Stablecoin phát triển nhanh chóng, cấu trúc quản lý toàn cầu bước đầu hình thành
Dù có thừa nhận hay không, ứng dụng trong thế giới tiền điện tử hiện tại không có sự khác biệt cơ bản so với 5-10 năm trước. Mặc dù quy mô vẫn tiếp tục tăng trưởng, Defi cũng trở thành một điểm nổi bật, nhưng ứng dụng nổi bật nhất trong thị trường tiền điện tử vẫn là các ứng dụng liên quan đến tiền tệ, ngoài Bitcoin thì chính là Stablecoin.
Bitcoin đã khiến thế giới chấp nhận khái niệm tiền tệ phi tập trung thông qua mức tăng trưởng ấn tượng. Tuy nhiên, từ góc độ tính thực dụng, Stablecoin mới là tài sản tiền điện tử thực sự đạt được sự chấp nhận quy mô lớn trên toàn cầu. Hiện tại, tổng giá trị thị trường Stablecoin trên toàn cầu đã đạt 243,8 tỷ USD. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch của Stablecoin trong 12 tháng qua đạt 33,4 triệu tỷ USD, với tổng số giao dịch lên đến 5,8 tỷ lần và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất đạt 250 triệu.
Sử dụng thường xuyên, quy mô lớn, cho thấy nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã khá trưởng thành. Nhưng về mặt quản lý, Stablecoin vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh. Trong những năm gần đây, quản lý Stablecoin toàn cầu đã không ngừng hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua "Đạo luật Định hướng và Thúc đẩy Đổi mới Stablecoin Quốc gia của Hoa Kỳ", một lần nữa dọn đường cho việc quản lý Stablecoin toàn cầu.
Stablecoin phát triển nhanh chóng, hiệu ứng đầu tiên nổi bật
Stablecoin được gắn kết với các tài sản cơ bản như tiền pháp định, kim loại quý để cung cấp tính ổn định về giá trị, nhằm loại bỏ sự biến động cao của tiền điện tử, cung cấp cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường tiền điện tử, sự mở rộng của stablecoin phản ánh sự tăng trưởng của quy mô ngành. Năm 2017, tổng lưu thông stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, hiện nay đã gần 250 tỷ USD, trong khi quy mô thị trường tiền điện tử toàn cầu cũng từ chưa đến 1 nghìn tỷ đã tăng lên 3 nghìn tỷ USD.
Đợt tăng giá này có thể được coi là đợt tăng giá của Stablecoin. Sau sự kiện FTX, tổng cung Stablecoin toàn cầu đã giảm từ 190 tỷ xuống 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong 18 tháng. Trong khi đó, BTC đã từ mức đáy 17,500 USD leo lên trên 100,000 USD. Điều này chủ yếu là do thanh khoản trong đợt tăng giá này đến từ các tổ chức bên ngoài, và các tổ chức thường chọn Stablecoin làm phương tiện khi tham gia.
Hiện nay, có nhiều loại Stablecoin khác nhau, có thể phân loại theo trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có tính lãi hay không, tài sản thế chấp, v.v. Khác với các trường hợp sử dụng khác, Stablecoin như một công cụ định giá cốt lõi, giá trị của nó có xu hướng ổn định, không được sử dụng để đầu cơ, và ít bị giới hạn bởi chính phủ, có thể được áp dụng toàn cầu, điều này đã đặt nền tảng cho việc trở thành một loại tiền tệ toàn cầu.
Stablecoin đã bắt đầu thoát khỏi nhãn hiệu đầu tư tiền mã hóa thuần túy, trở thành điểm chạm quan trọng trong sự hòa nhập giữa thị trường tiền mã hóa và nền kinh tế toàn cầu. Từ góc độ thị phần, stablecoin USD chiếm 99% quy mô. Trong đó, USDT có giá trị thị trường 152 tỷ USD, chiếm 62,29%; USDC có giá trị thị trường 60,3 tỷ USD, chiếm 24,71%. Hai loại này chiếm hơn 80% tổng thị trường. USDe, với tư cách là stablecoin nửa tập trung, đứng thứ ba với giá trị thị trường 4,9 tỷ USD. Stablecoin thuật toán đã suy yếu, chỉ có USDS giữ quy mô 3,5 tỷ USD. Từ góc độ blockchain công khai, Ethereum chiếm ưu thế với thị phần đạt 50%, tiếp theo là Tron(31,36%), Solana(4,85%) và BSC(4,15%).
