İşlem Seviyesi Analizi Ethena: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?
Ethena, bu döngüdeki nadir fenomen DeFi projelerinden biridir, token'ı piyasaya çıktığında piyasa değeri bir ara 2 milyar doları aşmıştır. Ancak bu yılın Nisan ayından itibaren, token fiyatı hızlı bir düşüş yaşadı, Ethena'nın piyasa değeri zirveden %80'den fazla geri çekildi, token fiyatı ise %87'ye kadar geri çekildi.
Eylül ayına girdikten sonra, Ethena, çeşitli projelerle işbirliği hızını artırdı, USDE stabil coin'inin kullanım senaryolarını genişletti, stabil coin'in büyüklüğü de dibe vurup yükselmeye başladı. Dolaşım değeri Eylül ayındaki en düşük noktasından 400 milyon dolardan, şu anda yaklaşık 1 milyar dolara kadar ribaund yaptı.
Bu makalede aşağıdaki 3 konuya odaklanılacaktır:
Mevcut iş seviyesi: Ethena'nın mevcut ana iş göstergeleri, ölçek, gelir, toplam maliyet ve gerçek kâr seviyesi.
Gelecek İş Görünümü: Ethena'nın beklenmeye değer anlatımı ve gelecekteki gelişmeleri
Değerleme seviyesi: Şu anda ENA'nın fiyatı düşük değerlenmiş bir vuruş bölgesinde mi?
1. İş seviyesi: Ethena'nın mevcut temel iş durumu
1.1 Ethena'nın iş modeli
Ethena'nın kendi iş konumlandırması, "doğal gelir"e sahip bir sentetik dolar projesidir; bu alan, MakerDAO(, şu anki SKY), Frax, crvUSD( Curve'in stabilcoinleri) ve GHO( Aave'in stabilcoinleri) ile aynı alana - stabilcoin - aittir.
Şu anda kripto para dünyasında stabil coin projelerinin iş modeli temelde benzerdir:
Fon toplamak, borç ihraç etmek ( stablecoin ), projenin bilançosunu genişletmek
Toplanan fonları finansal işlemler için kullanarak finansal kazanç elde etme
Bir projenin işletme fonlarından elde edilen gelir, projenin topladığı fonların ve projeyi işletmek için ödenen toplam maliyetlerin üzerinde olduğunda, proje kârlıdır.
1.2 Ethena'nın temel iş verileri
1.2.1 USDE ihraç ölçeği ve dağılımı
2024 yılının Temmuz ayı başında USDE'nin ihracat hacmi 3.61 milyar ile yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, hacim Ekim ortasında 2.41 milyara kadar düşüş gösterdi, şu anda ise yavaş yavaş artış gösteriyor, 31 Ekim itibarıyla yaklaşık 2.72 milyar.
Ve 27.2 milyarın üzerinde bir ölçekte, bunun %64'ü USDE teminatlı durumda, şu anda karşılık gelen APY %13 ( resmi veriler ).
Bundan görülebilir ki, kullanıcıların büyük çoğunluğunun USDE'yi tutma amacı finansal gelir elde etmektir, %13 ise USDE bazında "risksiz getiri"dir, ayrıca Ethena'nın şu anda kullanıcı fonlarını toplamak için karşılaştığı finansal maliyettir.
Ve aynı dönemde ABD Doları kısa vadeli Hazine tahvili getirisi %4.25 ( 24 Ekim verisi ), Aave'deki USDT mevduat oranı %3.9, USDC ise %4.64'tür.
Ethena'nın kendi fonlama ölçeğini genişletmek için şu anda hala oldukça yüksek bir fonlama maliyeti sürdürdüğü görülmektedir.
USDE sadece Ethereum ana ağında değil, aynı zamanda birçok L2 ve L1'de de genişletilmektedir. Şu anda diğer zincirlerde ihraç edilen USDE ölçeği 2.26 milyon olup, toplamın yaklaşık %8.3'ünü oluşturmaktadır.
Ayrıca, Bybit Ethena'nın yatırımcı ve önemli işbirliği platformu olarak, sadece USDE'yi teminat olarak kullanarak türev işlemleri desteklemekle kalmayıp, aynı zamanda Bybit'te tutulan USDE için bir zamanlar %20'ye kadar çıkan bir getiri sağlıyor, bu oran Eylül'de en yüksek %10'a düşürüldü. Bu nedenle, Bybit aynı zamanda USDE'nin en büyük saklayıcılarından biridir ve şu anda 263 milyon USDE'ye sahip olup, zirve döneminde 400 milyonun üzerinde bir miktara ulaşmıştır.
