Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực năng động và tiềm năng nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Với việc dòng tiền của các tổ chức vào lớn, cách định giá hợp lý cho các dự án mã hóa trở thành vấn đề then chốt. Tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, mã thông báo nền tảng giao dịch, dự án tài chính phi tập trung, đồng xu meme, v.v., mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng mã thông báo khác nhau. Do đó, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp với từng phân khúc.
Một, Định giá chuỗi công khai: Dựa trên định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số nút. Biểu thức là:
V = K*N²（V là giá trị mạng, N là số nút hợp lệ, K là hằng số）
Định luật này được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Nghiên cứu cho thấy, giá trị của các công ty như Facebook và Tencent thể hiện đặc điểm của định luật Metcalfe liên quan đến số lượng người dùng.
Các trường hợp của Ethereum chỉ ra rằng định luật này cũng áp dụng cho việc định giá các dự án blockchain công khai. Nghiên cứu cho thấy, giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính logarit với người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Công thức cụ thể là:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, phương pháp định giá này có một mối tương quan nhất định với xu hướng giá trị thị trường thực tế của Ethereum.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với các dự án giai đoạn đầu có cơ sở người dùng nhỏ, chẳng hạn như Solana, Tron, phương pháp này có thể không phù hợp. Hơn nữa, định luật này cũng không thể phản ánh tác động của tỷ lệ staking, cơ chế đốt và các yếu tố khác đối với giá token.
Hai, Đánh giá giá trị token trên nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung giống như chứng khoán cổ phần, liên quan đến doanh thu của sàn giao dịch, phát triển hệ sinh thái và thị phần. Hầu hết các token nền tảng đều có cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có cơ chế đốt phí gas.
Việc định giá token của nền tảng cần xem xét tổng doanh thu của nền tảng và tình hình tiêu hủy token. Phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản hóa là:
Giá trị tăng trưởng của token nền tảng = K* tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch * tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Lấy ví dụ về token của một sàn giao dịch nổi tiếng, cách thức cấp quyền của nó đã trải qua hai giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên ( 2017-2020: Mỗi quý sử dụng 20% lợi nhuận để mua lại và tiêu hủy mã thông báo.
Giai đoạn thứ hai )2021 đến nay (: Thực hiện cơ chế tự động tiêu hủy, tính toán lượng tiêu hủy dựa trên giá token và số lượng khối hàng quý của blockchain; đồng thời triển khai cơ chế tiêu hủy theo thời gian thực, 10% phần thưởng mỗi khối sẽ bị tiêu hủy.
Trong quá trình áp dụng phương pháp định giá này, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch. Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến định giá token của nền tảng.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Ba, Định giá dự án tài chính phi tập trung: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Các dự án tài chính phi tập trung có thể áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền mã hóa )DCF(. Logic cốt lõi là dự đoán dòng tiền tương lai của mã hóa và chiết khấu theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định để chuyển đổi thành giá trị hiện tại. Công thức tính là:
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
FCFt là dòng tiền tự do năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là số năm dự đoán, TV là giá trị cuối.
Lấy một giao thức giao dịch phi tập trung làm ví dụ, giả sử doanh thu năm 2024 là 98.9 triệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 10%, tỷ lệ chiết khấu 15%, thời gian dự báo 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF 90%.
Theo tính toán, tổng giá trị FCF chiết khấu trong năm năm tới là 390,3 triệu, giá trị chiết khấu cuối cùng là 611,6 triệu, tổng giá trị DCF là 1,002 triệu. Giá trị này gần với giá trị thị trường hiện tại của dự án là 1,16 triệu.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức tài chính phi tập trung đang đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không ghi nhận giá trị doanh thu của giao thức; dự đoán dòng tiền trong tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu trở nên phức tạp; một số dự án áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy có lãi, có thể không áp dụng phương pháp này.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
Bốn, Định giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp nhiều phương pháp
) phương pháp định giá chi phí khai thác
Thống kê cho thấy, trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy khai thác chính chiếm khoảng 10%, cho thấy chi phí khai thác đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ giá Bitcoin. Do đó, chi phí khai thác có thể được coi là ngưỡng giá của Bitcoin.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
) mô hình thay thế vàng
Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số", có thể thay thế một phần chức năng lưu trữ giá trị của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7.3% giá trị thị trường vàng. Nếu tỷ lệ này tăng lên 10%, 15%, 33%, 100%, giá của Bitcoin sẽ lần lượt đạt 92,523 đô la, 138,784 đô la, 305,325 đô la, 925,226 đô la.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt về các thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các bối cảnh ứng dụng, vì vậy khi sử dụng mô hình này cần xem xét đầy đủ ảnh hưởng của những yếu tố này đến giá trị thực của Bitcoin.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
Tóm tắt
Khám phá mô hình định giá của các dự án mã hóa là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời giúp thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào việc phân bổ tài sản mã hóa.
Đặc biệt trong thời kỳ thị trường ảm đạm, chúng ta phải sử dụng những tiêu chuẩn nghiêm ngặt nhất và logic cơ bản nhất để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng có thể khám phá các cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thị trường gấu, giống như việc phát hiện Google và Apple khi bong bóng Internet nổ vào năm 2000.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
2
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasSavingMaster
· 08-10 03:21
Thật là tuyệt, ta sẽ mãi chơi Biến động!
Xem bản gốcTrả lời0
ExpectationFarmer
· 08-10 03:09
Còn có thể hy vọng vào những mô hình cổ xưa này không? Giảm mệt quá đi.
