Компания по управлению цифровыми активами (DATCO), владеющая такими активами, как Биткойн, в настоящее время имеет более 100 миллиардов долларов цифровых активов, и её бизнес основывается на том, что цена акций постоянно превышает фактическую стоимость активов (чистая стоимость активов: NAV).
Стратегия трежери Биткойна имеет интересные сходства с бумом инвестиционных фондов 1920-х годов.
Количество публичных компаний, использующих свои акции для покупки цифровых активов, растет. Эта ситуация напоминает уроки истории о том, что комплексные риски могут распространиться на всю финансовую систему и привести к резкому краху, как предупреждает Galaxy Digital в своем отчете.
Модель роста компаний по управлению цифровыми активами (DATCO), которые в последнее время владеют цифровыми активами на сумму более 100 миллиардов долларов (14,8 триллиона иен), зависит от того, что цена акций постоянно превышает реальную стоимость активов (чистая стоимость активов: NAV). Премия акций к NAV поддерживается растущими ценами на криптоактивы, такие как Биткойн (BTC) и Эфириум (ETH), и в случае, если эта премия рухнет или перейдет в дисконты, модель начнет давать сбой.
«FOMO (страх упустить возможность)» по отношению к стратегии казначейства Биткойна имеет интересные сходства с бумом инвестиционных трастов, наблюдавшимся в 1920-х годах. В то время новые трасты создавались со скоростью один в день, и Goldman Sachs Trading Corporation стала чем-то вроде стратегии того времени.
Бизнес-модель накопления цифровых активов (в основном Биткойн) была установлена компанией Стратеджи, возглавляемой Майклом Сэйлором, который начал покупки Биткойна в 2020 году (тогда это была МайкроСтратеджи). Другие компании включают Метапланет и ШарпЛинк Гейминг.
Галактика заявила, что, если 1-2 компании будут самостоятельно применять эту стратегию, влияние на всю экосистему может быть небольшим, но в настоящее время около 10 компаний в неделю вступают в эту стратегию. Эти DATCO сильно коррелируют друг с другом и с основным рынком криптоактивов, и если выкуп или обратный выкуп акций распространится, это может стать причиной крупной коррекции.
«На данный момент стратегия ясна, и капитал поступает. Однако это и есть часть риска. Если несколько сотен компаний примут одностороннюю торговлю (привлечение капитала через акции → покупка криптоактивов → повторение этого процесса), это приведет к структурной уязвимости. Если снизится инвесторское настроение, цена криптоактивов или ликвидность капитального рынка, остальные также начнут разваливаться» (отчет)
Откат сделок DATCO может оказать значительное давление на снижение цен на цифровые активы. Аналогично тому, как приток средств от казначейских компаний функционировал как «устойчивая поддержка покупок» Биткойна, отток средств из-за выкупа может привести к противоположному эффекту. По крайней мере, покупки, по мнению Galaxy, остановятся.
Тренд DATCO, возможно, еще не достиг пика, но акции некоторых компаний уже приближаются к дисконту относительно NAV. В таких случаях компании могут использовать свои цифровые активы и операционный денежный поток для выкупа собственных акций с целью устранения дисконта. Компания Bitmine уже получила одобрение совета директоров на выкуп собственных акций на сумму до 1 миллиарда долларов, когда руководство сочтет это целесообразным.
Галактика прогнозирует, что это будет одним из результатов реструктуризации в отрасли. Крупные игроки, такие как стратегии, которые по-прежнему торгуются с премией, обладают капиталом и могут начать приобретать небольшие DATCO, торгующиеся со скидкой к NAV. Такие сделки означают, что сторона, осуществляющая приобретение, сможет получить Биткойн по низкой цене. Однако это ограничивается тем временем, пока сторона приобретения поддерживает премию.
Галактика отмечает в отчете, что «по мере расширения DATCO, влияние на рынок цифровых активов также будет расти. Если произойдет откат, то самый значительный фактор, который поддерживал криптоактивы в этом цикле, а именно «то, что компании будут в обычном порядке приобретать цифровые активы», ослабнет.
