Recentemente, a SenseTime anunciou a conclusão de uma nova colocação de ações no valor de cerca de 2,5 bilhões de dólares de Hong Kong, e o que gerou a atenção do mercado não foi o tamanho do financiamento, mas sim a sua clara utilização dos fundos – o anúncio deixou claro que cerca de 20% (quase 500 milhões de dólares de Hong Kong) será utilizado para impulsionar o desenvolvimento de seus negócios relacionados a RWA (ativos do mundo real) e moeda estável.
Assim que a notícia saiu, a indústria ficou em alvoroço. Esta ação lançou uma questão mais aguda para todo o setor: "Após a batalha dos cem modelos", como é que as empresas de IA realmente ganham dinheiro quando o tradicional modelo de cobrança SaaS já não suporta os enormes investimentos em P&D?
Para a SenseTime, que acumulou perdas de centenas de bilhões e está no centro da batalha, será este um gesto de desespero sob pressão financeira ou uma estratégia profunda destinada a revitalizar ativos centrais? A estratégia RWA da SenseTime pode ser a resposta para essa questão. Ela revela um novo caminho: integrar profundamente a capacidade de IA nas finanças, permitindo que a empresa se transforme de um "fornecedor de tecnologia" em um "criador de ativos". Isso não é apenas uma autossalvação para a SenseTime, mas pode ser o jogo comum dos gigantes da IA no futuro.
Do ponto de vista das contradições centrais dos relatórios financeiros, RWA é uma fuga financeira sob o princípio do "elogio sem apoio".
Por que a SenseTime abraça os RWA? As demonstrações financeiras da SenseTime nos deram uma resposta: elas apresentam claramente uma dura realidade de "muitos aplausos, mas pouca ação."
Apesar de em 2023 a receita do negócio de IA generativa ter alcançado 120 milhões de renminbi, com um crescimento de 200% em relação ao ano anterior, tornando-se o segmento de negócios de mais rápido crescimento na história de dez anos da empresa, a perda líquida atribuível aos acionistas no mesmo ano ainda foi de 6,495 bilhões de renminbi.
De 2018 a 2023, a SenseTime acumulou perdas de 50,324 milhões de yuanes, e se adicionarmos as perdas de 2,477 milhões de yuanes no primeiro semestre de 2024, o total das perdas já atinge 52,8 bilhões de yuanes. Essas perdas contínuas e maciças contrastam fortemente com os significativos avanços tecnológicos e a participação de mercado da empresa no campo da IA generativa.
A raiz dessa contradição está nos altos investimentos em pesquisa e desenvolvimento e no progresso comercial relativamente lento. De 2018 até o primeiro semestre de 2024, os investimentos acumulados da SenseTime em despesas de P&D já atingiram 18,205 bilhões de yuan. Embora o crescimento explosivo do negócio de IA generativa e o aumento no volume de chamadas de modelos indiquem o grande potencial da tecnologia, o modelo tradicional de cobrança SaaS (modelo como serviço) ainda está "muito longe" de alcançar a lucratividade do core business. Diante de um valor de mercado de até 39,359 bilhões de dólares de Hong Kong, comparado ao pico de 320 bilhões de dólares de Hong Kong, que agora é apenas uma fração, a administração deve buscar um novo modelo que possa transformar diretamente e rapidamente os enormes investimentos em tecnologia em receita, a fim de melhorar o fluxo de caixa e reduzir as perdas.
RWA, ao "atualizar" os rendimentos esperados, oferece à SenseTime um caminho potencial para superar as limitações do modelo SaaS tradicional, permitindo uma rápida recuperação do investimento em tecnologia e a revitalização de ativos.
SenseCore: do centro de custos à "estratégia escolhida" tokenizável
O grande dispositivo SenseCore AI da SenseTime é a sua principal tecnologia de proteção, bem como o seu maior centro de custos. A SenseTime começou a investir anualmente bilhões em infraestrutura de computação desde 2018, incluindo o centro de computação inteligente AIDC em Lingang, Xangai, e continua a expandir os nós de computação em Guangzhou, Shenzhen e outras localidades, formando uma infraestrutura de grandes modelos escassa no país. Até 2023, a capacidade total de computação do grande dispositivo da SenseTime já ultrapassou 12.000 petaFLOPS, com um número de GPUs online chegando a 45.000 unidades. Até 2024, sua capacidade de computação já foi aumentada para 23.000 Petaflops, um crescimento de 92% em relação ao ano anterior.
Um investimento tão grande em poder computacional trouxe uma melhoria excepcional na eficiência de treinamento e inferência de modelos. Por exemplo, o SenseCore pode aumentar a eficiência de inferência de grandes modelos em 600%, com uma redução de 90% nos custos de treinamento incremental. No entanto, esses custos de construção e manutenção de ativos pesados são enormes e não são totalmente utilizados, tornando-se assim um importante ônus financeiro.
RWA oferece a "solução escolhida" para resolver essa contradição central: transformar o enorme custo de computação, através da "tokenização de poder computacional", diretamente em ativos financeiros negociáveis, financiáveis e lucrativos. Os ativos de computação (como hardware de GPU) são considerados ativos âncora ideais para RWA devido à "demanda rígida" da indústria de IA e ao confiável "gene digital". Através da tecnologia Web3, a SenseTime pode digitalizar dispositivos físicos (poder computacional), permitindo a realização imediata dos retornos esperados. Este modelo não só pode revitalizar os enormes ativos fixos acumulados na SenseCore, mas também fornecer novos canais de financiamento para sua contínua expansão de poder computacional e iteração tecnológica, reestruturando fundamentalmente a lógica de avaliação de suas operações de ativos pesados.
Do AI visual à multimodal, o exclusivo "bilhete de entrada" para o RWA após o acúmulo de tecnologia.
A transformação estratégica da SenseTime da IA visual para a IA generativa acumulou um "bilhete de entrada" tecnológico único para a sua entrada no campo RWA.
