比特幣持有者提案在戴爾面臨關鍵障礙：證券交易委員會認爲公司財政決策是常規的

在傳統公司治理與數字資產的顛覆性力量相遇的不斷發展的環境中，美國證券交易委員會(SEC)最近的一項決定引起了加密愛好者和企業策略師的注意。此事的核心涉及科技巨頭 Dell Technologies 和一項關於可能將 比特幣 納入公司金庫的股東提案。這種互動凸顯了關於上市公司應如何處理加密貨幣等波動性非傳統資產以及公司管理層與其股東之間的權力動態的持續爭論。

Dell和股東提案發生了什麼？

具體新聞圍繞着提交給戴爾科技的一項股東提案。該提案敦促公司的董事會考慮將 比特幣 添加到其企業財庫儲備中。這類提案背後的想法通常源於一種信念，即持有 比特幣 可以作爲對抗通貨膨脹的對沖、價值儲存，或是向新一類對數字資產感興趣的股東發出創新信號並吸引投資。

然而，戴爾尋求將該提案排除在即將召開的股東大會的代理材料之外。戴爾由霍根·洛維爾斯律師事務所代表，辯稱該提案屬於普通商業運營的範疇，特別是與公司在資產和投資方面的基本商業決策相關的事項。根據證券交易委員會規則(，特別是規則14a-8)，公司通常可以排除涉及公司普通商業運營事項的股東提案，因爲這些被視爲例行管理決策，最好由董事會和高管來決定。

證券交易委員會的立場：一封“無行動”信

關鍵的發展是 SEC 的回應。監管機構向 Dell 發出了一封“不採取行動”信函。這意味着 SEC 工作人員表示，如果 Dell 繼續從其委托書中排除 股東提案，他們不會建議對 Dell 採取強制措施。信中傳達的 SEC 的推理與 Dell 的論點一致：該提案涉及與公司的基本業務運營和資產管理相關的決策，這些決策被視爲日常管理事項。

了解“無行動”函件的含義是很重要的。它並不是關於持有比特幣或股東提案本身的實質性法律裁決。相反，這是來自證券交易委員會工作人員的一個指示，表明根據提供的信息，他們不會基於特定規則引用的提案排除採取執法行動，(普通業務排除)。

爲什麼管理公司財務被視爲“常規管理”？

在其核心，公司的企業財務職能負責管理其金融資產、流動性和金融風險。這包括關於在哪裏持有現金、進行短期或長期投資的決策、管理債務以及對沖貨幣或利率風險。這些決策需要在金融市場、風險評估方面的專業知識，並與公司的整體戰略目標和財務健康狀況保持一致。

這就是爲什麼這些通常被認爲是日常管理決策的原因：

• 所需專業知識： 財政管理涉及復雜的金融策略和市場知識，普通股東可能不具備。
• 靈活性需求： 市場條件變化迅速。管理層需要靈活性，以便在不需要每個特定投資類別的股東投票的情況下，及時做出資產配置的決策。
• 與戰略一致性： 財務決策必須與公司的運營需求、資本支出計劃和整體財務戰略相一致，這些都是管理團隊和董事會的職責。
• 決策量: 公司每天都會做出大量財務決策。將每一項具體的投資選擇都納入 股東提案 過程將是不切實際且負擔沉重的。

證券交易委員會與戴爾的協議加強了一個長期以來的原則，即雖然股東有權對重大事項投票，如並購、董事會選舉或重大政策變更(，但公司的日常和戰略財務管理，包括其公司金庫中持有的具體資產，屬於當選董事會和任命高管的職責範圍。

這項證券交易委員會的決定對未來比特幣持有者提案意味着什麼？

這個決定並不一定完全關閉股東影響公司加密貨幣戰略的大門，但它確實突顯了一個顯著的障礙。它暗示，簡單地提議公司*考慮*或*死拿*某種特定資產，如比特幣，在其公司財庫中，可能會被證券交易委員會工作人員視爲普通商業事務，從而根據規則14a-8被排除在外。

潛在的影響包括：

• 加強管理控制： 這一決定賦予管理團隊抵制股東對財務部特定資產配置選擇的壓力的權力。
• 提案的更高門檻： 對企業採用加密貨幣感興趣的股東可能需要以不同的方式制定他們的提案，也許可以關注更廣泛的政策問題，例如披露加密貨幣風險、開發數字資產戰略框架或將高管薪酬與數字資產創新聯系起來，而不是強制要求特定的國債持有。
• 關注對話： 這一結果可能會促使股東直接與公司管理層和董事會進行接觸和對話，而不是通過正式的 股東提案 過程來倡導 比特幣 的採納或探索。
• 與過去裁決的一致性： 證券交易委員會在這裏的立場在很大程度上與其對其他尋求規定公司投資決策或資產配置的提案的處理方式一致。

