Yapılandırılmış Yatırım: Web3 Katılımı için Yeni Giriş

İkincil piyasalardaki kimlik kısıtlamalarının giderek sıkılaşmasıyla birlikte, kuluçka yatırımlarının yüksek engeller ve uzun döngü gibi sorunları da bulunuyor. Daha esnek ve özelleştirilebilir bir yatırım yöntemi, yüksek net değerli yatırımcıların dikkatini çekiyor: yapısal ürünler.

Yapılandırılmış yatırım, Web3'e özgü bir kavram değildir; geleneksel finansın olgun uygulamalarından kaynaklanmaktadır. Geleneksel piyasalarda, yatırım bankaları genellikle bir varlık yelpazesini bir araya getirir ve katmanlı bir yapı oluşturur: yüksek riskli katman, yüksek getiri peşinde koşan yatırımcılara hitap ederken, düşük riskli katman, öncelikli geri ödeme, ana parayı koruma mekanizmaları gibi yöntemlerle ana parayı koruyarak daha temkinli bir fon dağılımını çekmektedir. Bu kavram artık Web3 alanına da entegre edilmiştir.

Web3 Yapılandırılmış Yatırım Şekilleri

Yapılandırılmış ürünlerin özü, "getiri haklarını" bölmek ve ardından farklı risk tercihlerine uygun yatırım portföylerine yeniden birleştirmektir. Web3 pazarında, başlıca aşağıdaki türde yapılandırılmış ürünler bulunmaktadır:

sabit getiri ürünü

Bu en yaygın yapılandırılmış ürün türüdür. Proje sahipleri veya platform, gelecekteki bazı gelir haklarını (örneğin Staking gelirleri, DeFi faiz oranları, protokol ücreti paylaşımı vb.) "sabit yıllık getiri" şeklinde paketleyerek, istikrarlı yatırımcıları çekmek için satar.

Bazı önde gelen işlem platformlarının sunduğu stabilcoin tasarruf, getiri belgesi türü ürünler bu kategoriye aittir. Bu ürünler genellikle "periyodik + yıllık" yapısını kullanır, varlık kilitleme süresi 30 gün veya 90 gün olup, yıllık getiri oranı %5 ile %15 arasında değişir ve esas olarak USDT, ETH, BTC gibi önde gelen varlıklara yöneliktir.

Ayrıca, bazı DeFi platformları DeFi gelir haklarını Tokenlaştırarak "YT (gelir Token'ı) + PT (ana para Token'ı)" yapısını oluşturuyor. Kullanıcılar sadece PT satın almayı seçebilir, gelecekteki gelirleri kilitleyerek ancak gelir dalgalanma riskini üstlenmez; veya YT'yi seçebilir, gelecekteki faiz oranlarının artışına bahis yapabilir.

İkincil tahvil/gelir sertifikası türü ürün

Bu tür ürünler genellikle birinci derece yatırım veya proje işbirliklerinde görülür ve "borç önceliği + Token fırsat dönüşümü" stratejisini benimser: Öncelikle sabit gelirle istikrarlı getiri sağlarken, daha sonraki aşamada belirli koşulların gerçekleşmesi durumunda proje Token'ını indirimli olarak alma imkanı sunar, hem temkinli hem de spekülatif bir yaklaşım sergiler.

Yatırımcılar genellikle SAFT (Gelecek Token Basit Anlaşması) veya Token Hisse Senedi gibi anlaşmaları imzalayarak, gelecekte proje Token'larını satın alma hakkı elde ederler. Bu anlaşmalar genellikle projenin başlatılması, belirli bir gelişim aşamasına ulaşılması veya belirli bir zaman dilimine ulaşılması gibi belirli düğümler veya koşullar belirler.

Aynı zamanda, çekiciliği artırmak ve riski azaltmak için, protokol sabit gelir koşullarını da getirecektir; örneğin, Token henüz piyasaya sürülmeden önce, proje sahipleri yatırımcılara her çeyrekte veya altı ayda bir sabit faiz ödeyeceklerdir. Bu ödeme biçimi stabil coinler veya diğer varlıklar olabilir.

Risk Katmanları Fonu

Bu, Web3 yapılandırılmış ürünler arasında en belirgin finans mühendisliği özelliklerine sahip olan türüdür. Bu tür ürünler genellikle bir grup varlığı paketler ve ardından farklı risk seviyelerine ayırır. En yaygın olanı Junior (alt) ve Senior (üst) iki katmanlı yapıdır: Junior katmanı ana riski üstlenir, daha yüksek getiri sağlar; Senior katmanı proje gelir elde ettiğinde öncelikli olarak kar payı alır, zarar durumunda ise öncelikli olarak ana parayı korur.

