После введения в действие "Закона о стабильных монетах" в Гонконге споры о долларовых стабильных монетах незначительны, однако сокращение диапазона эмиссии стабильных монет гонконгского доллара вызвало множество споров. Автор ранее в статье "Вызовет ли введение закона о стабильных монетах финансовый цунами?" четко указал, что «Гонконгу совершенно не нужно выпускать стабильные монеты гонконгского доллара», и эта точка зрения совпадает с осторожной позицией финансовых властей Гонконга. Интересно, что, несмотря на то, что правительство Гонконга приняло мое предложение на заседании политической группы в Гонконге переименовать "виртуальную валюту" в "криптовалюту", в конечном итоге было выбрано расплывчатое понятие "цифровая валюта" — это как раз отражает ограниченное понимание законодателями природы криптоактивов и закладывает основу для регуляторных трудностей со стабильными монетами гонконгского доллара. Криптовалюта является цифровой валютой, но цифровая валюта не обязательно является криптовалютой; законодатели должны признать особенности криптоактивов и избегать того, чтобы старые регуляторные рамки сковывали новые финансовые инновации.
Данная статья направлена на прояснение трех ключевых вопросов:
Почему стабильные монеты гонконгских долларов подвержены структурным рискам?
Какие механизмы эмиссии могут избежать системных шоков?
RWA является прорывом финансовых инноваций в Гонконге, а не стабильной валютой гонконгского доллара.
Почему у гонконгского доллара-стабильной монеты существуют структурные риски?
Во-первых, гонконгский доллар стал фактическим стейблкоином, привязанным к доллару США, и выпуск стейблкоинов на основе гонконгского доллара - это как бы использование кредитного плеча. Гонконгский доллар не является основной валютой, это приложение в экосистеме доллара США. Иными словами, разве не смешно выпускать стейблкоины на основе USDT?
Разрешение на выпуск стабильной валюты в гонконгских долларах несколькими эмитентами увеличивает риск нестабильности гонконгского доллара и усложняет задачу управления им для Управления валюты Гонконга. Если гонконгский доллар не может удержаться, может ли стабильная валюта в гонконгских долларах быть стабильной? В своей статье «Вызовет ли законопроект о стабильных валютах финансовый цунами?» я отметил: «Сохранение фиксированного обменного курса очень сложно, исторический опыт показывает, что правительство Гонконга не упоминает стабильную валюту в гонконгских долларах. Какой эффект окажет выпуск стабильной валюты в гонконгских долларах на гонконгский доллар? На самом деле, выпуск стабильной валюты в гонконгских долларах увеличивает плечо для гонконгского доллара, если удастся сохранить привязку гонконгского доллара и решить вопрос 24-часового обмена, на первый взгляд, риск не велик."
«Если рынок снова подвергнется атаке в стиле Сороса, кредитное плечо усилит силу атаки. Какой будет атака в новой ситуации?»
«Текущий закон о стабильных монетах в Гонконге может стать пиршеством для спекулянтов и, вероятно, станет отправной точкой для финансового цунами.»
Во-вторых, гонконгский доллар является региональной валютой, его применение в основном ограничено Гонконгом. Стейблкоины являются глобальными валютами. Каковы ваши возможности сделать гонконгский доллар глобальным? Собственный ВВП Гонконга очень мал, в 2024 году он составит 407 миллиардов долларов США, общий объем торговли составляет примерно 2,7% от мировой торговли, включая объем расчетов в долларах США и юанях, доля которых не была представлена в подробных данных. Изменение спроса на гонконгский доллар в основном связано с финансовыми рынками, для торговли необходимо использовать гонконгский доллар.
Рынок выпуска гонконгских долларов уже является монополией, могут ли маленькие компании войти в него? Аналогично, рынок выпуска стабильных монет гонконгских долларов также не подходит для маленьких компаний и банков. Малые компании могут активно участвовать в использовании стабильных монет гонконгских долларов, но выпуск для них невозможен.
В общем, доллар является базовой валютой, и такие валюты, как гонконгский доллар, которые привязаны к базовой валюте, неуместно выпускать стейблкоины в соответствии с базовой валютой.
Какие механизмы выпуска могут избежать системных шоков?
В статье «Вызовет ли законопроект о стабильных монетах финансовый цунами?» говорится: «Уровень эмиссии гонконгского доллара до сих пор является потолком для эмиссии суверенных стабильных монет. Эмиссия гонконгского доллара находится под контролем трех крупных банков: HSBC, Standard Chartered и Bank of China. Гонконгский доллар работает хорошо, и команда Гонконга является единственной в мире, имеющей более 40 лет опыта управления стабильными монетами. Почему не каждый гонконгский банк может выпускать деньги?»
