Polkadot'un mevcut yıllık enflasyon oranı yaklaşık %8'dir, toplam arz 1.6 milyar adede ulaşmıştır, tarihsel olarak yakılan miktar ise yalnızca 20 milyon adettir. Yüksek enflasyon, fonların statikleşmesine neden olmakta ve tüm ekosistemin gelişimini kısıtlamaktadır.
Topluluk, 2026 yılında enflasyon oranını ana akım PoS kamu zinciri seviyesine (yüzde 3 ~ 6) düşürmeyi amaçlayan üç enflasyon reform önerisi sundu.
Kısa vadede enflasyonu düşürmek, staking getirilerini azaltacaktır, ancak LST (Likit Staking Token) ve DeFi teşvikleri ile birleştirildiğinde, fonların yerel staking'ten LST ve türetilmiş DeFi sahnelerine akışını teşvik edebilir.
Polkadot'un mevcut durumu
Polkadot (DOT) kendi ağına çevrimiçi olarak başladıktan sonra, enflasyon mekanizması topluluk tartışmalarının merkezinde yer aldı. Şu anda, DOT toplam arzı 1.6 milyar'a yakın, tarihsel olarak imha edilen miktar ise yalnızca 20 milyon olarak kaydedildi ve imha oranı son derece düşük. 2024 Ekim ayında topluluk Ref #1139 önerisi ile enflasyon oranını %10'dan %8'e düşürdü ve yıllık arz artışını 12 milyon olarak sabitledi, ancak gerçek sonuçlar hala tatmin edici değil. Mevcut hıza göre, DOT'un yıllık enflasyon oranını %4.3 civarına indirmek için en az yaklaşık 10 yıl daha gerekiyor.
Polkadot'un ekonomik modelinin uzun vadede karşılaştığı başlıca sorunlar arasında şunlar bulunmaktadır:
Enflasyon baskısı yüksek, yerel staking ödülleri çok fazla: Sürekli arz artışı, piyasa fiyatı üzerinde satış baskısı oluşturarak DOT'un uzun vadeli kıtlık ve değer sabitlemesi oluşturmasını zorlaştırıyor. Yüksek staking APY (yıllık getiri oranı), büyük miktarda DOT'u yerel staking veya Nomination Havuzlarına çekti, ancak bu fonlar DeFi'ye katılmadı ve ikincil kullanım eksikliği var.
Uygulama Senaryolarının Eksikliği: Şu anda eklenen tüm DOT'lar protokol enflasyonundan (aynı zamanda stake ödülü olarak da bilinir) gelmektedir, DOT'un yok edilmesi yalnızca az miktarda işlem ücreti, Coretime geliri gibi senaryolarla sınırlıdır. Polkadot ekosisteminin TVL'si yaklaşık 400 milyon dolar olup, diğer kamu blok zincirlerinin çok altında kalmaktadır ve büyük ölçekli benimsemeyi teşvik edecek öldürücü uygulamalardan yoksundur, bu da DOT'un yönetişim ve staking dışındaki ikincil kullanım ve yok etme mekanizmalarının etkinliğini daha da sınırlamaktadır. Bu durum ekosistemin sağlıklı bir döngü oluşturmasını zorlaştırmakta, token değerinin esas olarak enflasyon ödüllerine bağlı olmasına ve gerçek talebin olmamasına neden olmaktadır.
Yüksek Teminat Oranı ve Düşük Fon Kullanım Oranı
Mevcut PoS ekosisteminde, Ethereum dışında diğer halka açık zincir ekosistemleri, "yüksek staking oranı ancak düşük LST nüfuz oranı" problemiyle karşı karşıya.
Staking Rewards ve Dune verilerine göre, Ethereum'un yaklaşık %29.67'lik staking oranına kıyasla, diğer PoS blok zincirlerinin staking oranları genellikle %50'nin üzerindedir - Sui ağı toplam staking oranı %73.51, Solana ağı toplam staking oranı %67.26, Polkadot ağı toplam staking oranı %49.2, Aptos ağı toplam staking oranı %96.46 vb.
Ancak Ethereum'un likit stakingleşme ve yeniden staking pazarı penetrasyonu yaklaşık %36, en büyük LST protokolü Lido staking pazarının %24'ünü elinde tutuyor; Solana'nın LST penetrasyonu ise yaklaşık %8,7, en büyük LST JitoSOL ise toplam staking pazarının yaklaşık %4'ünü kaplıyor.
