Trong khi phần lớn tiền điện tử theo đuổi sự biến động, những phân bổ có hiệu quả vốn cao nhất của năm 2025 đang ẩn mình ngay trước mắt: looping. Những chiến lược có cấu trúc này lặng lẽ tái chế hàng tỷ thông qua cùng một tài sản, biến những chênh lệch lợi suất khiêm tốn thành những lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro lớn. Về cơ bản, chúng là đối tác on-chain của các giao dịch repo và carry trong TradFi, giờ đây được nâng cao bởi các tài sản thế giới thực được mã hóa.
DeFi looping là gì và nó hoạt động như thế nào?
DeFi looping là một cơ chế khuếch đại lợi suất được xây dựng dựa trên tài sản thế chấp và nợ có liên quan. Bản chất của looping là các tài sản tạo ra lợi suất — các token tăng giá trị theo thời gian. Một số ví dụ điển hình bao gồm các token staking thanh khoản như wstETH của Lido, các đô la tổng hợp như sUSDe của Ethena hoặc các quỹ tín dụng tư nhân token hóa như SCOPE của Hamilton Lane. Quá trình bắt đầu bằng cách gửi một tài sản tạo ra lợi suất, ví dụ như weETH, vào một tài khoản thị trường tiền tệ, vay một tài sản có liên quan chặt chẽ với nó, ví dụ như ETH, phân bổ số tiền đã vay quay trở lại vào phiên bản tạo ra lợi suất, ví dụ như staking ETH trên EtherFi và sau đó gửi lại nó như tài sản thế chấp — đó là một vòng hoàn chỉnh. Một trong những cấu trúc looping được áp dụng rộng rãi nhất là weETH (EtherFi’s wrapped staking ether) kết hợp với ETH trên các nền tảng cho vay như Spark.
Thiết kế tài sản: weETH tích lũy phần thưởng staking, vì vậy một đơn vị dần dần trở nên có giá trị nhiều ETH hơn theo thời gian. Tại đây, vào lúc ra mắt giao thức EtherFi, 1 weETH bằng 1 ETH. Bây giờ, nó bằng 1.0744 ETH.
Biểu đồ: sự tăng giá của weETH / ETH theo thời gian thông qua việc tích lũy lợi nhuận từ liquid restaking sự tăng giá của weETH / ETH theo thời gian thông qua việc tích lũy lợi nhuận từ liquid restaking, Nguồn: RedStone
Mối tương quan rủi ro: Nếu weETH mang lại khoảng 3 phần trăm hàng năm và lãi suất vay ETH là 2.5 phần trăm, mỗi vòng lặp sẽ thu được 0.5 phần trăm chênh lệch. Với tỷ lệ cho vay trên giá trị 90 phần trăm và 10 vòng lặp, chênh lệch đó sẽ được tích lũy, có khả năng làm tăng lợi nhuận lên khoảng 7.5 phần trăm hàng năm.
Thị trường dự kiến vào năm 2025 và tiềm năng tăng trưởng
Ước tính Q3 2024 của Contango cho thấy rằng từ 20 đến 30 phần trăm trong số hơn 40 tỷ đô la bị khóa trong các thị trường tiền tệ và các vị thế nợ có đảm bảo là do các chiến lược vòng. Điều này ám chỉ khoảng 12–15 tỷ đô la trong lãi suất mở, tương đương với khoảng 2–3 phần trăm tổng TVL DeFi vào thời điểm đó.
Hôm nay, quy mô đó có lẽ lớn hơn nhiều: Aave một mình nắm giữ gần 60 tỷ đô la trong TVL. Xét rằng khối lượng giao dịch trong các chiến lược dựa trên đòn bẩy thường vượt quá lãi suất mở gấp mười lần, khối lượng giao dịch hàng năm từ việc lặp có thể đã vượt quá 100 tỷ đô la.
Vượt Ra Ngoài ETH: Tài Sản Có Lợi Suất Ổn Định
Looping cũng có thể được áp dụng cho các cặp tài sản không nhất thiết phải là crypto native. Một ví dụ thực tế là looping sACRED / USDC trên Morpho. Ở đây, một token đại diện cho một quỹ tín dụng tư nhân được token hóa (Apollo’s ACRED thông qua vault sACRED) được gửi để vay USDC, sau đó được chuyển đổi thành sACRED và gửi lại. Trong khi hồ sơ lợi suất được thiết kế để có thể dự đoán, nó phụ thuộc vào hiệu suất của danh mục tín dụng tư nhân cơ sở và không ổn định như phần thưởng staking ETH.