1.2.2 Protokol Geliri ve Alt Varlık Dağılımı
Ethena'nın mevcut protokol gelir kaynakları üçtür:
Temel varlıklardan stake edilen ETH'den elde edilen gelir;
Türev ürünlerden elde edilen hedge arbitrajı ile oluşan finansman oranları ve baz gelir;
Yatırım Getirisi: Stabil coin biçiminde tutulduğunda, mevduat faizi veya teşvik sübvansiyonu elde edilir; örneğin USDC biçiminde Coinbase'de tutulduğunda sadakat programı ödülleri kazanılır; ayrıca Spark'ta bulunan sUSDS(, daha önceki sDAI) gibi.
Token terminal tarafından Ethena resmi onayıyla elde edilen verilere göre, Ethena son bir ayda geçen ayın dip noktasından çıktı, Ekim ayındaki protokol geliri 10.63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84.5 artış göstermiştir.
Mevcut protokol gelirinin bir kısmı USDE'nin staking yapanlarına, bir kısmı ise protokolün rezerv fonuna (Reserve Fund) girecek, negatif fonlama oranı durumunda harcamaları karşılamak ve çeşitli risk olayları için kullanılacaktır.
Yukarıdaki Token terminal verilerinden de görüldüğü gibi, Ethena'nın geliri USDE stake edenlerin geliri ( üzerindeki kırmızı sütun, yani gelir maliyeti ) ve rezerv arasındaki oran değişimi oldukça sert.
Proje lansmanı öncesinde, anlaşma gelirleri yüksekken, çoğu anlaşma geliri rezerv fonuna tahsis edildi; 11 Mart haftasında anlaşma gelirlerinin %86,7'si rezerv hesaplarına tahsis edildi. Nisan'a girdikten sonra, ENA'nın fiyatı hızla düşmeye başladığında, ENA token'larının getirisi USDE talebini yeterince stimüle edemedi. USDE'nin büyüklüğünü korumak için, Ethena anlaşma gelirinin dağılımı USDE staker'larına kaydırılmaya başlandı ve çoğu gelir USDE staker kullanıcılarına tahsis edildi. Son iki haftaya kadar, Ethena'nın haftalık anlaşma geliri, USDE staker kullanıcılarına tahsis edilen giderlerden belirgin şekilde yüksek olmaya başladı ( burada ENA token teşvikleri dikkate alınmamaktadır ).
Şu anda Ethena'nın temel varlıklarına bakıldığında, %52'si BTC arbitraj pozisyonu, %21'i ETH arbitraj pozisyonu, %11'i ETH stake varlık arbitraj pozisyonu ve geri kalan %16'sı stabilcoin'dir. Bu nedenle, Ethena'nın şu anki ana gelir kaynağı BTC ağırlıklı arbitraj pozisyonu olup, daha önce önemli bir odak olan ETH Staking geliri, varlık payı düşük olduğu için gelir katkı oranı çok küçüktür.
BTC'nin sürekli sözleşmelerden elde edilen ortalama getiri oranı trendine bakıldığında, 4. çeyrek itibarıyla ortalama getiri oranı 3. çeyreğin durgun bölgesinden ayrılarak bu yılın 2. çeyreği seviyesine geri dönmüştür. Bu çeyrek itibarıyla ortalama yıllık getiri oranı %8'in üzerinde, ancak piyasa koşullarının durgun olduğu 3. çeyrekte bile BTC arbitrajının genel ortalama yıllık getiri oranı %5'in üzerindeydi.
ETH'nin sürekli sözleşme arbitraj yıllık getirisi genel olarak BTC'ye benzer şekilde, şu anda %8+'lik bir seviyeye geri dönmüştür.
Ethena'nın alt varlıkları arasına girecek olan Sol'un piyasa kontrat büyüklüğüne bir daha bakalım. Bu yıl Sol'un fiyatı yükselmesine rağmen, Sol'un kontrat açık pozisyonu önemli ölçüde artarak şu anda 34 milyar dolar seviyesine ulaştı, ancak ETH'nin 140 milyar dolar ve BTC'nin 430 milyar doları ( ve CME verilerini içermeyen ) ile hala büyük bir fark var.
