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新手
DOGE 價格預測：期貨未平倉合約金額突破 34 億美元，DOGE 有望再度挑戰 0.27 美元？
近期，狗狗幣再次成為市場焦點，期貨市場的未平倉量在一天內突破 34 億美元。這顯示投資人對狗狗幣的興趣正逐漸升溫。
8/14/2025, 7:20:36 AM
中級
P2P經濟：引領區塊鏈復興
總的來說，P2P經濟有望復興被長期忽視的P2P概念，為區塊鏈行業注入新的活力，引領新的區塊鏈復興。<p style="color: red; font-weight: bold">>>>>> gd2md-html提醒：錯誤：0個；警告：1個；警示：0個。p>
9/18/2024, 3:42:38 AM
新手
Pi Network P2P 交易風險防範與安全交易指南
Pi Network 的 P2P 交易為用戶提供了去中心化的交易平臺，但同時也帶來了一定的風險。隨著 Pi 主網的上線，建議用戶通過合法的交易所，如 Gate.io，進行更安全的交易。本文將幫助 Pioneers 識別 P2P 交易中的風險，提供保護自己資產的安全策略，並強調官方渠道和 KYB 認證的重要性。
4/3/2025, 1:41:51 AM
新手
加密貨幣 P2P 交易：點對點加密貨幣交易的全面指南
在這本全面的面向初學者的指南中，了解關於加密貨幣 P2P 交易的一切——它是如何運作的、其好處、風險、平台和未來趨勢。
4/9/2025, 9:06:32 AM
中級
比特幣 vs S&P 500 圖表
比特幣和S&P 500是流行的金融工具。比特幣是一種運行在區塊鏈技術上的數字貨幣，而S&P 500是追踪500家美國公司表現的市場指數。
10/7/2024, 1:34:18 PM
進階
gate Research: BTC 接近$90K，信標鏈上的抵押 ETH 達到 34M
gate 研究每日報告（11 月 27 日）：過去 24 小時，BTC 下跌了 2.62%，跌至 90,800 美元，測試 90,000 美元關口。最近在主要交易所上市的MEMEFI表現出色，單日增幅達到 85.22%，引領了山寨幣行業。已抵押的 ETH 總額超過 3400 萬，而 Lido 仍然保持市場領先地位。根據 Arkham 數據，Donald Trump 持有超過 5.4 百萬美元的加密資產，以太坊佔最大份額。集成公共區塊鏈 Supra 宣布其主網和 TGE 將於 11 月 27 日上線。與此同時，Uniswap v4 推出了區塊鏈史上最大的漏洞懸賞計劃，最高獎勵為 15.5 百萬美元。
11/27/2024, 9:35:09 AM
新手
WEB3 遊戲《我的鄰居愛麗絲》介紹
"我的鄰居愛麗絲"是一款受"動物森友會"啟發的社交、創意和輕鬆的遊戲，玩家可以建立自己的世界，與鄰居互動並獲得獎勵。該遊戲利用區塊鏈技術，使用Chromia區塊鏈後端和Unity前端開發，其經濟系統包括財產拍賣、資產交易和代幣交易。遊戲擁有自己的代幣$ALICE和NFT資產。然而，它也存在一些缺點，例如社交媒體追隨者不多，由於其代幣架構分佈在以太坊和幣安智能鏈之間，可能會給用戶體驗帶來一些障礙。
6/27/2024, 6:06:57 AM
新手
Gate Wallet P 小將戰隊交易賽招募令，爭奪總額 $80,000 的鏈上紅包雨
Gate Wallet 即日起啓動 P 小將戰隊交易賽招募令，邀請熱愛 Meme 幣並具備社群運營能力的用戶組建戰隊參賽，與團隊成員共同爭奪總額 $80,000 的鏈上獎勵。
7/16/2025, 1:18:43 AM
新手
P2E遊戲「貓迷」簡介
Catizen，一款基於區塊鏈的貓主題遊戲，於2024年由David Mak和Ricky Wong推出。該遊戲旨在進入快速增長的「玩賺型加密貨幣」遊戲市場，該市場將區塊鏈技術與傳統遊戲相結合，通過遊戲內活動為玩家提供真實世界價值。
10/7/2024, 8:52:00 AM
新手
中美關稅博弈
近期，中美關稅問題再次成爲全球經濟焦點。美國以 “貿易不平衡” 等爲由，不斷升級對華關稅措施，於 4 月 2 日宣布實施 “對等關稅” 政策，對中國進口商品加徵 34% 關稅，疊加此前稅率，綜合稅率高達 54%-66% ，還對關鍵領域針對性加稅並取消小額包裹免稅待遇。面對美方挑釁，中國迅速反擊，4 月 4 日宣布自 4 月 10 日起對原產於美國的所有進口商品加徵 34% 關稅，同時實施稀土出口管制、啓動《不可靠實體清單》制度等舉措。這場關稅博弈嚴重衝擊中美貿易秩序，影響全球產業鏈與供應鏈穩定，各方都在密切關注局勢走向，期待通過對話協商解決爭端，恢復正常貿易關系。
4/9/2025, 6:01:58 AM
新手
市場專家指出，XRP 4 美元已成為短期觀察重點，若能穩定突破此價位，將有望開啟全新的上漲區間。
XRP 進一步挑戰 $4
<p>自 2025 年 7 月初突破長期盤整區間後，XRP 在整體市場熱度與資金回流的帶動下迅速上漲。市場專家普遍認為，近期 SEC 核准 ProShares 發行 XRP ETF 是推動 XRP 價格突破的關鍵催化劑之一，使該資產在 7 月中旬一舉衝上 $3.65 美元，總市值也突破 2000 億美元。短期內，市場將重點觀察 $4 美元關卡，若能順利突破並站穩，XRP 有望展開全新上漲行情。p>XRP 長線價值展望
