Углубленный анализ (RWA) реальных активов, основной нарратив, объединяющий традиционные финансы и блокчейн, ускоряется от периода проверки к периоду расширения. По состоянию на август 2025 года масштаб ончейн-активов RWA (без учета стейблкоинов) превысил $25 млрд, а рыночная стоимость стейблкоинов достигла $256,8 млрд. Этот рост не случаен, а является результатом множества факторов в виде высоких макроэкономических процентных ставок, ясности регулирования, технологической зрелости и конвергенции DeFi. Мы систематически сортируем ключевые драйверы, пути реализации, рыночные модели и репрезентативные проекты для справки инвесторов и практиков. (Синопсис: Christie's может купить дом за криптовалюту, новая веха на пути RWA) (Справочное приложение: IPO или RWA?) С 2024 года реальные активы (RWA) вновь становятся одним из основных нарративов крипторынка. От стейблкоинов до облигаций США, акций и нестандартных активов в водах, процесс ончейн реальных активов переходит от периода проверки к периоду расширения набора, что обусловлено не только зрелостью технологий, но и четкой глобальной нормативно-правовой средой и активным использованием инфраструктуры блокчейна традиционными финансами. Это повальное увлечение RWA не случайно. Это результат конвергенции множества переменных: макрофон: глобальные процентные ставки остаются высокими, институциональный капитал переоценивает инструменты дохода в сети; Эволюция политики: Крупные регулирующие органы, такие как США и Европа, постепенно создали структуру «регулируемых токенизированных активов», а пространство для соблюдения требований для участников проекта расширило эволюцию технологий: инфраструктура, такая как расчеты в сети, модуль KYC, институциональный кошелек и управление полномочиями, становится все более зрелой; Конвергенция DeFi: RWA больше не является «пакетом» офчейн-активов, а неотъемлемой частью ончейн-финансовой системы, обладающей ликвидностью, составом и программируемостью. Согласно данным, по состоянию на август 2025 года общий размер активов в глобальной цепочке RWA (без учета стейблкоинов) достиг 25 миллиардов+, а размер стейблкоинов достиг 250+ миллиардов+ рыночной капитализации. RWA считается основным интерфейсом для продвижения интеграции Web3 и финансов Web2, а также ключевым направлением для массового внедрения ончейн-финансов. 1. Токенизация реальных активов: драйверы и пути к внедрению 1.1 Почему RWA? Почему реальные активы должны быть «на цепочке»? Традиционная финансовая система с централизованными реестрами и многоуровневыми посредниками в качестве основных столпов, эта структура, естественно, имеет структурную неэффективность, которая стала узким местом, ограничивающим оборот активов и финансовую доступность: Ограниченная ликвидность: Активы недвижимости, прямые инвестиции, долгосрочные облигации и другие реальные активы, как правило, сталкиваются с такими проблемами, как высокие пороговые значения транзакций (например, миллионные инвестиции), длительный период владения (годы или даже десятилетия), ограниченные каналы обращения и т. д., а также большой объем капитала «заблокирован», что затрудняет достижение эффективного распределения. Громоздкие процессы расчетов и хранения: Выпуск, торговля и клиринг активов зависят от множества посредников, таких как брокеры, клиринговые палаты и банки-депозитарии, которые являются сложными и трудоемкими (например, 3-5 дней для трансграничного урегулирования облигаций), что не только увеличивает стоимость сборов за обработку, но и увеличивает операционные риски и задержки. Недостаточная прозрачность данных: оценка активов опирается на фрагментированные офлайн-данные (такие как отчеты об оценке недвижимости и корпоративные финансовые отчеты), а записи о транзакциях разбросаны по разным институциональным системам, что затрудняет синхронизацию и перекрестную проверку в режиме реального времени, что приводит к запаздыванию ценообразования и неэффективному управлению портфелем. Порог для участия слишком высок: высококачественные активы (такие как прямые инвестиции и произведения искусства высокого класса) в основном открыты для учреждений или состоятельных частных лиц, а обычные инвесторы исключены из-за ограничений, таких как объем средств и требования к соответствию, что усугубляет неравенство на финансовом рынке. Будучи децентрализованной системой распределенного реестра, блокчейн реконструирует записи об активах и логику транзакций с помощью «устранения посредничества», а также решает болевые точки традиционных финансов с технической точки зрения. Его основные преимущества и ценность токенизации