Sol'un finansman maliyetleri, en büyük pozisyon hacmine sahip Binance ve Bybit açısından, son günlerde yıllık finansman oranı BTC ve ETH'ye benzer bir seviyede, şu anda yıllık finansman oranı yaklaşık %11.
Yani, Sol şu anda Ethena'nın sözleşme arbitraj hedeflerine dahil edilse bile, boyutu ve getiri oranı BTC ve ETH'ye göre belirgin bir avantaj sunmuyor, bu nedenle kısa vadede fazla bir ek gelir getirmiyor.
1.2.3 Ethena'nın protokol harcamaları ve kâr seviyeleri
Ethena'nın protokol harcamaları iki kategoriye ayrılır:
Finansal harcamalar, USDE ile ödenir, ödeme alıcıları USDE'yi teminat olarak gösterenlerdir, gelir kaynağı Ethena'nın protokol geliri ( türev arbitrajı ve ETH teminatı ile birlikte sabit paralarla yapılan yatırımlardır ).
Pazarlama harcamaları, ENA token ile ödenir, ödeme alıcıları Ethena'nın çeşitli büyüme etkinliklerine katılan kullanıcılardır (Campaign). Bu tür kullanıcılar etkinliğe katılarak puan kazanırlar (Farklı aşamalardaki Campaign'lerin farklı puan isimleri vardır, örneğin en başta Shards denir, daha sonra Sats)ve her sezon etkinlik sona erdikten sonra, puanlar karşılığında ENA token ödülleri alınır.
Finansal harcamalar daha iyi anlaşılabilir, USDE'yi teminat olarak kullanan kullanıcılar için net bir gelir beklentisi vardır, resmi olarak ana sayfada mevcut USDE'nin getiri oranı açıkça belirtilmiştir:
Sezon1(
Zaman: 2024.2.19-4.1) bir buçuk aydan az (
Ana teşvik davranışı: Curve'de USDE için stabilcoin likiditesi sağlamak.
İkincil teşvikler: USDE mintleme, sUSDE tutma, USDE ve sUSDE'yi Pendle'a yatırma, çeşitli işbirliği L2'lerde USDE tutma.
Ölçek büyümesi: Dönem boyunca, USDE'nin ölçeği 300 milyondan 1.3 milyara yükseldi.
Harcanan ENA miktarı, yani etkinlik için pazarlama harcamaları: toplam 750 milyon, oranı %5. Bunların içinde en büyük 2000 cüzdanın ENA'sı anında %50 alınabilir, geri kalan %50 ise kalan 6 ay boyunca lineer dağıtılacaktır. Diğer küçük cüzdanların ise kilit açma kısıtlaması yoktur. @sankin tarafından oluşturulan Dune panosu verilerine göre, Haziran ayı arasında neredeyse 500 milyon ENA alınmış, ve Haziran öncesinde ENA'nın en yüksek fiyatı yaklaşık 1.5$, en düşük fiyatı ise yaklaşık 0.67$ olup, fiyat ortalaması yaklaşık 1$ olarak alınmıştır; Haziran başından sonra ENA hızla 1$'dan düşmeye başlamış, en düşük yaklaşık 0.2$'ya kadar inmiş, ortalama fiyat değeri 0.6$ olup, kalan 250 milyon ENA bu dönemde temelde alınmıştır.
Biz çok kabaca tahmin edebiliriz ki, 7.5 milyon ENA'nın karşılık gelen değeri = 51 + 2.50.6, yaklaşık 6.5 milyon dolar.
Yani, USDE'nin büyüklüğü 2 aydan kısa bir sürede yaklaşık 1 milyar dolar arttı ve buna karşılık gelen pazarlama harcamaları 650 milyon dolara ulaştı, burada USDE için ödenen mali harcamalar henüz dahil edilmedi.
Tabii ki, ENA'nın ilk airdrop'u olarak, bu aşamadaki büyük pazarlama harcaması özel bir anlam taşıyor.
2.Ethena Sats Kampanyası: Sezon 2
Zaman:2024.4.2-9.2)5 ay (
Ana teşvik davranışları: ENA kilitleme, USDE'ye likidite sağlama, USDE'yi kredi teminatı olarak kullanma, USDE'yi Pendle'a yatırma, USDE'yi Restaking protokolüne yatırma, USDE'yi Bybit'e yatırma.
