Como o mercado precifica a crise da dívida: uma visão da alta do prêmio de prazo sobre as perspectivas econômicas dos EUA
Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por uma grande volatilidade, apresentando uma formação de cabeça e ombros em M nos preços. Isso sinaliza que, à medida que a data de posse de Trump se aproxima, o mercado de capitais já começou a avaliar as oportunidades e riscos associados à sua eleição, marcando o fim de um período de três meses de negociações impulsionadas por emoções. Atualmente, é necessário extrair o foco das apostas de curto prazo do mercado a partir das diversas informações, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças de preços.
De um modo geral, os preços de ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, poderão continuar sob pressão a curto prazo. A razão para isso reside na expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do governo dos EUA e na alta das taxas de juros de médio e longo prazo, que têm um impacto negativo sobre esses ativos. A raiz dessa situação é que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos permanecem fortes, as expectativas de inflação não se agravaram significativamente
Analisando os fatores da fraqueza dos preços a curto prazo, vamos primeiro examinar alguns indicadores macroeconômicos importantes. Em termos de dados relacionados ao crescimento econômico dos EUA, o índice de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro e do setor de serviços continua a subir. Como o índice de gerentes de compras é geralmente um indicador antecipado do crescimento econômico, isso sugere uma perspectiva relativamente otimista para a economia dos EUA a curto prazo.
No que diz respeito ao mercado de trabalho, os dados de emprego não agrícola aumentaram de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando amplamente as expectativas. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. O número de vagas de emprego JOLTS aumentou drasticamente para 809 mil. O número de requerentes de subsídio de desemprego continua a diminuir, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é promissor. Todos esses dados indicam que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, aumentando a probabilidade de um pouso suave da economia.
Em relação à inflação, as expectativas de inflação a um ano da Universidade de Michigan nos Estados Unidos subiram ligeiramente para 2,8%, mas ainda estão dentro de um intervalo razoável. Com base nas mudanças nas taxas de rendimento dos títulos TIPS, que protegem contra a inflação, o mercado parece não estar excessivamente preocupado com a inflação.
Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia americana não apresentou problemas evidentes. A seguir, vamos explorar as razões centrais que levaram à queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento.
As taxas de juros de médio e longo prazo dos títulos da dívida americana continuam a subir, o prêmio de prazo está a aumentar.
A curva de rendimento dos títulos do governo dos EUA mostra que, na última semana, as taxas de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, o aumento foi superior a 20 pontos base, agravando ainda mais o padrão de bear steepening dos títulos. O aumento das taxas dos títulos do governo tem um impacto negativo maior sobre as ações de alto crescimento do que sobre as ações blue-chip ou de valor, sendo as principais razões incluem:
Aumento do custo de financiamento, afetando a expansão dos negócios
Aumento da taxa de desconto do fluxo de caixa futuro, reduzindo a avaliação da empresa
Os investidores podem recorrer a ações de valor mais robustas
As empresas podem reduzir os gastos com P&D e expansão.
Em comparação, as empresas de estabilidade são relativamente menos afetadas, pois geralmente têm uma forte rentabilidade, fluxo de caixa estável e dependem menos de financiamento externo.
A subida das taxas de juros das obrigações do Estado a longo prazo tem um impacto particularmente evidente na capitalização de mercado de empresas tecnológicas, como as criptomoedas. Assim, qual é a principal razão que leva à subida das taxas de juros das obrigações do Estado a longo prazo num contexto de redução das taxas de juro?
O mercado está a precificar uma potencial crise da dívida
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
Entre eles, I é a taxa de juros nominal da dívida pública, r é a taxa de juros real, π é a expectativa de inflação e RP é o prêmio de prazo. A taxa de juros real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela aversão ao risco do mercado. A expectativa de inflação é geralmente observada através do IPC ou da rentabilidade dos TIPS. O prêmio de prazo reflete a exigência de compensação dos investidores pelo risco de taxa de juros.
