Thách thức về thanh khoản trong mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ và giải pháp
Gần đây, ngành công nghiệp tiền điện tử đã dấy lên một làn sóng "cổ phiếu Mỹ lên chuỗi". Nhiều nền tảng lần lượt ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu và quỹ ETF phiên bản mã hóa kỹ thuật số, thậm chí còn cho ra mắt các sản phẩm hợp đồng có đòn bẩy cao dành cho những đồng Token này.
Những nền tảng này chủ yếu áp dụng cách "quản lý cổ phiếu thực + mã hóa kỹ thuật số", cho phép người dùng giao dịch tài sản cổ phiếu Mỹ trên blockchain. Về lý thuyết, người dùng chỉ cần một ví tiền điện tử, có thể giao dịch cổ phiếu của Tesla, Apple bất cứ lúc nào mà không cần mở tài khoản qua môi giới truyền thống hoặc đáp ứng ngưỡng vốn.
Tuy nhiên, với việc quảng bá các sản phẩm liên quan, các vấn đề như giá giảm đột ngột, chênh lệch giá, mất giá thường xuyên xuất hiện, làm lộ ra vấn đề thanh khoản phía sau: người dùng mặc dù có thể mua được những token này, nhưng gần như không thể thực hiện việc bán khống, phòng ngừa rủi ro một cách hiệu quả, càng khó xây dựng các chiến lược giao dịch phức tạp.
Hiện tại, việc mã hóa kỹ thuật số của chứng khoán Mỹ về cơ bản vẫn dừng lại ở giai đoạn ban đầu "chỉ có thể mua lên".
Một, khó khăn về thanh khoản trong mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ
Để hiểu rõ về cuộc khủng hoảng thanh khoản trong làn sóng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" này, trước tiên cần tìm hiểu logic thiết kế cơ bản của mô hình "gửi giữ cổ phiếu thực + phát hành ánh xạ" hiện tại.
Mô hình này hiện tại chủ yếu được chia thành hai con đường, khác biệt chính nằm ở việc có sở hữu tư cách phát hành hợp quy hay không:
Một loại là mô hình "phát hành tuân thủ bên thứ ba + kết nối đa nền tảng", thông qua hợp tác với các tổ chức như Fidelity để thực hiện việc neo 1:1 với cổ phiếu thực.
Một loại khác là các công ty chứng khoán được cấp phép tự vận hành trong một vòng khép kín, dựa vào giấy phép của chính mình để hoàn thành toàn bộ quy trình từ việc mua cổ phiếu đến phát hành mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi.
Cả hai con đường đều coi token cổ phiếu Mỹ là tài sản nắm giữ hoàn toàn, người dùng chỉ có thể mua vào và giữ chờ tăng giá, do đó biến nó thành "tài sản ngủ" , thiếu các lớp chức năng tài chính có thể mở rộng, khó hỗ trợ một hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi năng động.
Do vì mỗi đồng Token đều phải được thực hiện lưu ký một cổ phiếu thực tế, giao dịch trên chuỗi chỉ là việc chuyển nhượng quyền sở hữu Token, không thể ảnh hưởng đến giá hiện tại của cổ phiếu Mỹ, dễ dẫn đến vấn đề "hai mặt" trên chuỗi và ngoài chuỗi, chỉ với một lượng nhỏ vốn có thể gây ra sự lệch giá mạnh trên chuỗi.
Thứ hai, chức năng của tài sản cổ phiếu Mỹ hiện tại bị cắt giảm nghiêm trọng, hầu hết các nền tảng không mở quyền biểu quyết và kênh tái thế chấp, về bản chất chỉ là "chứng nhận nắm giữ trên chuỗi", chứ không phải là tài sản giao dịch thực sự, không có "tính chất ký quỹ". Người dùng mua những Token này, không thể sử dụng để thế chấp vay mượn, cũng không thể giao dịch tài sản khác với tư cách là ký quỹ, càng khó để kết nối với các giao thức DeFi khác để có thêm thanh khoản, dẫn đến tỷ lệ sử dụng tài sản gần như bằng không.
Xét về mặt khách quan, "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" hiện tại chỉ đạt được việc đưa giá lên chuỗi, vẫn dừng lại ở giai đoạn ban đầu của chứng chỉ số, chưa trở thành "tài sản tài chính có thể giao dịch thực sự" để giải phóng thanh khoản, do đó rất khó thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp và quỹ giao dịch tần suất cao rộng rãi hơn.