<p>資深加密貨幣評論者 BarriC 近日在社群平台 X 發表預測，提出一條階梯式價值成長路徑，最終目標直指 $1,000 美元。他指出，XRP 的核心價值在於其被定位為全球跨境支付及金融基礎設施的潛在標準，若全球銀行體系大規模採用 XRP 執行交易，將使實際需求轉為結構性需求，為價格上升奠定基礎。p> <p>BarriC 規劃的價值發展階段如下：p>- <p>第一階段：$4 美元——壓力區測試，多頭趨勢確認。p>
- <p>第二階段：$10 至 $20 美元——進入雙位數價格區間，市場氛圍轉為偏多。p>
- <p>最終階段：突破 $100，直指 $1,000——需仰賴機構大規模採用與在全球支付流通中的關鍵地位。p>
<br>（來源：B_arri_C）p>
<p>目前市場對於 $1,000 XRP 的預期仍存在極大分歧。XRP 若要達到該價位，市值需超過 50 兆美元。這不僅遠遠高於全球任何單一企業或資產的總價值，也對現有市場結構構成極大的挑戰。p>
短線重要支撐與風險因素
<p>為維持上漲動能，XRP 必須穩守 $3 美元支撐區，若能收盤站穩 $4 以上，將形成新的多頭階段。若未能守穩，價格可能回測 $2.5 美元或更低區域。p> <p>立即開始 XRP 現貨交易：https://www.gate.com/trade/XRP_USDTp> <p>
p>
總結
<p>雖然 $1,000 目標仍屬高度理想化，但短至中期內挑戰 $10 至 $20 區間已被許多投資人認為有機會實現。p>8/5/2025, 8:14:11 AM
![<p>加密貨幣經歷超過十年的狂潮，比特幣每四年一次的減半所帶來的造富神話已然式微，市場轉而聚焦於美股、美元及美債的間歇性資金寬鬆政策，分散的熱門題材逐步串聯整個循環，如同 Pendle 歷經固收、LST、BTCFi，到 Ethena 和 Boros 的發展過程。</p>
<p>想要躋身新資金層級遠比為老資金資產管理來得簡單。</p>
<p>正如託管機構所言，哪裡有資金，就從哪裡獲利。</p>
<p>加密市場真正擁有大量資本的僅有三類人：個人巨鯨（比特幣早期礦工、以太幣早期投資人、DeFi Summer OG）、鏈上機構（原生加密創投、中心化交易所、公鏈及少數專案方），以及背後有華爾街撐腰的新舊巨擘。</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9ed6c1c583d01f3ccbdb76a46511deac93a9d4fc.png" alt=""><br>圖片說明：託管機構融資高峰<br>圖片來源：<a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="@zuoyeweb3" class="at-link">@zuoyeweb3</a></p>
<p>託管機構隨著市場更迭而分化。自 2021 年 30 億美元融資高峰以來，2022 年 FTX-Celsius、3AC-Luna-UST 相繼崩盤，加密託管賽道的基本格局已定。舉例如下：</p>
<ul>
<li>• Copper、Ceffu、Cobo：服務鏈上專案</li><li>• Coinbase：服務 ETF</li><li>• BNY（紐約梅隆銀行）：銀行級</li><li>• Fireblock：交易所</li></ul>
<p>特別是 Coinbase，幾乎壟斷 ETF 託管市場，超過 80% 的 BTC 與 ETH ETF 發行方選擇與其合作，MSTR 在財庫策略方面也首選 Coinbase 托管比特幣。</p>
<h2 id="h2-5Li65pWj5oi35Lqk5piT5pe25Luj57uT5p2f77yM5Li65py65p6E55CG6LSi5pe25Luj5Yiw5p2l">散戶交易時代落幕，機構資產管理時代揭幕</h2><p>加密市場的致富邏輯隨著時代演變而更替。隨著資金規模效應顯著，誰掌握最多資本，誰就能攫取最大利潤。過往是礦工、交易所、做市商的天下，下一步將輪到託管機構。特別是傳統金融資金上鏈時，不會直接進入公鏈和交易所，而會透過託管機構完成中介。</p>
<p>以太坊單日鏈上交易量突破 DeFi Summer 高峰，達 174 萬筆，但這一波增長的驅動力來自 Aave 和 Ethena 引發的穩定幣循環借貸，而非 Meme 幣及交易熱潮。</p>
<p>同時，Aave 與 Plasma 合作針對傳統金融客戶推出鏈上穩定幣。在 Genius Act 法規約束下，支付型穩定幣無法向用戶支付利息，沉澱到鏈上的資金無處流動，形成發行方的沉重包袱。</p>
<p>另一方面，隨著中心化交易所（CEX）總交易量持續下滑，發展託管、質押、收益等非交易型業務，成為銀行等傳統金融機構的新機會，尤其是在降息預期之下，如何把 401(k)、財庫策略等流動性資產安全導流到鏈上，將成為下一波創業熱潮。</p>
<p>交易所循環將步入尾聲，鏈上化與 IPO 共同壓迫當前業態。Hyperliquid 展現挑戰幣安的潛力，Kraken、Bullish 等交易所也在瓜分 Coinbase 唯一上市交易所的地位。</p>
<p>市場策略上，大家都鎖定後中心化交易所時代的收益紅利。對於掌握巨額資金的機構投資者而言，收益率（APR）可以低一點，但本金安全性必須極高，例如 Tether 為自有黃金設置實體金庫，鏈上資產金庫同樣成為熱門商機。</p>