Şimdi Polkadot'a bakalım, şu anda stake edilmiş DOT miktarı 789 milyon adede ulaştı, ancak en büyük Polkadot LST protokolü Bifrost'taki stake edilmiş DOT toplamı sadece 19 milyon, likit stake token (LST) penetrasyon oranı ise yalnızca %3 civarında.
| Kamu Blockchain | Toplam Stake Oranı | LST Sızma Oranı | Ana Akım LST Protokol Payı |
| --- | --- | --- | --- |
| Ethereum | 29.7% | 36% | Lido (steth) yaklaşık 24% |
| Sui | %73.51 | %17.5 | Suilend (sSUI) yaklaşık %9.1 |
| Solana | %67.3 | %8.7 | Jito (JitoSOL) yaklaşık %4 |
| Polkadot | %49.2 | %3 | Bifrost(vDOT)yaklaşık %2.4 |
DOT sahiplerinin büyük çoğunluğu yerel staking veya Nomination havuzlarındadır, likit staking seçmemişlerdir, borç verme, LP veya çapraz zincir likidite madenciliğine katılmamışlardır, ekosistem fonlarının kullanım oranı son derece düşüktür.
Bu yüksek staking oranı ve düşük LST nüfuz oranının temel nedeni, yerel staking APY'sinin çok yüksek olmasının DeFi protokollerinin gelişimini sınırlamasıdır. DOT'a olan talep staking üzerinde yoğunlaşmış durumda, ancak ekosistem içindeki diğer kullanım senaryoları son derece zayıf. Sunulan kazanç fırsatları ve getiri oranları oldukça sınırlıdır, bu da kullanıcıların LST varlıklarına sahip olsalar bile daha fazla senaryo bulmalarını zorlaştırmaktadır. Bu nedenle, kullanıcıların likit staking ve DeFi etkinliklerine katılma motivasyonu oldukça azdır ve bu durum kötü bir döngü oluşturmaktadır.
Polkadot üzerindeki enflasyonu azaltma önerisinin etkisi
| Model | Toplam Arz Limiti | Her İki Yılda Enflasyon Düşüş Oranı | 2026 Yılı Enflasyon Oranı | 2026 Yılı Stake Getirisi | Avantajlar |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Güçlü Baskı Modeli | 2.1 Milyar | %50 | %3.34 | Yaklaşık %7 | Hızlı Kıtlık Üretimi |
| Orta Basınç Modeli | 2.5 Milyar | %33 | %4.35 | Yaklaşık %8.3 | Düzgün geçiş, ekolojik tampon alanı geniş |
| Hafif Baskı Modeli | 3.14 Milyar | %13.14 | %5.53 | Yaklaşık %11.3 | Kullanıcı deneyimi en iyi, kısa vadeli kazançlar sağlam
Polkadot, NPoS konsensüs mekanizmasını benimsemektedir; yüksek staking oranı, ağın güvenliğinin daha güçlü olduğu anlamına gelir. Eğer enflasyon oranının düşürülmesi, yerel staking APY'sinin düşmesine yol açarsa, kısa vadeli bir perspektiften bakıldığında, bu staking kullanıcılarının, özellikle de büyük yatırımcıların doğrudan kazançlarının bir dereceye kadar zarar görmesine neden olabilir. Ancak uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, düşük enflasyon daha güçlü bir değer desteği anlamına gelir ve uzun vadeli yatırımcıları çekmeye yardımcı olur, ekonomik güvenliği artırır.
Bu tür bir kamu blok zincirinin kendi LST ekosistemi üzerindeki enflasyon oranının etkisini küçümsememek gerekir. Örneğin Ethereum'a bakarsak - ETH'nin yerel staking getirisi yalnızca %3-4'tür. Bunun üzerine, eğer ekleme stratejileri ile yalnızca %4'lük bir ek getiri sağlarsak, bu, başlangıç seviyesine kıyasla doğrudan iki katına çıkacaktır. Ayrıca EIP-1559 yakma mekanizması sayesinde, ağ yüksek bir aktiflik durumundayken net deflasyon sağlanabilir. Bu nedenle, ETH pozitif bir ekosistem döngüsü oluşturmuştur: düşük enflasyon + yüksek sermaye verimliliği → ekosistem projelerinin büyümesi → işlem ücretleri ve yakma artışı → fiyat ve kıtlık artışı.