Hai, các giải pháp thanh khoản hiện có
Để giải quyết vấn đề thanh khoản, những giải pháp chủ yếu mà thị trường hiện đang thảo luận bao gồm:
Khuyến khích thanh khoản: Bằng cách phát hành mã hóa kỹ thuật số của nền tảng, thưởng cho người dùng cung cấp thanh khoản cho các cặp giao dịch, cố gắng thu hút vốn vào thị trường bằng cách sử dụng trợ cấp. Tuy nhiên, mô hình này có những thiếu sót như phụ thuộc vào lạm phát mã hóa và không thể hình thành hệ sinh thái giao dịch bền vững.
Nhà tạo lập thị trường dẫn dắt thanh khoản: cố gắng thông qua các kênh tuân thủ để thực hiện arbitrage giữa on-chain và off-chain. Tuy nhiên, do quy trình tuân thủ, sự phức tạp của thanh toán liên thị trường và lưu ký tài sản, cửa sổ arbitrage thường bị chi phí thời gian nuốt chửng, hiệu quả hạn chế.
Ghép nối nhanh chóng ngoài chuỗi + ánh xạ trên chuỗi: Bằng cách hoàn thành các bước cốt lõi của giao dịch trên một động cơ tập trung, chỉ ghi lại kết quả lên chuỗi, về lý thuyết có thể kết nối với độ sâu giao dịch của cổ phiếu Mỹ. Tuy nhiên, mô hình này có ngưỡng kỹ thuật khá cao và cần giải quyết vấn đề phù hợp giữa thời gian giao dịch cổ phiếu truyền thống và thuộc tính giao dịch 7×24 giờ trên chuỗi.
Các ý tưởng này đều có ưu điểm và nhược điểm riêng, nhưng đều giả định việc sử dụng sức mạnh bên ngoài để "bơm" thanh khoản, chứ không phải để cho các mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ tự "sinh ra" thanh khoản. Chỉ dựa vào việc chênh lệch giá giữa chuỗi và ngoài chuỗi hoặc trợ cấp khuyến khích, rất khó để lấp đầy khoảng trống thanh khoản đang gia tăng.
Ba, biến token chứng khoán Mỹ thành "tài sản sống"
Thị trường chứng khoán Mỹ truyền thống có thanh khoản dồi dào, nguồn gốc không nằm ở chính hàng hóa, mà là do hệ thống các sản phẩm phái sinh như quyền chọn, hợp đồng tương lai tạo ra độ sâu giao dịch. Những công cụ này hỗ trợ ba cơ chế cốt lõi: phát hiện giá, quản lý rủi ro và đòn bẩy tài chính.
Thị trường mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ hiện tại đang thiếu đi cấu trúc này. Để các mã cổ phiếu Mỹ vượt qua bế tắc, cần phải biến các mã đã được tích lũy thành "tài sản sống có thể thế chấp, có thể giao dịch và có thể kết hợp".
Nếu người dùng có thể bán khống BTC bằng Token cổ phiếu Mỹ, đặt cược vào xu hướng ETH bằng Token cổ phiếu Mỹ, thì những tài sản lưu giữ này sẽ không chỉ là "vỏ Token", mà là tài sản ký quỹ được sử dụng, thanh khoản sẽ tự nhiên phát sinh từ những nhu cầu giao dịch thực.
Một số nền tảng đã bắt đầu khám phá con đường này. Chẳng hạn, có nền tảng đã ra mắt cặp giao dịch chỉ số giữa token cổ phiếu Tesla và Bitcoin trên chuỗi Base, cơ chế cốt lõi là thông qua "quyền chọn vĩnh viễn theo đồng coin", cho phép token cổ phiếu Mỹ thực sự trở thành "tài sản ký quỹ có thể được giao dịch".
Cơ chế này không chỉ là một cấu trúc giao dịch, mà còn tự nhiên có khả năng kích hoạt giá trị của các token cổ phiếu Mỹ. Bên dự án có thể đưa token cổ phiếu Mỹ làm tài sản hạt giống ban đầu vào hồ thanh khoản, xây dựng "hồ chính + hồ bảo hiểm". Người nắm giữ cũng có thể gửi token cổ phiếu Mỹ của mình vào hồ thanh khoản, chịu một phần rủi ro bán và kiếm được phí quyền lợi do người dùng giao dịch trả, tạo ra một "con đường gia tăng giá trị dựa trên token" mới.
