Meme coin'dan Kripto Varlıklar pazarına: Politika sinyallerinin taşma etkisi

Son dönemde, Economics Letters dergisinde yayımlanan bir araştırma, Trump'ın Meme coin ihraç etme olayının Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etti. Bu araştırma, piyasa duygusunun ve temel faktörlerin birlikte etkilediği dalgalanma taşınma etkisini, ayrıca politik sinyallerin spekülatif dinamikleri nasıl büyüttüğünü ortaya koydu ve politik faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışını şekillendirmedeki önemli rolünü vurguladı.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek belirginleşiyor, Kripto Varlıklar piyasası siyasi ve finansal kesişim noktası haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimi bu ilişkiyi daha da vurguluyor, Cumhuriyetçi aday Trump daha önce hiç olmadığı kadar dijital varlıkları desteklemeye yöneldi. Amerika'yı "dünyadaki Kripto Varlıklar başkenti" yapacağını iddia etti ve Kripto Varlıkları ekonomik gündeminin merkezine yerleştirdi, bu nedenle piyasa gelecekte daha dostane politika duruşları bekliyor.

Bu durum, 18 Ocak 2025'te gerçekleşmesi bekleniyor; Trump, Solana blok zincirinde resmi Meme coin'i ($TRUMP)'i çıkardı. 24 saat içinde, $TRUMP fiyatı %900 arttı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o zamanın en büyük Meme coin'i DOGE'yi 4 milyar dolar geride bıraktı. Ertesi gün, First Lady ile ilgili Meme coin $MELANIA'nın çıkışı, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyonun ötesine geçti ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır, üç ana soruya odaklanarak:

1. $TRUMP'in yayımlanması, ana şifreleme varlıklarının getirilerini ve dalgalanma oranlarını nasıl etkiliyor?

2. Bu olay kripto varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?

3. Bu etki heterojen bir yapıya sahip mi, farklı şifreleme varlıklarının teknik temelleri, kullanımları veya spekülatif çekicilikleri nedeniyle farklı tepkiler vermesiyle mi ortaya çıkıyor?

Bu soruları yanıtlamak için bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans(MGARCH) modeli kullanılmaktadır. Bu model, dalgalanma ile zaman içindeki dinamik ilişkilerin analizi için özellikle uygundur.

!7384155

Ampirik araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk on sırada yer alan Kripto Varlıklar'ı seçti ve Trump'ın Meme coin'i yayınlandıktan sonra Kripto Varlıklar arasında önemli bir volatilite taşınma etkisi bulunduğunu ortaya koydu; bu, piyasada finansal bulaşma fenomeninin varlığını göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişim yarattı; bu bağlamda, Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağları nedeniyle en yüksek artışı kaydetti. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar ise güçlü bir dayanıklılık sergiledi; bunların toplam anormal getirileri (CARs) ve varyansı olayın ilerleyen dönemlerinde istikrara kavuştu. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler ise değer kaybetti; fonların muhtemelen $TRUMP'a yöneldiği görülmektedir.

$TRUMP'ın ihracı, Amerika'da yüksek derecede siyasi bölünmenin olduğu bir ortamda gerçekleşti; Trump markası kendisiyle güçlü siyasi duygular arasında yakın bir ilişki taşıyor, bu da yatırımcıların hassasiyetini artırıyor ve piyasa tepkilerini şiddetlendiriyor. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteği, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "taklit etme etkisi" doğuruyor; diğer yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum alıyor. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklıyor - beklenen siyasi destek konusunda heyecandan, itibar ve siyasi belirsizlik konusunda şüpheye kadar.

Son yıllarda, kripto varlıklar pazarındaki enfeksiyon etkisi giderek daha fazla dikkat çekiyor, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşıyor. Mevcut araştırmalar esasen kripto varlıklar arasındaki dışsallıklara veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki dışsallıklara odaklanarak, bağlantı, enfeksiyon riski ve dalgalanma iletimine dair modelleri ortaya koymuştur. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla finansal veya teknik tetikleyicilere, örneğin piyasa çöküşü, likidite kısıtlaması veya blok zinciri yeniliği gibi konulara odaklanmıştır. Siyasi sinyaller, özellikle siyasi bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksiyon mekanizmaları, hala araştırma boşluğu oluşturmaktadır.

Bu araştırma, siyasi bağlantılı jetonların kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz şoklara odaklanmasının aksine, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların kripto varlıkların volatilite üzerindeki etkisinin olumsuz şoklardan bile daha yüksek olduğuna dair kanıtların bulunmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik camiaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sunmakta, siyasi bağlantılı jetonların piyasa tepkisinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal enfeksiyon dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veriler ve Yöntemler

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de yer alan en temsilci 10 kripto varlığın her dakika kapanış ortalaması için özel verileri kullanmaktadır: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (LTC). Veri kaynağı, LSEG Tick History veritabanından alınan bir Amerikan merkezi borsa platformudur.

Veri seti toplam 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır ve Trump'ın resmi Meme coin tanıtımı ( tarihinden itibaren 18 Ocak 2025'te gerçekleşmiştir. Bu, olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmak için bir hafta boyunca simetrik bir zaman dilimi sağlamaktadır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışma kripto varlık getirilerini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanmaktadır:

Getiri Oranı = ln)Pt ∕Pt−1(

Burada Pt, zaman t için dijital varlık fiyatını ifade eder.