İkincil teşvik eylemleri: Resmi platformda USDE'yi kilitlemek, iş birliği yapılan L2 üzerinde USDE'yi tutmak ve kullanmak, sUSDE'yi borç verme teminatı olarak kullanmak vb.
Ölçek büyümesi: Bu süre zarfında, USDE'nin ölçeği 1.3 milyardan 2.8 milyara yükseldi.
Harcamaların ENA miktarı, yani etkinliğin pazarlama harcaması: İlk çeyrekte olduğu gibi, ikinci çeyrekteki ödüller de toplamın %5'idir, yani 7.5 milyon ENA). En fazla airdrop alan 2000 cüzdan, aynı şekilde %50 TGE ve sonrasında 6 ay sürecek bir kilit açma süresiyle karşı karşıya kalacaklardır(. ENA'nın mevcut fiyatı 0.35$ olarak hesaplarsak, 7.5 milyon ENA'nın değeri yaklaşık 2.6 milyar dolardır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethena Derinlik Analizi: 2.7 milyar ölçeğindeki iş kayıpları ve gelecekteki görünüm
İşlem Seviyesi Analizi Ethena: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?
Ethena, bu döngüdeki nadir fenomen DeFi projelerinden biridir, token'ı piyasaya çıktığında piyasa değeri bir ara 2 milyar doları aşmıştır. Ancak bu yılın Nisan ayından itibaren, token fiyatı hızlı bir düşüş yaşadı, Ethena'nın piyasa değeri zirveden %80'den fazla geri çekildi, token fiyatı ise %87'ye kadar geri çekildi.
Eylül ayına girdikten sonra, Ethena, çeşitli projelerle işbirliği hızını artırdı, USDE stabil coin'inin kullanım senaryolarını genişletti, stabil coin'in büyüklüğü de dibe vurup yükselmeye başladı. Dolaşım değeri Eylül ayındaki en düşük noktasından 400 milyon dolardan, şu anda yaklaşık 1 milyar dolara kadar ribaund yaptı.
Bu makalede aşağıdaki 3 konuya odaklanılacaktır:
1. İş seviyesi: Ethena'nın mevcut temel iş durumu
1.1 Ethena'nın iş modeli
Ethena'nın kendi iş konumlandırması, "doğal gelir"e sahip bir sentetik dolar projesidir; bu alan, MakerDAO(, şu anki SKY), Frax, crvUSD( Curve'in stabilcoinleri) ve GHO( Aave'in stabilcoinleri) ile aynı alana - stabilcoin - aittir.
Şu anda kripto para dünyasında stabil coin projelerinin iş modeli temelde benzerdir:
Bir projenin işletme fonlarından elde edilen gelir, projenin topladığı fonların ve projeyi işletmek için ödenen toplam maliyetlerin üzerinde olduğunda, proje kârlıdır.
1.2 Ethena'nın temel iş verileri
1.2.1 USDE ihraç ölçeği ve dağılımı
2024 yılının Temmuz ayı başında USDE'nin ihracat hacmi 3.61 milyar ile yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, hacim Ekim ortasında 2.41 milyara kadar düşüş gösterdi, şu anda ise yavaş yavaş artış gösteriyor, 31 Ekim itibarıyla yaklaşık 2.72 milyar.
Ve 27.2 milyarın üzerinde bir ölçekte, bunun %64'ü USDE teminatlı durumda, şu anda karşılık gelen APY %13 ( resmi veriler ).
Bundan görülebilir ki, kullanıcıların büyük çoğunluğunun USDE'yi tutma amacı finansal gelir elde etmektir, %13 ise USDE bazında "risksiz getiri"dir, ayrıca Ethena'nın şu anda kullanıcı fonlarını toplamak için karşılaştığı finansal maliyettir.
Ve aynı dönemde ABD Doları kısa vadeli Hazine tahvili getirisi %4.25 ( 24 Ekim verisi ), Aave'deki USDT mevduat oranı %3.9, USDC ise %4.64'tür.
Ethena'nın kendi fonlama ölçeğini genişletmek için şu anda hala oldukça yüksek bir fonlama maliyeti sürdürdüğü görülmektedir.
