Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanında en dinamik ve potansiyel dolu sektörlerden biri haline geldi. Kurumsal fonların büyük ölçekli girişi ile birlikte, şifreleme projelerinin makul bir şekilde değerlenmesi anahtar bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı iskonto modeli ve piyasa değeri oranı gibi olgun değerleme sistemleri vardır.
Şifreleme projeleri çok çeşitlidir; bunlar arasında kamu blok zinciri, borsa platformu tokenleri, merkeziyetsiz finans projeleri ve meme coin'ler gibi birçok tür bulunmaktadır ve her biri kendine özgü özellikler, ekonomik modeller ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her bir alt alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.
I. Kamu Zinciri Değeri: Metcalfe Yasası'na Dayalı
Metcalfe Yasası'nın temel içeriği, ağ değerinin düğüm sayısının karesi ile doğru orantılı olduğudur. İfadesi:
V = K*N² (V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder)
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta tanınmaktadır. Araştırmalar, Facebook ve Tencent gibi şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini gösterdiğini ortaya koymuştur.
Ethereum'un durumu, bu kanunun aynı zamanda blok zinciri halka açık projelerin değerlemesine de uygulandığını göstermektedir. Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik lineer bir ilişki içinde olduğunu, temel olarak Metcalfe yasasına uygun olduğunu ortaya koymuştur. Spesifik formül şöyledir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistikler, bu değerleme yönteminin Ethereum'un gerçek piyasa değeri ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.
Ancak, Metcalfe yasası yeni ortaya çıkan kamu blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalar taşımaktadır. Solana, Tron gibi kullanıcı tabanı daha küçük olan erken aşama projeler için bu yöntem pek uygun olmayabilir. Ayrıca, bu yasa staking oranı, yakma mekanizması gibi faktörlerin token fiyatı üzerindeki etkilerini de yansıtamamaktadır.
İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli
Merkezi borsa platform tokenleri, hisse senedi tokenleriyle benzerlik gösterir ve borsa geliri, ekosistem geliştirme ve pazar payıyla ilişkilidir. Çoğu platform tokeninin geri alım ve imha mekanizması vardır, bazıları ise gas ücreti yakma mekanizmasına da sahiptir.
Platform tokeninin değeri, platformun toplam gelirini ve tokenin yok edilme durumunu dikkate almalıdır. Basitleştirilmiş kar geri alım ve yok etme modeli değerleme yöntemi şudur:
Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz imha oranı (K bir sabittir)
Bir tanınmış borsa platformu tokeni örneği olarak, güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçti:
Birinci aşama ( 2017-2020 yılları ): Her çeyrek %20 kâr ile tokenleri geri alıp imha etmek.
İkinci aşama ( 2021'den bugüne ): Otomatik imha mekanizması uygulanmakta, token fiyatı ve blockchain çeyrek blok sayısına göre imha miktarı hesaplanmaktadır; aynı zamanda her blok ödülünün %10'u imha edilerek anlık imha mekanizması uygulanmaktadır.
Bu değerleme yönteminin pratik uygulamalarında, borsa pazar payı değişimlerine yakından dikkat edilmelidir. Ayrıca, düzenleyici politikaların değişimi platform token değerlemesi üzerinde de önemli bir etkiye sahiptir.
Üç, Merkeziyetsiz Finans Projeleri Değerleme: Token Nakit Akışı İndirgeme Yöntemi
Merkeziyetsiz finans projeleri, jeton nakit akışı iskonto değerleme yöntemi (DCF) kullanabilir. Temel mantık, jetonun gelecekteki nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değere iskonto etmektir. Hesaplama formülü şudur:
FCFt, t yılındaki serbest nakit akışıdır, r iskonto oranıdır, n tahmin süresidir, TV ise son değerdir.
Bir merkeziyetsiz ticaret protokolü örneği alırsak, 2024 yılı gelirinin 98,9 milyon olduğunu, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, sürekli büyüme oranının %3 ve FCF dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım.
Hesaplamalara göre, önümüzdeki beş yıl için indirimli FCF toplamı 390.3 milyon, son değer indirimli 611.6 milyon, DCF toplam değeri 1.002 milyar. Bu değer, projenin mevcut piyasa değeri 1.16 milyara oldukça yakın.
