Phân tích xu hướng tương lai của A股 sau khi bơm lớn
Gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua một đợt tăng mạnh. Chính sách của các cơ quan quản lý tài chính và các cuộc họp cấp cao của trung ương đã vượt quá kỳ vọng, thúc đẩy tâm lý thị trường, thị trường A cổ phiếu và thị trường cổ phiếu H đã phục hồi mạnh mẽ, dẫn đầu các thị trường khác trên toàn cầu. Tuy nhiên, dưới kỳ vọng lạc quan, thị trường đã có sự thoái lui sau kỳ nghỉ. Bài viết này sẽ từ ba khía cạnh: nền tảng kinh tế trong nước, môi trường chính sách và mức định giá tổng thể của thị trường chứng khoán, khám phá tính bền vững của đợt sóng này và xu hướng tương lai.
Một, phân tích cơ bản
Hiện tại, nền kinh tế trong nước vẫn có dấu hiệu yếu kém, mặc dù có một số dấu hiệu cải thiện biên giới, nhưng vẫn chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ ràng. Trong kỳ nghỉ lễ, mức độ tiêu dùng tăng lên so với cùng kỳ và so với tháng trước, nhưng xu hướng này vẫn chưa phản ánh trong các chỉ số kinh tế chính. Dự kiến, dưới sự kích thích của chính sách, nền kinh tế Trung Quốc có thể có xu hướng phục hồi nhẹ trong vài quý tới.
Chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) ngành sản xuất tháng 9 đạt 49,8%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy mức độ hoạt động của ngành sản xuất đã có sự cải thiện. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất đạt 50,0%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy mức độ hoạt động của ngành phi sản xuất có phần suy giảm.
Lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trong tháng 8 đã giảm 17,8% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng của cơ sở cao trong cùng kỳ năm trước.
Giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc trong tháng 8 tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, giá thực phẩm tăng 2,8%, giá phi thực phẩm tăng 0,2%; giá hàng tiêu dùng tăng 0,7%, giá dịch vụ tăng 0,5%. Tính trung bình từ tháng 1 đến tháng 8, giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước.
Doanh thu bán lẻ hàng hóa xã hội tháng 8 đạt 38726 tỷ nhân dân tệ, tăng 2.1% so với cùng kỳ.
Từ góc độ các chỉ báo tài chính trước mắt, nhu cầu tài chính tổng thể của xã hội tương đối thiếu hụt. Kể từ quý II, tốc độ tăng trưởng M1 và M2 so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại, chênh lệch giữa hai chỉ số này đã tăng lên mức cao lịch sử, phản ánh nhu cầu tương đối thiếu hụt và hệ thống tài chính có một số vòng quay nhất định, hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ bị cản trở, nền kinh tế trong ngắn hạn vẫn cần cải thiện.
Hai, môi trường chính sách
Nhìn lại đặc điểm đáy giai đoạn của thị trường A cổ phiếu trong 20 năm qua, tín hiệu chính sách thường có sức mạnh lớn và cần vượt quá kỳ vọng của nhà đầu tư vào thời điểm đó, điều này thường là điều kiện quan trọng để thị trường A cổ phiếu ổn định và phục hồi. Gần đây, chính sách đã vượt kỳ vọng và các tín hiệu liên quan đã xuất hiện.
Vào ngày 24 tháng 9, Ngân hàng Trung ương đã công bố việc thiết lập các công cụ chính sách tiền tệ mới để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán, bao gồm các thuận lợi hoán đổi giữa chứng khoán, quỹ và công ty bảo hiểm, cũng như cho vay lại đặc biệt để mua thêm cổ phiếu. Những biện pháp này sẽ nâng cao đáng kể khả năng tiếp cận vốn và khả năng mua thêm cổ phiếu của các tổ chức.
Vào ngày 26 tháng 9, các cơ quan liên quan đã phối hợp ban hành "Ý kiến hướng dẫn về việc thúc đẩy nguồn vốn trung và dài hạn vào thị trường", liên quan đến việc phát triển hệ sinh thái đầu tư dài hạn, phát triển quỹ công khai cổ phiếu và hỗ trợ sự phát triển của quỹ đầu tư tư nhân, hoàn thiện các chính sách hỗ trợ và nhiều khía cạnh khác.
Nguồn gốc của vấn đề tăng trưởng hiện tại ở Trung Quốc nằm ở sự thu hẹp tín dụng kéo dài và giảm đòn bẩy của khu vực tư nhân, trong khi sự mở rộng tín dụng của khu vực chính phủ không thể hiệu quả bù đắp. Nguyên nhân gây ra tình trạng này bao gồm kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận đầu tư thấp và chi phí huy động vốn cao. Thay đổi chính sách lần này chủ yếu xoay quanh việc giảm chi phí huy động vốn và nâng cao kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận đầu tư, thuộc về việc điều trị đúng bệnh. Tuy nhiên, để đạt được sự tái lạm phát bền vững trong trung và dài hạn, vẫn cần có các kích thích tài khóa cấu trúc tiếp theo và thực thi chính sách thực tế, nếu không thì sự phục hồi của thị trường có thể khó duy trì.