USDE sadece Ethereum ana ağında değil, aynı zamanda birçok L2 ve L1'de de genişletilmektedir. Şu anda diğer zincirlerde ihraç edilen USDE ölçeği 2.26 milyon olup, toplamın yaklaşık %8.3'ünü oluşturmaktadır.
Ayrıca, Bybit Ethena'nın yatırımcı ve önemli işbirliği platformu olarak, sadece USDE'yi teminat olarak kullanarak türev işlemleri desteklemekle kalmayıp, aynı zamanda Bybit'te tutulan USDE için bir zamanlar %20'ye kadar çıkan bir getiri sağlıyor, bu oran Eylül'de en yüksek %10'a düşürüldü. Bu nedenle, Bybit aynı zamanda USDE'nin en büyük saklayıcılarından biridir ve şu anda 263 milyon USDE'ye sahip olup, zirve döneminde 400 milyonun üzerinde bir miktara ulaşmıştır.
1.2.2 Protokol Geliri ve Alt Varlık Dağılımı
Ethena'nın mevcut protokol gelir kaynakları üçtür:
Token terminal tarafından Ethena resmi onayıyla elde edilen verilere göre, Ethena son bir ayda geçen ayın dip noktasından çıktı, Ekim ayındaki protokol geliri 10.63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84.5 artış göstermiştir.
Mevcut protokol gelirinin bir kısmı USDE'nin staking yapanlarına, bir kısmı ise protokolün rezerv fonuna (Reserve Fund) girecek, negatif fonlama oranı durumunda harcamaları karşılamak ve çeşitli risk olayları için kullanılacaktır.
Yukarıdaki Token terminal verilerinden de görüldüğü gibi, Ethena'nın geliri USDE stake edenlerin geliri ( üzerindeki kırmızı sütun, yani gelir maliyeti ) ve rezerv arasındaki oran değişimi oldukça sert.
Proje lansmanı öncesinde, anlaşma gelirleri yüksekken, çoğu anlaşma geliri rezerv fonuna tahsis edildi; 11 Mart haftasında anlaşma gelirlerinin %86,7'si rezerv hesaplarına tahsis edildi. Nisan'a girdikten sonra, ENA'nın fiyatı hızla düşmeye başladığında, ENA token'larının getirisi USDE talebini yeterince stimüle edemedi. USDE'nin büyüklüğünü korumak için, Ethena anlaşma gelirinin dağılımı USDE staker'larına kaydırılmaya başlandı ve çoğu gelir USDE staker kullanıcılarına tahsis edildi. Son iki haftaya kadar, Ethena'nın haftalık anlaşma geliri, USDE staker kullanıcılarına tahsis edilen giderlerden belirgin şekilde yüksek olmaya başladı ( burada ENA token teşvikleri dikkate alınmamaktadır ).
Şu anda Ethena'nın temel varlıklarına bakıldığında, %52'si BTC arbitraj pozisyonu, %21'i ETH arbitraj pozisyonu, %11'i ETH stake varlık arbitraj pozisyonu ve geri kalan %16'sı stabilcoin'dir. Bu nedenle, Ethena'nın şu anki ana gelir kaynağı BTC ağırlıklı arbitraj pozisyonu olup, daha önce önemli bir odak olan ETH Staking geliri, varlık payı düşük olduğu için gelir katkı oranı çok küçüktür.
BTC'nin sürekli sözleşmelerden elde edilen ortalama getiri oranı trendine bakıldığında, 4. çeyrek itibarıyla ortalama getiri oranı 3. çeyreğin durgun bölgesinden ayrılarak bu yılın 2. çeyreği seviyesine geri dönmüştür. Bu çeyrek itibarıyla ortalama yıllık getiri oranı %8'in üzerinde, ancak piyasa koşullarının durgun olduğu 3. çeyrekte bile BTC arbitrajının genel ortalama yıllık getiri oranı %5'in üzerindeydi.
ETH'nin sürekli sözleşme arbitraj yıllık getirisi genel olarak BTC'ye benzer şekilde, şu anda %8+'lik bir seviyeye geri dönmüştür.
Ethena'nın alt varlıkları arasına girecek olan Sol'un piyasa kontrat büyüklüğüne bir daha bakalım. Bu yıl Sol'un fiyatı yükselmesine rağmen, Sol'un kontrat açık pozisyonu önemli ölçüde artarak şu anda 34 milyar dolar seviyesine ulaştı, ancak ETH'nin 140 milyar dolar ve BTC'nin 430 milyar doları ( ve CME verilerini içermeyen ) ile hala büyük bir fark var.