Khám phá bốn hướng của mô hình định giá mã hóa tài sản
Mô hình định giá tài sản mã hóa
Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực năng động và tiềm năng nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Với việc dòng tiền của các tổ chức vào lớn, cách định giá hợp lý cho các dự án mã hóa trở thành vấn đề then chốt. Tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, mã thông báo nền tảng giao dịch, dự án tài chính phi tập trung, đồng xu meme, v.v., mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng mã thông báo khác nhau. Do đó, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp với từng phân khúc.
Một, Định giá chuỗi công khai: Dựa trên định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số nút. Biểu thức là:
V = K*N²（V là giá trị mạng, N là số nút hợp lệ, K là hằng số）
Định luật này được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Nghiên cứu cho thấy, giá trị của các công ty như Facebook và Tencent thể hiện đặc điểm của định luật Metcalfe liên quan đến số lượng người dùng.
Các trường hợp của Ethereum chỉ ra rằng định luật này cũng áp dụng cho việc định giá các dự án blockchain công khai. Nghiên cứu cho thấy, giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính logarit với người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Công thức cụ thể là:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, phương pháp định giá này có một mối tương quan nhất định với xu hướng giá trị thị trường thực tế của Ethereum.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với các dự án giai đoạn đầu có cơ sở người dùng nhỏ, chẳng hạn như Solana, Tron, phương pháp này có thể không phù hợp. Hơn nữa, định luật này cũng không thể phản ánh tác động của tỷ lệ staking, cơ chế đốt và các yếu tố khác đối với giá token.
Hai, Đánh giá giá trị token trên nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung giống như chứng khoán cổ phần, liên quan đến doanh thu của sàn giao dịch, phát triển hệ sinh thái và thị phần. Hầu hết các token nền tảng đều có cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có cơ chế đốt phí gas.
Việc định giá token của nền tảng cần xem xét tổng doanh thu của nền tảng và tình hình tiêu hủy token. Phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản hóa là:
Giá trị tăng trưởng của token nền tảng = K* tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch * tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Lấy ví dụ về token của một sàn giao dịch nổi tiếng, cách thức cấp quyền của nó đã trải qua hai giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên ( 2017-2020: Mỗi quý sử dụng 20% lợi nhuận để mua lại và tiêu hủy mã thông báo.
Giai đoạn thứ hai )2021 đến nay (: Thực hiện cơ chế tự động tiêu hủy, tính toán lượng tiêu hủy dựa trên giá token và số lượng khối hàng quý của blockchain; đồng thời triển khai cơ chế tiêu hủy theo thời gian thực, 10% phần thưởng mỗi khối sẽ bị tiêu hủy.
Trong quá trình áp dụng phương pháp định giá này, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch. Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến định giá token của nền tảng.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Ba, Định giá dự án tài chính phi tập trung: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Các dự án tài chính phi tập trung có thể áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền mã hóa )DCF(. Logic cốt lõi là dự đoán dòng tiền tương lai của mã hóa và chiết khấu theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định để chuyển đổi thành giá trị hiện tại. Công thức tính là:
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
FCFt là dòng tiền tự do năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là số năm dự đoán, TV là giá trị cuối.
Lấy một giao thức giao dịch phi tập trung làm ví dụ, giả sử doanh thu năm 2024 là 98.9 triệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 10%, tỷ lệ chiết khấu 15%, thời gian dự báo 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn 3%, tỷ lệ chuyển đổi FCF 90%.
Theo tính toán, tổng giá trị FCF chiết khấu trong năm năm tới là 390,3 triệu, giá trị chiết khấu cuối cùng là 611,6 triệu, tổng giá trị DCF là 1,002 triệu. Giá trị này gần với giá trị thị trường hiện tại của dự án là 1,16 triệu.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức tài chính phi tập trung đang đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không ghi nhận giá trị doanh thu của giao thức; dự đoán dòng tiền trong tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu trở nên phức tạp; một số dự án áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy có lãi, có thể không áp dụng phương pháp này.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
Bốn, Định giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp nhiều phương pháp
) phương pháp định giá chi phí khai thác
Thống kê cho thấy, trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy khai thác chính chiếm khoảng 10%, cho thấy chi phí khai thác đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ giá Bitcoin. Do đó, chi phí khai thác có thể được coi là ngưỡng giá của Bitcoin.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
) mô hình thay thế vàng
Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số", có thể thay thế một phần chức năng lưu trữ giá trị của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7.3% giá trị thị trường vàng. Nếu tỷ lệ này tăng lên 10%, 15%, 33%, 100%, giá của Bitcoin sẽ lần lượt đạt 92,523 đô la, 138,784 đô la, 305,325 đô la, 925,226 đô la.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt về các thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các bối cảnh ứng dụng, vì vậy khi sử dụng mô hình này cần xem xét đầy đủ ảnh hưởng của những yếu tố này đến giá trị thực của Bitcoin.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
Tóm tắt
Khám phá mô hình định giá của các dự án mã hóa là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời giúp thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào việc phân bổ tài sản mã hóa.
Đặc biệt trong thời kỳ thị trường ảm đạm, chúng ta phải sử dụng những tiêu chuẩn nghiêm ngặt nhất và logic cơ bản nhất để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng có thể khám phá các cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thị trường gấu, giống như việc phát hiện Google và Apple khi bong bóng Internet nổ vào năm 2000.
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
![Từ DeFi đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(