Екосистема TRON вдаряє по Nasdaq: високо ризиковане фінансове шоу

У світі криптовалют екосистема TRON намагається потрапити на Nasdaq особливим способом. Це не просто звичайна комерційна операція, а скоріше вистава, яка поєднує в собі криптовалюти, фінансові стратегії та навіть політичний вплив.

TRON та його засновник викликають суперечливі відчуття: з одного боку, у криптосвіті постійно виникають суперечки, такі як події з відв'язуванням USDD, скандал з TUSD тощо; з іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо ставши найбільшою ланкою випуску USDT, що приносить засновнику величезне багатство. Ця суперечність є ключовою для розуміння перспектив IPO TRON.

Політичні дивіденди та вибір моменту

Вибір TRON просуватися на ринку в даний момент не є випадковим, а є неминучим результатом переплетення багатьох факторів.

По-перше, це виглядає як імітація моделі певної відомої публічної компанії. Ця компанія успішно перетворила свої акції на криптоактиви "агенти", включивши біткоїн до свого балансу. TRON, безсумнівно, сподівається відтворити цю модель, щоб новостворена публічна компанія стала законним каналом для американських інвесторів для доступу та інвестування в TRX, що, в свою чергу, має залучити значні інституційні кошти.

Однак найважливішим фактором є поточний політичний клімат "вікно можливостей". TRON постійно стикається з величезним регуляторним тиском, особливо з позовами про шахрайство та маніпуляції на ринку 2023 року. Але всього за чотири місяці до оголошення про злиття цей позов раптом був "призупинений". Це призупинення збігається за часом з високими стратегічними інвестиціями TRON у пов'язані компанії певної політичної родини.

Це означає, що TRON заручився "безпечним вікном", захищеним політичними факторами. Вони повинні скористатися цією можливістю, використовуючи зворотне злиття (RTO) - найшвидший та з відносно легким контролем спосіб, щоб завершити цей ключовий етап виходу на біржу. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи попередні детальні та впевнені звинувачення, майже неможливий.

Але це також закладає величезний політичний ризик. Як тільки політичний вектор зміниться (, наприклад, після зміни уряду ), позови можуть бути знову активовані в будь-який момент, що може завдати руйнівного удару новій компанії, що вийшла на біржу.

Суттєва різниця "імітованої моделі"

Основна стратегія нової компанії на базі TRON полягає в тому, щоб наслідувати певну відому компанію, утримуючи токени TRX як резерв компанії. Проте, існують принципові відмінності та внутрішні ризики.

Біткоїн є децентралізованим цифровим товаром, що широко розповсюджений і не має централізованого емітента. Його вартість не залежить від жодного єдиного суб'єкта. На відміну від цього, TRX є активом, створеним засновником, пов'язані з яким суб'єкти мають значні обсяги та глибоко контролюють його.

Це веде до найбільш критичного конфлікту інтересів. Коли новостворена компанія використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для купівлі TRX, це еквівалентно тому, що компанія купує активи, випущені її засновником, за рахунок грошей інвесторів. Це створює небезпечне самопідсилююче коло: публічна компанія купує TRX, що може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищує балансову вартість компанії, а також призводить до різкого зростання вартості TRX, що належить інсайдерам. Ця структура викликає серйозні занепокоєння щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту. Інвестори мають підстави сумніватися, чи будуть управлінські рішення компанії в її казначействі переважно орієнтовані на ціну токену TRX, а не на максимальні інтереси акціонерів.

Розмежування інструментів та довіри

Щоб зрозуміти майбутнє акцій новоствореної компанії, нам потрібно розрізнити два типи бізнесу TRON у минулому:

• Успішний бізнес (, як сама мережа TRON ): TRON змогла залучити величезний обсяг торгівлі, особливо стати найбільшою мережею за обсягом випуску USDT, оскільки вона пропонує екстремальну "інструментальну цінність". Її основні користувачі, особливо на ринках, що розвиваються, мають основну потребу у проведенні переказів доларових стабільних монет (, в основному USDT ), з максимально низькими витратами і найбільшою швидкістю. Технічні особливості TRON ідеально задовольняють цю потребу: комісії за транзакції майже незначні, а швидкість транзакцій значно перевищує конкурентів. У цьому простому процесі однорангової торгівлі особистий авторитет засновника, минулі суперечки, навіть ступінь децентралізації мережі TRON стають менш важливими. Користувачі довіряють самій USDT (, що має гарантований авторитет емітента ) та надійності блокчейн-протоколу. Таким чином, успіх мережі TRON є перемогою продуктової відповідності ринку ( Product-Market Fit ), а не перемогою особистого шарму засновника. Це успішна інфраструктура.

• Провальні або спірні бізнеси (, такі як стабільна монета USDD, скандал з TUSD ): це фінансові продукти/бізнеси, основані на довірі. Ключем до їхнього успіху є високий рівень довіри користувачів до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. І саме в цих сферах репутація засновників стає фатальним слабким місцем. Наприклад, у випадку з USDD, вона неодноразово втрачала прив'язку, а спосіб розрахунку її забезпечення був визнаний непрозорим (, наприклад, включення знищеного TRX до забезпечення ) і одностороннє коригування складу резервів без голосування громади. Ці дії безпосередньо зруйнували довіру користувачів до неї як до "стабільного" активу.