Antes de ser listado em 2021, a SenseTime era a maior empresa de software de visão computacional da China, com negócios que abrangem comércio inteligente, cidades inteligentes, automóveis inteligentes e vida inteligente. Ao longo da última década, a SenseTime acumulou uma profunda experiência nas áreas de inteligência perceptiva e inteligência de decisão, bem como uma vasta reserva de dados multimodais, o que fortaleceu a compreensão de seu modelo básico do mundo físico e suas capacidades multimodais. Por exemplo, o sistema de grandes modelos SenseNova da SenseTime alcançou níveis de liderança nacional em vários aspectos, como modelo básico, multimodalidade, programação e chamadas de ferramentas, e contexto sem perda de um milhão de palavras.
A ancoragem de valor e a gestão de liquidez dos RWA muitas vezes requerem uma avaliação precisa de ativos complexos, o que não pode ser alcançado sem a fusão e análise de vários dados heterogêneos, como dados de sensoriamento remoto por satélite, dados de sensores IoT e informações textuais. A SenseTime, com sua ampla aplicação e acumulação de dados em interpretação de sensoriamento remoto, gestão de cidades inteligentes (como serviços urbanos, resposta a emergências), automóveis inteligentes (SenseAuto), terminais móveis inteligentes (SenseME) e no setor financeiro (em colaboração com o Banco de Comércio e Indústria da China, Haitong Securities, entre outros), possui a capacidade de processar e compreender esses complexos dados multimodais.
A tecnologia de IA pode identificar e avaliar automaticamente ativos que são tradicionalmente difíceis de avaliar, através da fusão de dados de múltiplas fontes e avaliação dinâmica, gerando modelos de avaliação dinâmica precisos. Além disso, a IA desempenha um papel crucial na revisão de conformidade de dados transfronteiriços, realizando revisões de conformidade em tempo real por meio de identificação inteligente, monitoramento dinâmico e avaliação de riscos, reduzindo ainda mais o risco de conformidade dos projetos de RWA. Essas capacidades técnicas permitem que a SenseTime capacite a emissão, precificação, gestão de liquidez e conformidade de RWA do lado técnico, proporcionando uma base técnica sólida para sua participação profunda no mercado de RWA.
Em suma, a SenseTime abraçar a RWA é uma escolha estratégica inevitável em sua busca por monetizar ativos essenciais (poder de cálculo SenseCore) sob pressão financeira. A explosão de crescimento no campo da IA generativa, juntamente com a contradição de prejuízos contínuos, e a pressão operacional do SenseCore como um ativo pesado, forçam a empresa a explorar novos modelos de lucro que possam converter diretamente os investimentos em tecnologia em ativos financeiros. Ao mesmo tempo, o profundo acúmulo de tecnologia da SenseTime em IA visual e processamento de dados multimodais oferece uma vantagem técnica única para digitalizar, avaliar e transferir ativos reais complexos no campo da RWA. Portanto, a disposição para a RWA não é apenas uma melhoria, mas sim uma "autoajuda financeira" crucial para a sobrevivência e desenvolvimento futuros da SenseTime.
A estrutura de valor "AI + RWA" como a principal vantagem competitiva da empresa
A verdadeira barreira de proteção da SenseTime não está isolada em sua excelente tecnologia de IA, mas sim em um conjunto que constrói uma engenharia, comercialização e, finalmente, a monetização das capacidades de IA de ponta. Esta estratégia única de "IA + RWA" permite que a empresa desempenhe um papel triplo de "descobridor de valor, avaliador de riscos, gerador de ativos" no campo dos ativos do mundo real (RWA), rompendo assim o modelo de negócios tradicional de serviços tecnológicos e abrindo um novo espaço para crescimento de valor.
A incerteza regulatória também é um desafio potencial. A política de Hong Kong é relativamente aberta, mas ainda existem diferenças em comparação com a abordagem dos Estados Unidos, que define rigorosamente a natureza dos ativos e os limites dos títulos. As empresas e investidores precisam prestar atenção ao jogo de longo prazo entre a atitude regulatória e os resultados do mercado.
Ativar ativos físicos adormecidos
O primeiro passo da estratégia da SenseTime é utilizar suas capacidades de IA multimodal para realizar uma avaliação de valor precisa de ativos físicos que são difíceis de penetrar no sistema financeiro tradicional. O seu sistema de grandes modelos "SenseNova" fornece uma solução única para isso, aproveitando sua poderosa capacidade de processar informações multimodais, como linguagem, imagens e dados temporais.
Um cenário de aplicação típico é a avaliação do valor dos ativos para plantações de óleo de palma em mercados emergentes, como o Sudeste Asiático. Esses ativos frequentemente enfrentam dificuldades para obter apoio de crédito tradicional devido à sua localização remota e à escassez de dados financeiros. O modelo de avaliação de IA da SenseTime pode superar esse obstáculo, convertendo os direitos de receita futura das plantações em produtos RWA que podem ser investidos. Este modelo integrará uma matriz de dados complexa: utilizando a capacidade de sensoriamento remoto inteligente SenseEarth, analisando imagens de satélite de alta resolução para prever a produção com base na saúde da vegetação e nos padrões climáticos; combinando com sensores IoT implantados no campo para monitorar em tempo real fatores de produção críticos, como solo e meio ambiente; e aproveitando a capacidade de processamento de linguagem natural do SenseChat para analisar profundamente relatórios comerciais globais e preços futuros de mercado.
Desta forma, "Diariamente Novo" pode transformar uma grande quantidade de dados não estruturados em modelos de avaliação dinâmicos e confiáveis, refletindo em tempo real o valor intrínseco e os riscos potenciais dos ativos. Isso não apenas abre canais de financiamento inovadores para ativos agrícolas que tradicionalmente são difíceis de padronizar e liquidar, mas, mais importante, demonstra ao mercado a capacidade central da IA como "descobridor de valor" - fazendo com que dados adormecidos falem e permitindo que o valor invisível dos ativos se manifeste.
