Likidite hakimiyetindeki aşırı spekülasyon dönemi geliyor

Mevcut ekonomik ortam, irrasyonel özellikler göstermeye başlıyor ve spekülatif davranışlar giderek daha yaygın hale geliyor. Geçmişte piyasayı istikrara kavuşturmak için kullanılan mali ve parasal politika araçları etkisiz hale gibi görünüyor:

• Amerika, tam istihdam döneminde %7'lik bir GSYİH açığını koruyor.
• Faiz oranı %5'e ulaştı, ancak Bitcoin tarihi zirveye yakın
• Ekonomik "refah" dönemlerinde bile, teşvik önlemleri devam ediyor.

Piyasa artık temel verileri yansıtmıyor, aksine likidite durumunu yansıtıyor.

Bitcoin Çılgınlığı: Kaotik Dönemde Mantıklı Bir Olgu mu?

Bitcoin'in yükselişi artık zayıf ekonomi veya faiz indirimlerine bağlı değil. Şu anda en avantajlı makro ortam, yeni bir şok olmadan, Likidite'nin sürekli iyileşmesi olabilir.

Likidite artıyor:

• Küresel M2 para arzı hâlâ yüksek seviyelerde, belki de zirveye ulaştı.
• Eğer Bitcoin %10 artarsa, 13 milyar dolardan fazla açığa satış pozisyonu tasfiye edilecek, bu da piyasa likiditesinin yeterli olduğunu gösteriyor.
• Bitcoin genellikle yarılanmadan 525-530 gün sonra zirve yapar, 2025 Eylül'ün sonları kritik bir zaman noktası olabilir.

Tarihsel yarı yarıya indirme döngülerine dayanarak, bazı analizler net bir yol haritası sunmuştur:

Likidite sürücü döngü: M2 arttığında Bitcoin güçlü performans gösteriyor. Şu anda M2 çift tepe yapıyor, ikinci zirve birincisinden daha düşük.

Üst zaman tahmini:

• 2013: Yarılanmadan sonra 525 gün
• 2017: Yarıya indirmeden 530 gün sonra
• 2021: Yarılanmadan 518 gün sonra
• 2025: yaklaşık 21 Eylül

Beklenen üst aralık:

Bitcoin 135.000 ile 150.000 dolar arasında olabilir.

Ancak yukarı yönlü alan, makro sıkılaştırma politikalarıyla sınırlı olabilir.

Anahtar sonuç:

Eylül'de bir geri dönüş olabilir, ardından Likidite etkisiyle bir düzeltme yaşanabilir.

Temel dinamiklerin çarpıtıldığı, likiditenin belirleyici olduğu bir ortamda, piyasa katılımcıları uyum sağlıyor.

Makro Analiz Güncellemesi ( 2025 yılının 3 Ağustos'una kadar )

Bu Haftaki Makro Olaylar Özeti

Bitcoin sıcaklık göstergesi

Bankacılık ve düzenleyici dinamikler:

• ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu "Kripto Planı"nı başlatarak denetimi güçlendiriyor ve ABD'nin dijital finans liderliğini artırıyor
• Bir ödeme platformu "kripto ödemeler"i tanıttı ve ABD şirketlerinin 100 farklı kripto para birimini kabul etmesine izin veriyor.
• Bir ödeme şirketi, stabilcoin hesaplama kapasitesini genişletti, yeni token ve blockchain desteği ekledi.
• Bir kripto para tarihi zirveye ulaştı, kurumsal talep ve şirket fonlarının akışı yükselişi tetikledi.

