A股经历 büyük yükseliş sonrası gelecekteki yönü inceleme
Son zamanlarda, Çin borsa büyük bir yükseliş yaşadı. Finansal denetim otoritelerinin politikaları ve merkezi üst düzey toplantılar, piyasa beklentilerinin üzerinde bir şekilde piyasa duygusunu güçlendirdi ve A hisseleri ile Hong Kong borsa güçlü bir şekilde geri sıçradı, diğer küresel piyasalardan önde oldu. Ancak, iyimser beklentilerin ardından, tatil sonrası piyasa geri çekildi. Bu makalede, iç ekonomik temeller, politika ortamı ve borsa piyasasının genel değerleme seviyeleri açısından, bu dönemki hareketin sürekliliği ve gelecekteki yönü tartışılacaktır.
1. Temel Analiz
Şu anda ülke içindeki ekonomik temel genel olarak hâlâ zayıf görünüyor, bazı marjinal iyileşme işaretleri olsa da, henüz belirgin bir dönüş sinyali ortaya çıkmadı. Bayram döneminde tüketim canlılığı hem yıllık hem de aylık bazda artış gösterdi, ancak bu eğilim henüz ana ekonomik göstergelere yansımadı. Politika teşvikleriyle, Çin ekonomisinin önümüzdeki birkaç çeyrekte ılımlı bir toparlanma gösterebileceği öngörülüyor.
Eylül ayı imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI) %49.8 olarak gerçekleşti, bir önceki aya göre 0.7 puanlık bir artış gösterdi ve imalat sanayi faaliyetinde bir iyileşme olduğunu ortaya koydu. Hizmet dışı sektör iş aktivitesi endeksi %50.0 olarak belirlendi ve bir önceki aya göre 0.3 puanlık küçük bir düşüş yaşandı, bu da hizmet dışı sektörün faaliyet seviyesinin hafif bir gerileme gösterdiğini belirtmektedir.
Ağustos ayında, ölçek büyüklüğündeki sanayi işletmelerinin karı geçen yıla göre %17.8 azaldı; bu durum, geçen yılki yüksek baz gibi faktörlerden etkilenmiştir.
Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.6 yükseldi. Bunların arasında gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 arttı; tüketim malları fiyatları %0.7, hizmet fiyatları %0.5 yükseldi. 1-8 ay ortalamasında, ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları geçen yılın aynı dönemine göre %0.2 artış gösterdi.
Ağustos ayında sosyal tüketim malları perakende satış toplamı 38.726 milyar yuan olarak gerçekleşti, yıllık %2,1 artış gösterdi.
Finansal öncü göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi görece yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızları yavaşladı, ikisinin makası tarihsel yüksek seviyelere yükseldi, bu da talebin görece yetersiz olduğunu ve finansal sistemde belirli bir boş döngü olduğunu yansıtıyor, para politikası iletim etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temelin hala iyileşmesi gerekiyor.
İki, politika ortamı
Son 20 yılda A hisseleri piyasasının aşamalı dip özelliklerini incelediğimizde, politika sinyallerinin genellikle güçlü olması ve o dönemdeki yatırımcı beklentilerini aşması gerektiği görülmektedir. Bu, A hisselerinin istikrar kazanmasının ve toparlanmasının önemli bir koşuludur. Son dönemlerde politikaların beklenenden daha fazla etkili olduğu ve ilgili sinyallerin ortaya çıktığı görülmektedir.
24 Eylül'de, merkez bankası borsa istikrarını desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar, sigorta şirketleri arasında takas kolaylığı ve hisse senedi geri alımını artırmak için özel yeniden finansman bulunmaktadır. Bu önlemler, kurumların fon edinme yeteneklerini ve hisse senedi artırma yeteneklerini önemli ölçüde artıracaktır.