Criar uma nova categoria de ativos digitais nativos
Após provar a sua capacidade de descoberta de valor, a estratégia da SenseTime evolui naturalmente para a segunda fase: de avaliar ativos existentes, passa a criar ativos digitais nativos totalmente novos. As suas ferramentas AIGC líderes de mercado, como o modelo de geração de imagens "SenseMirage" e a ferramenta de criação de curtas-metragens multimodais "Seko", estabelecem uma base sólida para isso.
Uma ideia de negócio extremamente visionária é que a SenseTime pode construir uma "plataforma de criação SenseDrama AI", capacitando os criadores a gerar curtas de AIGC de forma econômica e eficiente. A plataforma não só fornece ferramentas de criação, mas também inclui um modelo de avaliação de IA que filtra conteúdos de alta qualidade com grande potencial comercial a partir de uma vasta gama de obras. Em seguida, os direitos futuros de receita desses curtas selecionados (como divisão de anúncios, venda de direitos autorais, etc.) serão empacotados e tokenizados, tornando-se um novo produto RWA, a ser vendido a investidores em todo o mundo.
O significado estratégico desta ação reside no fato de que ela promove uma fusão sem precedentes entre a criação de conteúdo e o mercado financeiro. O papel da Sensetime passou de um prestador de serviços tecnológicos para um "gerador" e "capacitor" de ativos digitais. A empresa não depende mais apenas de um lento modelo de cobrança de software como serviço (SaaS), mas pode se beneficiar diretamente do crescimento do valor dos ativos de conteúdo digital gerados por sua tecnologia. Isso não apenas capitaliza diretamente o investimento em tecnologia, mas também oferece um novo paradigma de financiamento para toda a indústria criativa.
ativar a infraestrutura de computação
A terceira etapa da estratégia, e a mais profunda, é direcionar o olhar para o interior, realizando uma transformação financeira do ativo mais central e mais pesado - o grande dispositivo SenseCore AI. Com um enorme cluster de poder computacional com dezenas de milhares de GPUs, que é a base da liderança tecnológica da SenseTime e um ativo pesado em seus relatórios financeiros. A tokenização é uma medida estratégica para enfrentar este desafio.
Através da emissão do “SenseCore Compute Token (SCT)”, a SenseTime pode transformar o direito de uso de poder computacional padronizado (por exemplo, “uma hora de poder de inferência de GPU A100”) em um produto financeiro que pode circular em plataformas de negociação de ativos digitais em conformidade. O preço do SCT será ajustado dinamicamente por algoritmos, com base na oferta e demanda do mercado, custo de eletricidade e depreciação dos equipamentos. Para a SenseTime, a pré-venda do SCT pode monetizar antecipadamente futuros serviços de poder computacional, proporcionando um fluxo de caixa valioso para apoiar pesquisa e desenvolvimento e expansão. Para o mercado, isso reduz significativamente a barreira de entrada para pequenas e médias empresas utilizarem poder computacional de IA de ponta, promovendo a inclusão da tecnologia de IA.
Esta medida marca a transição do modelo de negócios da SenseTime de um centro de custos para um centro de lucros. Ela não apenas ativou um enorme investimento em ativos fixos, mas, mais importante, através de um mecanismo de negociação de mercado, alcançou a alocação mais eficiente de recursos de computação, convertendo diretamente a capacidade de engenharia da empresa em ativos financeiros altamente líquidas.
Pode-se ver que a barreira de entrada da SenseTime não é um único ponto técnico, mas sim uma cadeia de valor completa cuidadosamente construída de "engenharia - produtos - financeirização". A capacidade de engenharia do SenseCore constrói a infraestrutura subjacente, a capacidade de produtos da família SenseNova transforma a tecnologia em aplicações, enquanto a capacidade de financeirização "AI+RWA" é a chave para a transição de valor.
Este ciclo estratégico permite que a SenseTime desempenhe perfeitamente os três papéis centrais da era RWA:
Descobridores de valor: utilizar IA para penetrar na névoa da informação e precificar ativos adormecidos do mundo físico.
Gerador de ativos: utilizar AIGC para criar ativos nativos do mundo digital e financiar os direitos de rendimento.
Precificadores de risco: fornecem avaliações de risco precisas para as duas classes de ativos acima, através de dados em tempo real e modelos dinâmicos.
Através desta estrutura estratégica interligada, a SenseTime não só tem a esperança de enfrentar os desafios financeiros atuais, mas também tem a possibilidade de reestruturar a sua lógica de avaliação, evoluindo de uma empresa de software de IA líder para uma plataforma de criação e transação de valor de ativos indispensável na próxima geração da economia digital.
Como é o futuro? Um caminho de execução simples e uma simulação de riscos.
Este caminho, embora tenha um grande potencial, dependerá do sucesso da empresa em reconhecer e enfrentar uma série de profundos desafios internos e requisitos de conformidade externa. Não se trata apenas de uma expansão de negócios, mas sim de um teste abrangente da determinação estratégica, capacidade organizacional e confiança do mercado.
Desafio central: o equilíbrio estratégico entre foco e oportunidades
O desafio central que a SenseTime enfrenta atualmente decorre da tensão interna entre sua identidade como líder em IA e as propriedades financeiras de RWA.
A empresa está se dedicando intensamente ao campo central da "batalha das cem modelos", com seu sistema de grandes modelos "Diariamente Novo" passando por um período crítico de iteração rápida, onde qualquer desvio de recursos pode resultar em altos custos de oportunidade. Nesse contexto, investir capital e uma equipe de elite no novo campo de RWA deve ser feito com cautela, pesando cuidadosamente o potencial efeito de diluição sobre o negócio principal. Isso não é apenas uma questão de alocação de recursos, mas também uma questão de direcionamento da energia organizacional.
