Tác giả: Nhóm quan hệ chính phủ của Chainlink Labs
Hiện nay, token hóa đang trở thành một phần quan trọng trong sự phát triển của thị trường tài chính. Các tổ chức chuyển đổi tài sản thế giới thực thành token trên chuỗi công khai, có thể nâng cao hiệu quả, tính minh bạch và khả năng tiếp cận của hệ thống truyền tải giá trị.
Tại Hoa Kỳ, các tổ chức tài chính, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và các nhà quyết định đang tích cực khám phá cách tích hợp tài sản token vào hệ thống thị trường vĩ mô hơn. Công nghệ cơ sở để token hóa cũng được sử dụng để hỗ trợ stablecoin, trái phiếu token hóa, quỹ và các công cụ tài chính khác. Bước tiếp theo là cần thiết lập môi trường quy định tương ứng để thúc đẩy quá trình chuyển đổi này.
Bài viết này sẽ khám phá ba thách thức quản lý mà Hoa Kỳ phải đối mặt trong lĩnh vực token hóa, và đề xuất ba biện pháp cụ thể mà các nhà hoạch định chính sách có thể thực hiện để ứng phó với những thách thức này.
Ba thách thức lớn mà Mỹ đối mặt trong lĩnh vực token hóa
Thách thức một: Tài sản token được phân loại như thế nào?
Sự không chắc chắn lớn nhất về quy định đối với token hóa là thiếu tiêu chuẩn phân loại thống nhất về mặt pháp lý. Hiện tại, luật pháp Mỹ vẫn chưa thiết lập tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho tài sản kỹ thuật số. Do đó, tài sản token thường được phân loại dựa trên từng trường hợp cụ thể, thiếu tiêu chuẩn chung. Ví dụ, stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định có thể được phân loại là công cụ thanh toán, sản phẩm lưu trữ giá trị, chứng khoán, quỹ hoặc tiền gửi ngân hàng. Cách phân chia cụ thể phụ thuộc vào cấu trúc của stablecoin và người đánh giá là ai. Nhiều phát hành viên để tránh bị phân loại là chứng khoán, sẽ cố ý không trả lãi hoặc không thực hiện chức năng sinh lợi.
Các sản phẩm trái phiếu chính phủ được mã hóa cũng phải đối mặt với những thách thức tương tự. Mặc dù trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ không cần phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, nhưng nếu muốn đóng gói chúng thành các sản phẩm mã hóa, có thể sẽ kích hoạt Luật Công ty Đầu tư. Trong những trường hợp khác, lợi nhuận hoặc việc tách ra có thể khiến các nhà quản lý xem các mã thông báo như là chứng khoán. Do thiếu định nghĩa rõ ràng, nhiều công ty buộc phải lắng nghe ý kiến của đội ngũ pháp lý và đưa ra quyết định thiết kế sản phẩm bảo thủ để tránh rủi ro pháp lý. Bên cạnh đó, do vấn đề phân loại cơ bản không được giải quyết, các nhà quyết định không thể ban hành các quy định nhắm mục tiêu. Các nhà quản lý Hoa Kỳ chỉ có thể thực hiện các tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho tài sản mã thông báo và định nghĩa các tiêu chuẩn này trên phương diện pháp lý, thì thị trường mới có thể thoát khỏi vùng xám và hoạt động hợp pháp thực sự.
Thách thức hai: Nên thiết lập tiêu chuẩn tương tác nào?
Khái niệm cốt lõi của token hóa là tài sản kỹ thuật số nên tự do lưu chuyển qua các blockchain, nền tảng và tổ chức tài chính khác nhau, và phải lưu chuyển dễ dàng, đáng tin cậy như dữ liệu trên internet. Về lý thuyết, tầm nhìn này đã được thực hiện. Các giao thức tương tác như Chainlink CCIP có thể cho phép tài sản token chuyển giao qua các blockchain và hệ thống khác nhau.
