12 августа, после Coinbase, вторая криптобиржа официально выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу — Bullish планирует собрать около 990 миллионов долларов через первичное публичное размещение акций.
На поверхности это просто очередное рутинное появление в криптоиндустрии. За последние полгода яркие результаты IPO таких компаний, как Circle и Figma, а также включение Coinbase в индекс S&P 500, уже открыли аппетит американского фондового рынка к крипто-компаниям.
Появление Bullish, похоже, продолжает эту тенденцию и, возможно, является самой выдающейся из них. Эта биржа, на счету которой лежат 3 миллиарда долларов активов, не только получила мощную поддержку от таких топовых инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард и SoftBank, но и приобрела крипто-медийного гиганта CoinDesk, прочно удерживая в руках «микрофон» с наибольшим влиянием в отрасли. Ее CEO Том Фарли ранее занимал пост председателя Нью-Йоркской фондовой биржи.
Мощный фон и ореол сделали спрос инвесторов на IPO Bullish «особенно сильным», что привело к увеличению размера привлечения средств Bullish с 629 миллионов долларов до 990 миллионов долларов накануне IPO.
Но под блестящей биографией Bullish скрывается история, способная всколыхнуть память криптосообщества: куда ушли огромные средства, раскол между сообществом и капиталом, а также заброшенная публичная цепочка — EOS.
«Проповедник» EOS Ли Сяолай в своем朋友圈е 10 августа 2018 года написал: «Посмотрим на EOS через семь лет», и иронично, что через семь лет сообщество увидело не процветание EOS, а великолепие компании Bullish, которая совершенно не связана с EOS.
42 миллиарда долларов предательства
Если бы нужно было описать отношения между Bullish и EOS одной фразой, это было бы так - бывшие и настоящие, понимая друг друга без слов, но больше не могут сидеть за одним столом.
После того как появились новости о тайной подаче заявки на IPO компанией Bullish, цена токенов EOS на какое-то время взлетела на 17%, создавая иллюзию возрождения старых чувств. Но в глазах сообщества EOS этот рост больше похож на иронию: тогдашний оператор Block.one давно уже повернулся к Bullish, оставив EOS на месте — и это ценой его упадка.
История начинается в 2017 году. В то время рынок публичных блокчейнов находился на пике, белые книги служили входными билетами, а видение было лучшим инструментом для финансирования. Block.one с громкими заявлениями о «миллионе TPS и нулевых комиссиях» представила EOS, и в одно мгновение привлекла внимание инвесторов со всего мира.
В 2018 году он собрал 4,2 миллиарда долларов через ICO, установив рекорд финансирования в криптоиндустрии, и EOS был наделен ореолом «убийцы Эфириума».
Однако миф разрушился быстрее, чем ожидалось. Вскоре после запуска основной сети пользователи обнаружили, что между реальностью и белой книгой лежит непреодолимая пропасть: для переводов требуется ставить CPU и RAM, процесс сложен и высок барьер входа; выбор узлов оказался не «децентрализованной демократией», как ожидалось, а быстро превратился в игру для крупных игроков и бирж.
Технические недостатки лишь внешние проявления, более глубокие трещины исходят от неравномерного распределения ресурсов.
Несмотря на то, что Block.one пообещал выделить 1 миллиард долларов для поддержки экосистемы EOS, 22 миллиарда из 42 миллиардов долларов финансирования в конечном итоге были использованы для покупки государственных облигаций США, а также для покупки BTC, инвестирования в фондовый рынок, приобретения SilverGate (обанкротившейся в 2023 году), покупки доменного имени Voice и других инвестиционных попыток.
Действительно, средства, направляемые в экосистему разработчиков EOS, настолько мизерны, что это вызывает смущение.
Последней каплей, которая переполнила чашу терпения сообщества EOS, стало появление Bullish в 2021 году. Block.one объявила о запуске этой совершенно новой криптовалютной торговой платформы с объемом финансирования в 1 миллиард долларов, однако она не имеет никакого отношения к технологии EOS — не использует цепочку EOS, не поддерживает токены EOS, не признает никакой связи с EOS и даже не произнесла ни слова символической благодарности.