Polkadot için alınan ders, düşük enflasyonun DeFi teşvikleri ve DOT uygulama senaryoları ile desteklenmesi gerektiğidir, aksi halde fonların aktiflik düzeyi serbest bırakmakta zorlanır. Yerel staking getirileri düştüğünde, kullanıcılar daha yüksek getiriler arayışıyla LST'ye yönelerek ek gelir sağlayan senaryoları bulmaya daha istekli hale gelirler. Bu, LST'nin penetrasyonunu artırmaya, fonların daha etkili bir şekilde tahsis edilmesine yardımcı olur ve tüm Polkadot DeFi'nin daha çeşitli ve zenginleşmesine katkı sağlaması beklenir.
Enflasyonu düşürmek bir hedef değildir.
Polkadot, enflasyonu düşürürken, DeFi teşvikleri belirleyerek tampon mekanizma işlevi görmesi gerekiyor. Bu, fonların "yumuşak göçünü" gerçekleştirecek, ağ güvenliğini sağlarken likiditeyi serbest bırakacaktır. Bu, yalnızca staking gelirindeki düşüşün kısa vadeli etkilerini telafi etmekle kalmayacak, aynı zamanda genel ekosistem aktivitesini artıracaktır. Uygulanabilir yollar arasında şunlar bulunmaktadır:
DOT LST'yi daha fazla borç verme, LP, kaldıraçlı işlem ve çoklu zincir madenciliği gibi senaryolara dahil ederek, fonların birleştirilebilirliğini ve çok katmanlı gelir yapısını artırın. Şu anda, Bifrost'un vDOT'u DOT LST pazarının %70'inden fazlasını elinde bulunduruyor ve TVL 90 milyon doları aştı. Bu, kısa vadeli kazanç telafisi oluşturabilir, staking APY'sindeki düşüş acısını hafifletebilir ve kullanıcıların elinde tutma motivasyonunu artırabilir.
Ethereum, Solana gibi ağlardan Polkadot ve onun paralel zincirlerine köprüler olan Hyperbridge ve Snowbridge'i kullanarak çapraz zincir etkileşimini teşvik etmek, hazine fonlarıyla teşvik sağlayarak dış kullanıcıları ve fonları Polkadot'a çekmek, likidite adalarını kırmak.
Hydration'a sürekli olarak teşvikler sağlamak, dış varlıkların Polkadot ağına girmesini sağlamak. Gigahydration etkinliği, 6 ay boyunca 2 milyon DOT teşvik kullanarak ETH, SOL, AAVE, LDO gibi önde gelen varlıkları başarıyla çekti ve ekosistemin TVL'sini ve kullanıcı katılımını önemli ölçüde artırdı.
hem bir çıkmaz hem de bir fırsattır
Polkadot'un mevcut karşılaştığı temel sorun, yüksek enflasyon ve yüksek staking oranlarının neden olduğu fonların statikleşmesi ve ekosistem canlılığının yetersizliği çelişkisidir. Yeterli uygulama senaryoları ve DeFi teşvikleri eksikliğinde, DOT'un değer yakalaması esas olarak enflasyon ödüllerine dayanmakta ve gerçek kullanım talebi değil, bu da ekosistemin sürdürülebilir büyümesini kısıtlamaktadır.
Polkadot topluluğu için, hangi çözüm seçilirse seçilsin, Polkadot'un DOT'un uygulama alanlarını ve değer yakalama mekanizmasını artırmanın yollarını bulması, aktif olarak mükemmel bir DeFi ekosistemi inşa etmesi gerekmektedir.
Kısa vadede, makul bir enflasyon ayarlama planı (örneğin orta seviye model) ile aşamalı DeFi teşvikleri, geçişin anahtarı olacaktır; uzun vadede ise, yalnızca sürekli olarak fon akışlarını (DeFi, stablecoin, ödeme, likit staking vb.) harekete geçirmek ve daha fazla kullanıcı çekebilecek ekosistem uygulamaları geliştirmek, Polkadot'un ekosistem içi ve dışı değerlerin istikrarlı büyümesini ve döngüsünü gerçekten gerçekleştirmesine olanak tanıyacaktır.
Polkadot, kritik bir tarihsel noktada duruyor. Kısa vadeli acı ile uzun vadeli sürdürülebilir büyüme arasında nasıl bir denge kurulacağı, tüm topluluğun akıl ve uzlaşma yeteneğini test edecek.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Polkadot ekosistemini yeniden canlandırmak, enflasyonu azaltmakla başlar.