Mặc dù cơ sở hạ tầng đang phát triển liên tục, nhưng phản ứng chính sách lại tương đối chậm chạp. Hiện tại, Hoa Kỳ vẫn chưa có khung quy định rõ ràng để giải thích các nghĩa vụ tuân thủ mà tài sản mã hóa phải tuân theo khi chuyển giao giữa các hệ thống. Và một khi tài sản rời khỏi môi trường gốc, các vấn đề xung quanh việc lưu ký, hạn chế giao dịch, bảo vệ nhà đầu tư và nghĩa vụ tuân thủ vẫn luôn hiện hữu.
Ví dụ, khi quỹ được mã hóa được chuyển từ một chuỗi sang chuỗi khác, đôi khi không chắc chắn rằng môi trường blockchain nhận tài sản có phải đạt cùng tiêu chuẩn cấp phép hoặc quy định hay không. Các tổ chức nếu không rõ quy định về quản lý là gì sẽ không dám dễ dàng chuyển tài sản qua chuỗi. Sự không chắc chắn này giảm sút niềm tin của thị trường, phân tán tính thanh khoản và hạn chế việc thị trường mã thông báo được áp dụng rộng rãi.
Thách thức ba: Rốt cuộc điều gì đã hạn chế người dùng chính thống gia nhập thị trường?
Mọi người thường nói rằng token hóa có thể giảm bớt rào cản gia nhập, khiến các sản phẩm tài chính đáng tin cậy hơn, vì vậy có thể cho phép nhiều người tham gia vào thị trường tài chính hơn. Tuy nhiên, hiện nay, hầu hết khách hàng ở Mỹ rất khó khăn để tiếp cận tài sản token trên các nền tảng hiện có.
Một trong những lý do chính là các sản phẩm token hóa có sự điều chỉnh thường chỉ cho phép phát hành riêng tư, hoặc chỉ có thể phát hành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Hơn nữa, các quy tắc giám sát thị trường lộn xộn và phức tạp, chẳng hạn như mỗi quốc gia có quy định khác nhau về chuyển tiền, các nhà môi giới cần phải đăng ký, hoặc cần thiết kế giấy phép tín thác chuyên dụng cho các loại hình kinh doanh tín thác hoặc hoạt động tài chính cụ thể, tất cả những điều này khiến cho hầu hết các nền tảng hướng đến khách hàng bán lẻ rất khó để triển khai sản phẩm token hóa trên quy mô lớn.
Điều này sẽ dẫn đến sự phân hóa thị trường, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao có thể vào thị trường token hóa trước, trong khi khách hàng bán lẻ lại bị bỏ rơi ở một bên. Nếu không có quy định rõ ràng về quản lý cho khách hàng bán lẻ, nhiều nền tảng chỉ có thể hoạt động trong phạm vi nhỏ hoặc ở nước ngoài.
Ngoài ra, nhận thức của công chúng cũng có sự khác biệt. Nhiều khách hàng không biết tài sản token là gì, sự khác biệt giữa những tài sản này và sản phẩm truyền thống, cũng như giá trị mà các chức năng như chứng minh dự trữ, tuân thủ tự động hoặc thanh khoản 24/7 sẽ mang lại cho họ. Do thị trường thiếu cơ sở quản lý và các trường hợp sử dụng khả thi, nhận thức và niềm tin của công chúng đối với tài sản token vẫn khó có thể nâng cao.
Chính sách của Hoa Kỳ làm thế nào để dọn đường cho sự phát triển của token hóa
Giải pháp một: Xác định rõ định nghĩa cụ thể của tài sản mã thông báo
Nhiều sự không chắc chắn về mặt pháp lý liên quan đến token hóa là do thiếu định nghĩa rõ ràng và thống nhất. Do thiếu tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho các công cụ tài chính kỹ thuật số, các nhà phát triển, tổ chức tài chính và cơ quan quản lý chỉ có thể sử dụng luật pháp của thế kỷ 20 để giải thích các sản phẩm của thế kỷ 21. Sự mơ hồ về mặt pháp lý này dẫn đến việc các tổ chức thường có xu hướng thận trọng khi thiết kế sản phẩm và cũng tránh rủi ro trong việc xác định vị trí pháp lý, và sự đối xử giữa các tổ chức khác nhau cũng có thể có sự khác biệt.
