Gần đây, tình hình huy động vốn trên thị trường Tài sản tiền điện tử đang có những thay đổi sâu sắc. Giao dịch của Kho tài sản số (DAT) nhanh chóng nổi lên, thu hút phần lớn vốn và sự theo dõi, trong khi các vòng huy động vốn và số tiền của các công ty khởi nghiệp Tài sản tiền điện tử truyền thống thì rõ ràng giảm sút. Các nhà đầu tư mạo hiểm lo ngại rằng cơn sốt DAT này có thể đang gây áp lực lên không gian sống của các nhóm khởi nghiệp sớm và thay đổi tiêu chuẩn đầu tư của Tài sản tiền điện tử.
DAT dẫn dắt thị trường giao dịch, tài chính truyền thống hạ nhiệt
Theo dữ liệu từ The Block Pro, tính đến năm 2025, không bao gồm DAT và việc bán token, các vòng gọi vốn cho các công ty khởi nghiệp Tài sản tiền điện tử chỉ có 856 lần, giảm 56% so với 1,933 lần của cùng kỳ năm trước.
Tổng số vốn tài trợ giảm từ 8,13 tỷ USD cùng kỳ năm 2024 xuống còn 8,05 tỷ USD, trong đó bao gồm một khoản tài trợ đơn lẻ 2 tỷ USD. Nếu loại trừ DAT, số vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống chỉ còn 6,05 tỷ USD, giảm khoảng 26% so với năm trước.
Các nhà đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng DAT có thể thu hút vốn vì chúng cung cấp giá thị trường ngay lập tức, tính thanh khoản nhanh hơn, và khi giá giao dịch cao hơn mNAV (giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu tiền điện tử), có thể huy động nhiều vốn hơn để mua Tài sản tiền điện tử, thúc đẩy vòng quay tăng trưởng.
Tiêu chuẩn đầu tư chuyển sang cơ bản và thu nhập
Thẩm mỹ của thị trường vốn đang thay đổi. Các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng những giao thức có khả năng tạo ra doanh thu và có cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng, thay vì chỉ dựa vào các dự án được thúc đẩy bởi câu chuyện.
Người đồng sáng lập Neoclassic Capital Michael Bucella và Ed Roman của Hack VC đều cho biết, những dự án như Hyperliquid, phân phối doanh thu cho người nắm giữ mã thông báo, đã trở thành tiêu chuẩn mới.
Cosmo Jiang của Pantera Capital thẳng thắn cho biết, những tổn thất về vốn do "các đồng tiền không có giá trị" trong quá khứ là một cuộc tái thiết thị trường lành mạnh, buộc các nhà đầu tư mạo hiểm phải từ bỏ mô hình "đồng tiền trước, sản phẩm sau".
Tài chính giai đoạn đầu bị áp lực bởi nhiều yếu tố
Ngoài hiệu ứng hút vốn của DAT, việc huy động vốn sớm còn bị ảnh hưởng bởi thị trường vĩ mô và cấu trúc vốn.
Kể từ năm 2021, khó khăn trong việc huy động vốn cho các quỹ tiền điện tử nhỏ đã tăng lên đáng kể, các đối tác hạn chế giảm bớt sự quan tâm đến việc hỗ trợ các quỹ đầu tư mạo hiểm nhỏ, dẫn đến việc giảm nguồn vốn cho các dự án giai đoạn đầu.
A vòng gọi vốn bị thu hẹp, một phần do số lượng công ty có thể huy động vốn hạn chế, và thái độ bảo thủ của các sàn giao dịch đối với việc niêm yết token, tương tự như hiện tượng cạn kiệt vốn sau khi cửa sổ IPO của thời đại Web2 đóng lại.
Vốn vẫn đang tìm kiếm cơ hội chất lượng cao
Mặc dù môi trường tài chính đang thắt chặt, một số lĩnh vực vẫn có sức hấp dẫn.
DePIN (Mạng lưới cơ sở hạ tầng phi tập trung): được coi là một lĩnh vực có tiềm năng lâu dài, nhưng các dự án chất lượng thì hiếm.
Giao thức DeFi: Giao thức có mô hình lợi nhuận trưởng thành, ngay cả khi định giá suy giảm, vẫn có giá trị đầu tư.
Công nghệ zero-knowledge: Ứng dụng chuyển dữ liệu off-chain lên blockchain đang được theo dõi.
Lĩnh vực đầu tư ngược: Quyền sở hữu trí tuệ trên chuỗi, thị trường vốn, trò chơi và các thị trường xã hội phi tập trung mới nổi.
Mã hóa và AI kết hợp: được một số nhà đầu tư coi là vẫn là một lĩnh vực chưa được khai thác.
Kết luận
Sự trỗi dậy của Tài sản tiền điện tử DAT đang định hình lại dòng chảy và tiêu chuẩn đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Mặc dù trong ngắn hạn chúng đã mang lại tính thanh khoản và sự theo dõi cho thị trường, nhưng sự cạnh tranh về vốn ngày càng trở nên khốc liệt đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp truyền thống. Trong tương lai, khả năng nổi bật về cơ bản, mô hình doanh thu và ứng dụng đổi mới sẽ quyết định xem liệu đội ngũ khởi nghiệp có thể tồn tại và phát triển trong cuộc tái cấu trúc vốn này hay không.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tài sản tiền điện tử DAT đang gây ra cơn sốt ảnh hưởng đến tài chính truyền thống, quỹ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp đang bị thắt chặt.