<p>在 ETF 主導的格局下，Coinbase 的壟斷地位短期難以撼動，而新市場格局也讓二、三線玩家迎來機會。</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/49c0f9bfe131845f1d8c6209cce74da4678a5f2a.png" alt=""><br>圖片說明：TradFi&DeFi 合流<br>圖片來源：<a href="https://github.com/zuoyeeb3" title="@zuoyeeb3" class="at-link">@zuoyeeb3</a></p>
<p>相比美元、美債、美股帶來的鉅額財富，目前加密圈仍只是用「臉盆接金流」，只有建設超大型、極安全的「大浴缸」才能真正吸納大量流動性。</p>
<p>因此，老一代玩家逐步分化，Anchorage Digital 與 Galaxy Digital 無疑成為兩大代表性陣營。</p>
<ul>
<li>• Galaxy：服務財庫（DATCO）</li><li>• Anchorage：服務穩定幣</li><li>• Anchorage Digital & Galaxy Digital：新興 ETF 質押合作</li></ul>
<p>除了比特幣與現貨 ETF，兩家 Digital 目標一致：競奪更多 Coinbase 的市場份額。先從這一共同點切入。</p>
<p>現貨 ETF 市場目前展現兩大趨勢：一是通用化，除 BTC、ETH 外的山寨幣與 Meme 幣，只要在 Coinbase 衍生品掛牌滿六個月，就有望直接轉為 ETF；二是質押型 ETF 獲批，允許 ETF 發行方實物贖回，並與鏈上質押服務互通。</p>
<p>舉例來說，Anchorage Digital 擔任 REX-Osprey Solana 質押 ETF 的獨家託管及質押夥伴，完全符合這兩大趨勢。只要牛市持續推進，更多 ETF 產品將成為 Digital 競逐的新戰場。</p>
<p>在傳統 ETF 領域，Anchorage 也取得 21Shares 與貝萊德（BlackRock）合作，更令人關注的是，Anchorage 也擔任川普媒體集團比特幣財庫的託管人——可見其業務拓展廣度。</p>
<h2 id="h2-QW5jaG9yYWdlIOaMgeeJjOmTtuihjOeahOeos+WumuW4geW4g+WxgOS4juWKoOWvhumTgemHkeW6k+S5i+aipg==">Anchorage：持牌銀行、穩定幣戰略布局與加密「鐵金庫」之夢</h2><p>2019 年，Anchorage 嘗試與 Visa 合作。2021 年起成為 Visa USDC 結算代理銀行。</p>
<p>2021 年啟動加密託管業務，估值達 30 億美元，獲得 OCC 頒發加密銀行牌照，並成為美國法警局（USMS）數位資產託管服務商。</p>
<p>2022 年加密市場大崩盤，Anchorage 成為 Aptos 首選託管方。聯合創辦人 Diogo Mónica 同時也是 Aptos 投資人。</p>
<p>2023 年第一季平台資產成長 80%，但也裁員 75 人（約 20%），呼籲加強對穩定幣監管。</p>
<p>2024 年聯合創辦人 Diogo Mónica 退居幕後，交棒給 Nathan McCauley 全權領軍。</p>
<p>2025 年，Anchorage Digital 承擔川普媒體比特幣財庫託管，並收購 USDM 發行方 Mountain Protocol。</p>
<p>正式介紹 Anchorage Digital：2017 年由 Nathan McCauley 和 Diogo Mónica 在南達科他州創立，初為小型地方信託公司。2021 年一場關鍵轉折，促使 Anchorage 成為唯一獲 OCC 核發加密銀行牌照的公司。</p>
<p>在美國的金融業，無論矽谷、華爾街或華盛頓，要做出排他性的金融服務，終究考驗人脈與政治關係。</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/0edcae8d144bdddd0f94aa619c23aa98be29267b.png" alt=""><br>圖片說明：Anchorage Digital 人脈網絡<br>圖片來源：<a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="@zuoyeweb3" class="at-link">@zuoyeweb3</a></p>
<p>Anchorage Digital 以機構服務為核心，發展出交易、衍生品、清算、質押和託管等多元業務，成為機構端一站式加密解決方案。除了傳統加密資產託管外，Anchorage 大舉佈局穩定幣，這也正是與 Galaxy 的最大區別。</p>
<p>故事進入第一章：「Timing 創業第一名」。</p>
<p>2021 年，民主黨拜登入主白宮，對加密貨幣管制趨嚴。彼時 SBF 仍耗資數千萬美元資助拜登、期待政策轉向，而當時前 Coinbase 首席法務官 Brian Brooks 擔任 OCC 代理署長。</p>
<p>Brian Brooks 在任持續釋放加密友好訊號，推動銀行業務對加密產業開放，啟動 REACh 經濟改革圓桌會議，鼓勵銀行不歧視加密企業。</p>
<p>Anchorage 把握機會，一舉從小型信託機構升格為 Anchorage Digital Bank，跨足全美。</p>
<p>2021 年 1 月 13 日，Anchorage Digital Bank 取得美元存款與加密託管雙執照。</p>
