Анализ спотового ETF криптоактивов Гонконга: влияние и возможности с точки зрения спроса и предложения

Недавно Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга официально одобрила上市 6 токенов на основе криптоактивов, включая продукты на базе биткойна и эфира. Эти ETF начали торги на Гонконгской фондовой бирже 30 апреля, что вызвало широкий интерес на рынке.

В начальном масштабе 6 гонконгских шифрования ETF показали неплохие результаты, общий чистый объем близок к 300 миллионам долларов. При этом общий чистый объем биткойн ETF составил 248 миллионов долларов, а общий чистый объем эфирного ETF составил 45 миллионов долларов. В сравнении с этим, общий чистый объем первых биткойн Спот ETF в США (не включая GBTC) в первый день составил всего 130 миллионов долларов.

Тем не менее, объем торгов в первый день оказался значительно ниже ожиданий. Объем торгов шести шифрованных ETF в Гонконге в первый день составил всего 12,7 миллиона долларов, что резко контрастирует с объемом торгов аналогичных продуктов в США в 4,66 миллиарда долларов в первый день. Эта огромная разница в начальном масштабе и объеме торгов вызывает размышления на рынке о перспективах развития шифрованных ETF в Гонконге.

С точки зрения спроса, гонконгские криптоETF сталкиваются с определенными ограничениями. В настоящее время китайским инвесторам на материке не разрешается участвовать в торгах в юанях, а южный доступ на гонконгскую фондовую биржу временно недоступен. Это в определенной степени ограничивает потенциальный приток средств. Кроме того, управление гонконгскими ETF обычно сопровождается более высокими комиссиями, чем аналогичные продукты в США, что может снизить готовность институциональных инвесторов держать их в долгосрочной перспективе.

Тем не менее, криптоETF Гонконга имеет свои уникальные преимущества. Для розничных инвесторов с гонконгским статусом порог для покупки ниже, не требуется соответствовать квалификации профессионального инвестора. В то же время время торговли ETF в Гонконге более подходит для азиатских инвесторов. Особенно первооткрыватель глобального спотового ETF на эфир, который может привлечь традиционных инвесторов, заинтересованных в эфире, но испытывающих трудности с его непосредственным владением.

С точки зрения предложения, в Гонконге Криптоактивы ETF используют параллельный режим физических и денежных операций по подписке. Эта инновация позволяет крупным держателям токенов напрямую приобретать доли ETF за счет криптовалюты, что увеличивает начальное предложение. По оценкам, физические подписки в первой партии ETF могут превышать 50%, что также объясняет, почему начальный объем может достигать почти 300 миллионов долларов.

Однако физические закупки не приведут к притоку дополнительных средств на крипторынок, а лишь к перемещению активов между разными счетами. В отличие от этого, покупка за наличные может принести реальный спрос на активы в блокчейне. Эта особенность структуры предложения может привести к значительному давлению на продажу на вторичном рынке.

Учитывая сложные отношения спроса и предложения на криптоETF в Гонконге, инвесторам следует внимательно следить за его уровнем дисконта и премии. Дисконт может означать сильные продажи, что может привести к выкупу и негативно сказаться на крипторынке. Напротив, премия может привлечь больше заявок на покупку и оказать положительное влияние на рынок.

Данные о торгах в первый день показывают, что большинство гонконгских криптоETF сохраняют небольшую положительную премию, достигая 0,33%. Это указывает на относительно сильный покупательский интерес и сдержанность со стороны продавцов. Если эта тенденция продолжится, это может привлечь больше инвесторов к покупке, способствуя дальнейшему увеличению размера ETF.

С долгосрочной точки зрения механизм физического создания и выкупа криптоETF в Гонконге предоставляет новый канал для преобразования криптоактивов в традиционные финансовые активы. Инвесторы могут преобразовать криптоактивы в доли ETF с справедливой стоимостью и ликвидностью через физическое создание, а затем проводить различные финансовые операции, такие как залоговые кредиты, создание структурированных продуктов и т.д. Это способствует более полному отражению и реализации ценности криптоактивов.

Гонконг одобрил Спот ETF на Биткойн и Эфириум, что является важной вехой в развитии глобального криптоактивов. Эта политика будет долгосрочно влиять на финансовую структуру китайской диаспоры и знаменует собой дальнейшее повышение статуса и легитимизации криптоактивов в глобальной финансовой системе.