GENIUS yasası kabul edildi, stablecoin yeni fırsatlar ve zorluklarla karşı karşıya

Son günlerde, Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi üç adet kripto para ile ilgili yasa tasarısını onayladı; bunlar arasında GENIUS Yasası'nın yakında resmen yasalaşması bekleniyor. Bu, Amerika'nın ilk kez stablecoin için ulusal düzeyde bir düzenleyici çerçeve belirlemesi anlamına geliyor ve aynı zamanda stablecoin'in giderek gri alandan çıkıp geleneksel finans sistemine yaklaşmakta olduğunu gösteriyor. Bu arada, Hong Kong, Avrupa Birliği gibi diğer önemli finans merkezleri de ilgili yasaların hızlandırılmasına yönelik adımlar atıyor ve küresel stablecoin yapısı yeniden şekilleniyor.

Son birkaç ayı gözden geçirdiğimizde, stablecoin'in düzenleyici incelemenin hedefi olmaktan resmi olarak tanınan yeni bir altyapıya hızla dönüştüğünü görüyoruz. Bu değişim tesadüf değil, politik güçlerin yönlendirdiği yapısal bir dönüşüm. Özellikle, ABD politikalarının değişimi bu süreçte önemli bir rol oynamıştır.

Bir yandan, ABD üst düzey yetkilileri, merkez bankası dijital para birimi ( CBDC )'ye açıkça karşı çıkmakta ve piyasa odaklı dijital dolar yolunu desteklemektedir. Öte yandan, yeni stablecoin projelerini destekleyerek ve ilgili yasaları teşvik ederek, kripto piyasasını serbest bırakma taahhüdünü de yerine getirmektedir. Bu sinyaller, küresel düzenleyicilerin stablecoin'i yeniden gözden geçirmesine doğrudan yol açmakta ve onu kripto dünyasının kenar konusundan ulusal strateji düzeyinde tartışma odaklarına yükseltmektedir.

Avrupa Birliği, Güney Kore ve diğer başlıca ekonomiler de stablecoin'ler için uyum çerçeveleri oluşturmayı hızlandırıyor. GENIUS yasasının geçişi, ABD'nin stablecoin üzerindeki kısıtlamaları kaldırmasının yanı sıra, dijital dolar yolunu net bir şekilde seçmesidir - CBDC'den vazgeçerek, özel sektör tarafından çıkarılan uyumlu dolar stablecoin'lerini desteklemeye yönelmiştir. Bu seçim, muhtemelen diğer ülkelerin düzenleyici tasarımları için bir referans paradigmaları haline gelecektir.

Pazar yapısı açısından, stablecoin toplam piyasa değeri şu anda 2620 milyar dolara ulaşmış durumda ve yılın başından bu yana %20'den fazla bir artış göstermiştir. USDT ve USDC hâlâ piyasayı domine ediyor ve toplam payları %90'a yaklaşmaktadır. Ancak dikkat çekici olan, giderek daha fazla Web2 finans firması ve geleneksel sermayenin bu alana girmeye başlamasıdır; PayPal'ın PYUSD'si ve USD1 gibi yeni projelerin ortaya çıkması.

Bu yeni ortaya çıkan stablecoin projeleri, stablecoin işlevini "Web3 likidite aracı" olmaktan, Web3 ile gerçek ekonomi arasında bir değer köprüsü oluşturmaya doğru yönlendiriyor. Uygulama alanları da borsa ve cüzdanlardan, tedarik zinciri finansmanı, sınır ötesi ticaret, serbest çalışan ödemeleri gibi çeşitli alanlara doğru genişliyor.

Ancak, GENIUS yasası stabilcoinlere kurumsal bir tanınma sağlasa da, daha fazla uyum gerekliliklerini de beraberinde getiriyor. Bu, stabilcoinlerin yasal bir kimlik kazanmasıyla birlikte, "denetlenen para" rolüne resmi olarak gireceği anlamına geliyor. Gelecekte, stabilcoinlerin Web3 uygulama sınırlamalarını aşabilmesi ve Web2 ile küresel reel ekonomide ek bir yere ulaşabilmesi, kritik bir zorluk olacak.

Aslında, stablecoin'in en büyük büyüme potansiyeli kripto dünyasında değil, daha geniş Web2 ve küresel gerçek ekonomi içinde olabilir. Ana artış, sınır ötesi ödemelere güçlü bir talep duyan KOBİ'lerden, SWIFT ağına erişemeyen gelişen pazarlar, enflasyonist ülkelerdeki bireyler gibi gruplardan gelmektedir. Başka bir deyişle, stablecoin'in gerçek öldürücü uygulaması muhtemelen "geleneksel dolar hesaplarının yerini almak" olacaktır, "bir sonraki DeFi protokolü" değil.

Bu eğilim, stablecoin'lerin gelişiminin kaçınılmaz olarak para egemenliği, finansal yaptırımlar ve jeopolitik düzen gibi hassas konuları içereceği anlamına geliyor. Bir sonraki aşama büyümesi, ABD doları küreselleşmesinin yeni haritasıyla yakından ilişkili olacak ve ülkelerin hükümetleri, uluslararası kurumlar ve finans devleri arasındaki yeni bir çatışma alanı haline gelecektir.

Genel olarak, stabilcoinlerin kripto dünyasından gerçek ekonomik sisteme gerçekten sızabilmesi için yalnızca piyasa mekanizmaları ve ticari mantık yeterli değildir. 2025 yılında küresel politika dönüşümünün getirdiği uyumluluk desteği önemli bir itici güç olsa da, stabilcoinlerin daha karmaşık bir oyun ortamıyla karşılaşacağı anlamına da geliyor. Bu uzun vadeli bir süreçtir ve biz bu oyunun gerçekten başladığı aşamadayız.