Việc phát hành Stablecoin là một hoạt động có rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Việc phát hành quy mô lớn có thể khiến chi phí biên gần bằng không. Một tổ chức phát hành Stablecoin nào đó đã đạt được lợi nhuận ròng lên tới 13,7 tỷ USD vào năm 2024, với tài sản ròng đạt 20 tỷ USD, trong khi đội ngũ chỉ có 165 người. Lợi nhuận cao như vậy đã thu hút nhiều tổ chức tham gia, các tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp internet đều đang tìm cách tham gia. Hiện tại, một dự án của một gia đình chính trị cũng đã cho ra mắt Stablecoin USD1, trong thời gian ngắn đã tích hợp hơn 10 giao thức hoặc ứng dụng.
Sự hòa hợp trong quản lý tăng tốc, Thượng viện Mỹ thông qua Dự luật GENIUS
Khi các tổ chức đổ xô vào, sự quản lý cũng theo đó mà đến. Hiện tại, Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, Hồng Kông và các nơi khác đã bắt đầu hoặc hoàn thiện khung quản lý cho Stablecoin.
Mỹ đang được chú ý như một trung tâm tiền điện tử. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ chưa ban hành quy định chuyên biệt nào về Stablecoin, SEC, CFTC và OCC đều đã định nghĩa về Stablecoin để giành quyền kiểm soát quản lý. Điều này dẫn đến sự phân mảnh trong quy định, gây ra sự không chắc chắn cao cho ngành. Nhưng với việc chính phủ mới nhậm chức, quản lý Stablecoin đã được đẩy nhanh.
Vào tháng 2, Hạ viện và Thượng viện lần lượt đề xuất dự luật STABLE và dự luật GENIUS. Vào tháng 3, Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử đầu tiên, Tổng thống bày tỏ sự quan tâm đến stablecoin, hy vọng sẽ trình dự luật liên quan lên văn phòng Tổng thống trước tháng 8. Vào ngày 17 tháng 3, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua dự luật GENIUS. Vào ngày 26 tháng 3, phiên bản sửa đổi của dự luật STABLE được trình lên Hạ viện.
Hai dự luật có trọng tâm hơi khác nhau: STABLE nhấn mạnh quản lý thống nhất liên bang, GENIUS ủng hộ song song giữa cấp bang và liên bang; STABLE giới hạn điều kiện phát hành, GENIUS cho phép nhiều loại chủ thể hơn; cả hai đều yêu cầu dự trữ 1:1 và công bố hàng tháng, nhưng STABLE thì nghiêm ngặt hơn.
Vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật GENIUS với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối. Bước tiếp theo sẽ là vào cuộc tranh luận toàn thể và quy trình sửa đổi, sau đó sẽ được chuyển đến Hạ viện xem xét. Dự luật này được kỳ vọng sẽ cuối cùng được trình lên Tổng thống ký thành luật chính thức.
Đây là một cột mốc quan trọng trong lịch sử tài sản tiền điện tử của Mỹ, sẽ lấp đầy khoảng trống quy định về Stablecoin, thúc đẩy sự phát triển của ngành và tăng cường ảnh hưởng của đồng đô la trên thị trường tiền điện tử. Đáng chú ý là, dự luật yêu cầu các nhà sở hữu Stablecoin phải nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, đô la, tạo ra nhu cầu mua mới cho trái phiếu Mỹ.
Ngoài Mỹ, quy định về stablecoin toàn cầu đã bắt đầu hình thành
Liên minh Châu Âu đã sớm triển khai luật MiCA trước cả Hoa Kỳ, cung cấp khung quy định toàn diện cho tài sản tiền điện tử, bao gồm cả stablecoin. MiCA phân loại stablecoin thành token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử, cấm stablecoin thuật toán và yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ 1:1.
Hong Kong đã nộp dự thảo "Quy định về Stablecoin" vào tháng 12 năm 2024, áp dụng chế độ cấp phép, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hong Kong, có đủ nguồn lực tài chính, nộp tối thiểu 25 triệu HKD vốn điều lệ, đảm bảo dự trữ 1:1.
Singapore và Dubai cũng đã tham gia vào việc quản lý stablecoin. Tổng thể, sự khác biệt trong quản lý stablecoin toàn cầu là hạn chế, đều tập trung vào việc cấp phép, quy định về dự trữ phát hành, phân tách rủi ro, chống rửa tiền, v.v. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được phép, hạn chế đối với các bên phát hành và yêu cầu tuân thủ địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu đã lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh rằng Stablecoin đang trở thành một phần quan trọng trong thị trường tiền tệ toàn cầu. Điều này không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử mà còn làm nổi bật thêm một điểm quan trọng cho các ứng dụng sát thủ trong lĩnh vực tiền điện tử. Đồng thời, điều này cũng cung cấp cho các quốc gia thế giới thứ ba khả năng thanh toán toàn cầu 24 giờ, thực hiện tầm nhìn về tiền điện tử phi tập trung.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vốn hóa thị trường của Stablecoin vượt 2400 tỷ USD, khung quy định toàn cầu đang dần hình thành.