Здесь есть проблемы с кредитами и мощностью, как эмитент гонконгского доллара, часть в долларах остается непрозрачной, и здесь возникает проблема доверия к трем банкам. Доверие основано на силе.
Тот же принцип, что и для гонконгских долларовых стейблов, выпускаемых тремя компаниями, не требует множества управленческих регламентов, надзор очень прост, и управление со стороны Управления валюты практически не требует изменений.
Они передадут эмитируемые стабильные монеты в эквиваленте долларов США Управлению валютного контроля, которое выдаст им стабильные монеты в гонконгских долларах, а акции на фондовом рынке могут быть выпущены в виде соответствующих криптовалютных токенов, которые можно купить за стабильные монеты в гонконгских долларах. Все это возможно. Прекрасно расширяет традиционные финансы в сферу криптофинансов.
Таким образом, когда доллар хранится в Управлении валютного управления, банки могут получать проценты, также существуют и другие финансовые инновационные возможности. Выпуск стейблкоина методом выпуска гонконгских долларов, стейблкоин гонконгских долларов и гонконгские доллары находятся в параллельной связи, а не в последовательной, риск не увеличивается. Поскольку оба находятся под контролем Управления валютного управления, это позволяет избежать рисков регулирования стейблкоина гонконгских долларов.
3.RWA является прорывом в финансовых инновациях Гонконга, а не стабильной монетой гонконгского доллара.
Риски выпуска гонконгского стабильного коинов в рамках действующих правил очень высоки, и если не внести изменения, это будет трудно использовать как прорыв в финансовых инновациях. Гонконг является мировым финансовым центром, и токенизация активов следует тому же пути, что и в США, и это нельзя назвать инновацией. Прорыв в Гонконге должен быть сосредоточен на токенизации реальных активов (RWA). Гонконг имеет уникальные преимущества в области произведений искусства, антиквариата и недвижимости, и эти активы могут быть токенизированы для торговли с использованием технологии блокчейн. Например, редкость антиквариата и стабильность его стоимости имеют сходство с биткойном; если удастся реализовать прозрачный выпуск токенов, это может значительно повысить привлекательность финансового рынка Гонконга. Председатель Финансовой ассоциации Китая в Гонконге Мэн Ю также отметил, что «RWA является ключевым направлением на текущем этапе», и спрос на гонконгский стабильный коин может быть расширен за счет торговли RWA, что станет региональным преимуществом, и только тогда появятся преимущества гонконгского стабильного коина. Гонконгский стабильный коин имеет большое будущее. Гонконг также будет иметь большое будущее. Подробное объяснение требует отдельной статьи.
Наиболее важной проблемой, влияющей на инновации, являются вопросы регулирования; основа финансовых инноваций заключается в доверии и прозрачности. Доверие является краеугольным камнем финансового рынка, а прозрачность — его жизненной линией.
Ослабление регулирования поддерживает финансовые инновации в области криптовалюты
В серии 1-4 «Проблемы регулирования криптовалют» я говорил, что поскольку криптовалюта представляет собой единый рынок, необходимо создать единый регулирующий орган, а не оставлять его в нынешнем разрозненном состоянии.
Возможность Гонконга заключается в том, что политика в отношении криптовалют должна соответствовать реальности. В статье «Вызовет ли законопроект о стабильных монетах финансовый цунами?» есть раздел, посвященный оценке двух законопроектов, который описывает их как «старая бутылка с новым вином». В статье подчеркивается необходимость регулирования на основе прозрачности. На самом деле, как фиатные деньги, акции, так и токены являются токенами, и история развития биткойна доказывает, что высокая прозрачность может перестроить логику регулирования. Современное регулирование должно быть инновационным, нельзя упаковывать старое в новое.