TL, DR
Polkadot'un mevcut durumu
Polkadot (DOT) kendi ağına çevrimiçi olarak başladıktan sonra, enflasyon mekanizması topluluk tartışmalarının merkezinde yer aldı. Şu anda, DOT toplam arzı 1.6 milyar'a yakın, tarihsel olarak imha edilen miktar ise yalnızca 20 milyon olarak kaydedildi ve imha oranı son derece düşük. 2024 Ekim ayında topluluk Ref #1139 önerisi ile enflasyon oranını %10'dan %8'e düşürdü ve yıllık arz artışını 12 milyon olarak sabitledi, ancak gerçek sonuçlar hala tatmin edici değil. Mevcut hıza göre, DOT'un yıllık enflasyon oranını %4.3 civarına indirmek için en az yaklaşık 10 yıl daha gerekiyor.
Polkadot'un ekonomik modelinin uzun vadede karşılaştığı başlıca sorunlar arasında şunlar bulunmaktadır:
Yüksek Teminat Oranı ve Düşük Fon Kullanım Oranı
Mevcut PoS ekosisteminde, Ethereum dışında diğer halka açık zincir ekosistemleri, "yüksek staking oranı ancak düşük LST nüfuz oranı" problemiyle karşı karşıya.
Staking Rewards ve Dune verilerine göre, Ethereum'un yaklaşık %29.67'lik staking oranına kıyasla, diğer PoS blok zincirlerinin staking oranları genellikle %50'nin üzerindedir - Sui ağı toplam staking oranı %73.51, Solana ağı toplam staking oranı %67.26, Polkadot ağı toplam staking oranı %49.2, Aptos ağı toplam staking oranı %96.46 vb.
Ancak Ethereum'un likit stakingleşme ve yeniden staking pazarı penetrasyonu yaklaşık %36, en büyük LST protokolü Lido staking pazarının %24'ünü elinde tutuyor; Solana'nın LST penetrasyonu ise yaklaşık %8,7, en büyük LST JitoSOL ise toplam staking pazarının yaklaşık %4'ünü kaplıyor.
Şimdi Polkadot'a bakalım, şu anda stake edilmiş DOT miktarı 789 milyon adede ulaştı, ancak en büyük Polkadot LST protokolü Bifrost'taki stake edilmiş DOT toplamı sadece 19 milyon, likit stake token (LST) penetrasyon oranı ise yalnızca %3 civarında.
| Kamu Blockchain | Toplam Stake Oranı | LST Sızma Oranı | Ana Akım LST Protokol Payı | | --- | --- | --- | --- | | Ethereum | 29.7% | 36% | Lido (steth) yaklaşık 24% | | Sui | %73.51 | %17.5 | Suilend (sSUI) yaklaşık %9.1 | | Solana | %67.3 | %8.7 | Jito (JitoSOL) yaklaşık %4 | | Polkadot | %49.2 | %3 | Bifrost(vDOT)yaklaşık %2.4 |
DOT sahiplerinin büyük çoğunluğu yerel staking veya Nomination havuzlarındadır, likit staking seçmemişlerdir, borç verme, LP veya çapraz zincir likidite madenciliğine katılmamışlardır, ekosistem fonlarının kullanım oranı son derece düşüktür.
Bu yüksek staking oranı ve düşük LST nüfuz oranının temel nedeni, yerel staking APY'sinin çok yüksek olmasının DeFi protokollerinin gelişimini sınırlamasıdır. DOT'a olan talep staking üzerinde yoğunlaşmış durumda, ancak ekosistem içindeki diğer kullanım senaryoları son derece zayıf. Sunulan kazanç fırsatları ve getiri oranları oldukça sınırlıdır, bu da kullanıcıların LST varlıklarına sahip olsalar bile daha fazla senaryo bulmalarını zorlaştırmaktadır. Bu nedenle, kullanıcıların likit staking ve DeFi etkinliklerine katılma motivasyonu oldukça azdır ve bu durum kötü bir döngü oluşturmaktadır.
Polkadot üzerindeki enflasyonu azaltma önerisinin etkisi
| Model | Toplam Arz Limiti | Her İki Yılda Enflasyon Düşüş Oranı | 2026 Yılı Enflasyon Oranı | 2026 Yılı Stake Getirisi | Avantajlar | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Güçlü Baskı Modeli | 2.1 Milyar | %50 | %3.34 | Yaklaşık %7 | Hızlı Kıtlık Üretimi | | Orta Basınç Modeli | 2.5 Milyar | %33 | %4.35 | Yaklaşık %8.3 | Düzgün geçiş, ekolojik tampon alanı geniş | | Hafif Baskı Modeli | 3.14 Milyar | %13.14 | %5.53 | Yaklaşık %11.3 | Kullanıcı deneyimi en iyi, kısa vadeli kazançlar sağlam
Polkadot, NPoS konsensüs mekanizmasını benimsemektedir; yüksek staking oranı, ağın güvenliğinin daha güçlü olduğu anlamına gelir. Eğer enflasyon oranının düşürülmesi, yerel staking APY'sinin düşmesine yol açarsa, kısa vadeli bir perspektiften bakıldığında, bu staking kullanıcılarının, özellikle de büyük yatırımcıların doğrudan kazançlarının bir dereceye kadar zarar görmesine neden olabilir. Ancak uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, düşük enflasyon daha güçlü bir değer desteği anlamına gelir ve uzun vadeli yatırımcıları çekmeye yardımcı olur, ekonomik güvenliği artırır.