<p>1 月 14 日，Brian Brooks 意外請辭。陰錯陽差下，Anchorage Digital 因此成為唯一持牌加密銀行。</p>
<p>今日你可在 Anchorage Digital 的任一官方頁面上看到這張牌照的重要地位，得以順利完成 C、D 輪合計 4.3 億美元融資，抗衡 2025 年來襲的穩定幣新浪潮。</p>
<p>需特別提及的是，其投資方既有 a16z 等頂級加密 VC，也有 KKR、貝萊德（BlackRock）等華爾街大戶。</p>
<p>小插曲：Bitpay、Paxos 亦申請過類似牌照，但未獲青睞。近期 Paxos 因 BUSD 違規遭紐約金融監理署處以 2,650 萬美元罰款。</p>
<p>此外，Anchorage 不僅持有 OCC 聯邦加密銀行牌照，亦擁有紐約州 Bitlicense，合規水位僅次於 BNY。</p>
<p>雖然之後 Brian Brooks 離職，Anchorage 與 OCC 產生矛盾，但其牌照始終未被撤銷。</p>
<p>這張唯一牌照，為其帶來長遠紅利。</p>
<p>有了牌照加持，Anchorage 幾乎什麼都能託管——從穩定幣儲備金、加密貨幣到 NFT 都包含其中。然而 2022 年大崩盤帶來動盪，創辦團隊經歷內部權力重組。</p>
<p>最終，Diogo Mónica 改任 Hanu Ventures 合夥人，保有 Anchorage Digital 執行主席職，專責招募與策略，Nathan McCauley 獨掌核心業務，主攻貝萊德及穩定幣生意。</p>
<p>就 ETF 業務而言，Anchorage 是 21Shares 比特幣與以太坊現貨 ETF 託管人，也是 REX-Osprey Solana 質押 ETF 的獨家託管及質押夥伴。</p>
<p>在 ETF 版圖外，Anchorage Digital 尤其側重穩定幣領域，不僅攜手 Visa 推進穩定幣支付，也引進 Paypal 推出的 PYUSD 等合規穩定幣，供機構投資人使用。</p>
<p>更特別的是，USDT 發行方 Tether 的託管機構兼投資人 Cantor Fitzgerald 亦與 Anchorage 合作，提供比特幣託管服務。</p>
<p>Anchorage Digital 就此成為 Tether 託管方的託管機構。</p>
<p>雖有牌照加身，但 2025 年前 Anchorage 整體規模並不突出，雖擁有 30 億美元估值與 500 億管理資產，ETF 託管上仍難以撼動 Coinbase，真正的重點其實在於穩定幣布局。</p>
<p>如前所述，Anchorage Digital 憑藉聯邦加密牌照，由其分支 Anchorage Digital Bank NA（北美分行）同時接受美元與穩定幣存款，並提供託管服務。</p>
<ul>
<li>• 鏈下：Anchorage 攜手 Ethena 擴大 USDtb 發行量，滿足 Genius Act 對穩定幣合規的標準</li><li>• 鏈上：聯合 Paxos 與 Kraken 組建 USDG 穩定幣聯盟，共同維護 Global Dollar Network 的鏈上營運</li></ul>
<p>財庫策略方面，Anchorage 亦有所突破——前貝萊德高層 Joseph Chalom 加入 ETH 財庫公司 Sharplink Gaming 擔任聯席 CEO，同時成為促成貝萊德與 Anchorage 託管合作的關鍵推手。</p>
<p>此外，貝萊德 BUIDL 基金也與 Chalom 密切相關，Anchorage 擔任其託管人。結構如下：</p>
<p>$BUIDL = BlackRock 發行 = Securitize（代幣化技術）+ Anchorage Digital（託管）+ BNY（現金服務）</p>
<p>更值得關注的是，美國證券交易委員會（SEC）現任主席 Paul Atkins 持有 Anchorage Digital 至少 25 萬美元股份，同時為 Securitize 股東，而 Securitize 亦為 Ethena 聯合發行 Converage 的夥伴。</p>
<p>隨著 Galaxy 已經上市帶動熱潮，Anchorage Digital 一直傳出 IPO 計畫。穩定幣業務持續擴張，也需要更多資金投入，也許今年我們將見證首家加密銀行正式上市。</p>
<h2 id="h2-R2FsYXh5IERpZ2l0YWwg5Z2Q5LiK6LSi5bqT5pe25Luj55qE6ZOB546L5bqn">Galaxy Digital：財庫時代新霸主</h2><p>與 Anchorage Digital 相比，Galaxy 更具矚目——它不僅是高盛 2022 年加密 OTC 試點對象，也是比特幣巨鯨大額出金匯聚地。除此之外，Galaxy 在比特幣挖礦、投資與 AI 算力領域多點布局，創辦人 Mike Novogratz 的人脈遠超多數同業。</p>
<p>7 月 25 日，Galaxy 協助一位早期礦工出售約 8 萬枚比特幣（90 億美元），分階段賣出雖降低沖擊，消息曝光後仍導致比特幣下跌近 4%，至 11.5 萬美元以下。</p>
<p>巨量資金交易一度引發 Galaxy 操縱市場質疑，但作為純機構投資者，Galaxy 難以被認為有主動操盤動機，其經營導向更著重低波動與穩定，務求提升整體市場規模。</p>
