Aave V4: Merkezi Olmayan Finans borç verme yeni bir çağ

Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin önemli direklerinden biri olarak, Aave'nin son gelişmeleri sektörün dikkatini çekiyor. Yakın zamanda düzenlenen ETHCC konferansında, Aave kurucusu bir sonraki önemli iterasyon versiyonu olan Aave V4'ün yakında piyasaya sürüleceğini resmen duyurdu.

Aave V4 basit bir rutin güncelleme değil, Aave'in uzun vadeli strateji yol haritasındaki önemli bir dönüm noktasıdır. Bu güncelleme, 2024 Mayıs'ında ilk kez önerildi ve temel hedefi, V3 versiyonunun işletme sürecinde ortaya çıkan sınırlamaları sistematik bir şekilde ele almak, özellikle ölçeklenebilirlik, risk yönetimi gibi kritik alanlarda sıçrama yapmaktır. Bu anlamlı güncelleme ile Aave, DeFi kredi protokolünün temel mimarisini ve çekirdek işlevlerini köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi ve protokolün gelecekteki gelişimine hazırlanmayı amaçlamaktadır.

Bu yazı Aave V4'ün içeriğini detaylı bir şekilde inceleyecek, evrim sürecini gözden geçirecek, yeni mimariyi analiz edecek ve bu değişiklikleri daha geniş bir Merkezi Olmayan Finans endüstrisi gelişim trendi bağlamında yorumlayacaktır.

Aave'nin Gelişim Yolu

Aave'nin yolculuğu ETHLend ile başladı, bir P2P platformu, burada ödünç verenler ve borç alanlar birbirlerinin karşıtlarını bulmak zorundadır, ancak eşleşen karşıtları bulma süreci yavaş ve belirsizlikle doludur. Ekip, bu temel eksikliklerin farkına vardığında, 2018 yılının Eylül ayında markayı Aave (yani Aave V1) olarak güncelleyerek P2P modelinden likidite havuzuna dayalı nokta karşıt sözleşme (P2C) modeline kararlı bir şekilde geçiş yaptı, fonlar bir araya toplanarak anında ödünç alımını sağladı. Sonrasında Aave V2, akıllı sözleşmeleri optimize ederek, daha fazla insanın Merkezi Olmayan Finans'a erişmesini sağlamak için yoğun Ethereum ağı üzerindeki işlem maliyetlerini daha da düşürdü.

Mevcut sürüm Aave V3, V2 sürümüne kıyasla, sermaye verimliliği ve risk yönetimi açısından önemli bir adım atmıştır. Birkaç ana özellik sunmaktadır, örneğin:

• Verimli Mod (E-Mode): Kullanıcıların yatırdığı ve borç aldığı varlıkların fiyatları yüksek derecede ilişkili olduğunda, E-Mode kullanıcıların daha yüksek borç alma kapasitesini açmasına izin verir. Bu, V2'deki ilişkili varlıkların sermaye verimliliği sorununu doğrudan çözer.

• İzolasyon Modu (Isolation Mode): Yeni, daha yüksek riskli varlıkların "izolasyon" şeklinde piyasaya sürülmesine izin verir. İzolasyon modunda sağlanan teminat, yalnızca yönetim onaylı bir grup stabil coin için borç alınmasında kullanılabilir ve belirli bir borç limiti vardır, ayrıca diğer teminatlarla birleştirilemez. Bu, yeni varlıkların riskini etkili bir şekilde "izole" eder ve riskin bulaşmasını önler.

Ancak, Aave V3 aynı zamanda daha derin bir stratejik sınırlılığı da ortaya koydu: tek bir varlık yapısı, yeni ortaya çıkan pazarların ve çeşitlendirilmiş senaryoların taleplerine esnek bir şekilde yanıt veremiyor. Özellikle sektör RWA'yı teminat olarak kullanmaya başladığında, Aave V3'ün tek yapısı yetersiz kalıyor. RWA, zincir dışı hukuki uyum, karşı taraf riski ve farklı tasfiye mantıkları ile ilgilidir; bunlar mevcut akıllı sözleşme çerçevesine basitçe dahil edilemez.

Aave V4'ün temelde çözmeyi amaçladığı ana sorun budur: tek bir katı üründen, sayısız finansal senaryoyu destekleyebilen esnek bir platforma nasıl evrim geçireceği.