A análise anterior indica que, a curto prazo, o desenvolvimento da economia americana é robusto e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente. Portanto, as taxas de juros reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam o aumento das taxas de juros nominais. A questão está centrada no prêmio de prazo.
Observando o nível de prêmio de prazo dos títulos do governo dos EUA estimado pelo modelo ACM, o prêmio de prazo dos títulos de 10 anos aumentou significativamente, sendo o principal fator que impulsiona a alta dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA. Por outro lado, a volatilidade das opções de títulos do governo dos EUA da Bank of America (indicador MOVE) não apresentou grandes mudanças recentemente, indicando que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de curto prazo e não fez uma precificação de risco clara em relação a potenciais mudanças na política do Federal Reserve.
O aumento contínuo do prémio de prazo indica que o mercado está preocupado com o desenvolvimento da economia americana a médio e longo prazo, principalmente centrando-se na questão do défice orçamental. Portanto, pode-se concluir que o mercado está a precificar o risco potencial de uma crise da dívida americana após a tomada de posse de Trump.
Nos próximos tempos, acompanhar as informações políticas e as opiniões dos stakeholders sobre o impacto do risco de dívida ajudará a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de Trump sobre considerar declarar um estado de emergência econômica nacional nos EUA pode amplificar as preocupações sobre o impacto da guerra comercial, mas o aumento da receita tarifária tem um efeito positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto pode não ser muito intenso. Em contrapartida, o progresso da legislação de redução de impostos e como reduzir os gastos do governo são os principais pontos a serem observados em toda a disputa.
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SmartContractWorker
· 3h atrás
Voltei a ganhar dinheiro com o trabalho duro...
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SchroedingerGas
· 16h atrás
A dívida está a ameaçar todos os dias, o coração está em desespero.
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LiquidityWitch
· 16h atrás
Então isso é uma crise de dívida? Não passa de fazer as pessoas de parvas.
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RektRecovery
· 16h atrás
disse-vos que esta bolha da dívida era uma bomba-relógio... sinais clássicos de pré-colapso agora
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RamenDeFiSurvivor
· 16h atrás
Bear Market ganha negociação de swing saiu saiu
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MetaMuskRat
· 16h atrás
O mercado de títulos do Tesouro dos EUA desabou novamente.
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SmallTownBigGodOfWealth
· 17h atrás
。。。。。。。。。。。。。。。。。。
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BugBountyHunter
· 17h atrás
Ainda a aumentar a posição em títulos do Tesouro dos EUA? Isso não é muito Satoshi, percebe?
O prémio de prazo disparou, o mercado está a precificar a crise da dívida americana.
Como o mercado precifica a crise da dívida: uma visão da alta do prêmio de prazo sobre as perspectivas econômicas dos EUA
Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por uma grande volatilidade, apresentando uma formação de cabeça e ombros em M nos preços. Isso sinaliza que, à medida que a data de posse de Trump se aproxima, o mercado de capitais já começou a avaliar as oportunidades e riscos associados à sua eleição, marcando o fim de um período de três meses de negociações impulsionadas por emoções. Atualmente, é necessário extrair o foco das apostas de curto prazo do mercado a partir das diversas informações, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças de preços.
De um modo geral, os preços de ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, poderão continuar sob pressão a curto prazo. A razão para isso reside na expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do governo dos EUA e na alta das taxas de juros de médio e longo prazo, que têm um impacto negativo sobre esses ativos. A raiz dessa situação é que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos permanecem fortes, as expectativas de inflação não se agravaram significativamente
Analisando os fatores da fraqueza dos preços a curto prazo, vamos primeiro examinar alguns indicadores macroeconômicos importantes. Em termos de dados relacionados ao crescimento econômico dos EUA, o índice de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro e do setor de serviços continua a subir. Como o índice de gerentes de compras é geralmente um indicador antecipado do crescimento econômico, isso sugere uma perspectiva relativamente otimista para a economia dos EUA a curto prazo.