Sự ra đời của dự luật "GENIUS" vào năm 2025 đã thúc đẩy sự phát triển trong lĩnh vực này, hiện dự luật đã được thông qua bằng phiếu bầu tại Thượng viện, điều này đã đưa ra khung pháp lý cho stablecoin được thế chấp bằng fiat. Dự luật chỉ rõ rằng stablecoin có cấu trúc hợp lý không thuộc về chứng khoán, điều này đã nâng cao đáng kể niềm tin của các nhà phát hành và người dùng. Trong khi đó, các loại tài sản khác cũng cần có định nghĩa rõ ràng tương tự, chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được mã hóa, quỹ và tài sản thế giới thực.
Các dự thảo mới sẽ thúc đẩy sự ra đời của một đạo luật quan trọng thay đổi cấu trúc thị trường, hứa hẹn sẽ bao quát vấn đề này một cách toàn diện hơn. Những đề xuất này không chủ trương ép buộc phân loại sản phẩm token thành "chứng khoán" hoặc "hàng hóa", mà muốn phân loại dựa trên cấu trúc chức năng và tình trạng rủi ro của tài sản kỹ thuật số. Việc xác định rõ định nghĩa về tài sản token sẽ tạo nền tảng pháp lý vững chắc hơn cho toàn ngành, và các nhà quản lý cũng có thể thực hiện các quy định giám sát thống nhất hơn dựa trên nền tảng này.
Giải pháp hai: Thiết lập tiêu chuẩn chính sách tương tác
Hiện nay, các quy định của Mỹ không giải thích cách mà các nghĩa vụ như quản lý, hạn chế giao dịch hay bảo vệ nhà đầu tư áp dụng cho các trường hợp xuyên chuỗi hoặc xuyên nền tảng. Điều này gây ra sự cản trở trong hoạt động của các tổ chức, và cần phải làm rõ quy định để các tổ chức có thể hoạt động trơn tru qua các mạng. Nhiều tổ chức sẽ lưu trữ tài sản trong môi trường khép kín, vì trong môi trường này dễ dàng hơn để quản lý trách nhiệm pháp lý.
Dự luật "GENIUS" đã hướng dẫn các nhà quản lý thiết lập các tiêu chuẩn liên kết cho việc thanh toán bằng stablecoin, do đó đã tiến thêm một bước lớn. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn này vẫn chưa bao quát đủ. Cần phải thiết lập các tiêu chuẩn tương ứng cho các tài sản token khác như trái phiếu chính phủ, quỹ và tài sản thực.
Các nhà quyết định có thể thiết lập khung quy định để các nghĩa vụ tuân thủ và tài sản có thể đồng bộ chuyển giao qua các hệ thống, nhằm thu hẹp khoảng cách. Điều này bao gồm việc thống nhất xây dựng chính sách, hướng dẫn phối hợp cho các tổ chức, hoặc triển khai các dự án thí điểm có cấu trúc rõ ràng, cho phép doanh nghiệp khám phá các trường hợp sử dụng tương tác trong khuôn khổ quy định rõ ràng.
Khi có một bộ tiêu chuẩn can thiệp rõ ràng, các doanh nghiệp có thể yên tâm phát triển các trường hợp sử dụng trong thế giới thực, xác định rằng tài sản token không chỉ có thể chuyển giao giữa các hệ thống về mặt kỹ thuật mà còn về mặt pháp lý.
Giải pháp ba: Đặt nền tảng cho người dùng chính thống vào thế giới tài sản token
Để thu hút nhiều người dùng chính thống hơn vào thế giới tài sản mã thông báo, cần phải thiết lập những quy tắc rõ ràng hơn, quy định cách bán những sản phẩm này cho công chúng một cách an toàn và tuân thủ. Mặc dù sự quan tâm của công chúng đối với tài sản mã thông báo đang gia tăng, nhưng nhiều tổ chức vẫn bị hạn chế bởi cấu trúc quản lý, vì những cấu trúc này khi được thiết lập ban đầu không tính đến sự xuất hiện của tài chính mã hóa.
Các nhà quyết định hiện có cơ hội để giảm bớt các rào cản này bằng cách xây dựng một khung mới, cho phép nhiều khách hàng bán lẻ tham gia, đồng thời không ảnh hưởng đến niềm tin và quy định. Các biện pháp có thể được thực hiện bao gồm hoàn thiện các lộ trình cấp phép cho nền tảng sản phẩm token hóa, xác định các loại tài sản phù hợp với việc sử dụng chung, và xây dựng các tiêu chuẩn thống nhất xung quanh việc công bố rủi ro, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư.