реальных активов отражены следующим образом: Базовая поддержка технологии блокчейн Децентрализованная устойчивость: Записи о владении активами совместно ведутся всеми узлами сети, не полагаясь на одно централизованное учреждение, что снижает риски одной точки, такие как подделка данных и сбой системы, а также повышает устойчивость всей системы к сбоям. Неизменность и отслеживаемость: После подтверждения транзакции в цепочке постоянно записываются и могут быть отслежены с помощью временных меток, что обеспечивает неизменяемый «цифровой сертификат» для передачи прав собственности на активы, сокращая мошенничество и споры. Конкретная ценность токенизации Инновации в области ликвидности: Разделение дорогостоящих активов на небольшие токены (например, недвижимость стоимостью 10 миллионов долларов США на 1 000 токенов по 10 000 долларов США) посредством «долевого владения» в сочетании с децентрализованными торговыми площадками с исполнением в режиме 24/7 и автоматизированными маркет-мейкерами (AMM), что значительно снижает порог инвестиций и повышает гибкость торговли. Автоматизация процессов и устранение посредничества: смарт-контракты автоматически выполняют такие процессы, как выпуск активов, распределение дивидендов и выплата в конце срока, заменяя ручные операции традиционных посредников; Оракулы получают доступ к автономным данным (таким как оценка недвижимости и корпоративные доходы) для поддержки автоматического запуска сложных сценариев, таких как страховые претензии, что значительно снижает операционные расходы. Обновление комплаенса и аудита: в цепочку встроены правила KYC/AML, которые могут автоматически проверять квалификацию инвесторов; Все данные о транзакциях загружаются в цепочку в режиме реального времени, что удобно для эффективной проверки регулирующими органами и аудиторами, и, по оценкам, затраты на соблюдение требований могут быть снижены на 30%-50%. Атомарный расчет и устранение рисков: Атомарный расчет «синхронной доставки активов и средств» реализуется с помощью смарт-контрактов, полностью устраняя риск контрагента «рассинхронизации денег и товаров» в традиционных транзакциях и сокращая время расчетов с T+3 до секунд. Глобальная циркуляция и синергия DeFi: токенизированные активы преодолевают географические ограничения и могут беспрепятственно перемещаться в глобальной сети блокчейн; В то же время он используется в качестве залога для доступа к протоколам DeFi, таким как кредитование и майнинг ликвидности, достижение принципа «один актив, многократное повторное использование» и высвобождение более высокой эффективности капитала. В целом, RWA является улучшением по Парето по сравнению с традиционной финансовой индустрией, основанным на технологических инновациях, оптимизирующих эффективность традиционных финансов. Успешная проверка пути: опыт стейблкоинов В качестве «ступеньки» к ончейн-листингу реальных активов, стейблкоины полностью проверили целесообразность технологии блокчейн в офчейн-стоимости и ончейн-экологии: Прототип модели: USDT, USDC и другие стейблкоины закрепляют оффчейн-долларовые резервы через 1:1, впервые реализовав стандартизированное отражение легальных валютных активов в токены блокчейна, став первоначальной практикой «реальных активов в цепочке». Рыночная валидация: По состоянию на август 2025 года рыночная капитализация стейблкоинов превысила $256,8 млрд, занимая абсолютное доминирующее положение на рынке RWA, доказывая масштабный потенциал оффчейн-активов. Ценность для раскрытия: Успешная реализация стейблкоинов подтверждает безопасность, прозрачность и эффективность «оффчейн-активов — ончейн-токенов», предоставляя технические стандарты и шаблоны соответствия для более сложной токенизации RWA (например, недвижимость, облигации). С помощью технологии блокчейн реальные активы могут избавиться от ограничений традиционных финансов и осуществить формализацию и переход от «статического владения» к «динамическому обращению», от «эксклюзивного для нескольких человек» к «доступному для всех». 1.2 Как провести RWA? Путь реализации и операционная структура RWA Суть RWA заключается в преобразовании ценных активов в реальном мире в программируемые цифровые сертификаты в блокчейне с помощью технологии блокчейн, реализуя замкнутый цикл «off-chain value – on-chain flow». Его основной путь деятельности можно разделить на четыре ключевых звена: — Идентификация и расследование активов вне сети: сторонние учреждения (юридические фирмы, бухгалтерские фирмы, оценочные агентства) должны проверить законность активов...