Olay zamanı, 18 Ocak 2025 Koordinatlı Evrensel Zaman )UTC( sabah 2:44 olarak tanımlanmaktadır. Bu tarih, yeni ABD başkanının resmi olarak Meme coin'inin yayımlandığı ilk resmi duyuru anıdır. Bilgi yayılma etkisini değerlendirmek için toplam anormal getirileri hesaplayın. Bu makalede, 1 Ocak 2025'ten 10 Ocak 2025'e kadar olan getirilerden her bir Kripto Varlıkların ortalama referans getirisi hesaplanarak, nispeten istikrarlı bir örnek dönemi temsil edilmektedir. Daha sonra, örnek dönem içindeki gerçek getirilerden bu referans çıkarılarak, piyasa referansındaki aşırı getiriler elde edilir ve birikimli CAR'lar hesaplanır.

) 2.2 Yöntem

Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanın. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu bir normal dağılıma uyduğunu varsayıyoruz, modelin kurulumu aşağıdaki gibidir:

rt|It-1 ~ N###0, Ht(

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Bununla birlikte,

εt = rt - μt

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 şartlarını sağlaması gerekir, böylece modelin durağanlığı ve pozitifliği garanti edilir. Ardından, enfeksiyon etkisi testi gerçekleştirilir. Yüksek frekanslı verilerin kullanımında birinci tür hata olasılığı dikkate alındığında, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık düzeyi olan α=0.001 kullanılmıştır.

!7384156

Sonuç

) 3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, kripto varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymaktadır. Olaydan sonraki aşamada, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlantı belirgin şekilde artmış ve "olayın volatilite taşma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemiştir. Aynı zamanda, logaritmik getirilerin dalgalanma aralığı artmış, bu da piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının hızlandığını yansıtmaktadır. Tüm varlıkların getirileri bu olay sırasında şiddetli dalgalanmalar göstermiş, bu da olayın sistemik etkisini daha da vurgulamıştır.

Dinamik koşul kovaryansının tahmin sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar piyasasında gerçekten finansal bulaşma ve dalgalanma yayılma etkilerini tetiklediğini göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, %0.001 anlamlılık seviyesinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlıklar arasındaki kovaryansın belirgin şekilde arttığı, daha güçlü bir bağlantı ve daha yüksek bir piyasa entegrasyonu gösterdiği görülmektedir. Buna karşın, SHIB ve DOT da %0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmasına rağmen, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryanslarının düşmesi, yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit olarak dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki yapısal etkisini vurgulamaktadır.

!7384157

3.2 Bilgi Kademeli Etkisi

Kümülatif anormal kazanç ### CAR'ların ( analizi, Trump'ın Meme coin'inin çıkarılmasının bilgi zincirleme etkilerini daha da ortaya koymuştur. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu ve varlık spesifik tepki yolları ile artan volatilite şeklinde kendini gösterdiğini belirtmektedir.

Olayın öncesinde, çoğu Kripto Varlıklar olumlu getiriler yaşadı ve bu durum spekülatif beklentiler veya Trump'ın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olabileceğine dair piyasanın duyduğu iyimserlikten kaynaklanıyor olabilir. Bu, kesin bilgiler olmadan bile yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor ve bu durum, Kripto Varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile örtüşüyor.

Olayın meydana gelmesinden sonraki aşamada, üç önemli dinamik özellikle belirgindir:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiledi, bunun büyük olasılıkla Trump'ın Meme coin'i olarak bir blockchain taşıyıcısı olmasının doğrudan teknik ilişkisiyle ilgili olduğu düşünülüyor.

2. LINK de güçlü performans sergiliyor, bu muhtemelen büyük bir teknoloji şirketi ile olan ilişkisiyle ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrara kavuştu ve bu da piyasalarının dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı göreceli yalıtımını yansıtıyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünmekte, belirgin bir varlık ikame etkisi sergilemekte, yani spekülatif fonlar eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Trump token'lerine yönelmektedir. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi trendinden kurtulamamış ve değer kaybı belirtileri göstermektedir.

Trump Meme coin'in çıkarılması, olay öncesi piyasa ortak hareketlilik yapısını kıran bir dışsal şok oluşturdu. Olaydan önce, farklı varlıklar arasında yüksek bir eşzamanlı dalgalanma gözlemlenirken; olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında belirgin bir farklılaşma meydana geldi, Solana'dan +%20'ye kadar Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişen.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkililiğin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getirilerin farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384158

!7384159

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilişkili kripto varlıkların çıkarımının kripto piyasası üzerindeki etkilerini incelemekte, volatilite taşma etkisi ve bilgi zincirleme etkisi üzerine odaklanmaktadır.

Araştırma sonuçları, pazarın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koymaktadır. Örneğin, Trump Meme coin ile doğrudan teknik bir bağlantısı olduğu için, SOL bu durumdan önemli ölçüde fayda sağlamıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da bu olayın "rüzgarına" kapılarak bir destek almışlardır.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasalardaki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek bu olayda bir tür sabitleme işlevi gördü ve genel piyasa yapısını stabilize etti. Bu durum, yatırımcıların ruh halinin artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politika anlatılarından önemli ölçüde etkilendiğini göstermektedir; özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından yapıldığında.

Özetle, bu makale kripto varlıklar pazarının dış olaylara karşı yüksek duyarlılığını ve kolayca