Прозорість для інвесторів

Нова акція компанії насправді ближча до невдалого "бізнесу на основі довіри", а не до успішного "інструментального бізнесу". Користувачі, купуючи цю акцію, інвестують у холдингову компанію, де засновник є "радником" і має значний вплив. Ця компанія використовує гроші публічної компанії для купівлі та утримання токенів, створених і контрольованих її засновником. Це вимагає від інвесторів віри в те, що керівництво буде управляти цими коштами з максимізацією інтересів акціонерів, а не для маніпуляцій з ціною TRX на користь внутрішніх осіб. Це абсолютно ціннісна пропозиція, заснована на довірі.

• Для спекулянтів або хедж-фондів: цей вихід на ринок безумовно пропонує можливість для спекуляцій з високим ризиком і високою віддачею. Акції компанії-оболонки за кілька днів зросли більш ніж на 500%, що свідчить про величезний спекулятивний ентузіазм на ринку. Для трейдерів, які шукають інструменти інвестицій з високою волатильністю, ці акції через їхню рідкість (, перші акції Nasdaq, які безпосередньо пов'язані з провідними блокчейнами ), величезну тематику та зв'язок з політикою, можуть створити торгові можливості в короткостроковій перспективі, забезпечуючи відповідний вихід на екосистему TRX.

• Для довгострокових інвесторів у цінності або інституційних фондів (, таких як пенсійні фонди ): перспективи нових компаній сповнені викликів, більше схожі на високий ризик. Довгостроковий успіх компанії залежить від надійного управління, довірливого керівництва та сталих бізнес-моделей. Нові компанії мають вроджені недоліки в цих аспектах, їхня основна стратегія "TRX Gold Vault" сповнена конфліктів інтересів, а їхнє виживання сильно залежить від нестабільних політичних альянсів. Інституційні фонди, такі як пенсійні фонди, можуть інвестувати в компанії, керовані позитивно сприйнятими керівниками, що використовують біткоїн як зовнішній актив. Але для таких акцій, де засновник сам по собі є предметом суперечок, а основні активи тісно пов'язані з інтересами засновника, раціональні інвестори в цінності, особливо ті, хто прагне стабільного доходу, швидше за все, утримаються від інвестування.

Упорядковане "виставлення"?

Чи є цей вихід на ринок ще однією ретельно спланованою "виставою", щоб створити новини та отримати короткострокову вигоду?

Це повністю відповідає неперевершеним маркетинговим і піар-навичкам засновника. Від покупки обіду у відомого інвестора до купівлі дорогих бананових витворів мистецтва, він завжди був "виконавцем", який добре знає, як використовувати новинні події для залучення уваги та капіталу. Це IPO саме по собі стало сенсаційною глобальною PR-акцією.

Незалежно від того, яким буде майбутнє новоствореної компанії, засновники та їхні пов'язані особи вже отримали величезні короткострокові вигоди в цій "виставі". Акції оболонкової компанії за кілька днів зросли більше ніж на 500%. Згідно з угодою, пов'язані особи засновника можуть отримати велику кількість конвертованих привілейованих акцій і опціонів за надзвичайно низькою ціною 0,50 доларів за акцію. Це означає, що лише завдяки зростанню ціни акцій вони вже отримали вражаючий бухгалтерський дохід.

Отже, просування цього IPO, ймовірно, є спланованою акцією, що дозволяє досягти кількох цілей одночасно. Це не лише незграбне наслідування моделі відомої компанії, але й використання політичного вікна можливостей для регуляторного арбітражу. Але його основна мета, швидше за все, полягає в досягненні максимізації короткострокового прибутку через "фінансове шоу". Засновник, можливо, не проти тривалого успіху компанії, але це, можливо, не є його головною метою. Головна мета, можливо, полягає в тому, щоб використати "IPO" як грандіозний наратив, під політичним захистом швидко залучити спекулятивний капітал Уолл-стріт, створити величезний ринковий ажіотаж для себе та токена TRX, а також у цьому процесі через ретельно спроектовані фінансові інструменти реалізувати збільшення особистого багатства. Що стосується довгострокової долі нової компанії, то це більше схоже на сценарій, який можна коригувати в залежності від політичного вітру та ринкових настроїв, наповнений невизначеністю.

Отже, це бізнес полягає в тому, щоб упаковати успішний "інструмент" — TRON — в фінансовий продукт, який потребує високого рівня "довіри". Його майбутнє, скоріше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія TRON, а від того, чи готовий ринок зрештою довіряти — або, скажімо, ризикувати — що засновник зможе стати кваліфікованим і надійним керівником публічної компанії. А судячи з його минулих досягнень у "бізнесах на довірі", це безсумнівно є високоризикованою ставкою.