O desafio mais profundo reside na expansão das fronteiras de capacidade. A força em pesquisa científica em IA da SenseTime, que a empresa se orgulha, e a especialização em finanças, legislação e conformidade exigida pelos RWA pertencem a domínios diferentes. A construção de um produto RWA requer um oficial de conformidade que compreenda profundamente o quadro regulatório da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, especialistas em design de estrutura de produtos financeiros e responsáveis licenciados com experiência. Esta falta de "gene financeiro" não pode ser simplesmente compensada a curto prazo por meio de vantagens tecnológicas, constituindo a lacuna mais realista entre a concepção técnica e os produtos de conformidade.
No final, todos os desafios se resumirão a uma questão fundamental: confiança. Quando modelos de IA são usados como o núcleo de precificação de ativos de centenas de milhões de dólares, sua confiabilidade se torna a preocupação suprema do mercado.
Os riscos de “ilusão” da IA e a natureza de “caixa-preta” do processo de decisão estão intrinsecamente em desacordo com os princípios de transparência, explicabilidade e auditabilidade no setor financeiro. Assim, a SenseTime não só precisa provar a sofisticação da sua tecnologia de IA, mas também construir um mecanismo que permita que o mercado, investidores e órgãos reguladores confiem na equidade e robustez do seu “oráculo de IA”.
Isto requer a co-evolução da tecnologia e dos sistemas, por exemplo, combinando o seu próprio modelo de IA com oráculos descentralizados como o Chainlink, introduzindo auditoria independente de terceiros, e abraçando ativamente a sandbox regulatória da Autoridade Monetária de Hong Kong para testes preliminares, estabelecendo gradualmente a confiança do mercado através de práticas transparentes.
Caminho real: começar com cautela aproveitando o ecossistema de Hong Kong
Dada a situação real da SenseTime de "tecnologia forte, capital restrito e sem licença financeira", tentar solicitar independentemente uma licença de prestador de serviços de ativos virtuais (VASP) é, sem dúvida, um caminho longo e cheio de incertezas. Um caminho inicial mais pragmático e com risco controlável é optar por se tornar um "capacitor tecnológico" do ecossistema financeiro maduro de Hong Kong, em vez de um participante financeiro direto.
A estratégia mais viável é estabelecer uma cooperação profunda com instituições licenciadas locais, como a criação de joint ventures ou parcerias estratégicas. Ao colaborar com instituições financeiras ou plataformas de ativos virtuais que possuem as licenças relevantes, a SenseTime pode habilmente contornar as barreiras de licenciamento, aproveitando o sistema de conformidade e os profissionais dos parceiros para compensar suas lacunas nas operações financeiras. A colaboração entre Ant Group e a Victory Securities de Hong Kong já forneceu um exemplo de sucesso para esse tipo de modelo.
Neste processo, o papel do investidor estratégico Infini Capital é de extrema importância. Como uma instituição de investimento focada em Web3, seu valor vai muito além do suporte financeiro. Deve ser visto como o "guia" e "catalisador" da SenseTime na entrada no ecossistema Web3 e financeiro de Hong Kong, capaz de apresentar parceiros-chave e fornecer insights profundos do setor para sua estratégia. Este modelo de colaboração permite que a SenseTime se concentre em suas vantagens mais centrais - fornecer soluções de tecnologia de IA de ponta, como modelos de avaliação de ativos, motores de avaliação de risco, ferramentas de auditoria de contratos inteligentes, entre outros, permitindo que se insira no núcleo da cadeia de valor RWA, evitando assim atritos regulatórios diretos.
Da capacitação à evolução da infraestrutura
Com base na análise acima, a estratégia RWA da Sensetime deve ser gradual, validando seu maior valor com o menor risco possível.
O primeiro passo deve ser focar no lançamento de um projeto de referência "Avaliação de Ativos RWA habilitada por IA como Serviço (Valuation-as-a-Service)". A SenseTime deve colaborar com uma instituição local licenciada de gestão de ativos ou avaliação, para fornecer seus modelos de avaliação dinâmica de IA e monitoramento de riscos em categorias de ativos com alta disponibilidade de dados e práticas de conformidade já estabelecidas, como instalações de energia nova, ativos logísticos ou créditos de carbono. Nesse modelo, a SenseTime atua como um prestador de serviços puramente técnico, fornecendo interfaces API ou serviços de software, ajudando o parceiro a melhorar a eficiência e precisão da avaliação de ativos. A genialidade dessa estratégia está no fato de que ela pode não apenas demonstrar plenamente o valor único de sua IA multimodal em um cenário real com risco controlado, mas também estabelecer gradualmente a confiança do mercado na confiabilidade de seus modelos de IA, estabelecendo a base para um envolvimento mais profundo no futuro.
Visão a longo prazo, a SenseTime deve se empenhar em se tornar um "fornecedor de infraestrutura de IA" na área de RWA. Esta posição está alinhada com a estratégia central da empresa de "grande dispositivo - grande modelo - aplicação" e é uma extensão natural do seu conceito de "IA como Serviço" no campo das fintechs. Assim como a Amazon AWS se tornou a infraestrutura subjacente da era da internet, o objetivo final da SenseTime é fornecer serviços subjacentes de avaliação de IA, gestão de riscos, revisão de conformidade e matchmaking inteligente para todo o ecossistema RWA.
Este caminho de evolução, que começa com serviços de avaliação de ativos, expande-se gradualmente para serviços de conformidade e auditoria impulsionados por IA, até finalmente alcançar soluções de negociação inteligente e otimização de liquidez, formando assim uma plataforma de Agente de IA dedicada a RWA. Este caminho não só possui um amplo espaço de mercado, como é ainda mais importante, permite que a SenseTime maximize o valor de reutilização de sua tecnologia, mantendo sempre a base fundamental de sua empresa de tecnologia, construindo um fosso intransponível na próxima geração do ecossistema financeiro digital, em um modelo de baixo risco regulatório.
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No pântano, a SenseTime aposta em RWA, com o objetivo de transformar bilhões em Poder de computação em ouro.
