Упадок Pump.fun: от новой звезды интернета до Кризиса доверия

В июле 2025 года Pump.fun, некогда считавшийся "самым интересным местом в Интернете", сталкивается с беспрецедентными вызовами. Эта звёздная платформа, созданная тремя основателями, родившимися после 2000 года, когда-то произвела революцию в области мемов благодаря модели "одним нажатием кнопки" для создания токенов, теперь же оказалась в центре Кризис доверия и рыночных вызовов.

Платформа не только сталкивается с коммерческими трудностями из-за уменьшения доли рынка и значительного падения ключевых данных, но и глубоко погрязла в юридических проблемах, связанных с обвинениями в мошенничестве с ценными бумагами в США, а также в преступлениях по закону RICO. История Pump.fun начинается с безумия и сейчас испытывает серьезные испытания, вызванные этим безумием.

Кризис доверия

В июле 2025 года Pump.fun объявила о выпуске собственного токена PUMP с полностью разводненной оценкой в 4 миллиарда долларов. Это должно было стать вехой в развитии платформы, но стало поворотным моментом, подрывающим доверие сообщества.

Саркастично, что основатель платформы ранее завоевал репутацию, заявив, что "каждая предзаказ — это обман". Теперь же он инициировал масштабный предзаказ для PUMP, что сообщество воспринимает как откровенное предательство.

Некоторые известные основатели венчурного капитала открыто предупреждают, что это событие "выходной ликвидности" с высоким уровнем риска, полагая, что финансирование по оценке в 4 миллиарда долларов в период падения альткойнов уже серьезно израсходовало будущее. Озабоченность рынка быстро оправдалась.

Данные показывают, что цена токена упала на 75% в течение нескольких часов после запуска. На момент публикации PUMP упал до 0,0024 USDT, что более чем на 30% ниже цены публичной продажи в 0,004 USDT.

Более того, 340 кошельков китов совместно распродали, контролируя более 60% доли предзаказа. Согласно анализу данных на блокчейне, только два связанных с частными инвестициями кошелька продали токенов на сумму 141 миллион долларов, получив прибыль почти 40 миллионов долларов.

На социальных медиа атмосфера резко изменилась от веселья к отчаянию. "Мы думали, что это шанс изменить судьбу, а на самом деле это просто стало топливом для их роскошных яхтенных вечеринок." Эмоции обмана и сбора урожая быстро распространились, серьезно подорвав основы сообщества, на которых зависит Pump.fun.

Обрушение доли, испытание бизнес-модели

Кризис доверия напрямую отражается на мрачных рыночных данных.

Конкуренты стремительно подрывают его рыночные позиции. Данные показывают, что всего за месяц доля Pump.fun на рынке новых монет сократилась с 90% до 24%, в то время как его основной конкурент вырос с 5% до 64%. За этим стоит борьба двух совершенно разных концепций.

Pump.fun использует централизованную модель накачки, в то время как его конкуренты добились успеха, выделив 58% доходов платформы на выкуп и сжигание экосистемных токенов, создавая мощный механизм создания ценности и доверия через фактическое распределение прибыли.

Столкнувшись с трудностями, сообщалось, что команда объявила о выделении десятков миллионов долларов на масштабный выкуп, но рынок насмехался над этим, назвав "использованием денег розничных инвесторов для покупки своих же акций по высокой цене". Анализ показывает, что проектная команда продает по 0,004 доллара, а затем использует доходы платформы для выкупа по 0,0064 доллара, что по сути означает, что за управление рыночной капитализацией они платят 60% премии.

Хотя этот шаг временно поднял цены на монеты, он не может восстановить серьезно подорванные основы их стоимости и доверие рынка. В то же время, глобальная сеть регулирования продолжает ужесточаться.

В декабре 2024 года, после получения предупреждения от британских регулирующих органов, Pump.fun была вынуждена заблокировать 9% своих пользователей из Великобритании. Это не единичный случай, а неизбежный результат регулирующего контроля, вызванного ее "вирусной" моделью роста.

Pump.fun оказался в серьезной негативной обратной связи: усиливающаяся конкуренция подрывает доходы, снижение доходов ослабляет способность к выкупу, падение цен на монеты подрывает доверие, в конечном итоге приводя к ускоренной утечке пользователей.

Правовой шторм надвигается

Более серьезные вызовы исходят от правовой сферы. Изначально несколько коллективных исков обвиняли платформу в том, что все Meme-токены являются незарегистрированными ценными бумагами. Некоторые юридические фирмы выдвинули теорию "совместного эмитента", утверждая, что платформа глубоко участвует в процессе создания, торговли и ликвидности токенов, а не является нейтральной технической стороной.

В июле 2025 года юридическая борьба резко обострилась. В одно из исправленных судебных документов были добавлены обвинения на основе Закона о борьбе с мошенничеством и коррупцией в организованных группах (RICO) — этот закон обычно используется для борьбы с организованной преступностью.