Vào ngày 8 tháng 10, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia tổ chức họp báo, giới thiệu chính sách kinh tế và tình hình phát triển. Thị trường nói chung kỳ vọng cao vào chính sách tài khóa, nhưng trong cuộc họp không đưa ra chính sách điều chỉnh ngược chu kỳ quy mô lớn, đây cũng là một trong những lý do chính khiến thị trường điều chỉnh sau kỳ nghỉ.
Ba, mức độ định giá
Xét về độ dài, mức độ và mức định giá của thời gian giảm, đợt thị trường này đã thể hiện đặc điểm đáy. Tính đến ngày 9 tháng 10, mức định giá của A-shares đã phục hồi gần mức trung vị.
So với lịch sử, mức phục hồi vào cuối tháng 9 đã tăng lên đáng kể, đạt được tỷ số PE tương ứng với kỳ vọng tăng tốc kinh tế sau đại dịch vào đầu năm 2023. So sánh ngang với các thị trường chính toàn cầu, định giá của thị trường Trung Quốc hiện vẫn thấp nhất khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, gần mức Hàn Quốc.
Tóm lại, chìa khóa để đảo ngược thị trường nằm ở việc xác nhận tín hiệu cơ bản trung hạn. Hiện tại, dữ liệu cơ bản vẫn chưa cải thiện rõ rệt, sự tăng lên ngắn hạn gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi sự kỳ vọng và dòng tiền. Thị trường có sự biến động cao thường đi kèm với sự phản ứng thái quá, việc điều chỉnh sau sự bơm lớn mang tính lịch sử là điều có thể hiểu được cả về mặt kỹ thuật và lý trí. Sau khi chính sách tiền tệ được tăng cường trước, việc chính sách tài khóa có thể theo kịp hay không sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến nhịp điệu và không gian tăng trưởng của thị trường chứng khoán.
Từ góc độ dài hạn, sự giảm gần đây có thể được coi là điều chỉnh thay vì kết thúc xu hướng. Về trung và dài hạn, đáy lớn của thị trường chứng khoán A có thể đã hình thành, nhưng làn sóng tăng trưởng chính vẫn chưa đến. Các nhà đầu tư nên giữ sự lý trí, chú ý đến việc thực hiện chính sách và tình hình cải thiện thực tế của nền kinh tế.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tương lai sau khi A股 bơm lớn: phục hồi kinh tế chậm chạp, tín hiệu chính sách mạnh mẽ, định giá trở về mức trung bình
Phân tích xu hướng tương lai của A股 sau khi bơm lớn
Gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua một đợt tăng mạnh. Chính sách của các cơ quan quản lý tài chính và các cuộc họp cấp cao của trung ương đã vượt quá kỳ vọng, thúc đẩy tâm lý thị trường, thị trường A cổ phiếu và thị trường cổ phiếu H đã phục hồi mạnh mẽ, dẫn đầu các thị trường khác trên toàn cầu. Tuy nhiên, dưới kỳ vọng lạc quan, thị trường đã có sự thoái lui sau kỳ nghỉ. Bài viết này sẽ từ ba khía cạnh: nền tảng kinh tế trong nước, môi trường chính sách và mức định giá tổng thể của thị trường chứng khoán, khám phá tính bền vững của đợt sóng này và xu hướng tương lai.
Một, phân tích cơ bản
Hiện tại, nền kinh tế trong nước vẫn có dấu hiệu yếu kém, mặc dù có một số dấu hiệu cải thiện biên giới, nhưng vẫn chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ ràng. Trong kỳ nghỉ lễ, mức độ tiêu dùng tăng lên so với cùng kỳ và so với tháng trước, nhưng xu hướng này vẫn chưa phản ánh trong các chỉ số kinh tế chính. Dự kiến, dưới sự kích thích của chính sách, nền kinh tế Trung Quốc có thể có xu hướng phục hồi nhẹ trong vài quý tới.
Chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) ngành sản xuất tháng 9 đạt 49,8%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy mức độ hoạt động của ngành sản xuất đã có sự cải thiện. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất đạt 50,0%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy mức độ hoạt động của ngành phi sản xuất có phần suy giảm.
Lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trong tháng 8 đã giảm 17,8% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng của cơ sở cao trong cùng kỳ năm trước.
Giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc trong tháng 8 tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, giá thực phẩm tăng 2,8%, giá phi thực phẩm tăng 0,2%; giá hàng tiêu dùng tăng 0,7%, giá dịch vụ tăng 0,5%. Tính trung bình từ tháng 1 đến tháng 8, giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước.
Doanh thu bán lẻ hàng hóa xã hội tháng 8 đạt 38726 tỷ nhân dân tệ, tăng 2.1% so với cùng kỳ.
