Relatório Perspectivas do Mercado de Criptomoedas Selecionado para 2023 da Messari

Resumo

Em 2023, precisamos “voltar para a Cripto” da obsessão com “Web3”.

O frenesi especulativo é agora uma coisa do passado, e construir é o momento certo.

DeFi, NFTs e DAOs serão as próximas grandes direções de inovação.

2023 é um bom momento para focar na alocação de capital, e veremos se haverá um ponto de inflexão na tendência de investimento.

Por Ryan Selkis
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Introdução

“Web3” é um termo abrangente que abrange criptomoedas (como Bitcoin e stablecoins), contratos inteligentes (como Ethereum e outras soluções Layer 1), redes de infraestrutura descentralizadas (como vídeo, armazenamento e sensores), tokens não fungíveis (como identidade digital e propriedade), finanças descentralizadas (serviços financeiros para trocar e garantir ativos cripto), metaverso (recursos públicos digitais construídos em um ambiente semelhante a um jogo) e estruturas de governança comunitária (organizações autônomas descentralizadas).

Desde que mudamos para a Web3, o mercado cripto caiu 80% e toda a indústria passou por um ‘massacre’. Agora, precisamos ‘voltar ao Crypto’ até 2023.

A loucura especulativa passou e há menos “turistas”.

Embora tenhamos enfatizado a posição em que estamos durante este ciclo específico, podemos enfrentar um mercado de urso doloroso por vários anos após experimentar um pico antes do final do primeiro trimestre de 2022…

Porque agora, o frenesi especulativo passou.

Muita gente perdeu dinheiro em 2022 e algumas empresas mal geridas fecharam as portas. Mas muitos sobreviventes são bem financiados e focados no produto. Portanto, agora apenas os verdadeiros crentes e construtores de longo prazo permanecem –

Há menos jogadores, vigaristas e turistas..

A essência central da criptomoeda não mudou: neste mundo, essas instituições raramente são consideradas capazes e morais (a16z: How to Win the Future), mas o mundo cripto já pode fornecer utilidade suficiente:

- BTC: pode atravessar fronteiras, dando às pessoas verdadeira propriedade da riqueza e liberdade de movimento
- Ethereum e outros L1: os desenvolvedores podem contornar o monopólio e a censura das grandes empresas sobre ele
- DeFi: Finanças sem confiança e sem permissão
- NFT: Rejeitando altas comissões dos mercados de arte tradicionais
- DAOs: Estrutura Organizacional Verdadeiramente Livre

Como a maioria dos outros campos de tecnologia, Crypto pode ser ótimo, mas também pode ser abusado. Tudo depende do produto específico, do espírito dos construtores e das estratégias utilizadas.

A tendência de encriptação é inevitável

É fácil ser otimista em uma alta, mas só é possível ver quem está nadando nu quando a maré baixa. De muitas maneiras, este ano tem sido ruim, especialmente para os gananciosos, alavancados e antiéticos.

Sob os destroços está uma base sólida sem precedentes: 10 bilhões de dólares de capital, influxo de talentos de classe mundial, a estrutura populacional se deslocando para nativos digitais nos últimos quatro anos e inovações em dezenas de ferramentas de escalabilidade cripto ‘zero a um’ e aplicações primitivas.

A encriptação é uma tendência imparável porque fizemos um progresso significativo na construção de Bitcoin, stablecoins, computação distribuída, escalabilidade de blockchain, ferramentas primitivas de finanças descentralizadas (DEX, empréstimos, emissão de ativos) e estruturas de governança.

Estamos num mercado Bear Market a longo prazo no DeFi há dois anos. Ainda enfrenta resistência técnica e desafios regulatórios, mas os elementos fundamentais principais (AMM, empréstimos flash, valor controlado pelo protocolo, etc.) serão preservados. Os NFTs também abrem a porta para o compartilhamento ou negociação segura de qualquer propriedade intelectual, ativos sintéticos, bens digitalmente consumíveis ou tokens de identidade na cadeia.