No que diz respeito ao mercado de trabalho, os dados de emprego não agrícola aumentaram de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando amplamente as expectativas. Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. O número de vagas de emprego JOLTS aumentou drasticamente para 809 mil. O número de requerentes de subsídio de desemprego continua a diminuir, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é promissor. Todos esses dados indicam que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, aumentando a probabilidade de um pouso suave da economia.
Em relação à inflação, as expectativas de inflação a um ano da Universidade de Michigan nos Estados Unidos subiram ligeiramente para 2,8%, mas ainda estão dentro de um intervalo razoável. Com base nas mudanças nas taxas de rendimento dos títulos TIPS, que protegem contra a inflação, o mercado parece não estar excessivamente preocupado com a inflação.
Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia americana não apresentou problemas evidentes. A seguir, vamos explorar as razões centrais que levaram à queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento.
As taxas de juros de médio e longo prazo dos títulos da dívida americana continuam a subir, o prêmio de prazo está a aumentar.
A curva de rendimento dos títulos do governo dos EUA mostra que, na última semana, as taxas de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, o aumento foi superior a 20 pontos base, agravando ainda mais o padrão de bear steepening dos títulos. O aumento das taxas dos títulos do governo tem um impacto negativo maior sobre as ações de alto crescimento do que sobre as ações blue-chip ou de valor, sendo as principais razões incluem:
Em comparação, as empresas de estabilidade são relativamente menos afetadas, pois geralmente têm uma forte rentabilidade, fluxo de caixa estável e dependem menos de financiamento externo.
A subida das taxas de juros das obrigações do Estado a longo prazo tem um impacto particularmente evidente na capitalização de mercado de empresas tecnológicas, como as criptomoedas. Assim, qual é a principal razão que leva à subida das taxas de juros das obrigações do Estado a longo prazo num contexto de redução das taxas de juro?
O mercado está a precificar uma potencial crise da dívida
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
Entre eles, I é a taxa de juros nominal da dívida pública, r é a taxa de juros real, π é a expectativa de inflação e RP é o prêmio de prazo. A taxa de juros real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela aversão ao risco do mercado. A expectativa de inflação é geralmente observada através do IPC ou da rentabilidade dos TIPS. O prêmio de prazo reflete a exigência de compensação dos investidores pelo risco de taxa de juros.
A análise anterior indica que, a curto prazo, o desenvolvimento da economia americana é robusto e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente. Portanto, as taxas de juros reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam o aumento das taxas de juros nominais. A questão está centrada no prêmio de prazo.
Observando o nível de prêmio de prazo dos títulos do governo dos EUA estimado pelo modelo ACM, o prêmio de prazo dos títulos de 10 anos aumentou significativamente, sendo o principal fator que impulsiona a alta dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA. Por outro lado, a volatilidade das opções de títulos do governo dos EUA da Bank of America (indicador MOVE) não apresentou grandes mudanças recentemente, indicando que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de curto prazo e não fez uma precificação de risco clara em relação a potenciais mudanças na política do Federal Reserve.
O aumento contínuo do prémio de prazo indica que o mercado está preocupado com o desenvolvimento da economia americana a médio e longo prazo, principalmente centrando-se na questão do défice orçamental. Portanto, pode-se concluir que o mercado está a precificar o risco potencial de uma crise da dívida americana após a tomada de posse de Trump.
Nos próximos tempos, acompanhar as informações políticas e as opiniões dos stakeholders sobre o impacto do risco de dívida ajudará a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de Trump sobre considerar declarar um estado de emergência econômica nacional nos EUA pode amplificar as preocupações sobre o impacto da guerra comercial, mas o aumento da receita tarifária tem um efeito positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto pode não ser muito intenso. Em contrapartida, o progresso da legislação de redução de impostos e como reduzir os gastos do governo são os principais pontos a serem observados em toda a disputa.