Trong cơ chế này, token cổ phiếu Mỹ không còn là tài sản cô lập, mà thực sự đã hòa nhập vào hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi, được sử dụng lại, hoàn thành "phát hành tài sản → xây dựng thanh khoản → vòng khép kín giao dịch phái sinh".
Kết luận
Vòng này, việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ đã giải quyết được vấn đề ban đầu "liệu có thể phát hành được hay không". Nhưng sự cạnh tranh của chu kỳ mới đã đến giai đoạn "liệu có sử dụng được hay không" - làm thế nào để tạo ra nhu cầu giao dịch thực sự? Làm thế nào để thu hút xây dựng chiến lược và tái sử dụng vốn? Làm thế nào để tài sản cổ phiếu Mỹ thực sự hoạt động trên chuỗi?
Điều này không còn phụ thuộc vào việc có thêm nhiều nhà môi giới tham gia, mà là sự hoàn thiện của cấu trúc sản phẩm trên chuỗi. Chỉ khi người dùng có thể tự do mua bán, xây dựng danh mục rủi ro và kết hợp các vị thế giữa các tài sản, thì "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" mới có thể có sức sống tài chính đầy đủ.
Bản chất của thanh khoản không phải là sự tích tụ vốn, mà là sự khớp nhu cầu. Khi trên chuỗi có thể tự do thực hiện "sử dụng quyền chọn Tesla để phòng ngừa biến động Bitcoin", có lẽ vấn đề thanh khoản mã hóa của thị trường chứng khoán Mỹ mới có thể được giải quyết.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GateUser-aa7df71e
· 08-12 15:12
Bên A để đồ ngốc nhập một vị thế là ý này.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainWatcher
· 08-11 20:02
Cách cũ bẫy đồ ngốc mới
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiCaffeinator
· 08-11 15:05
Trong tình huống này, chẳng khác gì so với một mô hình Ponzi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
HorizonHunter
· 08-10 23:47
Được chơi cho Suckers cách mới nha
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter007
· 08-10 23:10
Lại một đống đồ ngốc bị chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
SerumSquirrel
· 08-10 23:07
Lại đang đốt thuế thông minh của đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_resilient
· 08-10 23:07
Đừng cứ ngày nào cũng thổi phồng khái niệm nữa, Giao dịch tiền điện tử là xong.
Xem bản gốcTrả lời0
SurvivorshipBias
· 08-10 22:53
Được chơi cho Suckers mới là chiêu trò đúng không
Xem bản gốcTrả lời0
TeaTimeTrader
· 08-10 22:52
Chơi thì chơi, đùa thì đùa, cẩn thận Được chơi cho Suckers.
Cạm bẫy mã hóa kỹ thuật số thị trường chứng khoán Mỹ: Làm thế nào để giải quyết tình trạng thiếu thanh khoản
Thách thức về thanh khoản trong mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ và giải pháp
Gần đây, ngành công nghiệp tiền điện tử đã dấy lên một làn sóng "cổ phiếu Mỹ lên chuỗi". Nhiều nền tảng lần lượt ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu và quỹ ETF phiên bản mã hóa kỹ thuật số, thậm chí còn cho ra mắt các sản phẩm hợp đồng có đòn bẩy cao dành cho những đồng Token này.
Những nền tảng này chủ yếu áp dụng cách "quản lý cổ phiếu thực + mã hóa kỹ thuật số", cho phép người dùng giao dịch tài sản cổ phiếu Mỹ trên blockchain. Về lý thuyết, người dùng chỉ cần một ví tiền điện tử, có thể giao dịch cổ phiếu của Tesla, Apple bất cứ lúc nào mà không cần mở tài khoản qua môi giới truyền thống hoặc đáp ứng ngưỡng vốn.
Tuy nhiên, với việc quảng bá các sản phẩm liên quan, các vấn đề như giá giảm đột ngột, chênh lệch giá, mất giá thường xuyên xuất hiện, làm lộ ra vấn đề thanh khoản phía sau: người dùng mặc dù có thể mua được những token này, nhưng gần như không thể thực hiện việc bán khống, phòng ngừa rủi ro một cách hiệu quả, càng khó xây dựng các chiến lược giao dịch phức tạp.
Hiện tại, việc mã hóa kỹ thuật số của chứng khoán Mỹ về cơ bản vẫn dừng lại ở giai đoạn ban đầu "chỉ có thể mua lên".