Eles podem ter começado parecendo imaturos, mas como uma ferramenta primitiva, como uma tecnologia, a sua importância é quase inestimável. Agora temos verdadeiros DAOs com votação na cadeia, autorização e gestão financeira comunitária, entidades que transcendem fronteiras, permitindo a rápida formação e encerramento de comunidades online e gestão coletiva de propriedades.

Sobreviva ao longo inverno com Build

Muitas pessoas podem perder a confiança na queda dos preços dos ativos ao longo de muitos anos, na resistência política e regulatória severa, e no entusiasmo dos usuários e na demanda por produtos estagnados.

Além de sofrer perdas financeiras (ou reais) significativas, você também verá pessoas passando por colapsos mentais, indo à falência devido à alavancagem excessiva (ou planeamento fiscal deficiente), abandonando projetos promissores, tornando-se irritantes, frustradas ou indiferentes e frequentemente negligenciando o potencial de longo prazo das criptomoedas.

O pior é que, no próximo bear market ou pesadelo regulatório, não teremos o clima de alta para nos ajudar a suportar toda a proteção ao consumidor, fraudes e abusos, riscos sistêmicos, ESG (meio ambiente, governança social e corporativa) e atividades ilegais FUD, nossos inimigos jogarão essas questões em nós.

Ao mesmo tempo,

O grupo de investidores de retalho irá diminuir. Porque quando você perde 90% de suas economias e precisa encontrar um emprego de verdade novamente, recuperar a confiança se torna ainda mais difícil.

Como passar melhor um longo inverno? A resposta é simples, desafiante e sem eventos: Construir!

De muitas maneiras, construir uma posição em um mercado de baixa é mais fácil do que em um mercado em alta, com menos interferência e identificação mais fácil do ajuste real do produto-mercado sem ruído de token, eliminando contribuidores mais fracos e instáveis do mercado.

Em 2018, houve alguns investidores curiosos sobre Cripto, mas muitos projetos que arrecadaram fundos através de ICOs já haviam desperdiçado seus ativos enquanto mantinham mais de 90% de ETH.

Para passar com sucesso pelo inverno, reduza as apostas alavancadas, reserve dinheiro para emergências, mantenha as moedas e espere.

Guia de Construção de Mercado de Urso

Se o mercado de urso é para a Construção, então levanta uma questão: o que devemos Construir?

Em 2015, a resposta foi a infraestrutura em torno do Bitcoin, com bilhões de dólares em empresas formadas para fornecer canais de entrada e saída entre a criptoeconomia e os sistemas financeiros tradicionais.

Em 2018, a resposta foram as aplicações descentralizadas (dApps), durante as quais dezenas de grandes projetos DeFi (USDC, Uniswap, Aave), NFT (OpenSea, Punks, ENS) e infraestrutura descentralizada (Filecoin, Helium, The Graph) foram incubados durante o inverno profundo. Todo o ecossistema do Ethereum e das blockchains L1 e L2 também emergiram para atender à demanda por espaço de bloco na cadeia.

Ao analisar o desenvolvimento do setor em 2022, você pode encontrar o campo dos unicórnios que produz a próxima solução:

• Quer abordar os riscos sistémicos? Precisamos de padrões de divulgação de investimentos, provas de reserva e infraestrutura de monitoramento on-chain, bem como a contabilidade GAAP da Crypto para distinguir os fundamentos dos investimentos burros.

• Quer resolver o problema do hacker? Este ano é um desastre para os hackers on-chain, com projetos de contratos inteligentes ruins, explorações de modelos econômicos, falhas de governança, problemas críticos de segurança, ataques de engenharia social e muito mais. Uma solução massiva para problemas de segurança (usando monitoramento de IA, disjuntores de algoritmo, etc.) será enorme.

• Quer ser competitivo nos mercados financeiros de criptomoedas? Hipotecas excessivas são menos atraentes em comparação com finanças tradicionais. Mas você não pode pegar um empréstimo subgarantido sem um risco significativo de inadimplência … A menos que você possa aproveitar novas ferramentas de identidade e reputação meta.