<p>Galaxy 最大特質在於「應時而變」，每一輪週期都能緊貼時代步伐。創辦人 Mike Novogratz 出身傳統金融，不具工程師背景，對加密產業的出發點從來不是信仰，而在於如何賺錢。</p>
<p>隨著散戶逐步退場，機構勢力成為主角，Galaxy 未來的資產管理策略尤其值得關注。</p>
<p>還記得貝萊德高層入主的 ETH 財庫公司 Sharplink 嗎？</p>
<p>2025 年 6 月，SharpLink 多次通過 Galaxy OTC 買進以太幣，統計購買規模至少 8 億美元，而 Galaxy 亦為其投資人之一——「左手倒右手」呼之欲出。</p>
<p>BTC 與 ETF 之外，Galaxy 參與了 Ethena 財庫 Stablecoinx 的投資布局，也參與了 $SUI 4.5 億美元規模的財庫 Mill City Ventures III, Ltd.</p>
<p>Galaxy 也積極拓展 OTC 交易新模式，例如為 Liquid Collective 發行的 LST LsETH 提供 OTC 服務，SOL 版本 lsSOL 則由 Anchorage Digital 支持，專向機構投資人開放。</p>
<p>整個產業圈緊密連結，再次印證「這個世界很小」。</p>
<p>另外，GDN 同時將 Anchorage Digital 和 Galaxy Digital 納入生態系，兩家託管機構的協同合作多於惡性競爭，印證當前新局勢。</p>
<p>不過，相較於 Anchorage Digital 依賴銀行牌照大舉進攻穩定幣業務，Galaxy 主要聚焦於財庫策略，未來更多非 BTC/ETH 類型的創新財庫產品將陸續問世。</p>
<p>仰賴雄厚資金規模，Galaxy 自身不僅持有 18 億美元比特幣，還戰略性增持 3,440 萬美元 XRP 代幣，更巧合的是 Ripple 宣布以 2 億美元收購 Galaxy 投資且支持的穩定幣公司 Rail。</p>
<p>再度出現「左手換右手」策略。</p>
<p>根據 Galaxy 財報，接下來重點財庫與做市標的有 $HYPE、$SOL、$XRP，而 Ripple 終結與 SEC 的訴訟，當天股價大漲 10%，Galaxy 領先散戶一步。</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/537e2129a57a2a54d0b97276c3a7a0bd7e8d038c.png" alt=""><br>圖片說明：Galaxy Didital 持倉<br>圖片來源：<a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="@zuoyeweb3" class="at-link">@zuoyeweb3</a><br>數據來源：<a href="https://github.com/SECGov" title="@SECGov" class="at-link">@SECGov</a></p>
<p>Galaxy 已全數清倉 UNI、TIA 兩大代幣，新時代財庫重點轉向 USDG、HYPE、XRP 等新標的，「春江水暖 OTC 先知」再度應驗。</p>
<p>過去 OTC 僅能被動承接巨鯨委託，難以實質影響二級市場價格，這也是其與場內做市商的本質差異。但財庫策略帶來新格局，未來幣、股、債可同步發行，主導權將由新勢力掌握。</p>
<h2 id="h2-57uT6K+t">結語</h2><p>託管機構正成為新時代資本匯流中心，鏈下資金需安全上鏈，鏈上資產必須合規下鏈，財庫策略將推動託管機構積極影響幣價，加密流動性格局成為權力核心。過去 CEX 和做市商的黃金時代已退場。</p>
<p>BNY 託管總額逾 52 兆美元，而全加密市場總市值僅不到 4 兆美元，美元穩定幣、加密 ETF、財庫管理公司加總僅 5,200 億美元，加密託管機構市場影響力仍需時間孕育。</p>
<p>最終，資本流向決定利潤歸屬，每一位創辦人都該審慎思考資金動向。</p>
<h3 id="h3-5aOw5piO77ya">聲明：</h3><ol>
<li>本文摘錄自 [<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/235iFbT1Qv0DWFjL__cS_w">佐爺歪脖樹</a>]，著作權歸原作者 [<em>佐爺歪脖樹</em>] 所有。如對轉載有疑問，請聯絡 <a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a> 團隊，團隊將依照相關流程盡速處理。</li><li>免責聲明：本文所述內容僅代表作者本人立場，並不構成任何投資建議。</li><li>本篇其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯，未經明確說明 <a href="http://gate.com/">Gate</a> 前，不得複製、傳播或抄襲本翻譯內容。</li></ol>](https://gimg.gateimg.com/learn/f74d4750d5851bfce39d336acd6fc974d4f3090e.webp)
中級
<p>加密貨幣經歷超過十年的狂潮，比特幣每四年一次的減半所帶來的造富神話已然式微，市場轉而聚焦於美股、美元及美債的間歇性資金寬鬆政策，分散的熱門題材逐步串聯整個循環，如同 Pendle 歷經固收、LST、BTCFi，到 Ethena 和 Boros 的發展過程。p>