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Исследовательский отчет: Переоткрытие RWA: новая жизнь традиционных активов в блокчейне
Углубленный анализ (RWA) реальных активов, основной нарратив, объединяющий традиционные финансы и блокчейн, ускоряется от периода проверки к периоду расширения. По состоянию на август 2025 года масштаб ончейн-активов RWA (без учета стейблкоинов) превысил $25 млрд, а рыночная стоимость стейблкоинов достигла $256,8 млрд. Этот рост не случаен, а является результатом множества факторов в виде высоких макроэкономических процентных ставок, ясности регулирования, технологической зрелости и конвергенции DeFi. Мы систематически сортируем ключевые драйверы, пути реализации, рыночные модели и репрезентативные проекты для справки инвесторов и практиков. (Синопсис: Christie's может купить дом за криптовалюту, новая веха на пути RWA) (Справочное приложение: IPO или RWA?) С 2024 года реальные активы (RWA) вновь становятся одним из основных нарративов крипторынка. От стейблкоинов до облигаций США, акций и нестандартных активов в водах, процесс ончейн реальных активов переходит от периода проверки к периоду расширения набора, что обусловлено не только зрелостью технологий, но и четкой глобальной нормативно-правовой средой и активным использованием инфраструктуры блокчейна традиционными финансами. Это повальное увлечение RWA не случайно. Это результат конвергенции множества переменных: макрофон: глобальные процентные ставки остаются высокими, институциональный капитал переоценивает инструменты дохода в сети; Эволюция политики: Крупные регулирующие органы, такие как США и Европа, постепенно создали структуру «регулируемых токенизированных активов», а пространство для соблюдения требований для участников проекта расширило эволюцию технологий: инфраструктура, такая как расчеты в сети, модуль KYC, институциональный кошелек и управление полномочиями, становится все более зрелой; Конвергенция DeFi: RWA больше не является «пакетом» офчейн-активов, а неотъемлемой частью ончейн-финансовой системы, обладающей ликвидностью, составом и программируемостью. Согласно данным, по состоянию на август 2025 года общий размер активов в глобальной цепочке RWA (без учета стейблкоинов) достиг 25 миллиардов+, а размер стейблкоинов достиг 250+ миллиардов+ рыночной капитализации. RWA считается основным интерфейсом для продвижения интеграции Web3 и финансов Web2, а также ключевым направлением для массового внедрения ончейн-финансов. 1. Токенизация реальных активов: драйверы и пути к внедрению 1.1 Почему RWA? Почему реальные активы должны быть «на цепочке»? Традиционная финансовая система с централизованными реестрами и многоуровневыми посредниками в качестве основных столпов, эта структура, естественно, имеет структурную неэффективность, которая стала узким местом, ограничивающим оборот активов и финансовую доступность: Ограниченная ликвидность: Активы недвижимости, прямые инвестиции, долгосрочные облигации и другие реальные активы, как правило, сталкиваются с такими проблемами, как высокие пороговые значения транзакций (например, миллионные инвестиции), длительный период владения (годы или даже десятилетия), ограниченные каналы обращения и т. д., а также большой объем капитала «заблокирован», что затрудняет достижение эффективного распределения. Громоздкие процессы расчетов и хранения: Выпуск, торговля и клиринг активов зависят от множества посредников, таких как брокеры, клиринговые палаты и банки-депозитарии, которые являются сложными и трудоемкими (например, 3-5 дней для трансграничного урегулирования облигаций), что не только увеличивает стоимость сборов за обработку, но и увеличивает операционные риски и задержки. Недостаточная прозрачность данных: оценка активов опирается на фрагментированные офлайн-данные (такие как отчеты об оценке недвижимости и корпоративные финансовые отчеты), а записи о транзакциях разбросаны по разным институциональным системам, что затрудняет синхронизацию и перекрестную проверку в режиме реального времени, что приводит к запаздыванию ценообразования и неэффективному управлению портфелем. Порог для участия слишком высок: высококачественные активы (такие как прямые инвестиции и произведения искусства высокого класса) в основном открыты для учреждений или состоятельных частных лиц, а обычные инвесторы исключены из-за ограничений, таких как объем средств и требования к соответствию, что усугубляет неравенство на финансовом рынке. Будучи децентрализованной системой распределенного реестра, блокчейн реконструирует записи об активах и логику транзакций с помощью «устранения посредничества», а также решает болевые точки традиционных финансов с технической