Những thay đổi này sẽ nâng cao sự tự tin của các tổ chức phát hành trong việc phát hành tài sản mã thông báo ra công chúng; cũng giúp người tiêu dùng hiểu rõ hơn về những sản phẩm này. Kết hợp giáo dục đại chúng, tính minh bạch và cơ chế phân phối có trách nhiệm sẽ đảm bảo rằng sự phát triển của mã hóa không chỉ phục vụ cho các tổ chức mà còn mang lại lợi ích cho khách hàng bình thường.
Tóm tắt
Token hóa là một cơ hội có một không hai trong hàng chục năm, sẽ thúc đẩy sự phát triển hiện đại của thị trường tài chính. Công nghệ này đã trưởng thành, và nhu cầu từ các tổ chức là có thật. Hiện tại, cần thiết phải thiết lập môi trường quản lý, đẩy mạnh sự phát triển và xây dựng thị trường.
Mỹ không cần phải bắt đầu từ con số không để xây dựng hệ thống, mà chỉ cần đẩy mạnh ba khía cạnh sau: xác định rõ trách nhiệm quản lý; định nghĩa rõ ràng tài sản kỹ thuật số về mặt pháp lý; và thiết lập con đường khả thi để đưa sản phẩm token hóa ra thị trường. Dự luật GENIUS, các dự luật cấu trúc thị trường được cập nhật sau đó và Dự luật Báo cáo Token hóa đều chỉ ra hướng đi đúng đắn, và bây giờ chúng ta cần phải hành động.
Với một khung pháp lý phù hợp, Hoa Kỳ có thể xây dựng một thị trường tài sản mã thông báo đáng tin cậy, an toàn và có thể mở rộng, dẫn đầu sự phát triển tài sản mã thông báo toàn cầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Một bài viết giúp hiểu rõ chính sách Mỹ thúc đẩy sự phát triển của token hóa.
Tác giả: Nhóm quan hệ chính phủ của Chainlink Labs
Hiện nay, token hóa đang trở thành một phần quan trọng trong sự phát triển của thị trường tài chính. Các tổ chức chuyển đổi tài sản thế giới thực thành token trên chuỗi công khai, có thể nâng cao hiệu quả, tính minh bạch và khả năng tiếp cận của hệ thống truyền tải giá trị.
Tại Hoa Kỳ, các tổ chức tài chính, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và các nhà quyết định đang tích cực khám phá cách tích hợp tài sản token vào hệ thống thị trường vĩ mô hơn. Công nghệ cơ sở để token hóa cũng được sử dụng để hỗ trợ stablecoin, trái phiếu token hóa, quỹ và các công cụ tài chính khác. Bước tiếp theo là cần thiết lập môi trường quy định tương ứng để thúc đẩy quá trình chuyển đổi này.
Bài viết này sẽ khám phá ba thách thức quản lý mà Hoa Kỳ phải đối mặt trong lĩnh vực token hóa, và đề xuất ba biện pháp cụ thể mà các nhà hoạch định chính sách có thể thực hiện để ứng phó với những thách thức này.
Ba thách thức lớn mà Mỹ đối mặt trong lĩnh vực token hóa
Thách thức một: Tài sản token được phân loại như thế nào?
Sự không chắc chắn lớn nhất về quy định đối với token hóa là thiếu tiêu chuẩn phân loại thống nhất về mặt pháp lý. Hiện tại, luật pháp Mỹ vẫn chưa thiết lập tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho tài sản kỹ thuật số. Do đó, tài sản token thường được phân loại dựa trên từng trường hợp cụ thể, thiếu tiêu chuẩn chung. Ví dụ, stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định có thể được phân loại là công cụ thanh toán, sản phẩm lưu trữ giá trị, chứng khoán, quỹ hoặc tiền gửi ngân hàng. Cách phân chia cụ thể phụ thuộc vào cấu trúc của stablecoin và người đánh giá là ai. Nhiều phát hành viên để tránh bị phân loại là chứng khoán, sẽ cố ý không trả lãi hoặc không thực hiện chức năng sinh lợi.