Recentemente, a SenseTime anunciou a conclusão de uma nova colocação de ações no valor de cerca de 2,5 bilhões de dólares de Hong Kong, e o que gerou a atenção do mercado não foi o tamanho do financiamento, mas sim a sua clara utilização dos fundos – o anúncio deixou claro que cerca de 20% (quase 500 milhões de dólares de Hong Kong) será utilizado para impulsionar o desenvolvimento de seus negócios relacionados a RWA (ativos do mundo real) e moeda estável.
Assim que a notícia saiu, a indústria ficou em alvoroço. Esta ação lançou uma questão mais aguda para todo o setor: "Após a batalha dos cem modelos", como é que as empresas de IA realmente ganham dinheiro quando o tradicional modelo de cobrança SaaS já não suporta os enormes investimentos em P&D?
Para a SenseTime, que acumulou perdas de centenas de bilhões e está no centro da batalha, será este um gesto de desespero sob pressão financeira ou uma estratégia profunda destinada a revitalizar ativos centrais? A estratégia RWA da SenseTime pode ser a resposta para essa questão. Ela revela um novo caminho: integrar profundamente a capacidade de IA nas finanças, permitindo que a empresa se transforme de um "fornecedor de tecnologia" em um "criador de ativos". Isso não é apenas uma autossalvação para a SenseTime, mas pode ser o jogo comum dos gigantes da IA no futuro.
Do ponto de vista das contradições centrais dos relatórios financeiros, RWA é uma fuga financeira sob o princípio do "elogio sem apoio".
Por que a SenseTime abraça os RWA? As demonstrações financeiras da SenseTime nos deram uma resposta: elas apresentam claramente uma dura realidade de "muitos aplausos, mas pouca ação."
Apesar de em 2023 a receita do negócio de IA generativa ter alcançado 120 milhões de renminbi, com um crescimento de 200% em relação ao ano anterior, tornando-se o segmento de negócios de mais rápido crescimento na história de dez anos da empresa, a perda líquida atribuível aos acionistas no mesmo ano ainda foi de 6,495 bilhões de renminbi.
De 2018 a 2023, a SenseTime acumulou perdas de 50,324 milhões de yuanes, e se adicionarmos as perdas de 2,477 milhões de yuanes no primeiro semestre de 2024, o total das perdas já atinge 52,8 bilhões de yuanes. Essas perdas contínuas e maciças contrastam fortemente com os significativos avanços tecnológicos e a participação de mercado da empresa no campo da IA generativa.
A raiz dessa contradição está nos altos investimentos em pesquisa e desenvolvimento e no progresso comercial relativamente lento. De 2018 até o primeiro semestre de 2024, os investimentos acumulados da SenseTime em despesas de P&D já atingiram 18,205 bilhões de yuan. Embora o crescimento explosivo do negócio de IA generativa e o aumento no volume de chamadas de modelos indiquem o grande potencial da tecnologia, o modelo tradicional de cobrança SaaS (modelo como serviço) ainda está "muito longe" de alcançar a lucratividade do core business. Diante de um valor de mercado de até 39,359 bilhões de dólares de Hong Kong, comparado ao pico de 320 bilhões de dólares de Hong Kong, que agora é apenas uma fração, a administração deve buscar um novo modelo que possa transformar diretamente e rapidamente os enormes investimentos em tecnologia em receita, a fim de melhorar o fluxo de caixa e reduzir as perdas.
RWA, ao "atualizar" os rendimentos esperados, oferece à SenseTime um caminho potencial para superar as limitações do modelo SaaS tradicional, permitindo uma rápida recuperação do investimento em tecnologia e a revitalização de ativos.
SenseCore: do centro de custos à "estratégia escolhida" tokenizável
O grande dispositivo SenseCore AI da SenseTime é a sua principal tecnologia de proteção, bem como o seu maior centro de custos. A SenseTime começou a investir anualmente bilhões em infraestrutura de computação desde 2018, incluindo o centro de computação inteligente AIDC em Lingang, Xangai, e continua a expandir os nós de computação em Guangzhou, Shenzhen e outras localidades, formando uma infraestrutura de grandes modelos escassa no país. Até 2023, a capacidade total de computação do grande dispositivo da SenseTime já ultrapassou 12.000 petaFLOPS, com um número de GPUs online chegando a 45.000 unidades. Até 2024, sua capacidade de computação já foi aumentada para 23.000 Petaflops, um crescimento de 92% em relação ao ano anterior.
Um investimento tão grande em poder computacional trouxe uma melhoria excepcional na eficiência de treinamento e inferência de modelos. Por exemplo, o SenseCore pode aumentar a eficiência de inferência de grandes modelos em 600%, com uma redução de 90% nos custos de treinamento incremental. No entanto, esses custos de construção e manutenção de ativos pesados são enormes e não são totalmente utilizados, tornando-se assim um importante ônus financeiro.
RWA oferece a "solução escolhida" para resolver essa contradição central: transformar o enorme custo de computação, através da "tokenização de poder computacional", diretamente em ativos financeiros negociáveis, financiáveis e lucrativos. Os ativos de computação (como hardware de GPU) são considerados ativos âncora ideais para RWA devido à "demanda rígida" da indústria de IA e ao confiável "gene digital". Através da tecnologia Web3, a SenseTime pode digitalizar dispositivos físicos (poder computacional), permitindo a realização imediata dos retornos esperados. Este modelo não só pode revitalizar os enormes ativos fixos acumulados na SenseCore, mas também fornecer novos canais de financiamento para sua contínua expansão de poder computacional e iteração tecnológica, reestruturando fundamentalmente a lógica de avaliação de suas operações de ativos pesados.
Do AI visual à multimodal, o exclusivo "bilhete de entrada" para o RWA após o acúmulo de tecnologia.
A transformação estratégica da SenseTime da IA visual para a IA generativa acumulou um "bilhete de entrada" tecnológico único para a sua entrada no campo RWA.