точки зрения. Его основные преимущества и ценность токенизации реальных активов отражены следующим образом: Базовая поддержка технологии блокчейн Децентрализованная устойчивость: Записи о владении активами совместно ведутся всеми узлами сети, не полагаясь на одно централизованное учреждение, что снижает риски одной точки, такие как подделка данных и сбой системы, а также повышает устойчивость всей системы к сбоям. Неизменность и отслеживаемость: После подтверждения транзакции в цепочке постоянно записываются и могут быть отслежены с помощью временных меток, что обеспечивает неизменяемый «цифровой сертификат» для передачи прав собственности на активы, сокращая мошенничество и споры. Конкретная ценность токенизации Инновации в области ликвидности: Разделение дорогостоящих активов на небольшие токены (например, недвижимость стоимостью 10 миллионов долларов США на 1 000 токенов по 10 000 долларов США) посредством «долевого владения» в сочетании с децентрализованными торговыми площадками с исполнением в режиме 24/7 и автоматизированными маркет-мейкерами (AMM), что значительно снижает порог инвестиций и повышает гибкость торговли. Автоматизация процессов и устранение посредничества: смарт-контракты автоматически выполняют такие процессы, как выпуск активов, распределение дивидендов и выплата в конце срока, заменяя ручные операции традиционных посредников; Оракулы получают доступ к автономным данным (таким как оценка недвижимости и корпоративные доходы) для поддержки автоматического запуска сложных сценариев, таких как страховые претензии, что значительно снижает операционные расходы. Обновление комплаенса и аудита: в цепочку встроены правила KYC/AML, которые могут автоматически проверять квалификацию инвесторов; Все данные о транзакциях загружаются в цепочку в режиме реального времени, что удобно для эффективной проверки регулирующими органами и аудиторами, и, по оценкам, затраты на соблюдение требований могут быть снижены на 30%-50%. Атомарный расчет и устранение рисков: Атомарный расчет «синхронной доставки активов и средств» реализуется с помощью смарт-контрактов, полностью устраняя риск контрагента «рассинхронизации денег и товаров» в традиционных транзакциях и сокращая время расчетов с T+3 до секунд. Глобальная циркуляция и синергия DeFi: токенизированные активы преодолевают географические ограничения и могут беспрепятственно перемещаться в глобальной сети блокчейн; В то же время он используется в качестве залога для доступа к протоколам DeFi, таким как кредитование и майнинг ликвидности, достижение принципа «один актив, многократное повторное использование» и высвобождение более высокой эффективности капитала. В целом, RWA является улучшением по Парето по сравнению с традиционной финансовой индустрией, основанным на технологических инновациях, оптимизирующих эффективность традиционных финансов. Успешная проверка пути: опыт стейблкоинов В качестве «ступеньки» к ончейн-листингу реальных активов, стейблкоины полностью проверили целесообразность технологии блокчейн в офчейн-стоимости и ончейн-экологии: Прототип модели: USDT, USDC и другие стейблкоины закрепляют оффчейн-долларовые резервы через 1:1, впервые реализовав стандартизированное отражение легальных валютных активов в токены блокчейна, став первоначальной практикой «реальных активов в цепочке». Рыночная валидация: По состоянию на август 2025 года рыночная капитализация стейблкоинов превысила $256,8 млрд, занимая абсолютное доминирующее положение на рынке RWA, доказывая масштабный потенциал оффчейн-активов. Ценность для раскрытия: Успешная реализация стейблкоинов подтверждает безопасность, прозрачность и эффективность «оффчейн-активов — ончейн-токенов», предоставляя технические стандарты и шаблоны соответствия для более сложной токенизации RWA (например, недвижимость, облигации). С помощью технологии блокчейн реальные активы могут избавиться от ограничений традиционных финансов и осуществить формализацию и переход от «статического владения» к «динамическому обращению», от «эксклюзивного для нескольких человек» к «доступному для всех». 1.2 Как провести RWA? Путь реализации и операционная структура RWA Суть RWA заключается в преобразовании ценных активов в реальном мире в программируемые цифровые сертификаты в блокчейне с помощью технологии блокчейн, реализуя замкнутый цикл «off-chain value – on-chain flow». Его основной путь деятельности можно разделить на четыре ключевых звена: — Идентификация и расследование активов вне сети: сторонние учреждения (юридические фирмы, бухгалтерские фирмы, оценочные агентства) должны проверить законность активов...