• Quer garantir que a Amazon, o Google ou a Apple não desativem a encriptação? Ainda precisamos de uma rede de hardware descentralizada escalável, lojas de aplicativos com jailbreak e mercados de dados descentralizados.

• Você também pode ficar de olho em algumas das maiores empresas de capital de risco do setor e perguntar a elas sobre sua visão para a indústria. Muitas delas compartilharão seus pensamentos e requisitos para startups.

O mercado vai continuar a declinar?

Os impulsionadores do aumento dos preços dos ativos estão a ‘vender’, mas muitos de nós não conseguem deixar de ser atraídos pelo fogo. Então, você quer continuar a descer?

Bitcoin: Esta rodada já chegou ao fundo, e o próximo alvo é um máximo de $500,000;

Ethereum: Em termos de tecnologia, a melhor comparação com Ethereum pode ser AWS, Google e Microsoft. Ethereum é um ‘computador’ no mundo virtual. Mas parece mais com Visa ou JPMorgan. ETH tem uma relação P/E de 195 vezes, e sua receita de protocolo está diminuindo;

Outros L1: Os concorrentes do Ethereum e a capitalização de mercado do Ethereum são de 57 bilhões: 155 bilhões, com ainda potencial de crescimento;

DeFi: As contas DeFi representam apenas 0,2% da quota de mercado financeiro global, com um valor total bloqueado (TVL) em protocolos DeFi de apenas $400 bilhões, que continuará a subir;

NFTs: Qualquer projeto de NFT pode chegar a zero, mas como uma estrutura de dados, os ativos de NFT acabarão valendo trilhões de dólares, atualmente apenas em uma escala de 8 bilhões de dólares, portanto ainda há muito espaço para crescimento. Apreciar em vez de ter uma mentalidade especulativa pode ser mais adequado para investir em NFTs;

DePIN: Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN), ou Incentivos de Token, será uma das áreas mais importantes de investimento em criptomoedas na próxima década. Soluções de armazenamento como Filecoin e Arweave, redes sem fio distribuídas como Hélio e outras redes de hardware são cruciais para a viabilidade a longo prazo da indústria.

Continuar o urso profundo ou chegar ao fundo?

Até agora, todo o conteúdo deste relatório pressupõe que o mercado de baixa continuará no futuro previsível e não haverá uma recuperação em forma de “V” no mercado cripto. Esta é uma visão bastante segura e conservadora, mas…

Ainda se trata do nível macro (regulatório). O sentimento atual do mercado é que veremos uma recessão econômica em 2023, havendo algum debate sobre sua escala potencial. O mercado também parece confiar que o banco central continuará a apertar a política monetária até que a inflação esteja sob controle. Apesar de opiniões divergentes, alguns investidores ainda acreditam que, uma vez que a recessão econômica realmente comece, é mais provável que o Federal Reserve mude de direção e aceite anos de alta inflação em vez de uma crise de depressão ou uma moeda de reserva global.

Se for esse o caso, então as commodities físicas como o ouro e o petróleo terão um desempenho forte, e o ouro digital (BTC) e o petróleo digital (ETH) podem seguir o exemplo.

Por outro lado, também temos algumas crises potenciais que precisam de atenção:

◇ Para o Bitcoin, os mineradores estão vendendo quase todos os ativos minerados para pagar os custos operacionais e a dívida, criando pressão de venda previsível sem sinal de diminuição. O reembolso da falência da Mt.Gox (137.000 BTC) provavelmente será distribuído no início de 2023, embora não tenha impacto direto no mercado à vista do Bitcoin. No entanto, a DCG e a Genesis podem ser obrigadas a vender até 60 milhões de dólares em ações do GBTC trimestralmente num futuro próximo para aliviar a pressão da dívida.