Antes de ser listado em 2021, a SenseTime era a maior empresa de software de visão computacional da China, com negócios que abrangem comércio inteligente, cidades inteligentes, automóveis inteligentes e vida inteligente. Ao longo da última década, a SenseTime acumulou uma profunda experiência nas áreas de inteligência perceptiva e inteligência de decisão, bem como uma vasta reserva de dados multimodais, o que fortaleceu a compreensão de seu modelo básico do mundo físico e suas capacidades multimodais. Por exemplo, o sistema de grandes modelos SenseNova da SenseTime alcançou níveis de liderança nacional em vários aspectos, como modelo básico, multimodalidade, programação e chamadas de ferramentas, e contexto sem perda de um milhão de palavras.
A ancoragem de valor e a gestão de liquidez dos RWA muitas vezes requerem uma avaliação precisa de ativos complexos, o que não pode ser alcançado sem a fusão e análise de vários dados heterogêneos, como dados de sensoriamento remoto por satélite, dados de sensores IoT e informações textuais. A SenseTime, com sua ampla aplicação e acumulação de dados em interpretação de sensoriamento remoto, gestão de cidades inteligentes (como serviços urbanos, resposta a emergências), automóveis inteligentes (SenseAuto), terminais móveis inteligentes (SenseME) e no setor financeiro (em colaboração com o Banco de Comércio e Indústria da China, Haitong Securities, entre outros), possui a capacidade de processar e compreender esses complexos dados multimodais.
A tecnologia de IA pode identificar e avaliar automaticamente ativos que são tradicionalmente difíceis de avaliar, através da fusão de dados de múltiplas fontes e avaliação dinâmica, gerando modelos de avaliação dinâmica precisos. Além disso, a IA desempenha um papel crucial na revisão de conformidade de dados transfronteiriços, realizando revisões de conformidade em tempo real por meio de identificação inteligente, monitoramento dinâmico e avaliação de riscos, reduzindo ainda mais o risco de conformidade dos projetos de RWA. Essas capacidades técnicas permitem que a SenseTime capacite a emissão, precificação, gestão de liquidez e conformidade de RWA do lado técnico, proporcionando uma base técnica sólida para sua participação profunda no mercado de RWA.
Em suma, a SenseTime abraçar a RWA é uma escolha estratégica inevitável em sua busca por monetizar ativos essenciais (poder de cálculo SenseCore) sob pressão financeira. A explosão de crescimento no campo da IA generativa, juntamente com a contradição de prejuízos contínuos, e a pressão operacional do SenseCore como um ativo pesado, forçam a empresa a explorar novos modelos de lucro que possam converter diretamente os investimentos em tecnologia em ativos financeiros. Ao mesmo tempo, o profundo acúmulo de tecnologia da SenseTime em IA visual e processamento de dados multimodais oferece uma vantagem técnica única para digitalizar, avaliar e transferir ativos reais complexos no campo da RWA. Portanto, a disposição para a RWA não é apenas uma melhoria, mas sim uma "autoajuda financeira" crucial para a sobrevivência e desenvolvimento futuros da SenseTime.
A estrutura de valor "AI + RWA" como a principal vantagem competitiva da empresa
A verdadeira barreira de proteção da SenseTime não está isolada em sua excelente tecnologia de IA, mas sim em um conjunto que constrói uma engenharia, comercialização e, finalmente, a monetização das capacidades de IA de ponta. Esta estratégia única de "IA + RWA" permite que a empresa desempenhe um papel triplo de "descobridor de valor, avaliador de riscos, gerador de ativos" no campo dos ativos do mundo real (RWA), rompendo assim o modelo de negócios tradicional de serviços tecnológicos e abrindo um novo espaço para crescimento de valor.
A incerteza regulatória também é um desafio potencial. A política de Hong Kong é relativamente aberta, mas ainda existem diferenças em comparação com a abordagem dos Estados Unidos, que define rigorosamente a natureza dos ativos e os limites dos títulos. As empresas e investidores precisam prestar atenção ao jogo de longo prazo entre a atitude regulatória e os resultados do mercado.
Ativar ativos físicos adormecidos
O primeiro passo da estratégia da SenseTime é utilizar suas capacidades de IA multimodal para realizar uma avaliação de valor precisa de ativos físicos que são difíceis de penetrar no sistema financeiro tradicional. O seu sistema de grandes modelos "SenseNova" fornece uma solução única para isso, aproveitando sua poderosa capacidade de processar informações multimodais, como linguagem, imagens e dados temporais.
Um cenário de aplicação típico é a avaliação do valor dos ativos para plantações de óleo de palma em mercados emergentes, como o Sudeste Asiático. Esses ativos frequentemente enfrentam dificuldades para obter apoio de crédito tradicional devido à sua localização remota e à escassez de dados financeiros. O modelo de avaliação de IA da SenseTime pode superar esse obstáculo, convertendo os direitos de receita futura das plantações em produtos RWA que podem ser investidos. Este modelo integrará uma matriz de dados complexa: utilizando a capacidade de sensoriamento remoto inteligente SenseEarth, analisando imagens de satélite de alta resolução para prever a produção com base na saúde da vegetação e nos padrões climáticos; combinando com sensores IoT implantados no campo para monitorar em tempo real fatores de produção críticos, como solo e meio ambiente; e aproveitando a capacidade de processamento de linguagem natural do SenseChat para analisar profundamente relatórios comerciais globais e preços futuros de mercado.
Desta forma, "Diariamente Novo" pode transformar uma grande quantidade de dados não estruturados em modelos de avaliação dinâmicos e confiáveis, refletindo em tempo real o valor intrínseco e os riscos potenciais dos ativos. Isso não apenas abre canais de financiamento inovadores para ativos agrícolas que tradicionalmente são difíceis de padronizar e liquidar, mas, mais importante, demonstra ao mercado a capacidade central da IA como "descobridor de valor" - fazendo com que dados adormecidos falem e permitindo que o valor invisível dos ativos se manifeste.