Ancak, merkeziyetsiz finans protokollerinin değerlemesi birçok zorlukla karşı karşıyadır: yönetim tokenleri genellikle protokolün gelir değerini yakalayamaz; gelecekteki nakit akışlarının tahmini zordur; iskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır; bazı projeler kâr geri alım ve imha mekanizması benimsemiş olabilir, bu yöntem uygun olmayabilir.
İstatistikler, son beş yılda Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı zaman diliminin yalnızca yaklaşık %10 olduğunu göstermektedir; bu, madencilik maliyetlerinin Bitcoin fiyatını desteklemede önemli bir rol oynadığını belirtmektedir. Bu nedenle, madencilik maliyetleri Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak görülebilir.
Altın ikame modeli
Bitcoin, "dijital altın" olarak görülmektedir ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda Bitcoin'in piyasa değeri, altın piyasa değerinin %7,3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran %10, %15, %33, %100'e yükselirse, Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar olacaktır.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama senaryoları gibi alanlarda farklılıklar bulunmaktadır; bu modeli kullanırken, bu faktörlerin Bitcoin'in gerçek değeri üzerindeki etkilerini dikkate almak önemlidir.
Özet
Şifreleme projelerinin değerleme modellerini keşfetmek, sektördeki değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmek açısından son derece önemlidir ve aynı zamanda daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarına tahsis edilmesine yardımcı olur.
Özellikle piyasa durgunluğu dönemlerinde, en katı standartlar ve en temel mantıkla uzun vadeli değere sahip projeleri aramalıyız. Makul bir değerleme modeli ile, 2000 yılı internet balonunun patladığı dönemde Google ve Apple'ı bulduğumuz gibi, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisse senetlerini keşfetme umudumuz var.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
2
Repost
Share
Comment
0/400
GasSavingMaster
· 08-10 03:21
Gerçek bir döngü, benim için dalgalanma sonsuza kadar!
View OriginalReply0
ExpectationFarmer
· 08-10 03:09
Bu eski modellerden hala umutlanabilir miyiz? düşüş oldu, tamam.
Şifreleme varlık değerleme modellerinin dört ana yönü
Şifreleme Varlık Değerlendirme Modeli Keşfi
Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanında en dinamik ve potansiyel dolu sektörlerden biri haline geldi. Kurumsal fonların büyük ölçekli girişi ile birlikte, şifreleme projelerinin makul bir şekilde değerlenmesi anahtar bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı iskonto modeli ve piyasa değeri oranı gibi olgun değerleme sistemleri vardır.
Şifreleme projeleri çok çeşitlidir; bunlar arasında kamu blok zinciri, borsa platformu tokenleri, merkeziyetsiz finans projeleri ve meme coin'ler gibi birçok tür bulunmaktadır ve her biri kendine özgü özellikler, ekonomik modeller ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her bir alt alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.
I. Kamu Zinciri Değeri: Metcalfe Yasası'na Dayalı
Metcalfe Yasası'nın temel içeriği, ağ değerinin düğüm sayısının karesi ile doğru orantılı olduğudur. İfadesi:
V = K*N² (V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder)
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta tanınmaktadır. Araştırmalar, Facebook ve Tencent gibi şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini gösterdiğini ortaya koymuştur.
Ethereum'un durumu, bu kanunun aynı zamanda blok zinciri halka açık projelerin değerlemesine de uygulandığını göstermektedir. Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik lineer bir ilişki içinde olduğunu, temel olarak Metcalfe yasasına uygun olduğunu ortaya koymuştur. Spesifik formül şöyledir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistikler, bu değerleme yönteminin Ethereum'un gerçek piyasa değeri ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.
Ancak, Metcalfe yasası yeni ortaya çıkan kamu blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalar taşımaktadır. Solana, Tron gibi kullanıcı tabanı daha küçük olan erken aşama projeler için bu yöntem pek uygun olmayabilir. Ayrıca, bu yasa staking oranı, yakma mekanizması gibi faktörlerin token fiyatı üzerindeki etkilerini de yansıtamamaktadır.
İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli
Merkezi borsa platform tokenleri, hisse senedi tokenleriyle benzerlik gösterir ve borsa geliri, ekosistem geliştirme ve pazar payıyla ilişkilidir. Çoğu platform tokeninin geri alım ve imha mekanizması vardır, bazıları ise gas ücreti yakma mekanizmasına da sahiptir.
Platform tokeninin değeri, platformun toplam gelirini ve tokenin yok edilme durumunu dikkate almalıdır. Basitleştirilmiş kar geri alım ve yok etme modeli değerleme yöntemi şudur:
Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz imha oranı (K bir sabittir)
Bir tanınmış borsa platformu tokeni örneği olarak, güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçti:
Birinci aşama ( 2017-2020 yılları ): Her çeyrek %20 kâr ile tokenleri geri alıp imha etmek.
İkinci aşama ( 2021'den bugüne ): Otomatik imha mekanizması uygulanmakta, token fiyatı ve blockchain çeyrek blok sayısına göre imha miktarı hesaplanmaktadır; aynı zamanda her blok ödülünün %10'u imha edilerek anlık imha mekanizması uygulanmaktadır.
Bu değerleme yönteminin pratik uygulamalarında, borsa pazar payı değişimlerine yakından dikkat edilmelidir. Ayrıca, düzenleyici politikaların değişimi platform token değerlemesi üzerinde de önemli bir etkiye sahiptir.
Üç, Merkeziyetsiz Finans Projeleri Değerleme: Token Nakit Akışı İndirgeme Yöntemi
Merkeziyetsiz finans projeleri, jeton nakit akışı iskonto değerleme yöntemi (DCF) kullanabilir. Temel mantık, jetonun gelecekteki nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değere iskonto etmektir. Hesaplama formülü şudur:
FCFt, t yılındaki serbest nakit akışıdır, r iskonto oranıdır, n tahmin süresidir, TV ise son değerdir.
Bir merkeziyetsiz ticaret protokolü örneği alırsak, 2024 yılı gelirinin 98,9 milyon olduğunu, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, sürekli büyüme oranının %3 ve FCF dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım.
Hesaplamalara göre, önümüzdeki beş yıl için indirimli FCF toplamı 390.3 milyon, son değer indirimli 611.6 milyon, DCF toplam değeri 1.002 milyar. Bu değer, projenin mevcut piyasa değeri 1.16 milyara oldukça yakın.
Ancak, merkeziyetsiz finans protokollerinin değerlemesi birçok zorlukla karşı karşıyadır: yönetim tokenleri genellikle protokolün gelir değerini yakalayamaz; gelecekteki nakit akışlarının tahmini zordur; iskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır; bazı projeler kâr geri alım ve imha mekanizması benimsemiş olabilir, bu yöntem uygun olmayabilir.
Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirilmesi
madencilik maliyeti değerleme yöntemi
İstatistikler, son beş yılda Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı zaman diliminin yalnızca yaklaşık %10 olduğunu göstermektedir; bu, madencilik maliyetlerinin Bitcoin fiyatını desteklemede önemli bir rol oynadığını belirtmektedir. Bu nedenle, madencilik maliyetleri Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak görülebilir.
Altın ikame modeli
Bitcoin, "dijital altın" olarak görülmektedir ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda Bitcoin'in piyasa değeri, altın piyasa değerinin %7,3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran %10, %15, %33, %100'e yükselirse, Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar olacaktır.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama senaryoları gibi alanlarda farklılıklar bulunmaktadır; bu modeli kullanırken, bu faktörlerin Bitcoin'in gerçek değeri üzerindeki etkilerini dikkate almak önemlidir.
Özet
Şifreleme projelerinin değerleme modellerini keşfetmek, sektördeki değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmek açısından son derece önemlidir ve aynı zamanda daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarına tahsis edilmesine yardımcı olur.
Özellikle piyasa durgunluğu dönemlerinde, en katı standartlar ve en temel mantıkla uzun vadeli değere sahip projeleri aramalıyız. Makul bir değerleme modeli ile, 2000 yılı internet balonunun patladığı dönemde Google ve Apple'ı bulduğumuz gibi, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisse senetlerini keşfetme umudumuz var.