Từ góc độ các chỉ báo tài chính trước mắt, nhu cầu tài chính tổng thể của xã hội tương đối thiếu hụt. Kể từ quý II, tốc độ tăng trưởng M1 và M2 so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại, chênh lệch giữa hai chỉ số này đã tăng lên mức cao lịch sử, phản ánh nhu cầu tương đối thiếu hụt và hệ thống tài chính có một số vòng quay nhất định, hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ bị cản trở, nền kinh tế trong ngắn hạn vẫn cần cải thiện.
Hai, môi trường chính sách
Nhìn lại đặc điểm đáy giai đoạn của thị trường A cổ phiếu trong 20 năm qua, tín hiệu chính sách thường có sức mạnh lớn và cần vượt quá kỳ vọng của nhà đầu tư vào thời điểm đó, điều này thường là điều kiện quan trọng để thị trường A cổ phiếu ổn định và phục hồi. Gần đây, chính sách đã vượt kỳ vọng và các tín hiệu liên quan đã xuất hiện.
Vào ngày 24 tháng 9, Ngân hàng Trung ương đã công bố việc thiết lập các công cụ chính sách tiền tệ mới để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán, bao gồm các thuận lợi hoán đổi giữa chứng khoán, quỹ và công ty bảo hiểm, cũng như cho vay lại đặc biệt để mua thêm cổ phiếu. Những biện pháp này sẽ nâng cao đáng kể khả năng tiếp cận vốn và khả năng mua thêm cổ phiếu của các tổ chức.
Vào ngày 26 tháng 9, các cơ quan liên quan đã phối hợp ban hành "Ý kiến hướng dẫn về việc thúc đẩy nguồn vốn trung và dài hạn vào thị trường", liên quan đến việc phát triển hệ sinh thái đầu tư dài hạn, phát triển quỹ công khai cổ phiếu và hỗ trợ sự phát triển của quỹ đầu tư tư nhân, hoàn thiện các chính sách hỗ trợ và nhiều khía cạnh khác.
Nguồn gốc của vấn đề tăng trưởng hiện tại ở Trung Quốc nằm ở sự thu hẹp tín dụng kéo dài và giảm đòn bẩy của khu vực tư nhân, trong khi sự mở rộng tín dụng của khu vực chính phủ không thể hiệu quả bù đắp. Nguyên nhân gây ra tình trạng này bao gồm kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận đầu tư thấp và chi phí huy động vốn cao. Thay đổi chính sách lần này chủ yếu xoay quanh việc giảm chi phí huy động vốn và nâng cao kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận đầu tư, thuộc về việc điều trị đúng bệnh. Tuy nhiên, để đạt được sự tái lạm phát bền vững trong trung và dài hạn, vẫn cần có các kích thích tài khóa cấu trúc tiếp theo và thực thi chính sách thực tế, nếu không thì sự phục hồi của thị trường có thể khó duy trì.
Vào ngày 8 tháng 10, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia tổ chức họp báo, giới thiệu chính sách kinh tế và tình hình phát triển. Thị trường nói chung kỳ vọng cao vào chính sách tài khóa, nhưng trong cuộc họp không đưa ra chính sách điều chỉnh ngược chu kỳ quy mô lớn, đây cũng là một trong những lý do chính khiến thị trường điều chỉnh sau kỳ nghỉ.
Ba, mức độ định giá
Xét về độ dài, mức độ và mức định giá của thời gian giảm, đợt thị trường này đã thể hiện đặc điểm đáy. Tính đến ngày 9 tháng 10, mức định giá của A-shares đã phục hồi gần mức trung vị.
So với lịch sử, mức phục hồi vào cuối tháng 9 đã tăng lên đáng kể, đạt được tỷ số PE tương ứng với kỳ vọng tăng tốc kinh tế sau đại dịch vào đầu năm 2023. So sánh ngang với các thị trường chính toàn cầu, định giá của thị trường Trung Quốc hiện vẫn thấp nhất khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, gần mức Hàn Quốc.
Tóm lại, chìa khóa để đảo ngược thị trường nằm ở việc xác nhận tín hiệu cơ bản trung hạn. Hiện tại, dữ liệu cơ bản vẫn chưa cải thiện rõ rệt, sự tăng lên ngắn hạn gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi sự kỳ vọng và dòng tiền. Thị trường có sự biến động cao thường đi kèm với sự phản ứng thái quá, việc điều chỉnh sau sự bơm lớn mang tính lịch sử là điều có thể hiểu được cả về mặt kỹ thuật và lý trí. Sau khi chính sách tiền tệ được tăng cường trước, việc chính sách tài khóa có thể theo kịp hay không sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến nhịp điệu và không gian tăng trưởng của thị trường chứng khoán.
Từ góc độ dài hạn, sự giảm gần đây có thể được coi là điều chỉnh thay vì kết thúc xu hướng. Về trung và dài hạn, đáy lớn của thị trường chứng khoán A có thể đã hình thành, nhưng làn sóng tăng trưởng chính vẫn chưa đến. Các nhà đầu tư nên giữ sự lý trí, chú ý đến việc thực hiện chính sách và tình hình cải thiện thực tế của nền kinh tế.