Aave V4: Modüler Yeni Mimari

Aave V4, "Likidite Merkezi + Jant" (Liquidity Hub + Spoke) modeli olarak adlandırılan tamamen yeni bir tasarımı tanıttı. Bu yapı, "tekil varlık" sınırlamalarına doğrudan bir yanıt niteliğindedir; bunu geleneksel finansal bir benzetme ile anlayabiliriz: bir merkez bankası ve onun ticari bankalar ağı.

• Likidite Merkezi: Aave'in "Merkez Bankası"

  • Aave'in çalıştığı her blockchain ağında, tüm kullanıcıların sağladığı varlıkları toplayan merkezi bir likidite merkezi bulunur. Bu merkez, tüm ağın merkezi likidite kaynağı olarak işlev görür. Doğrudan son kullanıcıya "perakende" hizmeti sunmaz. Bunun yerine, makro likidite yönetimi ve risk kontrolüne odaklanarak, tüm ekosisteme istikrarlı ve derin bir likidite sağlar. Bu model, sermaye kullanım oranını artırarak, borç verenlere daha yüksek getiriler, borç alanlara ise daha düşük faiz oranları sunma potansiyeline sahiptir.

  • Farklı zincirlerdeki likidite merkezleri de birer ada değildir, aksine birbirleriyle verimli bir şekilde iletişim kurup likidite transferi yapabilirler. Bu, esasen "Birleşik Çapraz Zincir Likidite Katmanı" (CCLL) olarak adlandırılan bir mekanizma aracılığıyla gerçekleştirilir ve bu mekanizmanın temel teknik desteği bir çapraz zincir birlikte çalışabilirlik protokolüdür.

• Spoke: Aave'nin "uzmanlaşmış ticari bankası". Likidite merkezi arka planda çalışır, kullanıcılar çeşitli Spoke'lar aracılığıyla protokollerle etkileşime geçer. Spoke, kullanıcı odaklı, modüler bir borçlanma pazarını temsil eder ve her pazar belirli bir amaç için tasarlanmıştır ve merkezi likidite merkezine bağlanır. Onlar, uzman ticari bankalar gibi çalışır. Örneğin, aşağıdaki gibi olabilir:

  • Core Spoke: ETH, WBTC gibi düşük riskli, yüksek likiditeye sahip mavi çip kripto varlıklarının genel borç verme işlemleri için kullanılır.

  • E-Mode Spoke: Stabilcoinler, LST gibi güçlü ilişkiye sahip para çiftleri için optimize edilmiştir ve en yüksek sermaye verimliliğini sağlar.

  • RWA Spoke: Tokenleştirilmiş hazine bonoları, gayrimenkul gibi gerçek dünya varlıkları için özel olarak tasarlanmıştır. Bu tür Spoke, kurumların ve düzenleyicilerin ihtiyaçlarını karşılamak için daha katı kabul, saklama veya uyumluluk kurallarını entegre edebilir.

  • Yüksek kaldıraçlı Spoke, yüksek risk ve yüksek getiri arayan profesyonel traderlar için tasarlanmış olup, özel bir faiz oranı modeli ve risk kontrol parametrelerine sahiptir.

Bu tasarımın en önemli yönü açıklığıdır. Aave V4, geliştiricilerin kendi Spoke'larını inşa etmelerine ve önermelerine olanak tanıyacaktır. Eğer yeni bir Spoke tasarımı Aave'nin yönetişim onayını alırsa, likidite merkezinden bir kredi limiti alabilir ve böylece Aave'nin büyük likidite ağına dayanarak yeni, uzmanlaşmış bir pazarı başlatabilir. Bu, Aave'yi yalnızca bir ürün olmaktan çıkarıp, finansal yenilikler için bir temel platforma dönüştürmektedir.

Karşılaştırma: Aave VS. Sky (eski MakerDAO)

Aave'in stratejik yönünü tam olarak anlamak için, onu ana rakipleriyle karşılaştırmak faydalı olacaktır. Bir protokol de kendi "son hedef" planını başlattı. Gerçekten de, "kahramanların görüşleri benzer" diyebiliriz; bu protokol de modüler mimariyi benimsedi, bu da tüm sektörün daha esnek ve ölçeklenebilir bir tasarım yönüne doğru ilerlediğini gösteriyor.

benzer

Bu protokolün yapısı "Core + SubDAO" olarak tanımlanabilir.

