Emeklilik Yatırımlarında Yeni Bir Dönem: Şifreleme Varlıkları 401(k) Planına Dahil Ediliyor

2025年8月7日, Amerika önemli bir finansal dönüm noktasına ulaştı. Başkan Trump, 401(k) emeklilik tasarruf planına yeni yatırım kapıları açan bir yürütme emrini imzaladı. Bu karar, özel sermaye ve gayrimenkul yatırımlarına izin vermekle kalmayıp, aynı zamanda ilk kez şifreleme varlıklarını da dahil ederek Amerika'nın emeklilik yatırım stratejisinde önemli bir değişimi işaret ediyor.

Bu politikanın etkisi derindir:

• Şifreleme pazarına ulusal düzeyde tanınırlık sağlıyor ve dünyaya şifreleme pazarının olgunlaşmasını teşvik eden olumlu bir sinyal iletiyor.
• Emeklilik fonu portföyü daha çeşitli hale gelecek, daha yüksek getiriler elde etme umudu var, ancak aynı zamanda daha büyük piyasa dalgalanmaları ve risklerle de karşı karşıya.

Tarihsel açıdan bakıldığında, bu karar şifreleme para biriminin gelişiminde bir dönüm noktasıdır.

401(k) planının evrimine baktığımızda, önemli bir dönüm noktasını keşfediyoruz: Büyük Buhran döneminde, emeklilik reformları hisse senetlerine yatırım yapmaya izin verdi. O dönemdeki tarihsel arka plan ve ekonomik ortam günümüzden oldukça farklı olsa da, bu değişim, şifreleme varlıklarının günümüzdeki tanıtımıyla şaşırtıcı benzerlikler taşımaktadır.

Büyük Buhran Öncesi Emeklilik Sistemi

20. yüzyılın başından 1920'lerde, Amerika Birleşik Devletleri'nde emeklilik sistemi esas olarak sabit gelir planları kullanıyordu. Bu modelde, işverenler emeklilik sonrası çalışanlara istikrarlı bir aylık gelir sağlama taahhüdünde bulunuyordu. Bu sistem, 19. yüzyılın sonlarındaki sanayileşme dalgasından kaynaklanmakta olup, nitelikli iş gücünü çekmek ve elde tutmak amacıyla tasarlanmıştır.

O dönemdeki emeklilik fonu yatırım stratejisi son derece muhafazakardı. Genel olarak, emeklilik fonlarının güvenliği yüksek getiriden daha fazla önemsemesi gerektiği düşünülüyordu. "Hukuki Liste" düzenlemelerinin kısıtlamaları nedeniyle, emeklilik fonları esas olarak devlet tahvilleri, yüksek kaliteli şirket tahvilleri ve belediye tahvilleri gibi düşük riskli varlıklara yatırım yapıyordu.

Bu temkinli strateji ekonomik refah dönemlerinde iyi çalışır, ancak potansiyel yatırım getirilerini de kısıtlar.

Büyük Buhran'ın Etkisi ve Emeklilik Krizi

Ekim 1929'da, Wall Street borsa çöküşü patlak verdi ve Büyük Buhran'ın başlangıcını işaret etti. Dow Jones endeksi zirveden %90'a yakın bir düşüş yaşadı ve küresel bir ekonomik çöküşe yol açtı. İşsizlik oranı %25'e fırladı, sayısız işletme kapandı.

O zamanlar emeklilik fonlarının çok azı hisse senetlerine yatırım yapmasına rağmen, ekonomik kriz dolaylı yoldan onları ciddi şekilde etkiledi. Birçok işveren şirket iflas etti ve emeklilik taahhütlerini yerine getiremedi, bu da emeklilik ödemelerinin kesilmesine veya büyük ölçüde azaltılmasına yol açtı.

Bu krizin, işverenlerin ve hükümetin emeklilik yönetim kapasitesine karşı kamuoyunda bir sorgulama başlatması, federal hükümetin müdahalesini tetikledi. 1935'te, Sosyal Güvenlik Yasası yürürlüğe girdi ve ulusal bir emeklilik sistemi kuruldu, ancak özel ve kamu emeklilikleri hala esasen yerel yönetim altında.

Düzenleyiciler, emeklilik fonlarının hisse senetleri gibi "kumar" olarak görülen varlıklara yatırım yapmaktan kaçınması gerektiğini vurguladı.

