Наш последний квартальный отчет показывает, что существует значительное отклонение от исторических циклов рынка криптовалют: Биткойн продолжает занимать доминирующее положение, несмотря на множество исторических максимумов, которые не вызвали традиционного сезона затишья.
После предыдущего ралли после халвинга, трейдеры обычно переключались на другие монеты в поисках более высокого бета-экспонирования. Однако в текущем цикле доминирование BTC продолжает расти, и альтернативные монеты также не могут продемонстрировать значительные результаты. Это изменение в основном связано с растущим влиянием институциональных инвесторов. С приходом ETF, корпоративных фондов и управляющих активами, биткойн стал предпочтительным инструментом для регулируемого экспонирования.
Сезон альткойнов скоро наступит? Если это произойдет, то задержка.
!
Рис. 1. Доля ETH среди нестабильных криптовалют до и после исторических событий халвинга (не включая 2012 год)
Доля рыночной капитализации. Источник: CoinGecko, Block Scholes
Хотя сезон альткоинов еще не реализовался в этом цикле, рыночные условия постепенно корректируются для достижения более систематической ротации. С апреля 2025 года, благодаря большому притоку ETF и постоянно растущей прозрачности регулирования, эфир показывает лучшие результаты по сравнению с большинством альтернативных монет, особенно в плане стекинга.
Тем не менее, разнообразие альткоинов все еще слабо, а доля рынка ETH по-прежнему ниже исторического пика сезона гор. Задержка в ротации обусловлена структурными изменениями в составе участников рынка, при этом институциональные инвесторы предпочитают крупные активы и более длительные сроки удержания. Потенциальное одобрение ETF на ставочный ETH может стать катализатором, обозначая переход к более выборочному, качественно ориентированному сезону альтернатив.
Несмотря на колебания цен на биткойн, он по-прежнему не сталкивается с вызовами.
!
Рисунок 2. BTC занимает доминирующее положение до и после исторических событий уменьшения вдвое (не включая 2012 год).
Источник: CoinGecko, блок Шоулз
Роль биткойна в экосистеме криптовалюты изменяется. Его доминирование по-прежнему сохраняется на высоком уровне, что отражает растущую привлекательность биткойна как макроактива для институциональных инвесторов. Запуск BTC-спотового ETF принес более стабильный долгосрочный капитал, снизил волатильность и подавил спекулятивные вливания в альтернативные монеты. BTC теперь играет меньшую роль как циклический триггер для альтернативных сезонов, а больше как циклический триггер в качестве якоря ликвидности. Его корреляция с традиционными рискованными активами возросла, что указывает на то, что цена биткойна больше соответствует глобальной макроэкономической среде, чем по сравнению с исходным настроением криптовалют.
Когда мы можем ожидать, если сезон альткоинов еще не наступил?
!
Рисунок 3. С ноября 2023 года по февраль 2025 года доля неустойчивых криптовалют (BTC - оранжевый, ETH - фиолетовый и все остальные криптовалюты - красный) в общей капитализации, капитализация неустойчивых криптовалют вычисляется в логарифмическом масштабе (белый, правая ось). Источник: CoinGecko, Block Scholes.
Покупатели должны обратить внимание на несколько основных показателей, чтобы добиться альтернативной торговли и более широкого рыночного вращения:
Вложение ETF в ETH и любые будущие продукты, поддерживающие стейкинг, являются ключевым сигналом институционального настроения.
Глобальные показатели ликвидности, ожидания процентных ставок центральных банков и производительность фондового рынка создают макроэкономический фон для рискованного поведения.
Рост доминирования ETH на рынке криптовалют, растущий интерес к производным инструментам на альткойны и расширение спектра среднекапитализационных активов — все это ключевые технологические маркеры.
