Thị trường A cổ phiếu: phân tích hướng đi sau khi bơm lớn

Kể từ khi một loạt chính sách quan trọng được ban hành gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua sự tăng lên đáng kể. Các tín hiệu tích cực từ chính sách tài chính và các cuộc họp cấp cao đã làm tăng mạnh tâm lý thị trường, khiến thị trường chứng khoán A và Hồng Kông phục hồi mạnh mẽ, dẫn đầu thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, dưới kỳ vọng lạc quan, thị trường sau đó đã xuất hiện điều chỉnh. Bài viết này sẽ thảo luận về tính bền vững của tình hình hiện tại và xu hướng trong tương lai từ ba khía cạnh: nền tảng kinh tế, xu hướng chính sách và mức định giá tổng thể của thị trường chứng khoán.

Một, nền tảng kinh tế

Hiện tại, nền kinh tế trong nước vẫn còn khá yếu, mặc dù đã xuất hiện một số dấu hiệu cải thiện biên giới, nhưng vẫn chưa thấy tín hiệu chuyển biến rõ ràng. Trong kỳ nghỉ lễ, mức độ tiêu dùng đã tăng lên, nhưng vẫn chưa được thể hiện đầy đủ trong các chỉ số kinh tế chính. Dự kiến, dưới sự hỗ trợ của chính sách, tăng trưởng kinh tế Trung Quốc có thể xuất hiện xu hướng phục hồi nhẹ trong vài quý tới.

Chỉ số quản lý thu mua ngành sản xuất (PMI) tháng 9 là 49,8%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy tình hình sản xuất có sự cải thiện. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất là 50,0%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước.

Lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trong tháng 8 giảm 17.8% so với cùng kỳ năm trước, một phần do cơ sở so sánh cao của cùng kỳ năm ngoái.

Vào tháng 8, giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng lên 0,6% so với cùng kỳ năm trước, trong đó giá thực phẩm tăng lên 2,8%, giá phi thực phẩm tăng lên 0,2%. Từ tháng 1 đến tháng 8, giá tiêu dùng trung bình của cư dân toàn quốc tăng lên 0,2% so với cùng kỳ năm trước.

Tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng xã hội tháng 8 đạt 38726 tỷ nhân dân tệ, tăng 2.1% so với cùng kỳ năm trước.

Từ góc độ các chỉ số tài chính tiên đoán, nhu cầu tài chính tổng thể của xã hội vẫn còn thiếu hụt. Kể từ quý hai, tốc độ tăng trưởng M1 và M2 so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại, chênh lệch giữa hai chỉ số này đã tăng lên mức cao lịch sử, phản ánh nhu cầu tương đối thiếu hụt, đồng thời hệ thống tài chính đang có một số hiện tượng hoạt động không hiệu quả, hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ bị cản trở, và nền kinh tế trong ngắn hạn vẫn cần được cải thiện.

Hai, xu hướng chính sách

Gần đây, chính sách mạnh mẽ vượt quá dự đoán của thị trường, điều này thường là điều kiện quan trọng để A cổ phiếu ổn định và phục hồi.

Ngân hàng trung ương gần đây thông báo việc tạo ra công cụ chính sách tiền tệ mới để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán, bao gồm:

1. Tạo điều kiện hoán đổi giữa các công ty chứng khoán, quỹ và bảo hiểm, quy mô thao tác lần đầu là 5000 tỷ nhân dân tệ.
2. Tạo lập khoản vay tái cấp vốn đặc biệt cho việc mua lại và tăng cường cổ phiếu, hạn mức đợt đầu là 3000 tỷ.

Ngoài ra, các cơ quan liên quan đã phối hợp phát hành "Ý kiến hướng dẫn về việc thúc đẩy vốn trung và dài hạn tham gia thị trường", liên quan đến việc nuôi dưỡng hệ sinh thái đầu tư dài hạn, phát triển quỹ công khai cổ phần và hỗ trợ phát triển quỹ tư nhân.

Các chính sách này chủ yếu xoay quanh hai hướng là giảm chi phí huy động vốn và tăng cường kỳ vọng về lợi nhuận đầu tư, nhưng sự phục hồi liên tục của thị trường vẫn cần sự hỗ trợ từ các biện pháp kích thích tài chính cấu trúc và việc thực thi chính sách trong thời gian tới.

Sau kỳ nghỉ Quốc Khánh, thị trường có kỳ vọng cao về chính sách tài khóa, nhưng cuộc họp công bố chính sách của các cơ quan liên quan không đáp ứng được mong đợi của thị trường về một gói kích thích tài khóa quy mô lớn, điều này cũng là một trong những lý do chính khiến thị trường điều chỉnh sau kỳ nghỉ.

Ba, định giá thị trường

Từ dữ liệu lịch sử cho thấy, đợt điều chỉnh thị trường này đã thể hiện các đặc điểm đáy về thời gian giảm, biên độ và mức độ định giá.

Tính đến ngày 9 tháng 10, mức định giá của A-share đã phục hồi gần mức trung vị. So với lịch sử, mức độ phục hồi vào cuối tháng 9 là khá lớn, đã gần đạt mức giá trên thu nhập kỳ vọng khi khởi động lại nền kinh tế đầu năm nay.

Trong sự so sánh ngang giữa các thị trường chính toàn cầu, định giá của thị trường Trung Quốc vẫn ở mức tương đối thấp trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương so với các thị trường mới nổi, gần với mức định giá của Hàn Quốc.

Tóm lại, chìa khóa cho sự đảo chiều của thị trường nằm ở việc xác nhận tín hiệu cơ bản trung hạn. Hiện tại, dữ liệu cơ bản vẫn chưa cải thiện rõ rệt, sự tăng lên gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng và vốn. Tâm lý thị trường đang nóng lên nhanh chóng, một số chỉ báo kỹ thuật đã xuất hiện dấu hiệu "thấu chi". Việc điều chỉnh sau một đợt bơm lớn ở mức lịch sử là điều có thể hiểu được cả về mặt kỹ thuật và lý trí.

Việc chính sách tài chính tiếp theo có thể theo kịp hiệu quả hay không sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến nhịp điệu và không gian tăng lên của thị trường chứng khoán. Từ góc độ dài hạn, sự điều chỉnh gần đây có thể chỉ là tạm thời, chứ không phải là sự kết thúc của xu hướng. Tác giả cho rằng, từ góc độ trung và dài hạn, đáy lớn của A-shares đã xuất hiện, nhưng xu hướng tăng chính vẫn chưa hoàn toàn được phát triển.