Kurumsal Yatırım ve Proje Geliştirme:

• Bir şirket 10 milyar dolarlık menkul kıymet beyanında bulundu ve TRX'in en büyük sahibi oldu.
• Bir şirket 7.398 milyon dolar değerinde Bitcoin satın aldı, toplam pozisyonunu 43 milyar dolara çıkararak öncelikli hisse senedi IPO'sunu duyurdu.
• Bir stabilcoin şirketi Q2'de 4.9 milyar dolar kâr rapor etti, Bitcoin ve altın talebi güçlü.
• Bir şirket 2.95 milyar dolar değerinde Ethereum satın aldı, ikinci en büyük sahip oldu, 438,017 ETH bulunduruyor.
• Belirli bir ekosistem öğrenme, katkı ve ödül merkezi faaliyete geçti

NFT ve dijital koleksiyon ürünleri pazarı:

• NFT satışları Temmuz'da 574 milyon dolara fırladı, 2025'in ikinci en yüksek rakamı, büyük yatırımcı talebinin etkisiyle
• Bir NFT projesinin taban fiyatı 208.000 dolara ulaştı, son 3 yılın en yüksek seviyesini gördü, Ethereum'un artışı piyasayı tetikledi.

Piyasa Genel Görünümü

Amerikan ekonomisi: Yavaşlama belirtileri genişliyor

• Bu haftaki veriler, ABD ekonomisinde büyüme ivmesinin yılın ilk yarısında önemli ölçüde yavaşladığını gösteriyor.
• Tüketici davranışları değişiyor, kredi kartı kullanımı sıkılaşması belirsizlik artışını yansıtıyor
• Konut alım gücü tarihi düşük seviyelerde: ipotek faiz oranları ve sahip olma maliyetleri patladı, orta gelirli hanelerin konut tüketiminin %53'ü

Küresel Merkez Bankaları: Politika Yolu Farklılıkları

• Bazı merkez bankaları faiz oranlarını sabit tutuyor, Şili ve Güney Afrika enflasyonun yavaşlaması nedeniyle 25 baz puanlık bir indirim yaptı.
• Euro Bölgesi Q2 GSYİH, beklentilerin biraz üzerinde, çekirdek enflasyon istikrarlı, Avrupa Merkez Bankası temkinli kalacak.
• Çin'in Temmuz PMI'si zayıfladı, ekonomik toparlanma ivmesi beklenenden daha hızlı bir şekilde azalıyor, bu da bölgesel talep ve tedarik zincirini olumsuz etkileyebilir.

Fed: Veri bağımlılığına dair zorluk

• Beşinci kez faiz oranını %4.25-%4.50 seviyesinde koruyarak temkinli duruşu güçlendirdi
• Eylül toplantısında faiz oranları ayarlanabilir, ancak kesin bir indirim beklenmemelidir, daha net kanıtlar beklenmelidir.
• Görünüm, ekonomik yavaşlamanın derinliği ve enflasyonun durgunluğa yol açmadan devam edip etmeyeceğine bağlıdır.

Ana Ekonomik Göstergeler

Amerika-Japonya anlaşması

Yeni gümrük anlaşması: tehditlerin altında ama yine de yüksek

• ABD, tüm Japonya'dan ithal edilen ürünlere %15 gümrük vergisi uyguluyor, bu daha önceki %10'dan yüksek ve yılın başındaki %2.5'ten çok daha yüksek.
• Otomobil ve yedek parça gümrük vergisi %27.5'ten %15'e düşürüldü, bu da Japon otomobil hisselerini ve borsa endeksini yukarı taşıdı.

Enflasyon riski, ithalat fiyatlarındaki artıştan kaynaklanmaktadır.

• %15 gümrük vergisi, Japon ürünlerinin tüketici fiyatlarını artıracak, enflasyon baskısını artıracak ve Amerikan hanelerinin satın alma gücünü zayıflatacak.
• Daha geniş ticaret politikası değişiklikleri, diğer bölgelerin ithalat maliyetlerini daha da artırabilir.