Ancak, krizden sonraki ekonomik toparlanma yavaş ilerliyor, tahvil getirileri düşmeye başlıyor, bunun bir kısmı federal vergi gelirlerinin artışından kaynaklanıyor. Bu, sonraki değişimlerin zeminini hazırladı. Bu noktada, getirilerin taahhüt edilen getirileri karşılama yetersizliği sorunu yavaş yavaş belirginleşiyor.

Büyük Buhran Sonrası Yatırım Yönelimi ve Tartışmalar

Büyük Buhran sonrası, özellikle II. Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında (1940'lar-1950'ler), emeklilik fonu yatırım stratejileri yavaş yavaş değişmeye başladı, muhafazakar tahvil yatırımlarından hisse senetlerini de içeren öz kaynak varlıklarına yönelerek. Bu dönüşüm süreci tartışmalar ve zorluklarla doluydu.

Savaş sonrası ekonomik toparlanma, ancak belediye tahvil piyasası durakladı, getiri oranı %1.2'lik düşük seviyelere düştü ve emeklilik fonlarının garanti getirisini karşılamaktan aciz kaldı. Kamu emeklilik fonları "açık ödeme" baskısıyla karşı karşıya, vergi mükelleflerinin yükü artıyor.

Aynı zamanda, özel trust fonları "dikkatli kişi kuralını" benimsemeye başladı. Bu kural, 19. yüzyıldaki trust hukukundan kaynaklanmaktadır, ancak 1940'larda, genel olarak "dikkatli" olduğu sürece daha yüksek getiri sağlamak amacıyla çeşitlendirilmiş yatırımlara izin vermek üzere yeniden yorumlanmıştır. Bu kural başlangıçta özel trust'lara uygulanıyordu, ancak zamanla kamu emeklilik fonlarını da etkilemeye başlamıştır.

1950 yılında, New York eyaleti temkinli yatırımcı kurallarını kısmen benimseyerek emeklilik fonlarının hisse senedi varlıklarının %35'ine kadar yatırım yapmasına izin verdi. Bu, "hukuki liste"den esnek yatırımlara geçişi simgeliyor. Diğer eyaletler de peşinden gitti; örneğin Kuzey Carolina 1957'de şirket tahvillerine yatırım yapma yetkisi verdi ve 1961'de %10'luk hisse senedi tahsisatına izin tanıdı, 1964'te bu oran %15'e yükseldi.

Bu değişiklik yoğun tartışmalara yol açtı. Karşıtlar (özellikle aktüerler ve sendikalar) borsa yatırımlarının 1929 borsa çöküşünün tekrarlanma olasılığını taşıdığını, emeklilik fonlarını piyasa dalgalanmalarının riski altına soktuğunu düşünüyor. Medya ve politikacılar bunu "işçilerin alın teri parasıyla kumar oynamak" olarak nitelendirerek, ekonomik duraklama sırasında emeklilik fonlarının çökmesi konusunda endişelerini dile getiriyor.

Tartışmaları azaltmak için, başlangıçta yatırım oranı %10-20 ile sıkı bir şekilde sınırlanmış ve öncelikli olarak "mavi çip hisseleri"ne yatırım yapılmıştır. Ardından gelen dönemde, savaş sonrası boğa piyasasının faydalarıyla tartışmalar yavaş yavaş kaybolmuş ve hisse senedi yatırımının getiri potansiyelini kanıtlamıştır.

Son Gelişmeler ve Kurumsallaşma

1960 yılına gelindiğinde, kamu emekli maaşlarının hükümet dışı menkul kıymetler içindeki payı %40'ı aştı. New York eyaletinin belediye tahvillerine olan sahiplik oranı 1955'te %32,3'ten 1966'da %1,7'ye düştü. Bu değişim, vergi mükelleflerinin yükünü hafifletti, ancak emekli maaşlarını piyasa performansına daha fazla bağımlı hale getirdi.

1974 yılında, "Çalışan Emeklilik Geliri Güvencesi Yasası" çıkarıldı ve dikkatli yatırımcı standartları kamu emeklilik fonlarına uygulandı. Başlangıçta tartışmalar olmasına rağmen, hisse senedi yatırımları sonunda yaygın olarak kabul edildi, ancak bazı sorunları da açığa çıkardı. Örneğin, 2008 mali krizinde emeklilik fonları büyük kayıplar yaşadı ve benzer tartışmaları tekrar gündeme getirdi.

