Bitcoin phá vỡ mức cao mới 112.000 đô la: Đồng đô la suy yếu và nguồn vốn tổ chức vào xe kép thúc đẩy
Bitcoin sáng nay đã vượt qua mốc 112.000 USD, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Đằng sau đà tăng này là nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm sự yếu kém liên tục của đồng đô la, tính thanh khoản toàn cầu phong phú và việc vốn từ các tổ chức gia tăng đầu tư. Bài viết này sẽ điểm lại những diễn biến thị trường từ tháng 6, phân tích ảnh hưởng của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Tháng 6 năm 2025, thị trường bị bao phủ bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại có sự phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục mới trong lịch sử. Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có sự biến động lớn, hiệu suất kém hơn các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, thị trường nhìn chung lạc quan, nhà đầu tư có thái độ tích cực đối với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung tuy một thời gian căng thẳng, nhưng sau cuộc trò chuyện giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có phần giảm bớt. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có nhiều điều đáng lo ngại: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại có dấu hiệu giảm. CPI tháng 6 lại thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về sự giảm nhiệt của lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã duy trì lãi suất không thay đổi lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm các cuộc tranh luận công khai giữa các chính trị gia và sự gia tăng tạm thời của tình hình địa chính trị. Hai tuần cuối tháng, Bitcoin đã phục hồi nhờ vào sự cải thiện tâm lý thị trường và mức độ tham gia của các tổ chức. Tổng dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với biến động cao hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài sản mã hóa đang được chú ý, nhiều công ty đã bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đang công nhận chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, khu vực Trung Đông bùng nổ xung đột. Mặc dù tình hình có lúc căng thẳng, nhưng thị trường ban đầu vẫn thể hiện ổn định. Vào ngày 21 tháng 6, sau khi tình hình leo thang, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã làm giảm nỗi lo ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có những xung đột lẻ tẻ xảy ra, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa cấu trúc ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản tiền điện tử, đặc biệt là trong tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Được đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vốn ròng của ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ (trong tháng là 4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình một loạt tài sản tiền điện tử hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngày càng tăng ngoài các đồng tiền chính. Trong số 53 công ty kho tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty cấu hình SOL, 3 công ty cấu hình XRP, 2 công ty lần lượt cấu hình ETH, BNB và HYPE, còn lại 1 công ty cấu hình TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục mạnh mẽ, cả công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, trong khi thị trường cũng thể hiện rõ ràng mong muốn cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu đặt câu hỏi về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra sự chú ý đối với rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, các trái phiếu chuyển đổi với lãi suất bằng 0 hoặc thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này nếu "ở trong tiền" khi đáo hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu "ngoài tiền" khi đáo hạn, công ty sẽ phải hoàn trả vốn và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:
Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, có thể gây áp lực giảm giá trên thị trường;
Phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, tương đương với tái tài trợ;
Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để trả nợ hoặc mua thêm tài sản;
Nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, có thể sẽ xảy ra tình trạng vỡ nợ.
Con đường mà công ty cuối cùng chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái tài trợ khi thị trường cho phép.
So với việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản crypto, phương pháp này có rủi ro thấp hơn vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể, nó dễ được thị trường chấp nhận hơn.
Hiện tại, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ phát hành bởi các công ty kho bạc Bitcoin sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao gây ra, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, thì rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.
Điểm chuyển mình của ngành stablecoin
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển giao quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua luật liên quan, đây là luật toàn diện đầu tiên về stablecoin trong lịch sử Hoa Kỳ.
Với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá IPO có thể thấp hơn, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của nhà đầu tư đối với vai trò cơ sở hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật liên quan đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu theo thủ tục và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào một dự luật có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng.
Dưới sự thúc đẩy của các quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin ngày càng tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp các sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Các công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và quy mô người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng Won. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là dẫn đầu nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền tệ pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa các tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một nền tảng khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này sẽ mở đường cho nhiều sản phẩm tài chính truyền thống được chuyển lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột khu vực bùng phát vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán phản ứng một cách nhẹ nhàng; nhưng sau khi tình hình leo thang vào ngày 22 tháng 6, giá tài sản tiền mã hóa đã giảm mạnh. Sau khi thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ, chiến tranh vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nhìn chung đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng tăng đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ, không cho thấy thuộc tính trú ẩn. So với diễn biến của Bitcoin vào tháng 4 và tháng 5 khi bị coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế quan thương mại và căng thẳng thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có phần thiên về logic tài sản rủi ro. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, phần nào có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như dấu hiệu của các giao dịch mua từ chính phủ, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột lần này cũng đã gây ra sự chú ý lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương ở một số khu vực, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một tổ chức phân tích vào năm 2021, khoảng 4.5% khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại khu vực này, chủ yếu phụ thuộc vào điện lực trợ giá giá rẻ được thanh toán bằng đồng tiền địa phương. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cơ cấu này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau khi tình hình leo thang, có tin đồn rằng một số mỏ trong khu vực đã bị hư hại, dẫn đến sự suy giảm công suất mạng. Tuy nhiên, sự biến động công suất trong ngắn hạn thường có khả năng cao hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện tại chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra hư hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt nắng nóng ở bờ Đông Mỹ và khu vực Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài hạ tầng, xung đột này còn gây ra những cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của khu vực. Từ lâu, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế xám.