Câu chuyện tiếp tục Biểu đồ: Chiến lược looping RWA trên Morpho được bảo đảm bởi các nguồn giá RedStone Chiến lược looping RWA trên Morpho được bảo đảm bởi các nguồn giá RedStone, Nguồn: Gauntlet.
Hướng đi tương lai: quỹ token hóa làm tài sản thế chấp vòng
Các tổ chức đang đưa RWAs lên on-chain một phần vì việc lặp lại có thể khuếch đại lợi nhuận với những rủi ro minh bạch, có thể mô hình hóa và các tham số có thể kiểm toán. Các lĩnh vực tăng trưởng có khả năng bao gồm:
Tín dụng riêng phương tiện, ví dụ, SCOPE của Hamilton Lane, được cung cấp qua Securitize với NAV trên chuỗi hàng ngày được cung cấp bởi RedStone, và việc thanh toán theo yêu cầu, được định vị cho lợi tức hàng tháng ổn định theo tài liệu của từng nhà phát hành.
Chiến lược cash-and-carry như Spiko C&C, nắm bắt các khoản phí kỳ hạn có thể đoán trước.
Chứng khoán liên kết tái bảo hiểm, như Quỹ MembersCap MCM I, lịch sử đã liên quan đến tỷ lệ vỡ nợ thấp và thanh toán nhất quán.
Tại sao điều này quan trọng đối với các tổ chức
Looping cho phép sử dụng vốn hiệu quả hơn bằng cách biến các vị trí tạo lợi suất thành các công cụ có thể lặp lại và thế chấp. Hồ sơ rủi ro - lợi nhuận tương tự như các bàn thu nhập cố định và thị trường tiền tệ truyền thống, nhưng ở đây nó được cung cấp với tính thanh khoản 24/7, các chỉ số thế chấp minh bạch và quản lý vị trí tự động.
Đây là một trong những chiến lược đã được thử nghiệm nhiều nhất của DeFi, với sức hấp dẫn rõ ràng đối với tài chính truyền thống: lợi suất cao hơn trong một khuôn khổ có tính minh bạch, được xác định rõ ràng và được giám sát tích cực. Khi các RWAs được token hóa mở rộng, looping sẵn sàng trở thành một khối xây dựng cơ bản trong việc xây dựng danh mục đầu tư on-chain, thu hẹp hơn nữa khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thời đại vòng lặp DeFi tài sản thực đã đến
Trong khi phần lớn tiền điện tử theo đuổi sự biến động, những phân bổ có hiệu quả vốn cao nhất của năm 2025 đang ẩn mình ngay trước mắt: looping. Những chiến lược có cấu trúc này lặng lẽ tái chế hàng tỷ thông qua cùng một tài sản, biến những chênh lệch lợi suất khiêm tốn thành những lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro lớn. Về cơ bản, chúng là đối tác on-chain của các giao dịch repo và carry trong TradFi, giờ đây được nâng cao bởi các tài sản thế giới thực được mã hóa.
DeFi looping là gì và nó hoạt động như thế nào?
DeFi looping là một cơ chế khuếch đại lợi suất được xây dựng dựa trên tài sản thế chấp và nợ có liên quan. Bản chất của looping là các tài sản tạo ra lợi suất — các token tăng giá trị theo thời gian. Một số ví dụ điển hình bao gồm các token staking thanh khoản như wstETH của Lido, các đô la tổng hợp như sUSDe của Ethena hoặc các quỹ tín dụng tư nhân token hóa như SCOPE của Hamilton Lane. Quá trình bắt đầu bằng cách gửi một tài sản tạo ra lợi suất, ví dụ như weETH, vào một tài khoản thị trường tiền tệ, vay một tài sản có liên quan chặt chẽ với nó, ví dụ như ETH, phân bổ số tiền đã vay quay trở lại vào phiên bản tạo ra lợi suất, ví dụ như staking ETH trên EtherFi và sau đó gửi lại nó như tài sản thế chấp — đó là một vòng hoàn chỉnh. Một trong những cấu trúc looping được áp dụng rộng rãi nhất là weETH (EtherFi’s wrapped staking ether) kết hợp với ETH trên các nền tảng cho vay như Spark.