Bu tür bir kamu blok zincirinin kendi LST ekosistemi üzerindeki enflasyon oranının etkisini küçümsememek gerekir. Örneğin Ethereum'a bakarsak - ETH'nin yerel staking getirisi yalnızca %3-4'tür. Bunun üzerine, eğer ekleme stratejileri ile yalnızca %4'lük bir ek getiri sağlarsak, bu, başlangıç seviyesine kıyasla doğrudan iki katına çıkacaktır. Ayrıca EIP-1559 yakma mekanizması sayesinde, ağ yüksek bir aktiflik durumundayken net deflasyon sağlanabilir. Bu nedenle, ETH pozitif bir ekosistem döngüsü oluşturmuştur: düşük enflasyon + yüksek sermaye verimliliği → ekosistem projelerinin büyümesi → işlem ücretleri ve yakma artışı → fiyat ve kıtlık artışı.
Polkadot için alınan ders, düşük enflasyonun DeFi teşvikleri ve DOT uygulama senaryoları ile desteklenmesi gerektiğidir, aksi halde fonların aktiflik düzeyi serbest bırakmakta zorlanır. Yerel staking getirileri düştüğünde, kullanıcılar daha yüksek getiriler arayışıyla LST'ye yönelerek ek gelir sağlayan senaryoları bulmaya daha istekli hale gelirler. Bu, LST'nin penetrasyonunu artırmaya, fonların daha etkili bir şekilde tahsis edilmesine yardımcı olur ve tüm Polkadot DeFi'nin daha çeşitli ve zenginleşmesine katkı sağlaması beklenir.
Enflasyonu düşürmek bir hedef değildir.
Polkadot, enflasyonu düşürürken, DeFi teşvikleri belirleyerek tampon mekanizma işlevi görmesi gerekiyor. Bu, fonların "yumuşak göçünü" gerçekleştirecek, ağ güvenliğini sağlarken likiditeyi serbest bırakacaktır. Bu, yalnızca staking gelirindeki düşüşün kısa vadeli etkilerini telafi etmekle kalmayacak, aynı zamanda genel ekosistem aktivitesini artıracaktır. Uygulanabilir yollar arasında şunlar bulunmaktadır:
hem bir çıkmaz hem de bir fırsattır
Polkadot'un mevcut karşılaştığı temel sorun, yüksek enflasyon ve yüksek staking oranlarının neden olduğu fonların statikleşmesi ve ekosistem canlılığının yetersizliği çelişkisidir. Yeterli uygulama senaryoları ve DeFi teşvikleri eksikliğinde, DOT'un değer yakalaması esas olarak enflasyon ödüllerine dayanmakta ve gerçek kullanım talebi değil, bu da ekosistemin sürdürülebilir büyümesini kısıtlamaktadır.
Polkadot topluluğu için, hangi çözüm seçilirse seçilsin, Polkadot'un DOT'un uygulama alanlarını ve değer yakalama mekanizmasını artırmanın yollarını bulması, aktif olarak mükemmel bir DeFi ekosistemi inşa etmesi gerekmektedir.
Kısa vadede, makul bir enflasyon ayarlama planı (örneğin orta seviye model) ile aşamalı DeFi teşvikleri, geçişin anahtarı olacaktır; uzun vadede ise, yalnızca sürekli olarak fon akışlarını (DeFi, stablecoin, ödeme, likit staking vb.) harekete geçirmek ve daha fazla kullanıcı çekebilecek ekosistem uygulamaları geliştirmek, Polkadot'un ekosistem içi ve dışı değerlerin istikrarlı büyümesini ve döngüsünü gerçekten gerçekleştirmesine olanak tanıyacaktır.
Polkadot, kritik bir tarihsel noktada duruyor. Kısa vadeli acı ile uzun vadeli sürdürülebilir büyüme arasında nasıl bir denge kurulacağı, tüm topluluğun akıl ve uzlaşma yeteneğini test edecek.