«Откат сделок DATCO приведет к тому, что фондовый рынок станет осторожным по отношению к любым формам инвестиций в цифровые активы, что замедлит приток средств в ETF на криптоактивы и в конечном итоге окажет давление на цены криптоактивов»
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Риски игнорирования "уроков истории" со стороны компаний по управлению Биткойном: Galaxy бьет тревогу | CoinDesk JAPAN（коиндеск-джапан）
Количество публичных компаний, использующих свои акции для покупки цифровых активов, растет. Эта ситуация напоминает уроки истории о том, что комплексные риски могут распространиться на всю финансовую систему и привести к резкому краху, как предупреждает Galaxy Digital в своем отчете.
Модель роста компаний по управлению цифровыми активами (DATCO), которые в последнее время владеют цифровыми активами на сумму более 100 миллиардов долларов (14,8 триллиона иен), зависит от того, что цена акций постоянно превышает реальную стоимость активов (чистая стоимость активов: NAV). Премия акций к NAV поддерживается растущими ценами на криптоактивы, такие как Биткойн (BTC) и Эфириум (ETH), и в случае, если эта премия рухнет или перейдет в дисконты, модель начнет давать сбой.
«FOMO (страх упустить возможность)» по отношению к стратегии казначейства Биткойна имеет интересные сходства с бумом инвестиционных трастов, наблюдавшимся в 1920-х годах. В то время новые трасты создавались со скоростью один в день, и Goldman Sachs Trading Corporation стала чем-то вроде стратегии того времени.
Бизнес-модель накопления цифровых активов (в основном Биткойн) была установлена компанией Стратеджи, возглавляемой Майклом Сэйлором, который начал покупки Биткойна в 2020 году (тогда это была МайкроСтратеджи). Другие компании включают Метапланет и ШарпЛинк Гейминг.
Галактика заявила, что, если 1-2 компании будут самостоятельно применять эту стратегию, влияние на всю экосистему может быть небольшим, но в настоящее время около 10 компаний в неделю вступают в эту стратегию. Эти DATCO сильно коррелируют друг с другом и с основным рынком криптоактивов, и если выкуп или обратный выкуп акций распространится, это может стать причиной крупной коррекции.
«На данный момент стратегия ясна, и капитал поступает. Однако это и есть часть риска. Если несколько сотен компаний примут одностороннюю торговлю (привлечение капитала через акции → покупка криптоактивов → повторение этого процесса), это приведет к структурной уязвимости. Если снизится инвесторское настроение, цена криптоактивов или ликвидность капитального рынка, остальные также начнут разваливаться» (отчет)
Откат сделок DATCO может оказать значительное давление на снижение цен на цифровые активы. Аналогично тому, как приток средств от казначейских компаний функционировал как «устойчивая поддержка покупок» Биткойна, отток средств из-за выкупа может привести к противоположному эффекту. По крайней мере, покупки, по мнению Galaxy, остановятся.
Тренд DATCO, возможно, еще не достиг пика, но акции некоторых компаний уже приближаются к дисконту относительно NAV. В таких случаях компании могут использовать свои цифровые активы и операционный денежный поток для выкупа собственных акций с целью устранения дисконта. Компания Bitmine уже получила одобрение совета директоров на выкуп собственных акций на сумму до 1 миллиарда долларов, когда руководство сочтет это целесообразным.
Галактика прогнозирует, что это будет одним из результатов реструктуризации в отрасли. Крупные игроки, такие как стратегии, которые по-прежнему торгуются с премией, обладают капиталом и могут начать приобретать небольшие DATCO, торгующиеся со скидкой к NAV. Такие сделки означают, что сторона, осуществляющая приобретение, сможет получить Биткойн по низкой цене. Однако это ограничивается тем временем, пока сторона приобретения поддерживает премию.
Галактика отмечает в отчете, что «по мере расширения DATCO, влияние на рынок цифровых активов также будет расти. Если произойдет откат, то самый значительный фактор, который поддерживал криптоактивы в этом цикле, а именно «то, что компании будут в обычном порядке приобретать цифровые активы», ослабнет.
«Откат сделок DATCO приведет к тому, что фондовый рынок станет осторожным по отношению к любым формам инвестиций в цифровые активы, что замедлит приток средств в ETF на криптоактивы и в конечном итоге окажет давление на цены криптоактивов»
**【Рекомендуемое чтение】**Что такое биткойн
Покупка биткоина
Биткойн биржа