• Core, bu ekosistemde "merkez bankası" rolünü üstlenerek, istikrarlı paraların çıkarılmasını sağlıyor. En temel kuralları belirler, istikrarlı paraların dengesini korur ve nihai güven ve emniyet garantisi olarak hizmet eder.

• SubDAO, bu ekosistem içinde faaliyet gösteren yarı bağımsız, uzmanlaşmış bir organizasyondur ve belirli alanlara yönelik "ticari banka" rolünü üstlenir. SubDAO'nun temel işi varlık yönetimi ve risk değerlendirmesidir. Belirli türde teminatları kabul etme yetkisine sahiptirler ve Core'a stabilcoin basma talebinde bulunabilirler.

Aave'nin "Likidite Hub + Spoke" ile protokolün "Core + SubDAO" arasındaki benzerlikler belirgindir: Her ikisi de tek bir varlığın tüm piyasa taleplerini karşılayamayacağını kabul eder ve bu nedenle "merkez bankası + uzmanlaşmış ticari bankalar" modelini benimser: Merkez bankası politikaları belirler ve likidite sağlar, uzmanlaşmış ticari bankalar ise belirli iş alanlarını geliştirmekle sorumludur.

Aave ile bu protokol arasındaki çatışmalara dönüp bakıldığında, belirli bir proje Aave V3'ün açık kaynak kodunu doğrudan Fork ederek doğmuştur. İki taraf, kar paylaşım anlaşması konusunda da şiddetli bir tartışma yaşamıştır; Aave, karşı tarafı taahhüt edilen kar payını henüz ödemekle suçlamıştır. Şimdi Aave V4, sadece karşı tarafın olgun modüler tasarım anlayışını "örnek almış" gibi gözüküyor; bu da "başkasının yöntemini kendi başına uygulamak" sayılabilir.

farklı

Buna rağmen, Aave ile bu protokol arasında temel iş modelinde, ekonomik modelde ve ekosistem egemenliğinde önemli farklılıklar bulunmaktadır.

İlk olarak likidite türleri: Aave’in Likidite Hub'ı, stabilcoinler, dalgalı varlıklar (örneğin ETH), türev varlıklar (LST'ler) gibi geniş bir varlık kategorisine likidite sağlamayı amaçlamaktadır. Bu protokol, mevcut genleri devralarak, temel stratejisi her zaman kendi yerel stabilcoininin ihraç edilmesi, istikrarı ve tanıtımı etrafında döner. SubDAO'sunun ana görevi, stabilcoin için daha fazla uygulama senaryosu ve talep yaratmak, likidite korumasını derinleştirmektir.

İkincisi ekonomik model ve egemenliktir: Bu, ikisi arasındaki en temel farktır. Bu protokol SubDAO'ya yüksek düzeyde ekonomik egemenlik verilmiştir, her SubDAO kendi yönetişim token'ını çıkarma iznine sahiptir, bu da onların bağımsız ekonomik modeller inşa etmelerine, kendi teşvik programlarını uygulamalarına ve doğrudan kendi iş büyümesiyle yaratılan değeri yakalamalarına olanak tanır. Bu ekonomik bağımsızlık, SubDAO'nun karmaşık ve güçlü bir işlevsellik mimarisi geliştirmesine olanak tanır.

Buna kıyasla, Aave V4'teki Spokes'in bağımsızlığı ve özerkliği çok daha zayıf. Şu anda Spokes kendi token'larını ihraç edemiyor. Onlar, Aave çekirdek protokolünün bir uzantısıdır ve ürettikleri değer (örneğin faiz geliri) Aave DAO'ya geri dönecektir. Spoke, büyük bir grup altındaki farklı iş birimlerine benzer; bunlar, birleşik Aave markası ve ekonomik çerçevesi altında çalışır ve yarattıkları değer de grup merkezine geri döner.

Makro Perspektif

Aave ve bu protokolün bu yapı değişiklikleri, yalnızca izole bir olay değildir; aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans'ın geleceğini şekillendiren ana trendlere doğrudan bir yanıttır.