Stablecoin phát triển nhanh chóng, cấu trúc quản lý toàn cầu bước đầu hình thành
Dù có thừa nhận hay không, ứng dụng trong thế giới tiền điện tử hiện tại không có sự khác biệt cơ bản so với 5-10 năm trước. Mặc dù quy mô vẫn tiếp tục tăng trưởng, Defi cũng trở thành một điểm nổi bật, nhưng ứng dụng nổi bật nhất trong thị trường tiền điện tử vẫn là các ứng dụng liên quan đến tiền tệ, ngoài Bitcoin thì chính là Stablecoin.
Bitcoin đã khiến thế giới chấp nhận khái niệm tiền tệ phi tập trung thông qua mức tăng trưởng ấn tượng. Tuy nhiên, từ góc độ tính thực dụng, Stablecoin mới là tài sản tiền điện tử thực sự đạt được sự chấp nhận quy mô lớn trên toàn cầu. Hiện tại, tổng giá trị thị trường Stablecoin trên toàn cầu đã đạt 243,8 tỷ USD. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch của Stablecoin trong 12 tháng qua đạt 33,4 triệu tỷ USD, với tổng số giao dịch lên đến 5,8 tỷ lần và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất đạt 250 triệu.
Sử dụng thường xuyên, quy mô lớn, cho thấy nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã khá trưởng thành. Nhưng về mặt quản lý, Stablecoin vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh. Trong những năm gần đây, quản lý Stablecoin toàn cầu đã không ngừng hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua "Đạo luật Định hướng và Thúc đẩy Đổi mới Stablecoin Quốc gia của Hoa Kỳ", một lần nữa dọn đường cho việc quản lý Stablecoin toàn cầu.
Stablecoin phát triển nhanh chóng, hiệu ứng đầu tiên nổi bật
Stablecoin được gắn kết với các tài sản cơ bản như tiền pháp định, kim loại quý để cung cấp tính ổn định về giá trị, nhằm loại bỏ sự biến động cao của tiền điện tử, cung cấp cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường tiền điện tử, sự mở rộng của stablecoin phản ánh sự tăng trưởng của quy mô ngành. Năm 2017, tổng lưu thông stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, hiện nay đã gần 250 tỷ USD, trong khi quy mô thị trường tiền điện tử toàn cầu cũng từ chưa đến 1 nghìn tỷ đã tăng lên 3 nghìn tỷ USD.
Đợt tăng giá này có thể được coi là đợt tăng giá của Stablecoin. Sau sự kiện FTX, tổng cung Stablecoin toàn cầu đã giảm từ 190 tỷ xuống 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong 18 tháng. Trong khi đó, BTC đã từ mức đáy 17,500 USD leo lên trên 100,000 USD. Điều này chủ yếu là do thanh khoản trong đợt tăng giá này đến từ các tổ chức bên ngoài, và các tổ chức thường chọn Stablecoin làm phương tiện khi tham gia.
Hiện nay, có nhiều loại Stablecoin khác nhau, có thể phân loại theo trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có tính lãi hay không, tài sản thế chấp, v.v. Khác với các trường hợp sử dụng khác, Stablecoin như một công cụ định giá cốt lõi, giá trị của nó có xu hướng ổn định, không được sử dụng để đầu cơ, và ít bị giới hạn bởi chính phủ, có thể được áp dụng toàn cầu, điều này đã đặt nền tảng cho việc trở thành một loại tiền tệ toàn cầu.
Stablecoin đã bắt đầu thoát khỏi nhãn hiệu đầu tư tiền mã hóa thuần túy, trở thành điểm chạm quan trọng trong sự hòa nhập giữa thị trường tiền mã hóa và nền kinh tế toàn cầu. Từ góc độ thị phần, stablecoin USD chiếm 99% quy mô. Trong đó, USDT có giá trị thị trường 152 tỷ USD, chiếm 62,29%; USDC có giá trị thị trường 60,3 tỷ USD, chiếm 24,71%. Hai loại này chiếm hơn 80% tổng thị trường. USDe, với tư cách là stablecoin nửa tập trung, đứng thứ ba với giá trị thị trường 4,9 tỷ USD. Stablecoin thuật toán đã suy yếu, chỉ có USDS giữ quy mô 3,5 tỷ USD. Từ góc độ blockchain công khai, Ethereum chiếm ưu thế với thị phần đạt 50%, tiếp theo là Tron(31,36%), Solana(4,85%) và BSC(4,15%).
