Trong những năm gần đây, câu chuyện tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính truyền thống dần trở nên nhạt nhòa. Giá trị của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo bị đánh giá quá cao, các công ty phần mềm cũng không còn như trước đây đầy không gian tưởng tượng. Đối với những nhà đầu tư tăng trưởng tìm kiếm đổi mới mang tính đột phá, thực tế là vô cùng khắc nghiệt: Tài sản AI thường bị đánh giá quá cao, các "câu chuyện tăng trưởng" khác cũng khó có điểm mới. Những cổ phiếu của các gã khổng lồ công nghệ từng được ưa chuộng giờ đây chuyển sang theo đuổi lộ trình ổn định nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Hiện tại, tỷ lệ giá trị doanh thu trung bình của các công ty phần mềm đã giảm xuống dưới 2 lần.
Trong bối cảnh như vậy, tài sản tiền điện tử lại trở thành tâm điểm của thị trường.
Bitcoin đạt mức cao kỷ lục; Tổng thống Mỹ công khai ủng hộ tài sản tiền điện tử; một loạt các chính sách quy định thuận lợi đã mang đến cơ hội cho loại tài sản này trở lại với tầm nhìn chính thống lần đầu tiên kể từ năm 2021.
Khác với NFT và coin meme của vòng chu kỳ trước, đợt nóng này tập trung vào vàng kỹ thuật số, stablecoin, token hóa tài sản và đổi mới hệ thống thanh toán. Nhiều công ty fintech nổi tiếng đã công bố sẽ tập trung phát triển kinh doanh mã hóa; một nền tảng giao dịch lớn đã thành công khi lọt vào chỉ số S&P 500; các nhà phát hành stablecoin đã cho thị trường vốn thấy triển vọng tăng trưởng thú vị, khiến các nhà đầu tư một lần nữa sẵn sàng bỏ qua hệ số định giá và chú ý đến câu chuyện tiềm năng.
Tuy nhiên, đối với người dùng mã hóa gốc, bối cảnh cạnh tranh của các nền tảng hợp đồng thông minh đã sớm phân hóa: nhiều chuỗi công mới hiệu suất cao và giải pháp mở rộng đã tạo ra mối đe dọa đáng kể đối với vị thế thống trị của Ethereum.
Chúng tôi rõ ràng rằng Ethereum chưa thực sự giải quyết được vấn đề nắm bắt giá trị, và cũng biết rằng nó đang đối mặt với những thách thức cấu trúc.
Nhưng giới TradFi không hiểu những chi tiết này. Thực tế, hầu hết các chuyên gia ở Phố Wall biết rất ít về các chuỗi công khai mới nổi. Trong nhận thức của họ, một số tài sản tiền điện tử lâu đời có thể quen thuộc hơn so với các dự án mới nổi. Dù sao thì, những người này trong những năm gần đây đã gần như hoàn toàn rút lui khỏi thị trường mã hóa.
Họ công nhận "hiệu ứng lindy" của Ethereum - tức là đã trải qua thử thách của thời gian; nó đã trải qua nhiều biến động thị trường; trong thời gian dài, nó là tài sản "Beta" chính ngoài Bitcoin. Họ coi trọng việc Ethereum là một trong hai tài sản tiền điện tử duy nhất hiện có quỹ ETF giao ngay. Họ ưa chuộng "khoảng giá trị" tương đối rẻ, sắp có chất xúc tác.
Trong mắt họ, nhiều nền tảng giao dịch chính thống đã chọn xây dựng sản phẩm trên Ethereum. Chỉ cần nghiên cứu một chút là có thể thấy Ethereum sở hữu hệ sinh thái stablecoin lớn nhất trên chuỗi. Họ bắt đầu thực hiện "tính toán lên mặt trăng" - và sau đó sẽ phát hiện Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục, trong khi Ethereum vẫn còn cách đỉnh điểm năm 2021 hơn 30%.
Đối với những nhà đầu tư này, việc "định giá tương đối thấp" không phải là rủi ro mà là cơ hội. Họ thích mua vào một tài sản vẫn đang ở mức thấp và có giá mục tiêu rõ ràng hơn là mua một đồng coin có vẻ như "đã quá muộn".
Thực tế, họ có thể đã bắt đầu lên kế hoạch. Ngày nay, các hạn chế về tuân thủ đầu tư của tổ chức không còn là rào cản chính. Chỉ cần có đủ động lực, bất kỳ quỹ nào cũng có thể cố gắng phân bổ tài sản mã hóa. Mặc dù cộng đồng mã hóa đã liên tục tuyên bố trong năm qua rằng "không bao giờ chạm vào ETH nữa", nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu suất thị trường cho thấy ETH đã liên tục vượt trội hơn các tài sản chính khác trong hơn một tháng.