Một, khó khăn về thanh khoản trong mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ
Để hiểu rõ về cuộc khủng hoảng thanh khoản trong làn sóng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" này, trước tiên cần tìm hiểu logic thiết kế cơ bản của mô hình "gửi giữ cổ phiếu thực + phát hành ánh xạ" hiện tại.
Mô hình này hiện tại chủ yếu được chia thành hai con đường, khác biệt chính nằm ở việc có sở hữu tư cách phát hành hợp quy hay không:
Một loại là mô hình "phát hành tuân thủ bên thứ ba + kết nối đa nền tảng", thông qua hợp tác với các tổ chức như Fidelity để thực hiện việc neo 1:1 với cổ phiếu thực.
Một loại khác là các công ty chứng khoán được cấp phép tự vận hành trong một vòng khép kín, dựa vào giấy phép của chính mình để hoàn thành toàn bộ quy trình từ việc mua cổ phiếu đến phát hành mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi.
Cả hai con đường đều coi token cổ phiếu Mỹ là tài sản nắm giữ hoàn toàn, người dùng chỉ có thể mua vào và giữ chờ tăng giá, do đó biến nó thành "tài sản ngủ" , thiếu các lớp chức năng tài chính có thể mở rộng, khó hỗ trợ một hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi năng động.
Do vì mỗi đồng Token đều phải được thực hiện lưu ký một cổ phiếu thực tế, giao dịch trên chuỗi chỉ là việc chuyển nhượng quyền sở hữu Token, không thể ảnh hưởng đến giá hiện tại của cổ phiếu Mỹ, dễ dẫn đến vấn đề "hai mặt" trên chuỗi và ngoài chuỗi, chỉ với một lượng nhỏ vốn có thể gây ra sự lệch giá mạnh trên chuỗi.
Thứ hai, chức năng của tài sản cổ phiếu Mỹ hiện tại bị cắt giảm nghiêm trọng, hầu hết các nền tảng không mở quyền biểu quyết và kênh tái thế chấp, về bản chất chỉ là "chứng nhận nắm giữ trên chuỗi", chứ không phải là tài sản giao dịch thực sự, không có "tính chất ký quỹ". Người dùng mua những Token này, không thể sử dụng để thế chấp vay mượn, cũng không thể giao dịch tài sản khác với tư cách là ký quỹ, càng khó để kết nối với các giao thức DeFi khác để có thêm thanh khoản, dẫn đến tỷ lệ sử dụng tài sản gần như bằng không.
Xét về mặt khách quan, "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" hiện tại chỉ đạt được việc đưa giá lên chuỗi, vẫn dừng lại ở giai đoạn ban đầu của chứng chỉ số, chưa trở thành "tài sản tài chính có thể giao dịch thực sự" để giải phóng thanh khoản, do đó rất khó thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp và quỹ giao dịch tần suất cao rộng rãi hơn.
Hai, các giải pháp thanh khoản hiện có
Để giải quyết vấn đề thanh khoản, những giải pháp chủ yếu mà thị trường hiện đang thảo luận bao gồm:
Khuyến khích thanh khoản: Bằng cách phát hành mã hóa kỹ thuật số của nền tảng, thưởng cho người dùng cung cấp thanh khoản cho các cặp giao dịch, cố gắng thu hút vốn vào thị trường bằng cách sử dụng trợ cấp. Tuy nhiên, mô hình này có những thiếu sót như phụ thuộc vào lạm phát mã hóa và không thể hình thành hệ sinh thái giao dịch bền vững.
Nhà tạo lập thị trường dẫn dắt thanh khoản: cố gắng thông qua các kênh tuân thủ để thực hiện arbitrage giữa on-chain và off-chain. Tuy nhiên, do quy trình tuân thủ, sự phức tạp của thanh toán liên thị trường và lưu ký tài sản, cửa sổ arbitrage thường bị chi phí thời gian nuốt chửng, hiệu quả hạn chế.
Ghép nối nhanh chóng ngoài chuỗi + ánh xạ trên chuỗi: Bằng cách hoàn thành các bước cốt lõi của giao dịch trên một động cơ tập trung, chỉ ghi lại kết quả lên chuỗi, về lý thuyết có thể kết nối với độ sâu giao dịch của cổ phiếu Mỹ. Tuy nhiên, mô hình này có ngưỡng kỹ thuật khá cao và cần giải quyết vấn đề phù hợp giữa thời gian giao dịch cổ phiếu truyền thống và thuộc tính giao dịch 7×24 giờ trên chuỗi.