<p>想要躋身新資金層級遠比為老資金資產管理來得簡單。p>
<p>正如託管機構所言，哪裡有資金，就從哪裡獲利。p>
<p>加密市場真正擁有大量資本的僅有三類人：個人巨鯨（比特幣早期礦工、以太幣早期投資人、DeFi Summer OG）、鏈上機構（原生加密創投、中心化交易所、公鏈及少數專案方），以及背後有華爾街撐腰的新舊巨擘。p>
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<br>圖片說明：託管機構融資高峰<br>圖片來源：@zuoyeweb3p>
<p>託管機構隨著市場更迭而分化。自 2021 年 30 億美元融資高峰以來，2022 年 FTX-Celsius、3AC-Luna-UST 相繼崩盤，加密託管賽道的基本格局已定。舉例如下：p>
- • Copper、Ceffu、Cobo：服務鏈上專案
- • Coinbase：服務 ETF
- • BNY（紐約梅隆銀行）：銀行級
- • Fireblock：交易所
<p>特別是 Coinbase，幾乎壟斷 ETF 託管市場，超過 80% 的 BTC 與 ETH ETF 發行方選擇與其合作，MSTR 在財庫策略方面也首選 Coinbase 托管比特幣。p>
散戶交易時代落幕，機構資產管理時代揭幕
<p>加密市場的致富邏輯隨著時代演變而更替。隨著資金規模效應顯著，誰掌握最多資本，誰就能攫取最大利潤。過往是礦工、交易所、做市商的天下，下一步將輪到託管機構。特別是傳統金融資金上鏈時，不會直接進入公鏈和交易所，而會透過託管機構完成中介。p>
<p>以太坊單日鏈上交易量突破 DeFi Summer 高峰，達 174 萬筆，但這一波增長的驅動力來自 Aave 和 Ethena 引發的穩定幣循環借貸，而非 Meme 幣及交易熱潮。p>
<p>同時，Aave 與 Plasma 合作針對傳統金融客戶推出鏈上穩定幣。在 Genius Act 法規約束下，支付型穩定幣無法向用戶支付利息，沉澱到鏈上的資金無處流動，形成發行方的沉重包袱。p>
<p>另一方面，隨著中心化交易所（CEX）總交易量持續下滑，發展託管、質押、收益等非交易型業務，成為銀行等傳統金融機構的新機會，尤其是在降息預期之下，如何把 401(k)、財庫策略等流動性資產安全導流到鏈上，將成為下一波創業熱潮。p>
<p>交易所循環將步入尾聲，鏈上化與 IPO 共同壓迫當前業態。Hyperliquid 展現挑戰幣安的潛力，Kraken、Bullish 等交易所也在瓜分 Coinbase 唯一上市交易所的地位。p>
<p>市場策略上，大家都鎖定後中心化交易所時代的收益紅利。對於掌握巨額資金的機構投資者而言，收益率（APR）可以低一點，但本金安全性必須極高，例如 Tether 為自有黃金設置實體金庫，鏈上資產金庫同樣成為熱門商機。p>
<p>在 ETF 主導的格局下，Coinbase 的壟斷地位短期難以撼動，而新市場格局也讓二、三線玩家迎來機會。p>
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<br>圖片說明：TradFi&DeFi 合流<br>圖片來源：@zuoyeeb3p>
<p>相比美元、美債、美股帶來的鉅額財富，目前加密圈仍只是用「臉盆接金流」，只有建設超大型、極安全的「大浴缸」才能真正吸納大量流動性。p>
<p>因此，老一代玩家逐步分化，Anchorage Digital 與 Galaxy Digital 無疑成為兩大代表性陣營。p>
- • Galaxy：服務財庫（DATCO）
- • Anchorage：服務穩定幣
- • Anchorage Digital & Galaxy Digital：新興 ETF 質押合作
<p>除了比特幣與現貨 ETF，兩家 Digital 目標一致：競奪更多 Coinbase 的市場份額。先從這一共同點切入。p>
<p>現貨 ETF 市場目前展現兩大趨勢：一是通用化，除 BTC、ETH 外的山寨幣與 Meme 幣，只要在 Coinbase 衍生品掛牌滿六個月，就有望直接轉為 ETF；二是質押型 ETF 獲批，允許 ETF 發行方實物贖回，並與鏈上質押服務互通。p>
<p>舉例來說，Anchorage Digital 擔任 REX-Osprey Solana 質押 ETF 的獨家託管及質押夥伴，完全符合這兩大趨勢。只要牛市持續推進，更多 ETF 產品將成為 Digital 競逐的新戰場。p>
<p>在傳統 ETF 領域，Anchorage 也取得 21Shares 與貝萊德（BlackRock）合作，更令人關注的是，Anchorage 也擔任川普媒體集團比特幣財庫的託管人——可見其業務拓展廣度。p>
Anchorage：持牌銀行、穩定幣戰略布局與加密「鐵金庫」之夢
<p>2019 年，Anchorage 嘗試與 Visa 合作。2021 年起成為 Visa USDC 結算代理銀行。p>
<p>2021 年啟動加密託管業務，估值達 30 億美元，獲得 OCC 頒發加密銀行牌照，並成為美國法警局（USMS）數位資產託管服務商。p>
<p>2022 年加密市場大崩盤，Anchorage 成為 Aptos 首選託管方。聯合創辦人 Diogo Mónica 同時也是 Aptos 投資人。p>
<p>2023 年第一季平台資產成長 80%，但也裁員 75 人（約 20%），呼籲加強對穩定幣監管。p>
<p>2024 年聯合創辦人 Diogo Mónica 退居幕後，交棒給 Nathan McCauley 全權領軍。p>