Для сообщества EOS это явное предательство: Block.one собрала огромные средства на EOS, но в тот момент, когда все было на высоте, решила начать всё с нуля и сделать эффектный поворот. EOS же оставили позади, потеряв свои изначальные ресурсы и внимание.
Бычий финансирование 10 миллиардов новый старт
Созданный на основе разрушенного мечты EOS Bullish изначально получил поддержку в виде инвестиций наличными от Block.one в размере 100 миллионов долларов.
Также привлекли таких известных инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард (инвесторы FTX и Polygon), а также ведущие венчурные компании, такие как Galaxy Digital, DCG и SoftBank, что делает состав действительно впечатляющим.
Это позволило Bullish на раннем этапе получить начальный капитал в размере до 1 миллиарда долларов, что значительно превышает его конкурента Kraken, который на стадии посевного раунда и раунда A привлек всего 65 миллионов долларов.
С 2021 года основной бизнес Bullish сосредоточен вокруг своей биржи. Благодаря инновационной модели смешанной ликвидности (сочетание CLOB и AMM), Bullish может обеспечивать низкий торговый спред в условиях высокой ликвидности и поддерживать стабильную рыночную глубину в условиях низкой ликвидности.
Это технологическое новшество быстро стало популярным среди институциональных клиентов, что позволило Bullish занять пятое место среди крупнейших криптовалютных бирж в мире.
В то время как Bullish последовательно развивает основные бизнес-операции биржи, в 2023 году он приобрел ведущую в мире криптомедийную платформу CoinDesk, что еще больше укрепило его влияние в отрасли. В 2024 году количество уникальных посетителей CoinDesk достигло 4,96 миллиона.
Bullish также запустил CoinDesk Indices и в 2024 году приобрел CCData, используя преимущества обоих в области данных услуг, чтобы помочь своим институциональным клиентам отслеживать производительность цифровых активов и предоставлять рыночные данные.
Кроме того, Bullish учредила венчурный отдел — Bullish Capital. С помощью этого подразделения Bullish может инвестировать капитал в проекты криптоинноваций, которые не только приносят потенциальную финансовую прибыль для Bullish, но и помогают ей сохранять лидирующие позиции в отрасли, осуществляя диверсификацию. В настоящее время Bullish Capital инвестировала в несколько известных криптопроектов, включая Ether.fi, Babylon, Wingbits и других.
В отношении финансовых показателей, текущие источники дохода Bullish остаются довольно однородными, доход от спотовой торговли на их бирже составляет 70% до 80% от общего дохода.
Согласно проспекту эмиссии, в первом квартале 2025 года компания Bullish сообщила о чистом убытке в 349 миллионов долларов, который был в основном вызван значительным падением справедливой стоимости криптоактивов, таких как биткойн и эфир, находящихся в собственности компании.
Что касается других доходов, выручка Coindesk значительно возросла. В первом квартале 2025 года выручка CoinDesk от подписки достигла 20 миллионов долларов, что на более чем 100% больше, чем 9 миллионов долларов в аналогичном периоде 2024 года.
Этот рост частично обусловлен доходом от спонсорства в размере 9 миллионов долларов, полученным на конференции Consensus Hong Kong 2025, которая пройдет в Гонконге в феврале 2025 года.
Однако по сравнению с основными конкурентами Coinbase и Kraken, доходы и прибыль Bullish выглядят несколько хуже: с 2022 года доходы Coinbase почти всегда превышали доходы Bullish в более чем 20 раз. Кроме того, общий доход Kraken в 1,5 миллиарда долларов в 2024 году также значительно превышает 214 миллионов долларов Bullish за тот же период.
В области бизнес-данных объем спотовой торговли Bullish значительно вырос; в первом квартале 2025 года объем торговли Bullish составил 79,9 миллиарда долларов, что даже немного превысило Coinbase.