Các sản phẩm trái phiếu chính phủ được mã hóa cũng phải đối mặt với những thách thức tương tự. Mặc dù trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ không cần phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, nhưng nếu muốn đóng gói chúng thành các sản phẩm mã hóa, có thể sẽ kích hoạt Luật Công ty Đầu tư. Trong những trường hợp khác, lợi nhuận hoặc việc tách ra có thể khiến các nhà quản lý xem các mã thông báo như là chứng khoán. Do thiếu định nghĩa rõ ràng, nhiều công ty buộc phải lắng nghe ý kiến của đội ngũ pháp lý và đưa ra quyết định thiết kế sản phẩm bảo thủ để tránh rủi ro pháp lý. Bên cạnh đó, do vấn đề phân loại cơ bản không được giải quyết, các nhà quyết định không thể ban hành các quy định nhắm mục tiêu. Các nhà quản lý Hoa Kỳ chỉ có thể thực hiện các tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho tài sản mã thông báo và định nghĩa các tiêu chuẩn này trên phương diện pháp lý, thì thị trường mới có thể thoát khỏi vùng xám và hoạt động hợp pháp thực sự.
Thách thức hai: Nên thiết lập tiêu chuẩn tương tác nào?
Khái niệm cốt lõi của token hóa là tài sản kỹ thuật số nên tự do lưu chuyển qua các blockchain, nền tảng và tổ chức tài chính khác nhau, và phải lưu chuyển dễ dàng, đáng tin cậy như dữ liệu trên internet. Về lý thuyết, tầm nhìn này đã được thực hiện. Các giao thức tương tác như Chainlink CCIP có thể cho phép tài sản token chuyển giao qua các blockchain và hệ thống khác nhau.
Mặc dù cơ sở hạ tầng đang phát triển liên tục, nhưng phản ứng chính sách lại tương đối chậm chạp. Hiện tại, Hoa Kỳ vẫn chưa có khung quy định rõ ràng để giải thích các nghĩa vụ tuân thủ mà tài sản mã hóa phải tuân theo khi chuyển giao giữa các hệ thống. Và một khi tài sản rời khỏi môi trường gốc, các vấn đề xung quanh việc lưu ký, hạn chế giao dịch, bảo vệ nhà đầu tư và nghĩa vụ tuân thủ vẫn luôn hiện hữu.
Ví dụ, khi quỹ được mã hóa được chuyển từ một chuỗi sang chuỗi khác, đôi khi không chắc chắn rằng môi trường blockchain nhận tài sản có phải đạt cùng tiêu chuẩn cấp phép hoặc quy định hay không. Các tổ chức nếu không rõ quy định về quản lý là gì sẽ không dám dễ dàng chuyển tài sản qua chuỗi. Sự không chắc chắn này giảm sút niềm tin của thị trường, phân tán tính thanh khoản và hạn chế việc thị trường mã thông báo được áp dụng rộng rãi.
Thách thức ba: Rốt cuộc điều gì đã hạn chế người dùng chính thống gia nhập thị trường?
Mọi người thường nói rằng token hóa có thể giảm bớt rào cản gia nhập, khiến các sản phẩm tài chính đáng tin cậy hơn, vì vậy có thể cho phép nhiều người tham gia vào thị trường tài chính hơn. Tuy nhiên, hiện nay, hầu hết khách hàng ở Mỹ rất khó khăn để tiếp cận tài sản token trên các nền tảng hiện có.
Một trong những lý do chính là các sản phẩm token hóa có sự điều chỉnh thường chỉ cho phép phát hành riêng tư, hoặc chỉ có thể phát hành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Hơn nữa, các quy tắc giám sát thị trường lộn xộn và phức tạp, chẳng hạn như mỗi quốc gia có quy định khác nhau về chuyển tiền, các nhà môi giới cần phải đăng ký, hoặc cần thiết kế giấy phép tín thác chuyên dụng cho các loại hình kinh doanh tín thác hoặc hoạt động tài chính cụ thể, tất cả những điều này khiến cho hầu hết các nền tảng hướng đến khách hàng bán lẻ rất khó để triển khai sản phẩm token hóa trên quy mô lớn.