Một công ty phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng trong năm 2024, trong thời gian lãnh đạo khu vực bị ám sát và có nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, việc rút tiền crypto tại địa phương đã tăng đáng kể.
Bitcoin và một chuỗi công cộng nào đó luôn là mạng lưới blockchain chính được sử dụng trong khu vực này, đặc biệt là chuỗi sau được sử dụng để chuyển tiền USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong đợt xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do xảy ra chiến tranh, mà mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại có xu hướng giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách tượng trưng trong cuộc xung đột lần này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất trong khu vực đã gặp phải một cuộc tấn công hacker trị giá 90 triệu USD trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ bên đối phương và đã để lại thông điệp phản đối thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây từng có liên quan đến dòng tiền của một thực thể tổ chức nào đó, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý trên mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục tiêu kiếm lợi.
Khu vực này là một trong những quốc gia chịu đựng sự mất giá tiền tệ toàn cầu nghiêm trọng nhất và bị cấm vận lâu dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản mã hóa thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Những khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột này càng cho thấy tiền mã hóa đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.
Các biến số quan trọng trong tháng 7 sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng, có thể ảnh hưởng lớn đến việc định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Một dự luật được ký vào ngày 4 tháng 7 có thể mở rộng đáng kể thâm hụt ngân sách đã vượt quá mong đợi. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt mức thu nhập.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ZeroRushCaptain
· 6giờ trước
Tôi lại làm chỉ báo đảo ngược rồi, lần này toàn bộ vốn mua đáy đã lỗ hết.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-3824aa38
· 6giờ trước
Ổn rồi, ổn rồi, thị trường tăng trực tiếp làm thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTDreamer
· 6giờ trước
20 triệu một bát mì bò ổn rồi
Xem bản gốcTrả lời0
SnapshotLaborer
· 6giờ trước
又有 đồ ngốc chuẩn bị chơi đùa với mọi người了
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-7b078580
· 6giờ trước
Theo dõi dữ liệu theo giờ... Nhiều đơn hàng mua vào rõ ràng là không hợp lý, kiên nhẫn chờ đợi cơ hội Bổ sung ký quỹ
Xem bản gốcTrả lời0
SerumSquirter
· 6giờ trước
bull bia To da moon rồi Thu nhập hàng tháng vượt qua năm trước
Bitcoin突破11.2万美元新高 USD yếu và quỹ của các tổ chức thúc đẩy tăng lên
Bitcoin phá vỡ mức cao mới 112.000 đô la: Đồng đô la suy yếu và nguồn vốn tổ chức vào xe kép thúc đẩy
Bitcoin sáng nay đã vượt qua mốc 112.000 USD, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Đằng sau đà tăng này là nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm sự yếu kém liên tục của đồng đô la, tính thanh khoản toàn cầu phong phú và việc vốn từ các tổ chức gia tăng đầu tư. Bài viết này sẽ điểm lại những diễn biến thị trường từ tháng 6, phân tích ảnh hưởng của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Tháng 6 năm 2025, thị trường bị bao phủ bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại có sự phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục mới trong lịch sử. Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có sự biến động lớn, hiệu suất kém hơn các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, thị trường nhìn chung lạc quan, nhà đầu tư có thái độ tích cực đối với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung tuy một thời gian căng thẳng, nhưng sau cuộc trò chuyện giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có phần giảm bớt. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có nhiều điều đáng lo ngại: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại có dấu hiệu giảm. CPI tháng 6 lại thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về sự giảm nhiệt của lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã duy trì lãi suất không thay đổi lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm các cuộc tranh luận công khai giữa các chính trị gia và sự gia tăng tạm thời của tình hình địa chính trị. Hai tuần cuối tháng, Bitcoin đã phục hồi nhờ vào sự cải thiện tâm lý thị trường và mức độ tham gia của các tổ chức. Tổng dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với biến động cao hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài sản mã hóa đang được chú ý, nhiều công ty đã bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đang công nhận chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, khu vực Trung Đông bùng nổ xung đột. Mặc dù tình hình có lúc căng thẳng, nhưng thị trường ban đầu vẫn thể hiện ổn định. Vào ngày 21 tháng 6, sau khi tình hình leo thang, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã làm giảm nỗi lo ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có những xung đột lẻ tẻ xảy ra, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa cấu trúc ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản tiền điện tử, đặc biệt là trong tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Được đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vốn ròng của ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ (trong tháng là 4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình một loạt tài sản tiền điện tử hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngày càng tăng ngoài các đồng tiền chính. Trong số 53 công ty kho tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty cấu hình SOL, 3 công ty cấu hình XRP, 2 công ty lần lượt cấu hình ETH, BNB và HYPE, còn lại 1 công ty cấu hình TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục mạnh mẽ, cả công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, trong khi thị trường cũng thể hiện rõ ràng mong muốn cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu đặt câu hỏi về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra sự chú ý đối với rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, các trái phiếu chuyển đổi với lãi suất bằng 0 hoặc thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này nếu "ở trong tiền" khi đáo hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu "ngoài tiền" khi đáo hạn, công ty sẽ phải hoàn trả vốn và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:
Con đường mà công ty cuối cùng chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái tài trợ khi thị trường cho phép.