Этот объем торгов сопоставим с ведущими биржами, но заметно отстает по доходам, что в основном связано с тем, что Bullish активно снизил спреды торговли.
«Стратегические меры по ужесточению спредов укрепили нашу конкурентную позицию и заняли большую долю рынка», согласно проспекту эмиссии, в 2024 году доля рынка спотовой торговли BTC и ETH в Bullish выросла на 10% и 37% соответственно, в то время как в 2023 году она выросла на 31% и 189%.
Тем не менее, перспектива этой стратегии, основанной на сокращении спреда для увеличения доли рынка, не выглядит оптимистично.
С одной стороны, по мере постепенного притока институциональных инвесторов рынок становится все более зрелым, торговля сосредотачивается на таких основных активах, как BTC, что приводит к сужению волатильности.
С другой стороны, запуск ETF еще больше усиливает конкуренцию между биржами. Эти изменения приведут к сжатию рыночного спрэда, что, в свою очередь, повлияет на прибыльность и конкурентные преимущества Bullish.
В условиях все более жесткой рыночной конкуренции стратегия Bullish также схожа с тактиками ведущих бирж, таких как Coinbase — использование рынка деривативов и приобретений для развития второй кривой роста:
«Мы ожидаем, что в будущем будем удовлетворять постоянный спрос стабильных и высокоценных институциональных клиентов за счет расширения продуктов, особенно опционных продуктов, что позволит нам достичь роста. Мы также продолжим использовать наши преимущества в масштабах, активах и профессионализме для приобретения компаний, соответствующих нашей бизнес-линии.»
Оценка в 4,8 миллиарда — это «скромность» или что-то другое?
Оптимизм Bullish в том, что в будущем они смогут инвестировать крупные суммы в покупки, во многом объясняется тем историческим финансированием, которое вошло в историю криптовалюты — 42 миллиарда долларов, привлеченные Block.one через ICO EOS в 2018 году.
Кроме того, что значительные средства были вложены в стабильные государственные облигации США и некоторые акции, Block.one также на ранних этапах приобретала 160 тысяч биткойнов.
Этот шаг сделал его крупнейшей частной компанией в мире по количеству токенов, на целых 40 тысяч больше, чем у гиганта стабильных монет Tether.
Баланс активов Bullish также выглядит весьма внушительно: общие активы превышают 3 миллиарда долларов, включая 24 000 биткойнов (примерно 2,8 миллиарда долларов), 12 600 эфиров и 418 миллионов долларов наличными и стейблкоинами.
В качестве сравнения, резерв биткойнов Coinbase во втором квартале того же года составил всего 11 776 монет, рыночная стоимость которых составляет около 1,3 миллиарда долларов — это означает, что только по количеству BTC, Bullish почти в два раза превышает Coinbase.
Такая толщина активов делает Bullish несколько «скромным» перед оценкой IPO в 4,8 миллиарда долларов, что больше напоминает компанию по резервированию цифровых активов, а не просто биржу.
При оценке в 4,8 миллиарда, текущая премия на эту криптовалюту составляет (mNAV) всего 1,6. Эта «скромная оценка» разожгла сильный интерес инвесторов к данному IPO, рыночные настроения бурные.
11 августа компания в последний момент значительно повысила условия выпуска - диапазон цены за акцию был повышен с 28-31 долларов до 32-33 долларов, объем выпуска увеличен с 20,3 миллиона акций до 30 миллионов акций. 12 августа цена выпуска была снова повышена до 37 долларов.
prospectus также отмечает, что BlackRock и ARK Investment Management приобретут акции на сумму 200 миллионов долларов по цене IPO, что безусловно добавляет оптимизма.
Но за энтузиазмом скрывается другая игра. В ходе IPO в обращении оказалось менее 15% акций, остальные по-прежнему находятся в руках крупных акционеров и ранних инвесторов. Низкая ликвидность означает дефицит, а дефицит подразумевает возможность «покупки акций в первый день», что привлекает краткосрочные инвестиции.