爲什麼股東推動公司持有比特幣？ )好處(

公司將比特幣納入其公司金庫的動力並非偶然。支持者指出了幾個潛在的好處：

• 通貨膨脹對沖： 在量化寬松和日益上升的通貨膨脹擔憂的時代，比特幣的固定供應被許多人視爲對法定貨幣貶值的潛在對沖。
• 價值儲存： 常被稱爲“數字黃金”，比特幣被視爲一種潛在的長期價值儲存，尤其是在年輕人羣體中。
• 創新信號: 持有 比特幣 可以表明一家公司具有前瞻性思維，並在擁抱技術創新，這可能會吸引懂技術的投資者和客戶。
• 資產負債表多樣化: 盡管波動性大，比特幣 提供了與傳統現金和金融工具的多樣化，這些在低利率環境下可能產生低回報。
• 潛在升值： 對顯著價格升值的期望是一個明確的動機，可能會提升公司的資產負債表。
• 吸引人才與投資： 與加密領域相關聯可以使公司對對該行業感興趣的人才和投資者更具吸引力。

什麼使公司猶豫不決？ )挑戰(

盡管有潛在的好處，但仍然存在重大挑戰和風險，使得像Dell這樣的公司對持有比特幣保持謹慎：

• 價格波動性： 比特幣 的價格以波動著稱。由於會計規則，價格的大幅波動可能會顯著影響公司的季度收益報告，通常在價格下跌時需要計提減值損失)。
• 監管不確定性： 全球範圍內，加密貨幣的監管環境仍在發展中。未來的法規可能會影響保管、會計、稅收，甚至持有此類資產的合法性。
• 會計復雜性: 根據當前會計標準(如美國通用會計準則)，比特幣通常被視爲無形資產。這需要特定的會計處理，包括潛在的減值費用，這可能會給財務報表帶來波動。
• 安全風險： 存儲大量 比特幣 需要強大的安全措施，以防止黑客攻擊、盜竊或私鑰丟失。這需要專業的知識和基礎設施。
• ESG問題： 與比特幣挖礦相關的能源消耗引發了關注可持續發展的公司在環境、社會和治理方面的(ESG)問題。
• 專業知識不足： 許多傳統企業財 treasury 團隊缺乏管理、保護和核算數字資產（如 比特幣）所需的專業知識。
• 公衆認知與聲譽: 將公司與波動性大且有時頗具爭議的加密市場聯系起來，可能會影響其品牌和聲譽。

持有比特幣的公司示例

雖然 戴爾 選擇不走這條路是基於 SEC 排除該提案的許可，但值得注意的是，一些上市公司已經主動將 比特幣 添加到他們的資產負債表中。最突出的例子是由 Michael Saylor 領導的 MicroStrategy，該公司持有大量比特幣，並已將其作爲其企業戰略的核心部分。其他值得注意的例子包括特斯拉 (though 他們買賣了 some) 和 Block (formerly Square)，由 Jack Dorsey 領導。

這些公司通常引用與之前提到的潛在好處相一致的理由，例如對抗通貨膨脹的對沖，以及對比特幣作爲數字資產的長期價值的信仰。

企業財 treasury 和數字資產的未來

戴爾、其股東提案與證券交易委員會之間的互動凸顯了將數字資產納入傳統金融的問題遠未解決。雖然證券交易委員會的決定強化了關於股東提案範圍的現有規則，但這並未減少對比特幣及其他數字資產作爲多元化企業財庫戰略潛在組成部分的日益關注。

隨着監管環境的成熟和機構對數字資產的採納可能增加，更多公司可能會探索持有加密貨幣的可能性。然而，決策將很可能仍然嚴格在管理層和董事會的範圍內，仔細權衡潛在的好處與涉及的重大風險和復雜性。

爲股東和公司提供可行的洞察

對於相信企業 比特幣 採納的股東來說，這項 證券交易委員會 的決定意味着通過 股東提案 機制推動特定資產持有的直接要求是困難的。策略可能需要轉向：

• 直接與管理層和董事會互動，以進行教育和倡導。
• 專注於與數字資產相關的風險披露提案或正式數字資產戰略的發展。
• 投資於已經公開擁抱比特幣或其他數字資產的公司。

對於公司而言，結論明確：要準備好面對關於數字資產的問題和潛在提案。擁有明確的立場和策略(，即使這個策略是避免持有加密貨幣)，在不斷發展的數字金融背景下管理企業財政變得越來越重要。

結論：常規決策，重大辯論

證券交易委員會（SEC）允許戴爾排除關於持有比特幣的股東提案的決定，強調了該監管機構的觀點，即公司企業財務中的特定資產配置屬於日常管理決策的範疇。雖然這可能讓支持通過股東行動主義推動公司加密貨幣採用的人感到失望，但這與既定的公司治理原則是一致的。

此次事件並不代表證券交易委員會對比特幣本身的判斷，而是對現有規則下股東提案程序有效性的判斷。關於公司是否、何時以及如何將比特幣和其他數字資產納入其財務戰略的更廣泛辯論無疑會繼續，這將受到市場動態、不斷變化的法規以及前瞻性領導團隊的戰略選擇的推動。

要了解有關最新比特幣和證券交易委員會的趨勢，請瀏覽我們關於塑造企業財務策略和數字資產領域股東提案的關鍵發展的文章。