So với việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản crypto, phương pháp này có rủi ro thấp hơn vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể, nó dễ được thị trường chấp nhận hơn.
Hiện tại, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ phát hành bởi các công ty kho bạc Bitcoin sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao gây ra, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, thì rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.
Điểm chuyển mình của ngành stablecoin
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển giao quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua luật liên quan, đây là luật toàn diện đầu tiên về stablecoin trong lịch sử Hoa Kỳ.
Với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá IPO có thể thấp hơn, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của nhà đầu tư đối với vai trò cơ sở hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật liên quan đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu theo thủ tục và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào một dự luật có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng.
Dưới sự thúc đẩy của các quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin ngày càng tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp các sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Các công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và quy mô người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng Won. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là dẫn đầu nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền tệ pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa các tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một nền tảng khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này sẽ mở đường cho nhiều sản phẩm tài chính truyền thống được chuyển lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột khu vực bùng phát vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán phản ứng một cách nhẹ nhàng; nhưng sau khi tình hình leo thang vào ngày 22 tháng 6, giá tài sản tiền mã hóa đã giảm mạnh. Sau khi thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ, chiến tranh vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nhìn chung đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng tăng đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ, không cho thấy thuộc tính trú ẩn. So với diễn biến của Bitcoin vào tháng 4 và tháng 5 khi bị coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế quan thương mại và căng thẳng thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có phần thiên về logic tài sản rủi ro. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, phần nào có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như dấu hiệu của các giao dịch mua từ chính phủ, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột lần này cũng đã gây ra sự chú ý lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương ở một số khu vực, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một tổ chức phân tích vào năm 2021, khoảng 4.5% khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại khu vực này, chủ yếu phụ thuộc vào điện lực trợ giá giá rẻ được thanh toán bằng đồng tiền địa phương. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cơ cấu này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau khi tình hình leo thang, có tin đồn rằng một số mỏ trong khu vực đã bị hư hại, dẫn đến sự suy giảm công suất mạng. Tuy nhiên, sự biến động công suất trong ngắn hạn thường có khả năng cao hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện tại chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra hư hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt nắng nóng ở bờ Đông Mỹ và khu vực Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài hạ tầng, xung đột này còn gây ra những cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của khu vực. Từ lâu, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế xám.
Một công ty phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng trong năm 2024, trong thời gian lãnh đạo khu vực bị ám sát và có nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, việc rút tiền crypto tại địa phương đã tăng đáng kể.
Bitcoin và một chuỗi công cộng nào đó luôn là mạng lưới blockchain chính được sử dụng trong khu vực này, đặc biệt là chuỗi sau được sử dụng để chuyển tiền USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong đợt xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do xảy ra chiến tranh, mà mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại có xu hướng giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách tượng trưng trong cuộc xung đột lần này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất trong khu vực đã gặp phải một cuộc tấn công hacker trị giá 90 triệu USD trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ bên đối phương và đã để lại thông điệp phản đối thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây từng có liên quan đến dòng tiền của một thực thể tổ chức nào đó, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý trên mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục tiêu kiếm lợi.
Khu vực này là một trong những quốc gia chịu đựng sự mất giá tiền tệ toàn cầu nghiêm trọng nhất và bị cấm vận lâu dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản mã hóa thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Những khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột này càng cho thấy tiền mã hóa đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.
Các biến số quan trọng trong tháng 7 sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng, có thể ảnh hưởng lớn đến việc định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Một dự luật được ký vào ngày 4 tháng 7 có thể mở rộng đáng kể thâm hụt ngân sách đã vượt quá mong đợi. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là cốt lõi