Điều này sẽ dẫn đến sự phân hóa thị trường, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao có thể vào thị trường token hóa trước, trong khi khách hàng bán lẻ lại bị bỏ rơi ở một bên. Nếu không có quy định rõ ràng về quản lý cho khách hàng bán lẻ, nhiều nền tảng chỉ có thể hoạt động trong phạm vi nhỏ hoặc ở nước ngoài.
Ngoài ra, nhận thức của công chúng cũng có sự khác biệt. Nhiều khách hàng không biết tài sản token là gì, sự khác biệt giữa những tài sản này và sản phẩm truyền thống, cũng như giá trị mà các chức năng như chứng minh dự trữ, tuân thủ tự động hoặc thanh khoản 24/7 sẽ mang lại cho họ. Do thị trường thiếu cơ sở quản lý và các trường hợp sử dụng khả thi, nhận thức và niềm tin của công chúng đối với tài sản token vẫn khó có thể nâng cao.
Chính sách của Hoa Kỳ làm thế nào để dọn đường cho sự phát triển của token hóa
Giải pháp một: Xác định rõ định nghĩa cụ thể của tài sản mã thông báo
Nhiều sự không chắc chắn về mặt pháp lý liên quan đến token hóa là do thiếu định nghĩa rõ ràng và thống nhất. Do thiếu tiêu chuẩn phân loại thống nhất cho các công cụ tài chính kỹ thuật số, các nhà phát triển, tổ chức tài chính và cơ quan quản lý chỉ có thể sử dụng luật pháp của thế kỷ 20 để giải thích các sản phẩm của thế kỷ 21. Sự mơ hồ về mặt pháp lý này dẫn đến việc các tổ chức thường có xu hướng thận trọng khi thiết kế sản phẩm và cũng tránh rủi ro trong việc xác định vị trí pháp lý, và sự đối xử giữa các tổ chức khác nhau cũng có thể có sự khác biệt.
Sự ra đời của dự luật "GENIUS" vào năm 2025 đã thúc đẩy sự phát triển trong lĩnh vực này, hiện dự luật đã được thông qua bằng phiếu bầu tại Thượng viện, điều này đã đưa ra khung pháp lý cho stablecoin được thế chấp bằng fiat. Dự luật chỉ rõ rằng stablecoin có cấu trúc hợp lý không thuộc về chứng khoán, điều này đã nâng cao đáng kể niềm tin của các nhà phát hành và người dùng. Trong khi đó, các loại tài sản khác cũng cần có định nghĩa rõ ràng tương tự, chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được mã hóa, quỹ và tài sản thế giới thực.
Các dự thảo mới sẽ thúc đẩy sự ra đời của một đạo luật quan trọng thay đổi cấu trúc thị trường, hứa hẹn sẽ bao quát vấn đề này một cách toàn diện hơn. Những đề xuất này không chủ trương ép buộc phân loại sản phẩm token thành "chứng khoán" hoặc "hàng hóa", mà muốn phân loại dựa trên cấu trúc chức năng và tình trạng rủi ro của tài sản kỹ thuật số. Việc xác định rõ định nghĩa về tài sản token sẽ tạo nền tảng pháp lý vững chắc hơn cho toàn ngành, và các nhà quản lý cũng có thể thực hiện các quy định giám sát thống nhất hơn dựa trên nền tảng này.
Giải pháp hai: Thiết lập tiêu chuẩn chính sách tương tác
Hiện nay, các quy định của Mỹ không giải thích cách mà các nghĩa vụ như quản lý, hạn chế giao dịch hay bảo vệ nhà đầu tư áp dụng cho các trường hợp xuyên chuỗi hoặc xuyên nền tảng. Điều này gây ra sự cản trở trong hoạt động của các tổ chức, và cần phải làm rõ quy định để các tổ chức có thể hoạt động trơn tru qua các mạng. Nhiều tổ chức sẽ lưu trữ tài sản trong môi trường khép kín, vì trong môi trường này dễ dàng hơn để quản lý trách nhiệm pháp lý.