26 Eylül'de, ilgili kurumlar ortaklaşa "Orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girişi için kılavuz ilkeler" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türündeki kamu fonlarının geliştirilmesi ve özel fonların desteklenmesi, yardımcı politikaların iyileştirilmesi gibi birçok konuyu kapsamaktadır.
Mevcut Çin büyüme sorunlarının kökeni, sürekli kredi daralması ve özel sektörün kaldıraç azaltmasıdır; hükümetin kredi genişlemesi ise etkili bir şekilde dengeleyememiştir. Bu durumun nedenleri arasında yatırım getirisi beklentilerinin düşük olması ve finansman maliyetlerinin yüksek olması yer almaktadır. Bu seferki politika değişiklikleri, finansman maliyetlerini düşürme ve yatırım getirisi beklentilerini artırma etrafında şekillenmiş olup, doğrudan çözüme yönelik bir adım olarak değerlendirilmektedir. Ancak, orta ve uzun vadeli sürdürülebilir bir yeniden enflasyon sağlamak için, sonraki yapısal mali teşvikler ve gerçek politika uygulamalarının gerçekleştirilmesi gerekmektedir; aksi takdirde piyasa toparlanmasının sürdürülebilirliği zorlaşabilir.
8 Ekim'de, Ulusal Gelişme ve Reform Komisyonu bir basın toplantısı düzenleyerek ekonomik politika ve gelişmeler hakkında bilgi verdi. Piyasa genel olarak mali politikalar konusunda yüksek beklentilere sahipti, ancak toplantıda büyük ölçekli bir karşı döngüsel düzenleme politikası önerilmedi, bu da tatil sonrası piyasanın geri çekilmesinin başlıca nedenlerinden biri oldu.
Üç, Değerleme Seviyesi
Düşüşün zaman uzunluğu, derecesi ve değerleme seviyeleri açısından bakıldığında, bu döngüdeki piyasa artık dip özellikleri göstermektedir. 9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyesi medyan seviyesine yakın bir şekilde onarılmıştır.
Tarih ile karşılaştırıldığında, Eylül ayı sonunda yaşanan toparlanma, 2023 yılının başında pandeminin ekonomik yeniden açılışına dair hızlanan beklentilere ulaşan PE çarpanına kadar büyük bir artış göstermiştir. Küresel ana pazarlarla yan yana karşılaştırıldığında, Çin piyasasının, şu anda Asya-Pasifik bölgesinin en düşük değere sahip olan gelişen piyasalara göre, Kore seviyesine yakın bir değerlemesi bulunmaktadır.
Özetle, piyasa dönüşümünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin doğrulanmasındadır. Şu anda temel veriler belirgin bir şekilde iyileşmemiştir, son dönemdeki kısa vadeli yükseliş ise beklentiler ve fon akışları tarafından yönlendirilmektedir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalarda genellikle aşırı tepkiler görülür, tarihi büyük yükselişlerin ardından meydana gelen düzeltmeler hem teknik hem de mantıksal olarak anlaşılabilir. Para politikası öncelikle sıkılaştırıldıktan sonra, sonraki mali politikaların takip edip etmeyeceği, borsa üzerindeki yukarı yönlü hareketin temposunu ve alanını etkileyecek ana faktör olacaktır.
Uzun vadeli bir bakış açısıyla, son dönemdeki düşüş, bir düzeltme olarak değerlendirilebilir, trendin sonu değil. Orta ve uzun vadede, A-hisse senetleri için büyük bir dip oluşmuş olabilir, ancak ana yükseliş dalgası henüz gelmedi. Yatırımcılar, mantıklı kalmalı ve politika uygulamaları ile ekonomik temel durumundaki gerçek iyileşmelere dikkat etmelidir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
3
Repost
Share
Comment
0/400
UncleWhale
· 08-09 05:53
enayiler yine insanları enayi yerine koymak zorunda kalacaklar.