Criar uma nova categoria de ativos digitais nativos
Após provar a sua capacidade de descoberta de valor, a estratégia da SenseTime evolui naturalmente para a segunda fase: de avaliar ativos existentes, passa a criar ativos digitais nativos totalmente novos. As suas ferramentas AIGC líderes de mercado, como o modelo de geração de imagens "SenseMirage" e a ferramenta de criação de curtas-metragens multimodais "Seko", estabelecem uma base sólida para isso.
Uma ideia de negócio extremamente visionária é que a SenseTime pode construir uma "plataforma de criação SenseDrama AI", capacitando os criadores a gerar curtas de AIGC de forma econômica e eficiente. A plataforma não só fornece ferramentas de criação, mas também inclui um modelo de avaliação de IA que filtra conteúdos de alta qualidade com grande potencial comercial a partir de uma vasta gama de obras. Em seguida, os direitos futuros de receita desses curtas selecionados (como divisão de anúncios, venda de direitos autorais, etc.) serão empacotados e tokenizados, tornando-se um novo produto RWA, a ser vendido a investidores em todo o mundo.
O significado estratégico desta ação reside no fato de que ela promove uma fusão sem precedentes entre a criação de conteúdo e o mercado financeiro. O papel da Sensetime passou de um prestador de serviços tecnológicos para um "gerador" e "capacitor" de ativos digitais. A empresa não depende mais apenas de um lento modelo de cobrança de software como serviço (SaaS), mas pode se beneficiar diretamente do crescimento do valor dos ativos de conteúdo digital gerados por sua tecnologia. Isso não apenas capitaliza diretamente o investimento em tecnologia, mas também oferece um novo paradigma de financiamento para toda a indústria criativa.
ativar a infraestrutura de computação
A terceira etapa da estratégia, e a mais profunda, é direcionar o olhar para o interior, realizando uma transformação financeira do ativo mais central e mais pesado - o grande dispositivo SenseCore AI. Com um enorme cluster de poder computacional com dezenas de milhares de GPUs, que é a base da liderança tecnológica da SenseTime e um ativo pesado em seus relatórios financeiros. A tokenização é uma medida estratégica para enfrentar este desafio.
Através da emissão do “SenseCore Compute Token (SCT)”, a SenseTime pode transformar o direito de uso de poder computacional padronizado (por exemplo, “uma hora de poder de inferência de GPU A100”) em um produto financeiro que pode circular em plataformas de negociação de ativos digitais em conformidade. O preço do SCT será ajustado dinamicamente por algoritmos, com base na oferta e demanda do mercado, custo de eletricidade e depreciação dos equipamentos. Para a SenseTime, a pré-venda do SCT pode monetizar antecipadamente futuros serviços de poder computacional, proporcionando um fluxo de caixa valioso para apoiar pesquisa e desenvolvimento e expansão. Para o mercado, isso reduz significativamente a barreira de entrada para pequenas e médias empresas utilizarem poder computacional de IA de ponta, promovendo a inclusão da tecnologia de IA.
Esta medida marca a transição do modelo de negócios da SenseTime de um centro de custos para um centro de lucros. Ela não apenas ativou um enorme investimento em ativos fixos, mas, mais importante, através de um mecanismo de negociação de mercado, alcançou a alocação mais eficiente de recursos de computação, convertendo diretamente a capacidade de engenharia da empresa em ativos financeiros altamente líquidas.
Pode-se ver que a barreira de entrada da SenseTime não é um único ponto técnico, mas sim uma cadeia de valor completa cuidadosamente construída de "engenharia - produtos - financeirização". A capacidade de engenharia do SenseCore constrói a infraestrutura subjacente, a capacidade de produtos da família SenseNova transforma a tecnologia em aplicações, enquanto a capacidade de financeirização "AI+RWA" é a chave para a transição de valor.
Este ciclo estratégico permite que a SenseTime desempenhe perfeitamente os três papéis centrais da era RWA:
Descobridores de valor: utilizar IA para penetrar na névoa da informação e precificar ativos adormecidos do mundo físico.
Gerador de ativos: utilizar AIGC para criar ativos nativos do mundo digital e financiar os direitos de rendimento.
Precificadores de risco: fornecem avaliações de risco precisas para as duas classes de ativos acima, através de dados em tempo real e modelos dinâmicos.
Através desta estrutura estratégica interligada, a SenseTime não só tem a esperança de enfrentar os desafios financeiros atuais, mas também tem a possibilidade de reestruturar a sua lógica de avaliação, evoluindo de uma empresa de software de IA líder para uma plataforma de criação e transação de valor de ativos indispensável na próxima geração da economia digital.
Como é o futuro? Um caminho de execução simples e uma simulação de riscos.
Este caminho, embora tenha um grande potencial, dependerá do sucesso da empresa em reconhecer e enfrentar uma série de profundos desafios internos e requisitos de conformidade externa. Não se trata apenas de uma expansão de negócios, mas sim de um teste abrangente da determinação estratégica, capacidade organizacional e confiança do mercado.
Desafio central: o equilíbrio estratégico entre foco e oportunidades
O desafio central que a SenseTime enfrenta atualmente decorre da tensão interna entre sua identidade como líder em IA e as propriedades financeiras de RWA.
A empresa está se dedicando intensamente ao campo central da "batalha das cem modelos", com seu sistema de grandes modelos "Diariamente Novo" passando por um período crítico de iteração rápida, onde qualquer desvio de recursos pode resultar em altos custos de oportunidade. Nesse contexto, investir capital e uma equipe de elite no novo campo de RWA deve ser feito com cautela, pesando cuidadosamente o potencial efeito de diluição sobre o negócio principal. Isso não é apenas uma questão de alocação de recursos, mas também uma questão de direcionamento da energia organizacional.