Криптовалюта за 15 лет технологических инноваций достигла зрелости. Конкуренция больше не является ключевым моментом. Настало время для продвижения приложений, концепция перешла от децентрализации как технического суждения к прозрачности как философскому суждению. Выдающиеся политики, финансовые эксперты и предприниматели вышли на сцену, мейнстримный капитал и финансовые учреждения вышли на сцену; их способность к обучению очень велика, и всего за короткое время криптовалюта стала частью основной экономики. В конце концов, они поймут, что прозрачность является наиболее ключевой точкой в криптовалюте. Следующим шагом обязательно будет использование философии прозрачности Web 3 и прозрачной инфраструктуры для реконструкции прозрачных банков, прозрачных брокеров и прозрачных компаний. Человечество встретит более справедливый мир.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Текущие методы выпуска стейблкоинов в гонконгских долларах требуют реконструкции: обсуждение RWA как прорыва в финансовых инновациях Гонконга
Автор: Чжоу Вэйша
Введение: Суть спора и эволюция регулирования
После введения в действие "Закона о стабильных монетах" в Гонконге споры о долларовых стабильных монетах незначительны, однако сокращение диапазона эмиссии стабильных монет гонконгского доллара вызвало множество споров. Автор ранее в статье "Вызовет ли введение закона о стабильных монетах финансовый цунами?" четко указал, что «Гонконгу совершенно не нужно выпускать стабильные монеты гонконгского доллара», и эта точка зрения совпадает с осторожной позицией финансовых властей Гонконга. Интересно, что, несмотря на то, что правительство Гонконга приняло мое предложение на заседании политической группы в Гонконге переименовать "виртуальную валюту" в "криптовалюту", в конечном итоге было выбрано расплывчатое понятие "цифровая валюта" — это как раз отражает ограниченное понимание законодателями природы криптоактивов и закладывает основу для регуляторных трудностей со стабильными монетами гонконгского доллара. Криптовалюта является цифровой валютой, но цифровая валюта не обязательно является криптовалютой; законодатели должны признать особенности криптоактивов и избегать того, чтобы старые регуляторные рамки сковывали новые финансовые инновации.
Данная статья направлена на прояснение трех ключевых вопросов:
Почему стабильные монеты гонконгских долларов подвержены структурным рискам?
Какие механизмы эмиссии могут избежать системных шоков?
RWA является прорывом финансовых инноваций в Гонконге, а не стабильной валютой гонконгского доллара.
Во-первых, гонконгский доллар стал фактическим стейблкоином, привязанным к доллару США, и выпуск стейблкоинов на основе гонконгского доллара - это как бы использование кредитного плеча. Гонконгский доллар не является основной валютой, это приложение в экосистеме доллара США. Иными словами, разве не смешно выпускать стейблкоины на основе USDT?
Разрешение на выпуск стабильной валюты в гонконгских долларах несколькими эмитентами увеличивает риск нестабильности гонконгского доллара и усложняет задачу управления им для Управления валюты Гонконга. Если гонконгский доллар не может удержаться, может ли стабильная валюта в гонконгских долларах быть стабильной? В своей статье «Вызовет ли законопроект о стабильных валютах финансовый цунами?» я отметил: «Сохранение фиксированного обменного курса очень сложно, исторический опыт показывает, что правительство Гонконга не упоминает стабильную валюту в гонконгских долларах. Какой эффект окажет выпуск стабильной валюты в гонконгских долларах на гонконгский доллар? На самом деле, выпуск стабильной валюты в гонконгских долларах увеличивает плечо для гонконгского доллара, если удастся сохранить привязку гонконгского доллара и решить вопрос 24-часового обмена, на первый взгляд, риск не велик."
«Если рынок снова подвергнется атаке в стиле Сороса, кредитное плечо усилит силу атаки. Какой будет атака в новой ситуации?»
«Текущий закон о стабильных монетах в Гонконге может стать пиршеством для спекулянтов и, вероятно, станет отправной точкой для финансового цунами.»
Во-вторых, гонконгский доллар является региональной валютой, его применение в основном ограничено Гонконгом. Стейблкоины являются глобальными валютами. Каковы ваши возможности сделать гонконгский доллар глобальным? Собственный ВВП Гонконга очень мал, в 2024 году он составит 407 миллиардов долларов США, общий объем торговли составляет примерно 2,7% от мировой торговли, включая объем расчетов в долларах США и юанях, доля которых не была представлена в подробных данных. Изменение спроса на гонконгский доллар в основном связано с финансовыми рынками, для торговли необходимо использовать гонконгский доллар.
Рынок выпуска гонконгских долларов уже является монополией, могут ли маленькие компании войти в него? Аналогично, рынок выпуска стабильных монет гонконгских долларов также не подходит для маленьких компаний и банков. Малые компании могут активно участвовать в использовании стабильных монет гонконгских долларов, но выпуск для них невозможен.
В общем, доллар является базовой валютой, и такие валюты, как гонконгский доллар, которые привязаны к базовой валюте, неуместно выпускать стейблкоины в соответствии с базовой валютой.
В статье «Вызовет ли законопроект о стабильных монетах финансовый цунами?» говорится: «Уровень эмиссии гонконгского доллара до сих пор является потолком для эмиссии суверенных стабильных монет. Эмиссия гонконгского доллара находится под контролем трех крупных банков: HSBC, Standard Chartered и Bank of China. Гонконгский доллар работает хорошо, и команда Гонконга является единственной в мире, имеющей более 40 лет опыта управления стабильными монетами. Почему не каждый гонконгский банк может выпускать деньги?»