Thiết kế tài sản: weETH tích lũy phần thưởng staking, vì vậy một đơn vị dần dần trở nên có giá trị nhiều ETH hơn theo thời gian. Tại đây, vào lúc ra mắt giao thức EtherFi, 1 weETH bằng 1 ETH. Bây giờ, nó bằng 1.0744 ETH.
Biểu đồ: sự tăng giá của weETH / ETH theo thời gian thông qua việc tích lũy lợi nhuận từ liquid restaking sự tăng giá của weETH / ETH theo thời gian thông qua việc tích lũy lợi nhuận từ liquid restaking, Nguồn: RedStone
Mối tương quan rủi ro: Nếu weETH mang lại khoảng 3 phần trăm hàng năm và lãi suất vay ETH là 2.5 phần trăm, mỗi vòng lặp sẽ thu được 0.5 phần trăm chênh lệch. Với tỷ lệ cho vay trên giá trị 90 phần trăm và 10 vòng lặp, chênh lệch đó sẽ được tích lũy, có khả năng làm tăng lợi nhuận lên khoảng 7.5 phần trăm hàng năm.
Thị trường dự kiến vào năm 2025 và tiềm năng tăng trưởng
Ước tính Q3 2024 của Contango cho thấy rằng từ 20 đến 30 phần trăm trong số hơn 40 tỷ đô la bị khóa trong các thị trường tiền tệ và các vị thế nợ có đảm bảo là do các chiến lược vòng. Điều này ám chỉ khoảng 12–15 tỷ đô la trong lãi suất mở, tương đương với khoảng 2–3 phần trăm tổng TVL DeFi vào thời điểm đó.
Hôm nay, quy mô đó có lẽ lớn hơn nhiều: Aave một mình nắm giữ gần 60 tỷ đô la trong TVL. Xét rằng khối lượng giao dịch trong các chiến lược dựa trên đòn bẩy thường vượt quá lãi suất mở gấp mười lần, khối lượng giao dịch hàng năm từ việc lặp có thể đã vượt quá 100 tỷ đô la.
Vượt Ra Ngoài ETH: Tài Sản Có Lợi Suất Ổn Định
Looping cũng có thể được áp dụng cho các cặp tài sản không nhất thiết phải là crypto native. Một ví dụ thực tế là looping sACRED / USDC trên Morpho. Ở đây, một token đại diện cho một quỹ tín dụng tư nhân được token hóa (Apollo’s ACRED thông qua vault sACRED) được gửi để vay USDC, sau đó được chuyển đổi thành sACRED và gửi lại. Trong khi hồ sơ lợi suất được thiết kế để có thể dự đoán, nó phụ thuộc vào hiệu suất của danh mục tín dụng tư nhân cơ sở và không ổn định như phần thưởng staking ETH.
Câu chuyện tiếp tục Biểu đồ: Chiến lược looping RWA trên Morpho được bảo đảm bởi các nguồn giá RedStone Chiến lược looping RWA trên Morpho được bảo đảm bởi các nguồn giá RedStone, Nguồn: Gauntlet.
Hướng đi tương lai: quỹ token hóa làm tài sản thế chấp vòng
Các tổ chức đang đưa RWAs lên on-chain một phần vì việc lặp lại có thể khuếch đại lợi nhuận với những rủi ro minh bạch, có thể mô hình hóa và các tham số có thể kiểm toán. Các lĩnh vực tăng trưởng có khả năng bao gồm:
Tại sao điều này quan trọng đối với các tổ chức
Looping cho phép sử dụng vốn hiệu quả hơn bằng cách biến các vị trí tạo lợi suất thành các công cụ có thể lặp lại và thế chấp. Hồ sơ rủi ro - lợi nhuận tương tự như các bàn thu nhập cố định và thị trường tiền tệ truyền thống, nhưng ở đây nó được cung cấp với tính thanh khoản 24/7, các chỉ số thế chấp minh bạch và quản lý vị trí tự động.
Đây là một trong những chiến lược đã được thử nghiệm nhiều nhất của DeFi, với sức hấp dẫn rõ ràng đối với tài chính truyền thống: lợi suất cao hơn trong một khuôn khổ có tính minh bạch, được xác định rõ ràng và được giám sát tích cực. Khi các RWAs được token hóa mở rộng, looping sẵn sàng trở thành một khối xây dựng cơ bản trong việc xây dựng danh mục đầu tư on-chain, thu hẹp hơn nữa khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung.
Xem bình luận