<p>2025 年，Anchorage Digital 承擔川普媒體比特幣財庫託管，並收購 USDM 發行方 Mountain Protocol。p>
<p>正式介紹 Anchorage Digital：2017 年由 Nathan McCauley 和 Diogo Mónica 在南達科他州創立，初為小型地方信託公司。2021 年一場關鍵轉折，促使 Anchorage 成為唯一獲 OCC 核發加密銀行牌照的公司。p>
<p>在美國的金融業，無論矽谷、華爾街或華盛頓，要做出排他性的金融服務，終究考驗人脈與政治關係。p>
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<br>圖片說明：Anchorage Digital 人脈網絡<br>圖片來源：@zuoyeweb3p>
<p>Anchorage Digital 以機構服務為核心，發展出交易、衍生品、清算、質押和託管等多元業務，成為機構端一站式加密解決方案。除了傳統加密資產託管外，Anchorage 大舉佈局穩定幣，這也正是與 Galaxy 的最大區別。p>
<p>故事進入第一章：「Timing 創業第一名」。p>
<p>2021 年，民主黨拜登入主白宮，對加密貨幣管制趨嚴。彼時 SBF 仍耗資數千萬美元資助拜登、期待政策轉向，而當時前 Coinbase 首席法務官 Brian Brooks 擔任 OCC 代理署長。p>
<p>Brian Brooks 在任持續釋放加密友好訊號，推動銀行業務對加密產業開放，啟動 REACh 經濟改革圓桌會議，鼓勵銀行不歧視加密企業。p>
<p>Anchorage 把握機會，一舉從小型信託機構升格為 Anchorage Digital Bank，跨足全美。p>
<p>2021 年 1 月 13 日，Anchorage Digital Bank 取得美元存款與加密託管雙執照。p>
<p>1 月 14 日，Brian Brooks 意外請辭。陰錯陽差下，Anchorage Digital 因此成為唯一持牌加密銀行。p>
<p>今日你可在 Anchorage Digital 的任一官方頁面上看到這張牌照的重要地位，得以順利完成 C、D 輪合計 4.3 億美元融資，抗衡 2025 年來襲的穩定幣新浪潮。p>
<p>需特別提及的是，其投資方既有 a16z 等頂級加密 VC，也有 KKR、貝萊德（BlackRock）等華爾街大戶。p>
<p>小插曲：Bitpay、Paxos 亦申請過類似牌照，但未獲青睞。近期 Paxos 因 BUSD 違規遭紐約金融監理署處以 2,650 萬美元罰款。p>
<p>此外，Anchorage 不僅持有 OCC 聯邦加密銀行牌照，亦擁有紐約州 Bitlicense，合規水位僅次於 BNY。p>
<p>雖然之後 Brian Brooks 離職，Anchorage 與 OCC 產生矛盾，但其牌照始終未被撤銷。p>
<p>這張唯一牌照，為其帶來長遠紅利。p>
<p>有了牌照加持，Anchorage 幾乎什麼都能託管——從穩定幣儲備金、加密貨幣到 NFT 都包含其中。然而 2022 年大崩盤帶來動盪，創辦團隊經歷內部權力重組。p>
<p>最終，Diogo Mónica 改任 Hanu Ventures 合夥人，保有 Anchorage Digital 執行主席職，專責招募與策略，Nathan McCauley 獨掌核心業務，主攻貝萊德及穩定幣生意。p>
<p>就 ETF 業務而言，Anchorage 是 21Shares 比特幣與以太坊現貨 ETF 託管人，也是 REX-Osprey Solana 質押 ETF 的獨家託管及質押夥伴。p>
<p>在 ETF 版圖外，Anchorage Digital 尤其側重穩定幣領域，不僅攜手 Visa 推進穩定幣支付，也引進 Paypal 推出的 PYUSD 等合規穩定幣，供機構投資人使用。p>
<p>更特別的是，USDT 發行方 Tether 的託管機構兼投資人 Cantor Fitzgerald 亦與 Anchorage 合作，提供比特幣託管服務。p>
<p>Anchorage Digital 就此成為 Tether 託管方的託管機構。p>
<p>雖有牌照加身，但 2025 年前 Anchorage 整體規模並不突出，雖擁有 30 億美元估值與 500 億管理資產，ETF 託管上仍難以撼動 Coinbase，真正的重點其實在於穩定幣布局。p>
<p>如前所述，Anchorage Digital 憑藉聯邦加密牌照，由其分支 Anchorage Digital Bank NA（北美分行）同時接受美元與穩定幣存款，並提供託管服務。p>
- • 鏈下：Anchorage 攜手 Ethena 擴大 USDtb 發行量，滿足 Genius Act 對穩定幣合規的標準
- • 鏈上：聯合 Paxos 與 Kraken 組建 USDG 穩定幣聯盟，共同維護 Global Dollar Network 的鏈上營運
<p>財庫策略方面，Anchorage 亦有所突破——前貝萊德高層 Joseph Chalom 加入 ETH 財庫公司 Sharplink Gaming 擔任聯席 CEO，同時成為促成貝萊德與 Anchorage 託管合作的關鍵推手。p>
<p>此外，貝萊德 BUIDL 基金也與 Chalom 密切相關，Anchorage 擔任其託管人。結構如下：p>