◇ Após a fusão do Ethereum, seu fornecimento pode suprimir a inflação, embora não esteja claro se o imposto sobre as recompensas de apostas após a fusão causará uma enorme pressão de venda no mercado para compensar as responsabilidades geradas pela renda de apostas. No entanto, a pressão de venda dos mineradores se tornou coisa do passado para o Ethereum, mas é difícil prever a pressão de venda futura para o Ethereum após a transição para o PoS.

◇ Para além do Bitcoin e do Ethereum, existem também muitos projetos específicos com potencial para vendas caóticas. Por exemplo, L1 e DeFi têm um grande número de ativos token que podem ser desbloqueados por fundadores ou investidores iniciais; vendas forçadas de posições detidas por fundos falidos ou colaterais detidos por mutuários em dificuldades; tokens mal concebidos podem sofrer de uma “espiral de morte económica” e assim por diante.

O capital nunca dorme

Em 2021, houve 247 rodadas de investimento em startups de infraestrutura centralizada, 500 rodadas de investimento em startups de infraestrutura descentralizada e NFT, e 218 rodadas de investimento em startups ‘CeFi’, com um montante total de financiamento de 28,5 bilhões de dólares.

Apenas no primeiro semestre de 2022, houve 183 investimentos em infraestrutura centralizada, 596 investimentos em infraestrutura descentralizada e NFTs, e 186 investimentos em CeFi, com um montante total de financiamento de 27,4 bilhões de USD.

Embora o volume total de negociação da indústria DeFi tenha diminuído de 348 transações em 2021 para 226 transações no primeiro semestre de 2022, seu valor total de financiamento superou o do ano inteiro de 2021 (1,9 bilhão de dólares americanos no primeiro semestre de 2022, enquanto 2021 foi de 1,7 bilhão de dólares americanos).

No entanto, a desaceleração económica tornar-se-á uma realidade na segunda metade de 2022:

Comparado com o primeiro semestre do ano, esperamos que o montante de investimento diminua mais de 70% no segundo semestre de 2022 e o ritmo geral de investimento também abrande. Os fundos de reserva para negociação de criptomoedas também estão diminuindo.

Até 2023, o mercado de risco para empresas mais maduras pode se tornar ainda mais brutal. Apesar do mercado em baixa e suas pressões, é hora das empresas com classificação A+ comprovarem seus fundamentos sólidos, e esperamos ver reduções significativas no volume de negociação e ritmo de crescimento.

2023 pode ser um bom momento para se concentrar na alocação de capital, e vamos testemunhar se haverá um ponto de viragem nas tendências de investimento.

Aquisição e falência

Nos últimos meses, a BlockFi declarou falência, a Circle retirou-se da SPAC, a Kraken reduziu 30% da sua força de trabalho, a Genesis enfrenta uma crise de liquidez e a DCG também pode estar à beira da falência.

Existe perigo e oportunidade. Os potenciais fundos de Wall Street ainda estão na fila para entrar no mercado de criptomoedas. A Fidelity ou a Blackrock podem gostar da DCG em dificuldades, e o JPMorgan pode aproveitar a oportunidade para adquirir maliciosamente a Coinbase com apenas 5% de diluição. Se a institucionalização realmente acontecer, é preciso questionar se os ‘bárbaros’ já estão à porta e se Wall Street está pronto para ‘assumir’ lentamente a criptomoeda.

A recente recessão económica pode ser uma ponte e, em última análise, provar ser uma ponte que Wall Street e grandes instituições precisam para consolidar e adquirir o mercado cripto em grande escala.

Conclusão

Em 2022, o tom do mercado cripto é construir e investir, com inovações cripto baseadas no atendimento às reais necessidades do mercado. Portanto, será difícil que 2023 seja pior. Cada vez mais fundos externos ainda estão na fila para embarcar, o que é muito diferente dos mercados em baixa anteriores. Acreditamos que os fundamentos do mercado cripto ainda são positivos.

Em todo bear market, é o momento de acumulação de poder para a próxima corrida de touros. Um verdadeiro construtor deve aproveitar a oportunidade e esperar pacientemente como um caçador por suas presas.