez está mais inclinado à lógica de ativo de risco. O desempenho do Bitcoin superou o do ouro e do mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo um fluxo mensal de 4 bilhões de dólares em ETFs, compras contínuas por parte de empresas de tesouraria e sinais de compra soberana, mostrando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente curto.

Este conflito também despertou o interesse do mercado pela infraestrutura local de criptomoedas em certa região, especialmente na indústria de mineração de Bitcoin. Segundo uma estimativa de uma determinada instituição de análise em 2021, cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin no mundo ocorre nessa região, dependendo principalmente de eletricidade subsidiada pelo governo a preços baixos, pagos em moeda local. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após a escalada da situação, surgiram rumores de que algumas minas na região foram danificadas, resultando na queda do poder de cálculo da rede. No entanto, as flutuações de poder de cálculo a curto prazo são frequentemente mais suscetíveis a diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que este conflito tenha causado danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra possível explicação é que a onda de calor na costa leste dos EUA e nas regiões do meio-oeste forçou os mineradores a reduzir temporariamente a produção.

Além da infraestrutura, este conflito também desencadeou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro da região. Durante muito tempo, a alta inflação, as sanções internacionais e a instabilidade da taxa de câmbio do dólar levaram à adoção significativa de criptomoedas pela economia informal e pela economia cinza.

Uma empresa de análise de dados revelou que, durante o período em que os líderes da região foram assassinados e houve múltiplos confrontos com mísseis em 2024, a fuga de ativos criptográficos locais apresentou um crescimento significativo.

Bitcoin e uma certa blockchain sempre foram as principais redes de blockchain usadas na região, especialmente a última para transferências de USDT. No entanto, nesta rodada de conflitos, o volume de transações e liquidações de stablecoins on-chain não apresentou um aumento significativo, indicando que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou devido aos conflitos, e a atividade on-chain dos detentores de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados na cadeia não apresentarem anomalias significativas, a indústria cripto emergiu de forma simbólica durante este conflito: a maior bolsa de criptomoedas da região sofreu um ataque de hackers no valor de 90 milhões de dólares durante os combates, com os atacantes sendo uma organização que apoiava o lado oposto, deixando mensagens de oposição através de endereços de carteira. Esta bolsa já teve fluxos de fundos associados a entidades de uma certa organização no passado, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com o objetivo de lucro.

Esta região é um dos países com a maior desvalorização monetária global e que está a ser alvo de sanções prolongadas. Para tais sociedades, os ativos criptográficos desempenham, de facto, um papel importante na movimentação de fundos transfronteiriços. A sua dimensão política e cibernética demonstrada neste conflito, indica ainda mais que a criptomoeda se tornou parte do sistema financeiro de certos países.

Variáveis-chave de julho influenciarão a direção macroeconômica e do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central das atenções do mercado estará concentrado em vários eventos-chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Uma legislação assinada a 4 de julho pode expandir significativamente o défice orçamental, que já está acima das expectativas. De acordo com os últimos dados económicos, os gastos públicos nos EUA continuam a superar os níveis de receita.

A pressão inflacionária continua a ser o núcleo.