<p>$BUIDL = BlackRock 發行 = Securitize（代幣化技術）+ Anchorage Digital（託管）+ BNY（現金服務）p>
<p>更值得關注的是，美國證券交易委員會（SEC）現任主席 Paul Atkins 持有 Anchorage Digital 至少 25 萬美元股份，同時為 Securitize 股東，而 Securitize 亦為 Ethena 聯合發行 Converage 的夥伴。p>
<p>隨著 Galaxy 已經上市帶動熱潮，Anchorage Digital 一直傳出 IPO 計畫。穩定幣業務持續擴張，也需要更多資金投入，也許今年我們將見證首家加密銀行正式上市。p>
Galaxy Digital：財庫時代新霸主
<p>與 Anchorage Digital 相比，Galaxy 更具矚目——它不僅是高盛 2022 年加密 OTC 試點對象，也是比特幣巨鯨大額出金匯聚地。除此之外，Galaxy 在比特幣挖礦、投資與 AI 算力領域多點布局，創辦人 Mike Novogratz 的人脈遠超多數同業。p>
<p>7 月 25 日，Galaxy 協助一位早期礦工出售約 8 萬枚比特幣（90 億美元），分階段賣出雖降低沖擊，消息曝光後仍導致比特幣下跌近 4%，至 11.5 萬美元以下。p>
<p>巨量資金交易一度引發 Galaxy 操縱市場質疑，但作為純機構投資者，Galaxy 難以被認為有主動操盤動機，其經營導向更著重低波動與穩定，務求提升整體市場規模。p>
<p>Galaxy 最大特質在於「應時而變」，每一輪週期都能緊貼時代步伐。創辦人 Mike Novogratz 出身傳統金融，不具工程師背景，對加密產業的出發點從來不是信仰，而在於如何賺錢。p>
<p>隨著散戶逐步退場，機構勢力成為主角，Galaxy 未來的資產管理策略尤其值得關注。p>
<p>還記得貝萊德高層入主的 ETH 財庫公司 Sharplink 嗎？p>
<p>2025 年 6 月，SharpLink 多次通過 Galaxy OTC 買進以太幣，統計購買規模至少 8 億美元，而 Galaxy 亦為其投資人之一——「左手倒右手」呼之欲出。p>
<p>BTC 與 ETF 之外，Galaxy 參與了 Ethena 財庫 Stablecoinx 的投資布局，也參與了 $SUI 4.5 億美元規模的財庫 Mill City Ventures III, Ltd.p>
<p>Galaxy 也積極拓展 OTC 交易新模式，例如為 Liquid Collective 發行的 LST LsETH 提供 OTC 服務，SOL 版本 lsSOL 則由 Anchorage Digital 支持，專向機構投資人開放。p>
<p>整個產業圈緊密連結，再次印證「這個世界很小」。p>
<p>另外，GDN 同時將 Anchorage Digital 和 Galaxy Digital 納入生態系，兩家託管機構的協同合作多於惡性競爭，印證當前新局勢。p>
<p>不過，相較於 Anchorage Digital 依賴銀行牌照大舉進攻穩定幣業務，Galaxy 主要聚焦於財庫策略，未來更多非 BTC/ETH 類型的創新財庫產品將陸續問世。p>
<p>仰賴雄厚資金規模，Galaxy 自身不僅持有 18 億美元比特幣，還戰略性增持 3,440 萬美元 XRP 代幣，更巧合的是 Ripple 宣布以 2 億美元收購 Galaxy 投資且支持的穩定幣公司 Rail。p>
<p>再度出現「左手換右手」策略。p>
<p>根據 Galaxy 財報，接下來重點財庫與做市標的有 $HYPE、$SOL、$XRP，而 Ripple 終結與 SEC 的訴訟，當天股價大漲 10%，Galaxy 領先散戶一步。p>
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<br>圖片說明：Galaxy Didital 持倉<br>圖片來源：@zuoyeweb3<br>數據來源：@SECGovp>
<p>Galaxy 已全數清倉 UNI、TIA 兩大代幣，新時代財庫重點轉向 USDG、HYPE、XRP 等新標的，「春江水暖 OTC 先知」再度應驗。p>
<p>過去 OTC 僅能被動承接巨鯨委託，難以實質影響二級市場價格，這也是其與場內做市商的本質差異。但財庫策略帶來新格局，未來幣、股、債可同步發行，主導權將由新勢力掌握。p>
結語
<p>託管機構正成為新時代資本匯流中心，鏈下資金需安全上鏈，鏈上資產必須合規下鏈，財庫策略將推動託管機構積極影響幣價，加密流動性格局成為權力核心。過去 CEX 和做市商的黃金時代已退場。p>
<p>BNY 託管總額逾 52 兆美元，而全加密市場總市值僅不到 4 兆美元，美元穩定幣、加密 ETF、財庫管理公司加總僅 5,200 億美元，加密託管機構市場影響力仍需時間孕育。p>
<p>最終，資本流向決定利潤歸屬，每一位創辦人都該審慎思考資金動向。p>
聲明：
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本文以比特幣減半週期分析為基礎，深入分析加密貨幣市場與傳統金融市場（例如美國股市、美元及美國國債）間的連動關係。文章並探討託管機構如何透過服務區塊鏈專案、ETF 以及傳統金融機構，強化其市場領導地位。
8/12/2025, 8:58:17 AM
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