Sol'un finansman maliyetleri, en büyük pozisyon hacmine sahip Binance ve Bybit açısından, son günlerde yıllık finansman oranı BTC ve ETH'ye benzer bir seviyede, şu anda yıllık finansman oranı yaklaşık %11.
Yani, Sol şu anda Ethena'nın sözleşme arbitraj hedeflerine dahil edilse bile, boyutu ve getiri oranı BTC ve ETH'ye göre belirgin bir avantaj sunmuyor, bu nedenle kısa vadede fazla bir ek gelir getirmiyor.
1.2.3 Ethena'nın protokol harcamaları ve kâr seviyeleri
Ethena'nın protokol harcamaları iki kategoriye ayrılır:
Finansal harcamalar, USDE ile ödenir, ödeme alıcıları USDE'yi teminat olarak gösterenlerdir, gelir kaynağı Ethena'nın protokol geliri ( türev arbitrajı ve ETH teminatı ile birlikte sabit paralarla yapılan yatırımlardır ).
Pazarlama harcamaları, ENA token ile ödenir, ödeme alıcıları Ethena'nın çeşitli büyüme etkinliklerine katılan kullanıcılardır (Campaign). Bu tür kullanıcılar etkinliğe katılarak puan kazanırlar (Farklı aşamalardaki Campaign'lerin farklı puan isimleri vardır, örneğin en başta Shards denir, daha sonra Sats)ve her sezon etkinlik sona erdikten sonra, puanlar karşılığında ENA token ödülleri alınır.
Finansal harcamalar daha iyi anlaşılabilir, USDE'yi teminat olarak kullanan kullanıcılar için net bir gelir beklentisi vardır, resmi olarak ana sayfada mevcut USDE'nin getiri oranı açıkça belirtilmiştir:
Sezon1(
Harcanan ENA miktarı, yani etkinlik için pazarlama harcamaları: toplam 750 milyon, oranı %5. Bunların içinde en büyük 2000 cüzdanın ENA'sı anında %50 alınabilir, geri kalan %50 ise kalan 6 ay boyunca lineer dağıtılacaktır. Diğer küçük cüzdanların ise kilit açma kısıtlaması yoktur. @sankin tarafından oluşturulan Dune panosu verilerine göre, Haziran ayı arasında neredeyse 500 milyon ENA alınmış, ve Haziran öncesinde ENA'nın en yüksek fiyatı yaklaşık 1.5$, en düşük fiyatı ise yaklaşık 0.67$ olup, fiyat ortalaması yaklaşık 1$ olarak alınmıştır; Haziran başından sonra ENA hızla 1$'dan düşmeye başlamış, en düşük yaklaşık 0.2$'ya kadar inmiş, ortalama fiyat değeri 0.6$ olup, kalan 250 milyon ENA bu dönemde temelde alınmıştır.
Biz çok kabaca tahmin edebiliriz ki, 7.5 milyon ENA'nın karşılık gelen değeri = 51 + 2.50.6, yaklaşık 6.5 milyon dolar.
Yani, USDE'nin büyüklüğü 2 aydan kısa bir sürede yaklaşık 1 milyar dolar arttı ve buna karşılık gelen pazarlama harcamaları 650 milyon dolara ulaştı, burada USDE için ödenen mali harcamalar henüz dahil edilmedi.
Tabii ki, ENA'nın ilk airdrop'u olarak, bu aşamadaki büyük pazarlama harcaması özel bir anlam taşıyor.
2.Ethena Sats Kampanyası: Sezon 2
Harcamaların ENA miktarı, yani etkinliğin pazarlama harcaması: İlk çeyrekte olduğu gibi, ikinci çeyrekteki ödüller de toplamın %5'idir, yani 7.5 milyon ENA). En fazla airdrop alan 2000 cüzdan, aynı şekilde %50 TGE ve sonrasında 6 ay sürecek bir kilit açma süresiyle karşı karşıya kalacaklardır(. ENA'nın mevcut fiyatı 0.35$ olarak hesaplarsak, 7.5 milyon ENA'nın değeri yaklaşık 2.6 milyar dolardır.
**3.Ethena Sats Kampanyası