Как отметил старший стратег Renaissance Capital Мэтт Кеннеди в комментарии к Bullish IPO: «Банкиры предпочитают оставить некоторый запас в оценке, подняв его на основе низкой оценки, а не устанавливать изначально слишком высокую цену, что приведет к снижению рыночной активности.»
Однако другой стороной низкой ликвидности является потенциальная бомба замедленного действия в виде давления на продажу. Когда срок блокировки истекает, если крупные акционеры и ранние инвесторы решат зафиксировать прибыль и выйти с рынка, это может привести к резкому увеличению ликвидности и цепной реакции падения цен.
Подобные сценарные крипторынки уже наблюдались слишком много раз в этом цикле.
Стоит отметить, что это не первая попытка Bullish войти на капитализированный рынок. Еще в период пика криптовалютного бычьего рынка в 2021 году компания планировала выйти на биржу с оценкой в 9 миллиардов долларов, объединившись с SPAC-компанией Far Peak Acquisition Corporation. В тот раз неопределенность в регулировании и рыночная волатильность одновременно нанесли удар, и план был внезапно остановлен в 2022 году.
Сегодня биткойн снова стремится к историческому максимуму в 120000 долларов, такие криптовалютные компании, как Circle, уже с помощью успешного IPO выяснили температуру капитального рынка. Bullish, с почти вдвое сокращенной оценкой и более продуманной стратегией, снова стремится на Нью-Йоркскую фондовую биржу.
А сможет ли эта комбинация «понижение оценки + сокращение обращения + выбор времени бычьего рынка» добавить еще одну яркую оценку к уже достаточно солидным активам Block.one?
Однако для тех инвесторов, которые знают историю EOS, возможно, есть более важный урок — не увлекаться такими компаниями слишком долго, чтобы в конечном итоге не повторить судьбу сообщества EOS.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Бычий IPO, почему оценка меньше 10% от Coinbase?
Автор: EeeVee, Jaleel и другие
12 августа, после Coinbase, вторая криптобиржа официально выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу — Bullish планирует собрать около 990 миллионов долларов через первичное публичное размещение акций.
На поверхности это просто очередное рутинное появление в криптоиндустрии. За последние полгода яркие результаты IPO таких компаний, как Circle и Figma, а также включение Coinbase в индекс S&P 500, уже открыли аппетит американского фондового рынка к крипто-компаниям.
Появление Bullish, похоже, продолжает эту тенденцию и, возможно, является самой выдающейся из них. Эта биржа, на счету которой лежат 3 миллиарда долларов активов, не только получила мощную поддержку от таких топовых инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард и SoftBank, но и приобрела крипто-медийного гиганта CoinDesk, прочно удерживая в руках «микрофон» с наибольшим влиянием в отрасли. Ее CEO Том Фарли ранее занимал пост председателя Нью-Йоркской фондовой биржи.
Мощный фон и ореол сделали спрос инвесторов на IPO Bullish «особенно сильным», что привело к увеличению размера привлечения средств Bullish с 629 миллионов долларов до 990 миллионов долларов накануне IPO.
Но под блестящей биографией Bullish скрывается история, способная всколыхнуть память криптосообщества: куда ушли огромные средства, раскол между сообществом и капиталом, а также заброшенная публичная цепочка — EOS.
«Проповедник» EOS Ли Сяолай в своем朋友圈е 10 августа 2018 года написал: «Посмотрим на EOS через семь лет», и иронично, что через семь лет сообщество увидело не процветание EOS, а великолепие компании Bullish, которая совершенно не связана с EOS.
42 миллиарда долларов предательства
Если бы нужно было описать отношения между Bullish и EOS одной фразой, это было бы так - бывшие и настоящие, понимая друг друга без слов, но больше не могут сидеть за одним столом.