O desafio mais profundo reside na expansão das fronteiras de capacidade. A força em pesquisa científica em IA da SenseTime, que a empresa se orgulha, e a especialização em finanças, legislação e conformidade exigida pelos RWA pertencem a domínios diferentes. A construção de um produto RWA requer um oficial de conformidade que compreenda profundamente o quadro regulatório da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, especialistas em design de estrutura de produtos financeiros e responsáveis licenciados com experiência. Esta falta de "gene financeiro" não pode ser simplesmente compensada a curto prazo por meio de vantagens tecnológicas, constituindo a lacuna mais realista entre a concepção técnica e os produtos de conformidade.
No final, todos os desafios se resumirão a uma questão fundamental: confiança. Quando modelos de IA são usados como o núcleo de precificação de ativos de centenas de milhões de dólares, sua confiabilidade se torna a preocupação suprema do mercado.
Os riscos de “ilusão” da IA e a natureza de “caixa-preta” do processo de decisão estão intrinsecamente em desacordo com os princípios de transparência, explicabilidade e auditabilidade no setor financeiro. Assim, a SenseTime não só precisa provar a sofisticação da sua tecnologia de IA, mas também construir um mecanismo que permita que o mercado, investidores e órgãos reguladores confiem na equidade e robustez do seu “oráculo de IA”.
Isto requer a co-evolução da tecnologia e dos sistemas, por exemplo, combinando o seu próprio modelo de IA com oráculos descentralizados como o Chainlink, introduzindo auditoria independente de terceiros, e abraçando ativamente a sandbox regulatória da Autoridade Monetária de Hong Kong para testes preliminares, estabelecendo gradualmente a confiança do mercado através de práticas transparentes.
Caminho real: começar com cautela aproveitando o ecossistema de Hong Kong
Dada a situação real da SenseTime de "tecnologia forte, capital restrito e sem licença financeira", tentar solicitar independentemente uma licença de prestador de serviços de ativos virtuais (VASP) é, sem dúvida, um caminho longo e cheio de incertezas. Um caminho inicial mais pragmático e com risco controlável é optar por se tornar um "capacitor tecnológico" do ecossistema financeiro maduro de Hong Kong, em vez de um participante financeiro direto.
A estratégia mais viável é estabelecer uma cooperação profunda com instituições licenciadas locais, como a criação de joint ventures ou parcerias estratégicas. Ao colaborar com instituições financeiras ou plataformas de ativos virtuais que possuem as licenças relevantes, a SenseTime pode habilmente contornar as barreiras de licenciamento, aproveitando o sistema de conformidade e os profissionais dos parceiros para compensar suas lacunas nas operações financeiras. A colaboração entre Ant Group e a Victory Securities de Hong Kong já forneceu um exemplo de sucesso para esse tipo de modelo.
Neste processo, o papel do investidor estratégico Infini Capital é de extrema importância. Como uma instituição de investimento focada em Web3, seu valor vai muito além do suporte financeiro. Deve ser visto como o "guia" e "catalisador" da SenseTime na entrada no ecossistema Web3 e financeiro de Hong Kong, capaz de apresentar parceiros-chave e fornecer insights profundos do setor para sua estratégia. Este modelo de colaboração permite que a SenseTime se concentre em suas vantagens mais centrais - fornecer soluções de tecnologia de IA de ponta, como modelos de avaliação de ativos, motores de avaliação de risco, ferramentas de auditoria de contratos inteligentes, entre outros, permitindo que se insira no núcleo da cadeia de valor RWA, evitando assim atritos regulatórios diretos.
Da capacitação à evolução da infraestrutura
Com base na análise acima, a estratégia RWA da Sensetime deve ser gradual, validando seu maior valor com o menor risco possível.
O primeiro passo deve ser focar no lançamento de um projeto de referência "Avaliação de Ativos RWA habilitada por IA como Serviço (Valuation-as-a-Service)". A SenseTime deve colaborar com uma instituição local licenciada de gestão de ativos ou avaliação, para fornecer seus modelos de avaliação dinâmica de IA e monitoramento de riscos em categorias de ativos com alta disponibilidade de dados e práticas de conformidade já estabelecidas, como instalações de energia nova, ativos logísticos ou créditos de carbono. Nesse modelo, a SenseTime atua como um prestador de serviços puramente técnico, fornecendo interfaces API ou serviços de software, ajudando o parceiro a melhorar a eficiência e precisão da avaliação de ativos. A genialidade dessa estratégia está no fato de que ela pode não apenas demonstrar plenamente o valor único de sua IA multimodal em um cenário real com risco controlado, mas também estabelecer gradualmente a confiança do mercado na confiabilidade de seus modelos de IA, estabelecendo a base para um envolvimento mais profundo no futuro.
Visão a longo prazo, a SenseTime deve se empenhar em se tornar um "fornecedor de infraestrutura de IA" na área de RWA. Esta posição está alinhada com a estratégia central da empresa de "grande dispositivo - grande modelo - aplicação" e é uma extensão natural do seu conceito de "IA como Serviço" no campo das fintechs. Assim como a Amazon AWS se tornou a infraestrutura subjacente da era da internet, o objetivo final da SenseTime é fornecer serviços subjacentes de avaliação de IA, gestão de riscos, revisão de conformidade e matchmaking inteligente para todo o ecossistema RWA.
Este caminho de evolução, que começa com serviços de avaliação de ativos, expande-se gradualmente para serviços de conformidade e auditoria impulsionados por IA, até finalmente alcançar soluções de negociação inteligente e otimização de liquidez, formando assim uma plataforma de Agente de IA dedicada a RWA. Este caminho não só possui um amplo espaço de mercado, como é ainda mais importante, permite que a SenseTime maximize o valor de reutilização de sua tecnologia, mantendo sempre a base fundamental de sua empresa de tecnologia, construindo um fosso intransponível na próxima geração do ecossistema financeiro digital, em um modelo de baixo risco regulatório.
Autor: Zhao Qirui Revisão: Zhao Yidan