View OriginalReply0
BearMarketMonk
· 08-09 05:46
k yıl büyük boğa ayı Ben çoktan kırmızı toprakları boşuna görüyordum
A股 büyük yükseliş sonrası geleceği: Ekonomik toparlanma yavaş, politika sinyalleri güçlü, değerleme orta noktaya geri dönüyor.
A股经历 büyük yükseliş sonrası gelecekteki yönü inceleme
Son zamanlarda, Çin borsa büyük bir yükseliş yaşadı. Finansal denetim otoritelerinin politikaları ve merkezi üst düzey toplantılar, piyasa beklentilerinin üzerinde bir şekilde piyasa duygusunu güçlendirdi ve A hisseleri ile Hong Kong borsa güçlü bir şekilde geri sıçradı, diğer küresel piyasalardan önde oldu. Ancak, iyimser beklentilerin ardından, tatil sonrası piyasa geri çekildi. Bu makalede, iç ekonomik temeller, politika ortamı ve borsa piyasasının genel değerleme seviyeleri açısından, bu dönemki hareketin sürekliliği ve gelecekteki yönü tartışılacaktır.
1. Temel Analiz
Şu anda ülke içindeki ekonomik temel genel olarak hâlâ zayıf görünüyor, bazı marjinal iyileşme işaretleri olsa da, henüz belirgin bir dönüş sinyali ortaya çıkmadı. Bayram döneminde tüketim canlılığı hem yıllık hem de aylık bazda artış gösterdi, ancak bu eğilim henüz ana ekonomik göstergelere yansımadı. Politika teşvikleriyle, Çin ekonomisinin önümüzdeki birkaç çeyrekte ılımlı bir toparlanma gösterebileceği öngörülüyor.
Eylül ayı imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI) %49.8 olarak gerçekleşti, bir önceki aya göre 0.7 puanlık bir artış gösterdi ve imalat sanayi faaliyetinde bir iyileşme olduğunu ortaya koydu. Hizmet dışı sektör iş aktivitesi endeksi %50.0 olarak belirlendi ve bir önceki aya göre 0.3 puanlık küçük bir düşüş yaşandı, bu da hizmet dışı sektörün faaliyet seviyesinin hafif bir gerileme gösterdiğini belirtmektedir.
Ağustos ayında, ölçek büyüklüğündeki sanayi işletmelerinin karı geçen yıla göre %17.8 azaldı; bu durum, geçen yılki yüksek baz gibi faktörlerden etkilenmiştir.
Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.6 yükseldi. Bunların arasında gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 arttı; tüketim malları fiyatları %0.7, hizmet fiyatları %0.5 yükseldi. 1-8 ay ortalamasında, ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları geçen yılın aynı dönemine göre %0.2 artış gösterdi.
Ağustos ayında sosyal tüketim malları perakende satış toplamı 38.726 milyar yuan olarak gerçekleşti, yıllık %2,1 artış gösterdi.
Finansal öncü göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi görece yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızları yavaşladı, ikisinin makası tarihsel yüksek seviyelere yükseldi, bu da talebin görece yetersiz olduğunu ve finansal sistemde belirli bir boş döngü olduğunu yansıtıyor, para politikası iletim etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temelin hala iyileşmesi gerekiyor.
İki, politika ortamı
Son 20 yılda A hisseleri piyasasının aşamalı dip özelliklerini incelediğimizde, politika sinyallerinin genellikle güçlü olması ve o dönemdeki yatırımcı beklentilerini aşması gerektiği görülmektedir. Bu, A hisselerinin istikrar kazanmasının ve toparlanmasının önemli bir koşuludur. Son dönemlerde politikaların beklenenden daha fazla etkili olduğu ve ilgili sinyallerin ortaya çıktığı görülmektedir.
24 Eylül'de, merkez bankası borsa istikrarını desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar, sigorta şirketleri arasında takas kolaylığı ve hisse senedi geri alımını artırmak için özel yeniden finansman bulunmaktadır. Bu önlemler, kurumların fon edinme yeteneklerini ve hisse senedi artırma yeteneklerini önemli ölçüde artıracaktır.