Здесь есть проблемы с кредитами и мощностью, как эмитент гонконгского доллара, часть в долларах остается непрозрачной, и здесь возникает проблема доверия к трем банкам. Доверие основано на силе.
Тот же принцип, что и для гонконгских долларовых стейблов, выпускаемых тремя компаниями, не требует множества управленческих регламентов, надзор очень прост, и управление со стороны Управления валюты практически не требует изменений.
Они передадут эмитируемые стабильные монеты в эквиваленте долларов США Управлению валютного контроля, которое выдаст им стабильные монеты в гонконгских долларах, а акции на фондовом рынке могут быть выпущены в виде соответствующих криптовалютных токенов, которые можно купить за стабильные монеты в гонконгских долларах. Все это возможно. Прекрасно расширяет традиционные финансы в сферу криптофинансов.
Таким образом, когда доллар хранится в Управлении валютного управления, банки могут получать проценты, также существуют и другие финансовые инновационные возможности. Выпуск стейблкоина методом выпуска гонконгских долларов, стейблкоин гонконгских долларов и гонконгские доллары находятся в параллельной связи, а не в последовательной, риск не увеличивается. Поскольку оба находятся под контролем Управления валютного управления, это позволяет избежать рисков регулирования стейблкоина гонконгских долларов.
3.RWA является прорывом в финансовых инновациях Гонконга, а не стабильной монетой гонконгского доллара.
Риски выпуска гонконгского стабильного коинов в рамках действующих правил очень высоки, и если не внести изменения, это будет трудно использовать как прорыв в финансовых инновациях. Гонконг является мировым финансовым центром, и токенизация активов следует тому же пути, что и в США, и это нельзя назвать инновацией. Прорыв в Гонконге должен быть сосредоточен на токенизации реальных активов (RWA). Гонконг имеет уникальные преимущества в области произведений искусства, антиквариата и недвижимости, и эти активы могут быть токенизированы для торговли с использованием технологии блокчейн. Например, редкость антиквариата и стабильность его стоимости имеют сходство с биткойном; если удастся реализовать прозрачный выпуск токенов, это может значительно повысить привлекательность финансового рынка Гонконга. Председатель Финансовой ассоциации Китая в Гонконге Мэн Ю также отметил, что «RWA является ключевым направлением на текущем этапе», и спрос на гонконгский стабильный коин может быть расширен за счет торговли RWA, что станет региональным преимуществом, и только тогда появятся преимущества гонконгского стабильного коина. Гонконгский стабильный коин имеет большое будущее. Гонконг также будет иметь большое будущее. Подробное объяснение требует отдельной статьи.
Наиболее важной проблемой, влияющей на инновации, являются вопросы регулирования; основа финансовых инноваций заключается в доверии и прозрачности. Доверие является краеугольным камнем финансового рынка, а прозрачность — его жизненной линией.
В серии 1-4 «Проблемы регулирования криптовалют» я говорил, что поскольку криптовалюта представляет собой единый рынок, необходимо создать единый регулирующий орган, а не оставлять его в нынешнем разрозненном состоянии.
Возможность Гонконга заключается в том, что политика в отношении криптовалют должна соответствовать реальности. В статье «Вызовет ли законопроект о стабильных монетах финансовый цунами?» есть раздел, посвященный оценке двух законопроектов, который описывает их как «старая бутылка с новым вином». В статье подчеркивается необходимость регулирования на основе прозрачности. На самом деле, как фиатные деньги, акции, так и токены являются токенами, и история развития биткойна доказывает, что высокая прозрачность может перестроить логику регулирования. Современное регулирование должно быть инновационным, нельзя упаковывать старое в новое.
Криптовалюта за 15 лет технологических инноваций достигла зрелости. Конкуренция больше не является ключевым моментом. Настало время для продвижения приложений, концепция перешла от децентрализации как технического суждения к прозрачности как философскому суждению. Выдающиеся политики, финансовые эксперты и предприниматели вышли на сцену, мейнстримный капитал и финансовые учреждения вышли на сцену; их способность к обучению очень велика, и всего за короткое время криптовалюта стала частью основной экономики. В конце концов, они поймут, что прозрачность является наиболее ключевой точкой в криптовалюте. Следующим шагом обязательно будет использование философии прозрачности Web 3 и прозрачной инфраструктуры для реконструкции прозрачных банков, прозрачных брокеров и прозрачных компаний. Человечество встретит более справедливый мир.