После того как появились новости о тайной подаче заявки на IPO компанией Bullish, цена токенов EOS на какое-то время взлетела на 17%, создавая иллюзию возрождения старых чувств. Но в глазах сообщества EOS этот рост больше похож на иронию: тогдашний оператор Block.one давно уже повернулся к Bullish, оставив EOS на месте — и это ценой его упадка.
История начинается в 2017 году. В то время рынок публичных блокчейнов находился на пике, белые книги служили входными билетами, а видение было лучшим инструментом для финансирования. Block.one с громкими заявлениями о «миллионе TPS и нулевых комиссиях» представила EOS, и в одно мгновение привлекла внимание инвесторов со всего мира.
В 2018 году он собрал 4,2 миллиарда долларов через ICO, установив рекорд финансирования в криптоиндустрии, и EOS был наделен ореолом «убийцы Эфириума».
Однако миф разрушился быстрее, чем ожидалось. Вскоре после запуска основной сети пользователи обнаружили, что между реальностью и белой книгой лежит непреодолимая пропасть: для переводов требуется ставить CPU и RAM, процесс сложен и высок барьер входа; выбор узлов оказался не «децентрализованной демократией», как ожидалось, а быстро превратился в игру для крупных игроков и бирж.
Технические недостатки лишь внешние проявления, более глубокие трещины исходят от неравномерного распределения ресурсов.
Несмотря на то, что Block.one пообещал выделить 1 миллиард долларов для поддержки экосистемы EOS, 22 миллиарда из 42 миллиардов долларов финансирования в конечном итоге были использованы для покупки государственных облигаций США, а также для покупки BTC, инвестирования в фондовый рынок, приобретения SilverGate (обанкротившейся в 2023 году), покупки доменного имени Voice и других инвестиционных попыток.
Действительно, средства, направляемые в экосистему разработчиков EOS, настолько мизерны, что это вызывает смущение.
Последней каплей, которая переполнила чашу терпения сообщества EOS, стало появление Bullish в 2021 году. Block.one объявила о запуске этой совершенно новой криптовалютной торговой платформы с объемом финансирования в 1 миллиард долларов, однако она не имеет никакого отношения к технологии EOS — не использует цепочку EOS, не поддерживает токены EOS, не признает никакой связи с EOS и даже не произнесла ни слова символической благодарности.
Для сообщества EOS это явное предательство: Block.one собрала огромные средства на EOS, но в тот момент, когда все было на высоте, решила начать всё с нуля и сделать эффектный поворот. EOS же оставили позади, потеряв свои изначальные ресурсы и внимание.
Бычий финансирование 10 миллиардов новый старт
Созданный на основе разрушенного мечты EOS Bullish изначально получил поддержку в виде инвестиций наличными от Block.one в размере 100 миллионов долларов.
Также привлекли таких известных инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард (инвесторы FTX и Polygon), а также ведущие венчурные компании, такие как Galaxy Digital, DCG и SoftBank, что делает состав действительно впечатляющим.
Это позволило Bullish на раннем этапе получить начальный капитал в размере до 1 миллиарда долларов, что значительно превышает его конкурента Kraken, который на стадии посевного раунда и раунда A привлек всего 65 миллионов долларов.
С 2021 года основной бизнес Bullish сосредоточен вокруг своей биржи. Благодаря инновационной модели смешанной ликвидности (сочетание CLOB и AMM), Bullish может обеспечивать низкий торговый спред в условиях высокой ликвидности и поддерживать стабильную рыночную глубину в условиях низкой ликвидности.
Это технологическое новшество быстро стало популярным среди институциональных клиентов, что позволило Bullish занять пятое место среди крупнейших криптовалютных бирж в мире.
В то время как Bullish последовательно развивает основные бизнес-операции биржи, в 2023 году он приобрел ведущую в мире криптомедийную платформу CoinDesk, что еще больше укрепило его влияние в отрасли. В 2024 году количество уникальных посетителей CoinDesk достигло 4,96 миллиона.