Bu yapının temel avantajı, farklı yatırımcıların tercihlerine uygun olarak net bir risk-getiri eşleştirme mekanizması aracılığıyla karşılanmasıdır. Platform açısından da, fonların optimize edilmesi sağlanarak genel fon havuzunun çekiciliği artırılmıştır.

Ancak, bu yapının belirgin zayıflıkları da vardır. Piyasa sert bir şekilde dalgalandığında ve ana havuz varlıkları ciddi şekilde zarar gördüğünde, Junior Tranche "ilk risk tamponu" olarak hızla küçülür ve hatta tamamen sıfırlanabilir. Senior Tranche önceliğe sahip olsa da, eğer bütün fon havuzunun geri ödeme kapasitesi çökerse, öncelik de yerine getirilemez.

platform tipi yapı ürünleri

Son bir yılda, yapılandırılmış yatırımlar, protokol düzeyindeki "eşler arası varlık paketleme" sürecinden, platformlaştırma ve ürünleştirme yoluna doğru ilerlemeye başladı. Özellikle borsa, cüzdan veya üçüncü taraf yatırım platformlarının teşvikiyle, yapılandırılmış ürünler artık sadece protokolün doğal "gelir bölünmesi" ile sınırlı kalmayıp, platform tarafından "tasarım-paketleme-satış" kapalı döngüsünün tamamlanmasıyla yönlendirilmiştir.

Bu tür ürünler, "karmaşık strateji yeteneği olmayan" ancak yapılandırılmış getiriler elde etmek isteyen kullanıcıları hedef almaktadır ve platformun tasarımı, katılım bariyerlerini düşürmüştür.

Hukuki Sınırlar ve Uyum Zorlukları

Yapılandırılmış ürünlere katılırken, yatırımcıların aşağıdaki anahtar soruları dikkate alması gerekir:

1. Yatırımcı kimliği "nitelikli yatırımcı" standartlarına uygun mu? Birçok yapılandırılmış ürün yalnızca profesyonel yatırımcılar veya nitelikli yatırımcılara yöneliktir.

2. Fonların giriş ve çıkış yolları uygun mu? Fonların giriş ve çıkış yolları, döviz düzenlemeleri, sınır ötesi fon akışları gibi hassas sorunları içerebilir.

3. Ürün yapısı şeffaf mı? Yatırımcıların ürünün temel varlıkları, risk dağılım mekanizmaları gibi detayları tam olarak anlaması gerekmektedir.

4. Platformun satış yeterliliği var mı? Platformun ilgili finansal ürün satış lisansına sahip olup olmadığını doğrulamak gerekir.

Yapılandırılmış Yatırımlara Uygun Katılım Önerileri

Uyum riskini azaltmak için, Portal Labs yatırımcılara öneriyor:

1. Risk ve uyum sorunlarını daha iyi yönetmek için yurtdışı SPV, Hong Kong aile ofisi yapısı veya Singapur muafiyet fonları gibi net bir kimlik yapısı oluşturun.

2. Fonların giriş ve çıkış kanallarının uyumluluğunu sağlamak, kimlik yapısıyla uyumlu banka hesapları kullanmak, lisanslı ödeme kuruluşları veya aile ofisi yapıları aracılığıyla döviz değişimi ve hesaplama işlemlerini tamamlamak gibi.

3. Platformun niteliklerini dikkatlice inceleyin, bunlar arasında finansal ürün satış yeterliliği, temel varlıkların açıklanma durumu ve ihtilaf çözüm mekanizmaları gibi unsurlar bulunmaktadır.

Yapılandırılmış yatırım, Web3 katılımcılarına daha fazla olasılık sunar, ancak yatırımcıların risk mekanizmalarını anlama, finansman yollarını tasarlama ve yasal sorumlulukları önceden düşünme yeteneğine sahip olmalarını gerektirir. Belirli bir finansal yapılandırma yeteneğine sahip, istikrarlı bir kimlik yapısına ve para yatırma kanalına sahip olan ve ürün mantığını derinlemesine anlamaya istekli yatırımcılar için, yapılandırılmış yatırım Web3'e katılmak için bir "kontrol edilebilir giriş" haline gelebilir.