Трейдеры также должны следить за изменениями волатильности и процентными ставками, поскольку изменения волатильности и процентных ставок могут предшествовать переходу капитала к альткойнам с более высоким β.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
альтсезон хоть и запоздал, но придёт? Институциональные средства могут стать новым прорывом в ротации
Автор: Bybit Research
Основные моменты:
Наш последний квартальный отчет показывает, что существует значительное отклонение от исторических циклов рынка криптовалют: Биткойн продолжает занимать доминирующее положение, несмотря на множество исторических максимумов, которые не вызвали традиционного сезона затишья.
После предыдущего ралли после халвинга, трейдеры обычно переключались на другие монеты в поисках более высокого бета-экспонирования. Однако в текущем цикле доминирование BTC продолжает расти, и альтернативные монеты также не могут продемонстрировать значительные результаты. Это изменение в основном связано с растущим влиянием институциональных инвесторов. С приходом ETF, корпоративных фондов и управляющих активами, биткойн стал предпочтительным инструментом для регулируемого экспонирования.
Сезон альткойнов скоро наступит? Если это произойдет, то задержка.
!
Рис. 1. Доля ETH среди нестабильных криптовалют до и после исторических событий халвинга (не включая 2012 год)
Доля рыночной капитализации. Источник: CoinGecko, Block Scholes
Хотя сезон альткоинов еще не реализовался в этом цикле, рыночные условия постепенно корректируются для достижения более систематической ротации. С апреля 2025 года, благодаря большому притоку ETF и постоянно растущей прозрачности регулирования, эфир показывает лучшие результаты по сравнению с большинством альтернативных монет, особенно в плане стекинга.
Тем не менее, разнообразие альткоинов все еще слабо, а доля рынка ETH по-прежнему ниже исторического пика сезона гор. Задержка в ротации обусловлена структурными изменениями в составе участников рынка, при этом институциональные инвесторы предпочитают крупные активы и более длительные сроки удержания. Потенциальное одобрение ETF на ставочный ETH может стать катализатором, обозначая переход к более выборочному, качественно ориентированному сезону альтернатив.
Несмотря на колебания цен на биткойн, он по-прежнему не сталкивается с вызовами.
!
Рисунок 2. BTC занимает доминирующее положение до и после исторических событий уменьшения вдвое (не включая 2012 год).
Источник: CoinGecko, блок Шоулз
Роль биткойна в экосистеме криптовалюты изменяется. Его доминирование по-прежнему сохраняется на высоком уровне, что отражает растущую привлекательность биткойна как макроактива для институциональных инвесторов. Запуск BTC-спотового ETF принес более стабильный долгосрочный капитал, снизил волатильность и подавил спекулятивные вливания в альтернативные монеты. BTC теперь играет меньшую роль как циклический триггер для альтернативных сезонов, а больше как циклический триггер в качестве якоря ликвидности. Его корреляция с традиционными рискованными активами возросла, что указывает на то, что цена биткойна больше соответствует глобальной макроэкономической среде, чем по сравнению с исходным настроением криптовалют.
Когда мы можем ожидать, если сезон альткоинов еще не наступил?
!
Рисунок 3. С ноября 2023 года по февраль 2025 года доля неустойчивых криптовалют (BTC - оранжевый, ETH - фиолетовый и все остальные криптовалюты - красный) в общей капитализации, капитализация неустойчивых криптовалют вычисляется в логарифмическом масштабе (белый, правая ось). Источник: CoinGecko, Block Scholes.
Покупатели должны обратить внимание на несколько основных показателей, чтобы добиться альтернативной торговли и более широкого рыночного вращения:
Вложение ETF в ETH и любые будущие продукты, поддерживающие стейкинг, являются ключевым сигналом институционального настроения.
Глобальные показатели ликвидности, ожидания процентных ставок центральных банков и производительность фондового рынка создают макроэкономический фон для рискованного поведения.
Рост доминирования ETH на рынке криптовалют, растущий интерес к производным инструментам на альткойны и расширение спектра среднекапитализационных активов — все это ключевые технологические маркеры.
Трейдеры также должны следить за изменениями волатильности и процентными ставками, поскольку изменения волатильности и процентных ставок могут предшествовать переходу капитала к альткойнам с более высоким β.
Источник: Исследование Bybit