Bullish также запустил CoinDesk Indices и в 2024 году приобрел CCData, используя преимущества обоих в области данных услуг, чтобы помочь своим институциональным клиентам отслеживать производительность цифровых активов и предоставлять рыночные данные.
Кроме того, Bullish учредила венчурный отдел — Bullish Capital. С помощью этого подразделения Bullish может инвестировать капитал в проекты криптоинноваций, которые не только приносят потенциальную финансовую прибыль для Bullish, но и помогают ей сохранять лидирующие позиции в отрасли, осуществляя диверсификацию. В настоящее время Bullish Capital инвестировала в несколько известных криптопроектов, включая Ether.fi, Babylon, Wingbits и других.
В отношении финансовых показателей, текущие источники дохода Bullish остаются довольно однородными, доход от спотовой торговли на их бирже составляет 70% до 80% от общего дохода.
Согласно проспекту эмиссии, в первом квартале 2025 года компания Bullish сообщила о чистом убытке в 349 миллионов долларов, который был в основном вызван значительным падением справедливой стоимости криптоактивов, таких как биткойн и эфир, находящихся в собственности компании.
Что касается других доходов, выручка Coindesk значительно возросла. В первом квартале 2025 года выручка CoinDesk от подписки достигла 20 миллионов долларов, что на более чем 100% больше, чем 9 миллионов долларов в аналогичном периоде 2024 года.
Этот рост частично обусловлен доходом от спонсорства в размере 9 миллионов долларов, полученным на конференции Consensus Hong Kong 2025, которая пройдет в Гонконге в феврале 2025 года.
Однако по сравнению с основными конкурентами Coinbase и Kraken, доходы и прибыль Bullish выглядят несколько хуже: с 2022 года доходы Coinbase почти всегда превышали доходы Bullish в более чем 20 раз. Кроме того, общий доход Kraken в 1,5 миллиарда долларов в 2024 году также значительно превышает 214 миллионов долларов Bullish за тот же период.
В области бизнес-данных объем спотовой торговли Bullish значительно вырос; в первом квартале 2025 года объем торговли Bullish составил 79,9 миллиарда долларов, что даже немного превысило Coinbase.
Этот объем торгов сопоставим с ведущими биржами, но заметно отстает по доходам, что в основном связано с тем, что Bullish активно снизил спреды торговли.
«Стратегические меры по ужесточению спредов укрепили нашу конкурентную позицию и заняли большую долю рынка», согласно проспекту эмиссии, в 2024 году доля рынка спотовой торговли BTC и ETH в Bullish выросла на 10% и 37% соответственно, в то время как в 2023 году она выросла на 31% и 189%.
Тем не менее, перспектива этой стратегии, основанной на сокращении спреда для увеличения доли рынка, не выглядит оптимистично.
С одной стороны, по мере постепенного притока институциональных инвесторов рынок становится все более зрелым, торговля сосредотачивается на таких основных активах, как BTC, что приводит к сужению волатильности.
С другой стороны, запуск ETF еще больше усиливает конкуренцию между биржами. Эти изменения приведут к сжатию рыночного спрэда, что, в свою очередь, повлияет на прибыльность и конкурентные преимущества Bullish.
В условиях все более жесткой рыночной конкуренции стратегия Bullish также схожа с тактиками ведущих бирж, таких как Coinbase — использование рынка деривативов и приобретений для развития второй кривой роста:
«Мы ожидаем, что в будущем будем удовлетворять постоянный спрос стабильных и высокоценных институциональных клиентов за счет расширения продуктов, особенно опционных продуктов, что позволит нам достичь роста. Мы также продолжим использовать наши преимущества в масштабах, активах и профессионализме для приобретения компаний, соответствующих нашей бизнес-линии.»
Оценка в 4,8 миллиарда — это «скромность» или что-то другое?
Оптимизм Bullish в том, что в будущем они смогут инвестировать крупные суммы в покупки, во многом объясняется тем историческим финансированием, которое вошло в историю криптовалюты — 42 миллиарда долларов, привлеченные Block.one через ICO EOS в 2018 году.