Область ответчиков также расширилась, определенные фонды публичных цепей, лаборатории, а также их соучредители были включены в число "архитекторов, бенефициаров и соучастников" мошенничества. Эта мера имеет гораздо большее разрушительное воздействие, чем сам проект, она прямо ставит под сомнение границы ответственности всей экосистемы.

Как основная инфраструктура, обязаны ли публичные блокчейны проверять или контролировать звездные проекты в своей экосистеме? Этот иск заставил все платформы публичных блокчейнов осознать, что их отношения с проектами экосистемы могут быть гораздо более опасными, чем предполагалось.

Основные действия, на которых основаны обвинения по RICO, включают телекоммуникационные и ценовые мошенничества, незаконные денежные переводы и содействие отмыванию денег. Наиболее взрывным обвинением является то, что хакерская группа из одной страны использовала Pump.fun для выпуска Meme-токенов, чтобы отмыть средства, украденные в результате хакерской атаки на одной из бирж.

Обнаружение внутренних управленческих недостатков

Однако, возможно, самым шокирующим является предательство изнутри.

16 мая 2024 года платформа подверглась атаке, в результате которой было украдено около 1,9 миллиона долларов. Однако атакующий оказался не внешним хакером, а обиженным бывшим сотрудником.

Этот бывший сотрудник по имени "Stacc" публично признал свою ответственность на социальной платформе, его мотивы направлены на личную месть и презрение к "ужасным начальникам". Технический анализ показывает, что атака была вызвана злоупотреблением административными правами, а не уязвимостями смарт-контрактов.

Этот сотрудник использовал свою привилегированную должность для незаконного получения разрешения на вывод средств, а затем с помощью.flash-кредита быстро выкупил поставки нескольких токенов, в конечном итоге перехватив первоначальную ликвидность, которая должна была поступить на DEX. В то время как он публично заявляет о намерении решить проблему риска бегства Meme-токенов, его внутренние "задние двери" уже открыты для недовольных сотрудников.

Этот инцидент подобен зеркалу, отражающему потрясающее пренебрежение Pump.fun к внутренней безопасности и корпоративному управлению в условиях быстрого роста.

От решения проблемы ухода к собственным трудностям

История Pump.fun началась в начале 2024 года на фоне "мем-валютного безумия", охватившего весь мир. Тысячи разработчиков и спекулянтов устремились в экосистему одной из публичных блокчейнов, желая создать или поймать следующую сотню раз подорожавшую валюту, но процесс создания токенов и обеспечения начального ликвидного пула оказался как дорогим, так и сложным, и этот барьер оставил за бортом множество идей и "народных" игроков.

Три основателя, родившиеся после 2000 года, остро уловили эту ключевую проблему и заявили о намерении решить риск ухода Meme-койнов, их видение состоит в том, чтобы создать самое интересное место в интернете.

Pump.fun выйдет на рынок в январе 2024 года, его ключевое новшество "один клик для выпуска токенов" упрощает сложный процесс до всего лишь нескольких нажатий и затрат в несколько долларов. Это революционное новшество привело к взрывному росту.

Но этот талант быстро превратился в спекулятивный инструмент. Вся бизнес-модель усиливает спекулятивные настроения. Презентация токена PUMP с оценкой 4 миллиарда долларов достигла пика этой спекуляции.

Игнорирование бизнес-правил пронизывает все. Они когда-то завоевали доверие своим антипредпродажным подходом, но затем развернули масштабные предпродажи. Лицом к регуляторам они выбрали разрыв с британским операционным субъектом. Генеральный директор отрицает, что Pump.fun является британской компанией, в то время как COO утверждает, что трудовые отношения не означают владение. Все это кажется общественности тщательно продуманным, а не невежеством.

Технические гении, спекулянты, пренебрегающие правилами — этот сложный портрет отражает полный путь Pump.fun от стремительного восхождения до быстрого падения. Молодые основатели не ожидали, что этот проект, призванный приносить удовольствие, втянет их в сложные юридические и коммерческие круги.

Куда идти в будущем

Pump.fun находится на распутье. Неурегулированные судебные разбирательства, снижающаяся доля рынка и подорванное доверие пользователей ставят компанию в затруднительное положение.

Это, похоже, еще одно жестокое представление "Дефи-дальвинизма": один вид быстро процветает благодаря своей уникальной адаптивности (низкий порог входа, высокая распространенность), но в конечном итоге сталкивается с проблемами, потому что не может эволюционировать, чтобы справиться с сложной средой (регулирование, доверие, безопасность).

Для всей криптоиндустрии проблема Pump.fun ставит серьезный вопрос: в какой степени платформа должна нести ответственность за действия внутри своей экосистемы, когда инновации находятся на грани закона?

Когда внимание регуляторов переключится с централизованных бирж на более сложные приложения DeFi, следующий Pump.fun, возможно, уже находится в стадии подготовки.

Но для каждого серфера способность различать удовольствие и ловушки никогда не была так важна, как сегодня. Эта история о пути от низов к вершине, а затем падении с вершины, возможно, закладывает основу для следующей главы мира криптовалют.