Gần đây, tình hình huy động vốn trên thị trường Tài sản tiền điện tử đang có những thay đổi sâu sắc. Giao dịch của Kho tài sản số (DAT) nhanh chóng nổi lên, thu hút phần lớn vốn và sự theo dõi, trong khi các vòng huy động vốn và số tiền của các công ty khởi nghiệp Tài sản tiền điện tử truyền thống thì rõ ràng giảm sút. Các nhà đầu tư mạo hiểm lo ngại rằng cơn sốt DAT này có thể đang gây áp lực lên không gian sống của các nhóm khởi nghiệp sớm và thay đổi tiêu chuẩn đầu tư của Tài sản tiền điện tử.
DAT dẫn dắt thị trường giao dịch, tài chính truyền thống hạ nhiệt
Theo dữ liệu từ The Block Pro, tính đến năm 2025, không bao gồm DAT và việc bán token, các vòng gọi vốn cho các công ty khởi nghiệp Tài sản tiền điện tử chỉ có 856 lần, giảm 56% so với 1,933 lần của cùng kỳ năm trước.
Tổng số vốn tài trợ giảm từ 8,13 tỷ USD cùng kỳ năm 2024 xuống còn 8,05 tỷ USD, trong đó bao gồm một khoản tài trợ đơn lẻ 2 tỷ USD. Nếu loại trừ DAT, số vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống chỉ còn 6,05 tỷ USD, giảm khoảng 26% so với năm trước.
Các nhà đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng DAT có thể thu hút vốn vì chúng cung cấp giá thị trường ngay lập tức, tính thanh khoản nhanh hơn, và khi giá giao dịch cao hơn mNAV (giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu tiền điện tử), có thể huy động nhiều vốn hơn để mua Tài sản tiền điện tử, thúc đẩy vòng quay tăng trưởng.
Tiêu chuẩn đầu tư chuyển sang cơ bản và thu nhập
Thẩm mỹ của thị trường vốn đang thay đổi. Các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng những giao thức có khả năng tạo ra doanh thu và có cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng, thay vì chỉ dựa vào các dự án được thúc đẩy bởi câu chuyện.
Người đồng sáng lập Neoclassic Capital Michael Bucella và Ed Roman của Hack VC đều cho biết, những dự án như Hyperliquid, phân phối doanh thu cho người nắm giữ mã thông báo, đã trở thành tiêu chuẩn mới.
Cosmo Jiang của Pantera Capital thẳng thắn cho biết, những tổn thất về vốn do "các đồng tiền không có giá trị" trong quá khứ là một cuộc tái thiết thị trường lành mạnh, buộc các nhà đầu tư mạo hiểm phải từ bỏ mô hình "đồng tiền trước, sản phẩm sau".
Tài chính giai đoạn đầu bị áp lực bởi nhiều yếu tố
Ngoài hiệu ứng hút vốn của DAT, việc huy động vốn sớm còn bị ảnh hưởng bởi thị trường vĩ mô và cấu trúc vốn.
Kể từ năm 2021, khó khăn trong việc huy động vốn cho các quỹ tiền điện tử nhỏ đã tăng lên đáng kể, các đối tác hạn chế giảm bớt sự quan tâm đến việc hỗ trợ các quỹ đầu tư mạo hiểm nhỏ, dẫn đến việc giảm nguồn vốn cho các dự án giai đoạn đầu.
A vòng gọi vốn bị thu hẹp, một phần do số lượng công ty có thể huy động vốn hạn chế, và thái độ bảo thủ của các sàn giao dịch đối với việc niêm yết token, tương tự như hiện tượng cạn kiệt vốn sau khi cửa sổ IPO của thời đại Web2 đóng lại.
Vốn vẫn đang tìm kiếm cơ hội chất lượng cao
Mặc dù môi trường tài chính đang thắt chặt, một số lĩnh vực vẫn có sức hấp dẫn.
DePIN (Mạng lưới cơ sở hạ tầng phi tập trung): được coi là một lĩnh vực có tiềm năng lâu dài, nhưng các dự án chất lượng thì hiếm.
Giao thức DeFi: Giao thức có mô hình lợi nhuận trưởng thành, ngay cả khi định giá suy giảm, vẫn có giá trị đầu tư.
Công nghệ zero-knowledge: Ứng dụng chuyển dữ liệu off-chain lên blockchain đang được theo dõi.
Lĩnh vực đầu tư ngược: Quyền sở hữu trí tuệ trên chuỗi, thị trường vốn, trò chơi và các thị trường xã hội phi tập trung mới nổi.
Mã hóa và AI kết hợp: được một số nhà đầu tư coi là vẫn là một lĩnh vực chưa được khai thác.
Kết luận
Sự trỗi dậy của Tài sản tiền điện tử DAT đang định hình lại dòng chảy và tiêu chuẩn đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Mặc dù trong ngắn hạn chúng đã mang lại tính thanh khoản và sự theo dõi cho thị trường, nhưng sự cạnh tranh về vốn ngày càng trở nên khốc liệt đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp truyền thống. Trong tương lai, khả năng nổi bật về cơ bản, mô hình doanh thu và ứng dụng đổi mới sẽ quyết định xem liệu đội ngũ khởi nghiệp có thể tồn tại và phát triển trong cuộc tái cấu trúc vốn này hay không.