Các ý tưởng này đều có ưu điểm và nhược điểm riêng, nhưng đều giả định việc sử dụng sức mạnh bên ngoài để "bơm" thanh khoản, chứ không phải để cho các mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ tự "sinh ra" thanh khoản. Chỉ dựa vào việc chênh lệch giá giữa chuỗi và ngoài chuỗi hoặc trợ cấp khuyến khích, rất khó để lấp đầy khoảng trống thanh khoản đang gia tăng.
Ba, biến token chứng khoán Mỹ thành "tài sản sống"
Thị trường chứng khoán Mỹ truyền thống có thanh khoản dồi dào, nguồn gốc không nằm ở chính hàng hóa, mà là do hệ thống các sản phẩm phái sinh như quyền chọn, hợp đồng tương lai tạo ra độ sâu giao dịch. Những công cụ này hỗ trợ ba cơ chế cốt lõi: phát hiện giá, quản lý rủi ro và đòn bẩy tài chính.
Thị trường mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ hiện tại đang thiếu đi cấu trúc này. Để các mã cổ phiếu Mỹ vượt qua bế tắc, cần phải biến các mã đã được tích lũy thành "tài sản sống có thể thế chấp, có thể giao dịch và có thể kết hợp".
Nếu người dùng có thể bán khống BTC bằng Token cổ phiếu Mỹ, đặt cược vào xu hướng ETH bằng Token cổ phiếu Mỹ, thì những tài sản lưu giữ này sẽ không chỉ là "vỏ Token", mà là tài sản ký quỹ được sử dụng, thanh khoản sẽ tự nhiên phát sinh từ những nhu cầu giao dịch thực.
Một số nền tảng đã bắt đầu khám phá con đường này. Chẳng hạn, có nền tảng đã ra mắt cặp giao dịch chỉ số giữa token cổ phiếu Tesla và Bitcoin trên chuỗi Base, cơ chế cốt lõi là thông qua "quyền chọn vĩnh viễn theo đồng coin", cho phép token cổ phiếu Mỹ thực sự trở thành "tài sản ký quỹ có thể được giao dịch".
Cơ chế này không chỉ là một cấu trúc giao dịch, mà còn tự nhiên có khả năng kích hoạt giá trị của các token cổ phiếu Mỹ. Bên dự án có thể đưa token cổ phiếu Mỹ làm tài sản hạt giống ban đầu vào hồ thanh khoản, xây dựng "hồ chính + hồ bảo hiểm". Người nắm giữ cũng có thể gửi token cổ phiếu Mỹ của mình vào hồ thanh khoản, chịu một phần rủi ro bán và kiếm được phí quyền lợi do người dùng giao dịch trả, tạo ra một "con đường gia tăng giá trị dựa trên token" mới.
Trong cơ chế này, token cổ phiếu Mỹ không còn là tài sản cô lập, mà thực sự đã hòa nhập vào hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi, được sử dụng lại, hoàn thành "phát hành tài sản → xây dựng thanh khoản → vòng khép kín giao dịch phái sinh".
Kết luận
Vòng này, việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ đã giải quyết được vấn đề ban đầu "liệu có thể phát hành được hay không". Nhưng sự cạnh tranh của chu kỳ mới đã đến giai đoạn "liệu có sử dụng được hay không" - làm thế nào để tạo ra nhu cầu giao dịch thực sự? Làm thế nào để thu hút xây dựng chiến lược và tái sử dụng vốn? Làm thế nào để tài sản cổ phiếu Mỹ thực sự hoạt động trên chuỗi?
Điều này không còn phụ thuộc vào việc có thêm nhiều nhà môi giới tham gia, mà là sự hoàn thiện của cấu trúc sản phẩm trên chuỗi. Chỉ khi người dùng có thể tự do mua bán, xây dựng danh mục rủi ro và kết hợp các vị thế giữa các tài sản, thì "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" mới có thể có sức sống tài chính đầy đủ.
Bản chất của thanh khoản không phải là sự tích tụ vốn, mà là sự khớp nhu cầu. Khi trên chuỗi có thể tự do thực hiện "sử dụng quyền chọn Tesla để phòng ngừa biến động Bitcoin", có lẽ vấn đề thanh khoản mã hóa của thị trường chứng khoán Mỹ mới có thể được giải quyết.