Sinyal Salınımı

Şu anda 401(k)'in şifreleme varlıklarını tanıtması, daha önce hisse senedi yatırımlarının tanıtılmasıyla ilgili tartışmalarla son derece benzerlik göstermektedir; her ikisi de muhafazakar yatırımlardan yüksek riskli varlıklara geçişi içermektedir. Açıkça, şifreleme varlıklarının mevcut olgunluk seviyesi daha düşük ve volatilitesi daha yüksektir, bu da daha radikal bir emeklilik reformu olarak görülebilir ve aynı zamanda bazı önemli sinyaller vermektedir.

Şifreleme varlıklarının tanıtımı, düzenlemesi ve eğitimi yeni bir seviyeye yükselecek, böylece insanların bu tür yeni varlıklara karşı kabul oranı ve risk bilinci artacaktır.

Piyasa açısından bakıldığında, hisse senetlerinin emeklilik planlarına dahil edilmesi, ABD borsasındaki uzun vadeli boğa piyasasında büyük faydalar sağlamıştır. Şifreleme varlıkları bu başarıyı kopyalamak istiyorlarsa, stabil ve yukarı yönlü bir piyasa trendine çıkmaları gerekmektedir. Ayrıca, 401(k) fonları esasen uzun vadeli kilitlenmiş olduğundan, emeklilik fonlarının şifreleme varlıklarını satın alması, bir tür "biriktirme" davranışı olarak değerlendirilebilir ve bu, başka bir "şifreleme varlık stratejik rezervi" biçimi olarak görülebilir.

Her açıdan yorumlansa da, bu politika şifreleme endüstrisi için büyük bir avantajdır.

Ek: 401(k) planı analizi

401(k), Amerika Birleşik Devletleri'nin "İç Gelir Kanunu"nun 401(k) maddesi altında bir işveren destekli emeklilik tasarruf planıdır ve 1978'de ilk kez tanıtılmıştır. Çalışanların, uzun vadeli tasarruf ve yatırım için bireysel emeklilik hesaplarına vergi öncesi maaş (veya belirli bir plana bağlı olarak vergi sonrası maaş) yatırmalarına olanak tanır.

401(k), geleneksel "sabit gelir planı"ndan farklı olarak, "sabit ödeme planı"dır; temelinde, çalışan ve işverenin ortak katkıları bulunur, yatırım kazançları veya kayıpları çalışan bireyin üzerine düşer.

katkı mekanizması

Çalışanlar, her maaş döneminden belirli bir oranı 401(k) katkısı olarak düşebilir ve bu tutarı kişisel hesaplarına yatırabilir. İşverenler genellikle "eşleşen katkılar" sunar, yani çalışan katkısının belirli bir oranında ek fon sağlar, eşleşme tutarı ise işveren politikalarına bağlıdır ve zorunlu değildir.

yatırım seçeneği

401(k) tek bir fon değil, çalışanlar tarafından kontrol edilen bir bireysel hesap. Fonlar, işverenin önceden belirlediği "menü" seçeneklerine yatırılabilir. Yaygın seçenekler arasında S&P 500 endeks fonu, tahvil fonu, karma tahsis fonu vb. bulunmaktadır. 2025 yılına ait yönetmelik, özel sermaye, gayrimenkul ve şifreleme varlıklarının eklenmesine izin vermektedir.

Çalışanlar menüden bir yatırım portföyü seçmeli veya varsayılan seçeneği kabul etmelidir. İşveren yalnızca seçenekleri sunmaktan sorumludur, belirli yatırım kararlarına katılmaz.

• Kazanç Sahipliği: Yatırım kazançları tamamen çalışanlara aittir, işveren veya diğerleriyle paylaşılması gerekmez.
• Risk üstlenimi: Eğer piyasa düşerse, zarar çalışan tarafından üstlenilir, herhangi bir garanti mekanizması yoktur.

Bu yapı, çalışanlara daha büyük bir yatırım özgürlüğü ve potansiyel kazanç sağlarken, aynı zamanda onlardan ilgili yatırım risklerini ve sorumluluklarını üstlenmelerini talep etmektedir.