Đến thời điểm hiện tại, tỷ lệ giữa một chuỗi công cộng mới nổi và ETH đã giảm gần 9% trong năm nay; tỷ trọng vốn hóa thị trường của Ethereum đã chạm đáy vào tháng 5 và bắt đầu một chu kỳ tăng dài nhất kể từ giữa năm 2023.
Vậy vấn đề đặt ra là: nếu toàn bộ cộng đồng mã hóa đều cho rằng ETH là "đồng coin bị nguyền rủa", thì tại sao nó vẫn có thể thể hiện xuất sắc?
Câu trả lời là: Nó đang thu hút những người mua mới.
Kể từ tháng 3, dữ liệu dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum đã cho thấy xu hướng tăng lên liên tục.
Giá cổ phiếu "người mua thêm" Ethereum bắt chước chiến lược của một công ty nổi tiếng đang tăng lên, tạo ra đòn bẩy cấu trúc cho thị trường.
Đồng thời, cũng có thể có một số người dùng mã hóa gốc nhận ra rằng họ đã cấu hình không đủ, bắt đầu chuyển tiền ra từ BTC và các chuỗi công cộng khác đã tăng lên trong hai năm qua.
Cần nhấn mạnh rằng, chúng tôi không nói rằng hệ sinh thái Ethereum đã giải quyết được vấn đề của nó. Mà là, tài sản ETH đang bắt đầu "tách rời" dần với mạng lưới Ethereum.
Các nhà đầu tư bên ngoài đang định hình lại câu chuyện trên thị trường về ETH, từ sự chuyển mình từ "định sẵn để giảm" đến "đánh giá lại giá trị". Những người bán khống sẽ sớm bị ép ra ngoài, và khi đó, nguồn vốn gốc cũng có thể tham gia vào việc tăng giá, cuối cùng chúng ta có thể chứng kiến một cơn sốt thị trường tập trung vào ETH, và vào một thời điểm nào đó, sẽ đạt đến đỉnh cao.
Nếu tình huống này xảy ra, có thể thời điểm ETH tạo ra mức cao nhất lịch sử sẽ không còn xa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tài chính truyền thống yếu, ETH trở lại tập trung vào thị trường và bố cục tổ chức có thể đẩy mức cao mới
TradFi tăng lên乏力, Tài sản tiền điện tử重回聚光灯
Trong những năm gần đây, câu chuyện tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính truyền thống dần trở nên nhạt nhòa. Giá trị của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo bị đánh giá quá cao, các công ty phần mềm cũng không còn như trước đây đầy không gian tưởng tượng. Đối với những nhà đầu tư tăng trưởng tìm kiếm đổi mới mang tính đột phá, thực tế là vô cùng khắc nghiệt: Tài sản AI thường bị đánh giá quá cao, các "câu chuyện tăng trưởng" khác cũng khó có điểm mới. Những cổ phiếu của các gã khổng lồ công nghệ từng được ưa chuộng giờ đây chuyển sang theo đuổi lộ trình ổn định nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Hiện tại, tỷ lệ giá trị doanh thu trung bình của các công ty phần mềm đã giảm xuống dưới 2 lần.
Trong bối cảnh như vậy, tài sản tiền điện tử lại trở thành tâm điểm của thị trường.
Bitcoin đạt mức cao kỷ lục; Tổng thống Mỹ công khai ủng hộ tài sản tiền điện tử; một loạt các chính sách quy định thuận lợi đã mang đến cơ hội cho loại tài sản này trở lại với tầm nhìn chính thống lần đầu tiên kể từ năm 2021.
Khác với NFT và coin meme của vòng chu kỳ trước, đợt nóng này tập trung vào vàng kỹ thuật số, stablecoin, token hóa tài sản và đổi mới hệ thống thanh toán. Nhiều công ty fintech nổi tiếng đã công bố sẽ tập trung phát triển kinh doanh mã hóa; một nền tảng giao dịch lớn đã thành công khi lọt vào chỉ số S&P 500; các nhà phát hành stablecoin đã cho thị trường vốn thấy triển vọng tăng trưởng thú vị, khiến các nhà đầu tư một lần nữa sẵn sàng bỏ qua hệ số định giá và chú ý đến câu chuyện tiềm năng.
Tuy nhiên, đối với người dùng mã hóa gốc, bối cảnh cạnh tranh của các nền tảng hợp đồng thông minh đã sớm phân hóa: nhiều chuỗi công mới hiệu suất cao và giải pháp mở rộng đã tạo ra mối đe dọa đáng kể đối với vị thế thống trị của Ethereum.