Кроме того, что значительные средства были вложены в стабильные государственные облигации США и некоторые акции, Block.one также на ранних этапах приобретала 160 тысяч биткойнов.
Этот шаг сделал его крупнейшей частной компанией в мире по количеству токенов, на целых 40 тысяч больше, чем у гиганта стабильных монет Tether.
Баланс активов Bullish также выглядит весьма внушительно: общие активы превышают 3 миллиарда долларов, включая 24 000 биткойнов (примерно 2,8 миллиарда долларов), 12 600 эфиров и 418 миллионов долларов наличными и стейблкоинами.
В качестве сравнения, резерв биткойнов Coinbase во втором квартале того же года составил всего 11 776 монет, рыночная стоимость которых составляет около 1,3 миллиарда долларов — это означает, что только по количеству BTC, Bullish почти в два раза превышает Coinbase.
Такая толщина активов делает Bullish несколько «скромным» перед оценкой IPO в 4,8 миллиарда долларов, что больше напоминает компанию по резервированию цифровых активов, а не просто биржу.
При оценке в 4,8 миллиарда, текущая премия на эту криптовалюту составляет (mNAV) всего 1,6. Эта «скромная оценка» разожгла сильный интерес инвесторов к данному IPO, рыночные настроения бурные.
11 августа компания в последний момент значительно повысила условия выпуска - диапазон цены за акцию был повышен с 28-31 долларов до 32-33 долларов, объем выпуска увеличен с 20,3 миллиона акций до 30 миллионов акций. 12 августа цена выпуска была снова повышена до 37 долларов.
prospectus также отмечает, что BlackRock и ARK Investment Management приобретут акции на сумму 200 миллионов долларов по цене IPO, что безусловно добавляет оптимизма.
Но за энтузиазмом скрывается другая игра. В ходе IPO в обращении оказалось менее 15% акций, остальные по-прежнему находятся в руках крупных акционеров и ранних инвесторов. Низкая ликвидность означает дефицит, а дефицит подразумевает возможность «покупки акций в первый день», что привлекает краткосрочные инвестиции.
Как отметил старший стратег Renaissance Capital Мэтт Кеннеди в комментарии к Bullish IPO: «Банкиры предпочитают оставить некоторый запас в оценке, подняв его на основе низкой оценки, а не устанавливать изначально слишком высокую цену, что приведет к снижению рыночной активности.»
Однако другой стороной низкой ликвидности является потенциальная бомба замедленного действия в виде давления на продажу. Когда срок блокировки истекает, если крупные акционеры и ранние инвесторы решат зафиксировать прибыль и выйти с рынка, это может привести к резкому увеличению ликвидности и цепной реакции падения цен.
Подобные сценарные крипторынки уже наблюдались слишком много раз в этом цикле.
Стоит отметить, что это не первая попытка Bullish войти на капитализированный рынок. Еще в период пика криптовалютного бычьего рынка в 2021 году компания планировала выйти на биржу с оценкой в 9 миллиардов долларов, объединившись с SPAC-компанией Far Peak Acquisition Corporation. В тот раз неопределенность в регулировании и рыночная волатильность одновременно нанесли удар, и план был внезапно остановлен в 2022 году.
Сегодня биткойн снова стремится к историческому максимуму в 120000 долларов, такие криптовалютные компании, как Circle, уже с помощью успешного IPO выяснили температуру капитального рынка. Bullish, с почти вдвое сокращенной оценкой и более продуманной стратегией, снова стремится на Нью-Йоркскую фондовую биржу.
А сможет ли эта комбинация «понижение оценки + сокращение обращения + выбор времени бычьего рынка» добавить еще одну яркую оценку к уже достаточно солидным активам Block.one?
Однако для тех инвесторов, которые знают историю EOS, возможно, есть более важный урок — не увлекаться такими компаниями слишком долго, чтобы в конечном итоге не повторить судьбу сообщества EOS.