RWA entegrasyonu

Merkezi Olmayan Finansın (DeFi) büyümesinin bir sonraki sınırı, genel olarak devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel krediler gibi gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi olarak kabul edilmektedir. Bu varlıklar, tek bir büyük protokol içinde yönetilmesi zor olan, kendine özgü yasal ve uyum gereksinimleri taşımaktadır. Aave V4 ve protokolün modüler mimarisi, protokolün temel merkeziyetsiz ve izin gerektirmeyen özelliklerini korurken, RWA'yı üstlenmek ve yönetmek için özel olarak tasarlanmış bağımsız, özelleştirilebilir ve hatta izinli "sandbox" ortamları yaratmasına olanak tanımaktadır.

Uygulama Zinciri'nin Yükselişi

Bu modüler evrimin bir mantıksal son noktası, ana protokollerin kendi özel blok zincirlerini, yani "Appchain"i başlatmasıdır. Aave ve bu protokol, bu yönde gelişim planlarını duyurdular ve sırasıyla özel ağlar başlatacaklar.

Bu başarılı protokoller neden aynı anda uygulama zincirine yöneliyor? Cevap, egemenlik ve değer yakalamada yatıyor. Kendi uygulama zincirine sahip olmak, protokollerin yürütme ortamını tamamen kontrol edebileceği, ücret pazarını özelleştirebileceği, normal halka açık zincir madencileri veya doğrulayıcılar tarafından alınan MEV'yi yakalayabileceği ve kullanıcılara daha akıcı, daha bütünleşik bir deneyim sunabileceği anlamına gelir. Daha da önemlisi, yerel token'in Gas ve staking varlığı olarak kullanılması, sadece faiz payı almakla kıyaslandığında daha güçlü ve doğrudan bir değer yakalama döngüsü yaratır. Bu, protokolün "kiracı"dan "mülk sahibine" geçişini simgeler.

Ethereum üzerindeki etkisi

Bu uygulama zincirleri, Ethereum'dan "kaçıyormuş" gibi görünseler de, aslında tasarımları Ethereum'a bağımlıdır. Bu uygulama zincirleri, Ethereum'u nihai güvenlik ve hesaplaşma katmanı olarak planlamaktadır. Bu, Ethereum'un rolündeki daha geniş bir dönüşümü yansıtmaktadır - tüm etkinliklerin gerçekleştiği bir yerden, büyük bir birbirine bağlı zincir ekosistemine güvenlik sağlayan temel bir güven katmanına dönüşmektedir.

Ancak, bu dönüşüm Ethereum'un ekonomik modeline ciddi zorluklar getirdi. Tarihsel deneyimler, ana protokollerin etkinliğinin Layer 2'ye kaydırılması durumunda Ethereum ana ağındaki işlem hacminin düştüğünü ve bu durumun işlem ücreti gelirini azalttığını göstermektedir. Base Fee'nin yanma miktarındaki azalma, ETH'nin deflasyon mekanizmasını zayıflatacak ve enflasyon baskısı ile karşı karşıya bırakacaktır.

Bu nedenle, başlıca Merkezi Olmayan Finans protokollerinin bağımsız zincirler haline gelme eğilimleriyle, Ethereum'un aktif olarak evrim geçirmesi, "ekosistem güvenlik sağlayıcısı" olarak bu yeni rolünden değer yakalamanın etkili yollarını keşfetmesi ve böylece bütün ekosistemin sağlıklı bir şekilde çalışmasını sürdürmesi gerekmektedir.

Sonuç

Aave V4 sadece bir yükseltme değil, aynı zamanda stratejik bir yeniden konumlandırmadır. Bu, "tek bir varlık çeşitli ihtiyaçları karşılayamaz" içsel zorluğuna düşünceli bir çözümdür ve RWA ve çok zincirli yapı gibi dış fırsatlara proaktif bir yanıttır.

Aave, modüler bir açık platforma dönüşerek, basit borç verme uygulamalarının ötesine geçmekte ve bir sonraki nesil zincir üstü finansın altyapısını oluşturmaktadır. "Likidite Hub + Spoke" modeli, kullanıcılara daha yüksek sermaye verimliliği sağlarken, geliştiricilere de eşi görülmemiş bir esneklik sunmaktadır. Bu evrim, ana rakiplerinin hareketleriyle örtüşmekte olup, DeFi endüstrisinin olgunlaşmaya doğru gittiğini ve daha geniş bir benimseme ve daha karmaşık finansal entegrasyon için hazırlandığını göstermektedir. Aave V4'ün lansmanı, DeFi borç verme alanında önümüzdeki birkaç yıl içinde yeni standartlar belirleme potansiyeline sahip önemli bir olay olacaktır.