Chúng tôi rõ ràng rằng Ethereum chưa thực sự giải quyết được vấn đề nắm bắt giá trị, và cũng biết rằng nó đang đối mặt với những thách thức cấu trúc.
Nhưng giới TradFi không hiểu những chi tiết này. Thực tế, hầu hết các chuyên gia ở Phố Wall biết rất ít về các chuỗi công khai mới nổi. Trong nhận thức của họ, một số tài sản tiền điện tử lâu đời có thể quen thuộc hơn so với các dự án mới nổi. Dù sao thì, những người này trong những năm gần đây đã gần như hoàn toàn rút lui khỏi thị trường mã hóa.
Họ công nhận "hiệu ứng lindy" của Ethereum - tức là đã trải qua thử thách của thời gian; nó đã trải qua nhiều biến động thị trường; trong thời gian dài, nó là tài sản "Beta" chính ngoài Bitcoin. Họ coi trọng việc Ethereum là một trong hai tài sản tiền điện tử duy nhất hiện có quỹ ETF giao ngay. Họ ưa chuộng "khoảng giá trị" tương đối rẻ, sắp có chất xúc tác.
Trong mắt họ, nhiều nền tảng giao dịch chính thống đã chọn xây dựng sản phẩm trên Ethereum. Chỉ cần nghiên cứu một chút là có thể thấy Ethereum sở hữu hệ sinh thái stablecoin lớn nhất trên chuỗi. Họ bắt đầu thực hiện "tính toán lên mặt trăng" - và sau đó sẽ phát hiện Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục, trong khi Ethereum vẫn còn cách đỉnh điểm năm 2021 hơn 30%.
Đối với những nhà đầu tư này, việc "định giá tương đối thấp" không phải là rủi ro mà là cơ hội. Họ thích mua vào một tài sản vẫn đang ở mức thấp và có giá mục tiêu rõ ràng hơn là mua một đồng coin có vẻ như "đã quá muộn".
Thực tế, họ có thể đã bắt đầu lên kế hoạch. Ngày nay, các hạn chế về tuân thủ đầu tư của tổ chức không còn là rào cản chính. Chỉ cần có đủ động lực, bất kỳ quỹ nào cũng có thể cố gắng phân bổ tài sản mã hóa. Mặc dù cộng đồng mã hóa đã liên tục tuyên bố trong năm qua rằng "không bao giờ chạm vào ETH nữa", nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu suất thị trường cho thấy ETH đã liên tục vượt trội hơn các tài sản chính khác trong hơn một tháng.
Đến thời điểm hiện tại, tỷ lệ giữa một chuỗi công cộng mới nổi và ETH đã giảm gần 9% trong năm nay; tỷ trọng vốn hóa thị trường của Ethereum đã chạm đáy vào tháng 5 và bắt đầu một chu kỳ tăng dài nhất kể từ giữa năm 2023.
Vậy vấn đề đặt ra là: nếu toàn bộ cộng đồng mã hóa đều cho rằng ETH là "đồng coin bị nguyền rủa", thì tại sao nó vẫn có thể thể hiện xuất sắc?
Câu trả lời là: Nó đang thu hút những người mua mới.
Kể từ tháng 3, dữ liệu dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum đã cho thấy xu hướng tăng lên liên tục.
Giá cổ phiếu "người mua thêm" Ethereum bắt chước chiến lược của một công ty nổi tiếng đang tăng lên, tạo ra đòn bẩy cấu trúc cho thị trường.
Đồng thời, cũng có thể có một số người dùng mã hóa gốc nhận ra rằng họ đã cấu hình không đủ, bắt đầu chuyển tiền ra từ BTC và các chuỗi công cộng khác đã tăng lên trong hai năm qua.
Cần nhấn mạnh rằng, chúng tôi không nói rằng hệ sinh thái Ethereum đã giải quyết được vấn đề của nó. Mà là, tài sản ETH đang bắt đầu "tách rời" dần với mạng lưới Ethereum.
Các nhà đầu tư bên ngoài đang định hình lại câu chuyện trên thị trường về ETH, từ sự chuyển mình từ "định sẵn để giảm" đến "đánh giá lại giá trị". Những người bán khống sẽ sớm bị ép ra ngoài, và khi đó, nguồn vốn gốc cũng có thể tham gia vào việc tăng giá, cuối cùng chúng ta có thể chứng kiến một cơn sốt thị trường tập trung vào ETH, và vào một thời điểm nào đó, sẽ đạt đến đỉnh cao.
Nếu tình huống này xảy ra, có thể thời điểm ETH tạo ra mức cao nhất lịch sử sẽ không còn xa.