26 Eylül'de, ilgili kurumlar ortaklaşa "Orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girişi için kılavuz ilkeler" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türündeki kamu fonlarının geliştirilmesi ve özel fonların desteklenmesi, yardımcı politikaların iyileştirilmesi gibi birçok konuyu kapsamaktadır.
Mevcut Çin büyüme sorunlarının kökeni, sürekli kredi daralması ve özel sektörün kaldıraç azaltmasıdır; hükümetin kredi genişlemesi ise etkili bir şekilde dengeleyememiştir. Bu durumun nedenleri arasında yatırım getirisi beklentilerinin düşük olması ve finansman maliyetlerinin yüksek olması yer almaktadır. Bu seferki politika değişiklikleri, finansman maliyetlerini düşürme ve yatırım getirisi beklentilerini artırma etrafında şekillenmiş olup, doğrudan çözüme yönelik bir adım olarak değerlendirilmektedir. Ancak, orta ve uzun vadeli sürdürülebilir bir yeniden enflasyon sağlamak için, sonraki yapısal mali teşvikler ve gerçek politika uygulamalarının gerçekleştirilmesi gerekmektedir; aksi takdirde piyasa toparlanmasının sürdürülebilirliği zorlaşabilir.
8 Ekim'de, Ulusal Gelişme ve Reform Komisyonu bir basın toplantısı düzenleyerek ekonomik politika ve gelişmeler hakkında bilgi verdi. Piyasa genel olarak mali politikalar konusunda yüksek beklentilere sahipti, ancak toplantıda büyük ölçekli bir karşı döngüsel düzenleme politikası önerilmedi, bu da tatil sonrası piyasanın geri çekilmesinin başlıca nedenlerinden biri oldu.
Üç, Değerleme Seviyesi
Düşüşün zaman uzunluğu, derecesi ve değerleme seviyeleri açısından bakıldığında, bu döngüdeki piyasa artık dip özellikleri göstermektedir. 9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyesi medyan seviyesine yakın bir şekilde onarılmıştır.
Tarih ile karşılaştırıldığında, Eylül ayı sonunda yaşanan toparlanma, 2023 yılının başında pandeminin ekonomik yeniden açılışına dair hızlanan beklentilere ulaşan PE çarpanına kadar büyük bir artış göstermiştir. Küresel ana pazarlarla yan yana karşılaştırıldığında, Çin piyasasının, şu anda Asya-Pasifik bölgesinin en düşük değere sahip olan gelişen piyasalara göre, Kore seviyesine yakın bir değerlemesi bulunmaktadır.
Özetle, piyasa dönüşümünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin doğrulanmasındadır. Şu anda temel veriler belirgin bir şekilde iyileşmemiştir, son dönemdeki kısa vadeli yükseliş ise beklentiler ve fon akışları tarafından yönlendirilmektedir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalarda genellikle aşırı tepkiler görülür, tarihi büyük yükselişlerin ardından meydana gelen düzeltmeler hem teknik hem de mantıksal olarak anlaşılabilir. Para politikası öncelikle sıkılaştırıldıktan sonra, sonraki mali politikaların takip edip etmeyeceği, borsa üzerindeki yukarı yönlü hareketin temposunu ve alanını etkileyecek ana faktör olacaktır.
Uzun vadeli bir bakış açısıyla, son dönemdeki düşüş, bir düzeltme olarak değerlendirilebilir, trendin sonu değil. Orta ve uzun vadede, A-hisse senetleri için büyük bir dip oluşmuş olabilir, ancak ana yükseliş dalgası henüz gelmedi. Yatırımcılar, mantıklı kalmalı ve politika uygulamaları ile ekonomik temel durumundaki gerçek iyileşmelere dikkat etmelidir.