Việc phát hành Stablecoin là một hoạt động có rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Việc phát hành quy mô lớn có thể khiến chi phí biên gần bằng không. Một tổ chức phát hành Stablecoin nào đó đã đạt được lợi nhuận ròng lên tới 13,7 tỷ USD vào năm 2024, với tài sản ròng đạt 20 tỷ USD, trong khi đội ngũ chỉ có 165 người. Lợi nhuận cao như vậy đã thu hút nhiều tổ chức tham gia, các tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp internet đều đang tìm cách tham gia. Hiện tại, một dự án của một gia đình chính trị cũng đã cho ra mắt Stablecoin USD1, trong thời gian ngắn đã tích hợp hơn 10 giao thức hoặc ứng dụng.
Sự hòa hợp trong quản lý tăng tốc, Thượng viện Mỹ thông qua Dự luật GENIUS
Khi các tổ chức đổ xô vào, sự quản lý cũng theo đó mà đến. Hiện tại, Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, Hồng Kông và các nơi khác đã bắt đầu hoặc hoàn thiện khung quản lý cho Stablecoin.
Mỹ đang được chú ý như một trung tâm tiền điện tử. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ chưa ban hành quy định chuyên biệt nào về Stablecoin, SEC, CFTC và OCC đều đã định nghĩa về Stablecoin để giành quyền kiểm soát quản lý. Điều này dẫn đến sự phân mảnh trong quy định, gây ra sự không chắc chắn cao cho ngành. Nhưng với việc chính phủ mới nhậm chức, quản lý Stablecoin đã được đẩy nhanh.
Vào tháng 2, Hạ viện và Thượng viện lần lượt đề xuất dự luật STABLE và dự luật GENIUS. Vào tháng 3, Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử đầu tiên, Tổng thống bày tỏ sự quan tâm đến stablecoin, hy vọng sẽ trình dự luật liên quan lên văn phòng Tổng thống trước tháng 8. Vào ngày 17 tháng 3, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua dự luật GENIUS. Vào ngày 26 tháng 3, phiên bản sửa đổi của dự luật STABLE được trình lên Hạ viện.
Hai dự luật có trọng tâm hơi khác nhau: STABLE nhấn mạnh quản lý thống nhất liên bang, GENIUS ủng hộ song song giữa cấp bang và liên bang; STABLE giới hạn điều kiện phát hành, GENIUS cho phép nhiều loại chủ thể hơn; cả hai đều yêu cầu dự trữ 1:1 và công bố hàng tháng, nhưng STABLE thì nghiêm ngặt hơn.
Vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật GENIUS với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối. Bước tiếp theo sẽ là vào cuộc tranh luận toàn thể và quy trình sửa đổi, sau đó sẽ được chuyển đến Hạ viện xem xét. Dự luật này được kỳ vọng sẽ cuối cùng được trình lên Tổng thống ký thành luật chính thức.
Đây là một cột mốc quan trọng trong lịch sử tài sản tiền điện tử của Mỹ, sẽ lấp đầy khoảng trống quy định về Stablecoin, thúc đẩy sự phát triển của ngành và tăng cường ảnh hưởng của đồng đô la trên thị trường tiền điện tử. Đáng chú ý là, dự luật yêu cầu các nhà sở hữu Stablecoin phải nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, đô la, tạo ra nhu cầu mua mới cho trái phiếu Mỹ.
Ngoài Mỹ, quy định về stablecoin toàn cầu đã bắt đầu hình thành
Liên minh Châu Âu đã sớm triển khai luật MiCA trước cả Hoa Kỳ, cung cấp khung quy định toàn diện cho tài sản tiền điện tử, bao gồm cả stablecoin. MiCA phân loại stablecoin thành token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử, cấm stablecoin thuật toán và yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ 1:1.
Hong Kong đã nộp dự thảo "Quy định về Stablecoin" vào tháng 12 năm 2024, áp dụng chế độ cấp phép, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hong Kong, có đủ nguồn lực tài chính, nộp tối thiểu 25 triệu HKD vốn điều lệ, đảm bảo dự trữ 1:1.
Singapore và Dubai cũng đã tham gia vào việc quản lý stablecoin. Tổng thể, sự khác biệt trong quản lý stablecoin toàn cầu là hạn chế, đều tập trung vào việc cấp phép, quy định về dự trữ phát hành, phân tách rủi ro, chống rửa tiền, v.v. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được phép, hạn chế đối với các bên phát hành và yêu cầu tuân thủ địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu đã lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh rằng Stablecoin đang trở thành một phần quan trọng trong thị trường tiền tệ toàn cầu. Điều này không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử mà còn làm nổi bật thêm một điểm quan trọng cho các ứng dụng sát thủ trong lĩnh vực tiền điện tử. Đồng thời, điều này cũng cung cấp cho các quốc gia thế giới thứ ba khả năng thanh toán toàn cầu 24 giờ, thực hiện tầm nhìn về tiền điện tử phi tập trung.