Dự luật "GENIUS" đã hướng dẫn các nhà quản lý thiết lập các tiêu chuẩn liên kết cho việc thanh toán bằng stablecoin, do đó đã tiến thêm một bước lớn. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn này vẫn chưa bao quát đủ. Cần phải thiết lập các tiêu chuẩn tương ứng cho các tài sản token khác như trái phiếu chính phủ, quỹ và tài sản thực.
Các nhà quyết định có thể thiết lập khung quy định để các nghĩa vụ tuân thủ và tài sản có thể đồng bộ chuyển giao qua các hệ thống, nhằm thu hẹp khoảng cách. Điều này bao gồm việc thống nhất xây dựng chính sách, hướng dẫn phối hợp cho các tổ chức, hoặc triển khai các dự án thí điểm có cấu trúc rõ ràng, cho phép doanh nghiệp khám phá các trường hợp sử dụng tương tác trong khuôn khổ quy định rõ ràng.
Khi có một bộ tiêu chuẩn can thiệp rõ ràng, các doanh nghiệp có thể yên tâm phát triển các trường hợp sử dụng trong thế giới thực, xác định rằng tài sản token không chỉ có thể chuyển giao giữa các hệ thống về mặt kỹ thuật mà còn về mặt pháp lý.
Giải pháp ba: Đặt nền tảng cho người dùng chính thống vào thế giới tài sản token
Để thu hút nhiều người dùng chính thống hơn vào thế giới tài sản mã thông báo, cần phải thiết lập những quy tắc rõ ràng hơn, quy định cách bán những sản phẩm này cho công chúng một cách an toàn và tuân thủ. Mặc dù sự quan tâm của công chúng đối với tài sản mã thông báo đang gia tăng, nhưng nhiều tổ chức vẫn bị hạn chế bởi cấu trúc quản lý, vì những cấu trúc này khi được thiết lập ban đầu không tính đến sự xuất hiện của tài chính mã hóa.
Các nhà quyết định hiện có cơ hội để giảm bớt các rào cản này bằng cách xây dựng một khung mới, cho phép nhiều khách hàng bán lẻ tham gia, đồng thời không ảnh hưởng đến niềm tin và quy định. Các biện pháp có thể được thực hiện bao gồm hoàn thiện các lộ trình cấp phép cho nền tảng sản phẩm token hóa, xác định các loại tài sản phù hợp với việc sử dụng chung, và xây dựng các tiêu chuẩn thống nhất xung quanh việc công bố rủi ro, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư.
Những thay đổi này sẽ nâng cao sự tự tin của các tổ chức phát hành trong việc phát hành tài sản mã thông báo ra công chúng; cũng giúp người tiêu dùng hiểu rõ hơn về những sản phẩm này. Kết hợp giáo dục đại chúng, tính minh bạch và cơ chế phân phối có trách nhiệm sẽ đảm bảo rằng sự phát triển của mã hóa không chỉ phục vụ cho các tổ chức mà còn mang lại lợi ích cho khách hàng bình thường.
Tóm tắt
Token hóa là một cơ hội có một không hai trong hàng chục năm, sẽ thúc đẩy sự phát triển hiện đại của thị trường tài chính. Công nghệ này đã trưởng thành, và nhu cầu từ các tổ chức là có thật. Hiện tại, cần thiết phải thiết lập môi trường quản lý, đẩy mạnh sự phát triển và xây dựng thị trường.
Mỹ không cần phải bắt đầu từ con số không để xây dựng hệ thống, mà chỉ cần đẩy mạnh ba khía cạnh sau: xác định rõ trách nhiệm quản lý; định nghĩa rõ ràng tài sản kỹ thuật số về mặt pháp lý; và thiết lập con đường khả thi để đưa sản phẩm token hóa ra thị trường. Dự luật GENIUS, các dự luật cấu trúc thị trường được cập nhật sau đó và Dự luật Báo cáo Token hóa đều chỉ ra hướng đi đúng đắn, và bây giờ chúng ta cần phải hành động.
Với một khung pháp lý phù hợp, Hoa Kỳ có thể xây dựng một thị trường tài sản mã thông báo đáng tin cậy, an toàn và có thể mở rộng, dẫn đầu sự phát triển tài sản mã thông báo toàn cầu.