Japonya'nın 5500 milyar dolarlık yatırım taahhüdü: Şartlar belirsiz

• Trump, Japonya'nın Amerika'ya 550 milyar dolar yatırım yapacağını, %90 karın Amerika'ya ait olacağını açıkladı.
• Japonya temsilcisi, üst sınır garantisiz tutar olarak adlandırılmaktadır, ABD'nin risk ve finansmanı paylaşmasını beklemektedir.
• Yazılı anlaşmanın eksikliği, icra gücüne dair şüpheler doğuruyor ve gelecekteki anlaşmazlıklara zemin hazırlıyor.

Amerika'nın imalat sektörü işgücü sınırlamalarıyla karşılaşıyor.

• Anlaşma, daha fazla imalat sanayinin Amerika'ya kaydırılmasını hedefliyor, ancak işgücü eksikliği ve göç politikalarının sıkılaşması nedeniyle pozisyonların doldurulup doldurulamayacağı belirsiz.
• Bu çelişki, ticaret açığını azaltma stratejisini zayıflatıyor.

Otomotiv sektörü toparlanması: Adaletsiz rekabet Amerikan otomobil üreticileri, Japon ithalatçılardan daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya.

• İthal yedek parçalar %25 gümrük vergisi
• İthal çelik ve alüminyum %50 gümrük vergisi
• Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşması kapsamındaki karmaşık vergi iade süreçleri

Sektör liderleri, anlaşmanın Japonya'yı Amerikan üreticileri ve işçileri yerine tercih ettiğini uyararak, gelecekteki ticaret anlaşmalarına örnek teşkil etmesinden endişe ediyor.

Sözleşme Şüphesi: Müzakere, sözleşme imzalamak yerine

• Resmi bir sözleşme imzalanmadı; taraflar şartların yorumunda anlaşmazlık yaşadı.
• ABD'nin bağlayıcı olmayan ticaret taahhütlerine olan bağımlılığına dair geniş endişelere yol açması, gelecekteki müzakerelerin güvenini ve istikrarını erozyona uğratabilir.

İstihdam piyasası

Yeni mezunlar, eşi benzeri görülmemiş bir işe alım durgunluğu ile karşı karşıya.

• Son zamanlarda üniversite mezunları için işsizlik oranı son on yılın en yüksek seviyesine ulaştı, sadece tüm genç işçilerden bir puan daha düşük.
• Tarihsel olarak, üniversite mezunlarının istihdam olanakları yaşıtlarına göre çok daha iyidir; bu benzerlik beyaz yakalı istihdam trendinin bir uyarı işareti.

Yapay zeka ana neden değildir, en azından şu anda böyle.

• Üretken AI, başlangıç düzeyindeki işlerin ortadan kalkmasında suçlansa da, etkisi hala belirli sektörlerle sınırlıdır.
• Daha geniş önlemler, mezun istihdamındaki genel zayıflığı açıklamak için yeterli değil.

Politika belirsizliği piyasayı soğutuyor.

• Ticaret politikası, Fed'in faiz oranı yönü ve göç kısıtlaması belirsizlikleri işletmelerin işe alımlarını engelleyebilir, özellikle de teknik pozisyonlarda.
• Bu belirsizlik çalışan davranışlarını da etkiliyor, işten ayrılma oranları düşük, istikrarsız bir piyasa içinde iş değiştirme konusunda tereddütleri yansıtıyor.
• İstifa azalması = pozisyon açığı azalması, işgücü piyasasında likidite akışının yavaşlamasına neden olur.

Teknik işçi eksikliği azalıyor

• Uzun süredir var olan üniversite mezunu eksikliği, yüksek maaş priminin temel itici güçlerinden biri olarak zayıflıyor.
• Daha fazla işçi teknik iş gücü havuzuna girdiğinde, maaş primleri düzleşebilir veya düşebilir, bu da geleneksel yüksek büyüme sektörlerinin yaratıcılığını daha da baskılayabilir.

Hindistan'a odaklanıyor

Birleşik Krallık-Hindistan Ticaret Anlaşması: Büyük Bir ABD Dışındaki Yöneliş

• İngiltere ve Hindistan, İngiltere'nin Hindistan'a yaptığı ihracat ürünlerinin tarifelerini %90'dan fazla azaltan bir dönüm noktası ticaret anlaşmasına vardı.
• İngiltere'nin 2040 yılına kadar Hindistan'a yaptığı ihracatın %60 artması bekleniyor, hızlı büyüyen Hindistan pazarına erişim sayesinde.

Otomotiv sektörünün büyük kazananı

• Hindistan, otomobil ithalat vergisini %100'den %10'a düşürdü, bu dramatik değişim otomobil pazarını yeniden şekillendirebilir.
• Ancak kota sınırlamaları, toplam ithalat miktarını kısıtlayarak İngiliz otomobil üreticilerinin kısa vadeli ticari kazançlarını baskılar.

Hindistan önemli ölçüde fayda sağlıyor. Haberler İngiltere'nin ihracat artışına odaklansa da, Hindistan kendi gümrük indirimlerinden daha fazla fayda sağlıyor:

• Tüketici fiyatları düştü
• Yurt içi rekabet artıyor
• Hindistan işletmelerinin küresel rekabet gücü artıyor

Bu yapısal avantajlar, Hindistan'ın uzun vadeli ihracat kapasitesini ve verimliliğini artırabilir.

Hindistan'ın İngiltere'ye ihraç ettiği ürünlerde %50 vergi muafiyeti Daha önce %4-%16 gümrük vergisi ile karşılaşan Hindistan'ın ihracat ürünlerinin yaklaşık %50'si, Hindistan'ın tekstil, ilaç ve gıda ihracatçılarına yardımcı olarak İngiltere'ye gümrüksüz girecek.

Stratejik Ticaret Yeniden Yapılandırması

• Bu protokol, küresel eğilimleri yansıtıyor: ABD tarifeleri mevcut ticaret modellerini bozarken, ülkeler ortaklık çeşitlendirmeyi deniyor.
• Hindistan, Avrupa Birliği, ASEAN ve hatta Amerika Birleşik Devletleri ile ticaret serbestleşmesini aktif olarak arıyor, post-küreselleşme yeniden yapılanmasında kritik bir katılımcı olarak konumlanıyor.

Özet

Aşırı spekülatif kapitalizm çağının temel özellikleri likidite odaklı, maliyet baskılı ve pazarın geleneksel ekonomik mantıktan sapmasıdır. Bitcoin coşkusu, ticaret düzeninin yeniden inşası ve işgücü piyasasının evrimi, bu çağın yansımalarıdır. Yatırımcılar ve politika yapıcılar yeni gerçekliğe uyum sağlamak, likidite dalgalanmaları ve politik belirsizliklerin getirdiği zorluklarla esnek bir şekilde başa çıkmak zorundadır.

Mevcut küresel ekonominin belirgin özelliği, likidite destekli piyasa davranışıdır. Geleneksel ekonomik teoriler, varlık fiyatlarının içsel değeri veya gelecekteki nakit akışı indirimini yansıtması gerektiğini savunur. Ancak, aşırı spekülatif kapitalizm döneminde, likidite yani fon bolluğu, piyasa fiyatlarını belirleyen temel faktör haline gelmiştir.

Örnek olarak Bitcoin alındığında, fiyat dalgalanmalarının küresel M2 para arzı büyümesi ile yüksek düzeyde ilişkili olduğu görülmektedir. Merkez bankası, niceliksel genişleme gibi yöntemlerle piyasaya büyük miktarlarda para enjekte ettiğinde, bu paralar genellikle yüksek riskli, yüksek getirili varlıklara, örneğin kripto para birimlerine yönelmektedir. 2025 yılında bu fenomen özellikle belirgin hale gelecektir; Federal Rezerv yüksek faiz oranlarını korusa da, Bitcoin hala yükselmeye devam ediyor, bu da piyasanın likiditeye olan bağımlılığının geleneksel ekonomik göstergelere olan ilgiden daha fazla olduğunu yansıtıyor.