安克雷奇首席執行官：穩定幣將成爲金融的‘核心基礎設施’

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專注於加密貨幣的銀行Anchorage Digital上個月押注於穩定幣，公布了收購穩定幣發行商Mountain Protocol的計劃，具體金額未披露。

這一年對這種新技術來說是個重要的年份，它旨在通過與法定貨幣如美元掛鉤來保持穩定的價值。主要的穩定幣發行商Circle在五月提交了首次公開募股申請，截至周三，其股價已經漲超過160%。Fiserv在周一與Circle合作推出了一種穩定幣；摩根大通在本月初爲機構客戶推出了一種類似穩定幣的代幣；而旨在爲這些代幣創建監管框架的GENIUS法案正在立法機構中推進。

穩定幣是安克雷奇長期願景的“基石”，也是金融未來的“基礎”，首席執行官兼聯合創始人內森·麥考利表示——“不僅作爲支付工具，還作爲驅動代幣化資產、去中心化金融和下一代金融產品的關鍵基礎設施。”

在最近與《銀行潛水》的郵件採訪中，麥考利詳細闡述了他對穩定幣既是基礎技術又是通向其他創新的橋梁的看法。

“[T]嘿，解決一個現實世界的問題：實現跨境、跨平台和跨資產類別的快速、透明和可編程的價值流動，”他說，“它們解鎖了下一波創新所需的實用性，包括代幣化資產、鏈上資本市場和實時金融服務。”

“沒有穩定幣，代幣化資產就沒有本地結算層。沒有穩定幣，編程金融就無法大規模運作，”麥考利說。“因此，盡管它們最初可能是加密貨幣和法幣之間的橋梁，但穩定幣現在正成爲數字金融系統的核心基礎設施。”

編輯注：本次採訪已進行了簡化和清晰化處理。

銀行深潛：哪些穩定幣模型——完全法幣支持、超額抵押、算法等——在規模上最具可行性，爲什麼？

NATHAN MCCAULEY: 在規模化方面，完全由法幣支持的穩定幣是目前最可行的——特別是在明確的監管框架下發行，並由高質量、短期資產如美國國債支持。它們提供透明性、簡潔性和機構及監管者需要信任和大規模採用穩定幣的可預測性。

故事繼續在DeFi中使用的過度抵押模型有其作用——尤其是在加密原生環境中——但它們的資本低效率和波動性限制了更廣泛的機構採納。

至於算法穩定幣，其業績記錄不言而喻。沒有可信的、以抵押品爲支持的機制，它們會引入系統性風險，並且在壓力下往往會失敗。這可能會隨着時間的發展而變化，但目前，它們尚未準備好用於大規模的現實世界金融應用。

最終，機構們尋求的是穩定性、合規性和信任。完全法幣支持的模型今天符合這些要求——而它們是更廣泛創新可以負責任地建立的基礎。

Anchorage Digital 在支持穩定幣時面臨的最大技術或運營挑戰是什麼？

我們今天面臨的一些最大挑戰並不僅僅是技術性的，而是根植於對監管明確性的需求。在這方面已經取得了顯著的進展。參議院通過GENIUS法案是向前邁出的重要一步，希望一旦穩定幣立法在衆議院通過並由總統簽署，它將有助於促進穩定幣的採用，同時增強美元的實力。我們不能忽視市場結構改革，因爲決定哪個監管機構對哪些產品和服務擁有管轄權對於解鎖市場參與者所需的明確性至關重要。

另一個挑戰是並非所有的穩定幣都是一樣構建的——這種差異具有實際的運營後果。從代幣的發行和銷毀方式，到它們如何處理升級或集成合規控制，技術設計可能會顯著不同。這意味着我們通常必須根據每種幣量身定制我們的基礎設施，以確保相同的安全性、可追溯性和機構準備程度。

最後，還有全天候的運營需求。穩定幣不受銀行營業時間的限制，機構客戶期待實時的資金流動、合規性和全天候報告。在規模化支持這一點的同時，保持監管級別的安全性和可審計性，是一項不容小覷的任務。

Anchorage 如何評估穩定幣發行人的可信度？

穩定幣的可信度歸結爲三點：透明度、監管和操作完整性。

在安克雷奇數字公司，我們以與傳統金融中機構對交易對手所適用的相同嚴格標準來評估穩定幣發行者。這始於透明度：我們是否對基礎儲備有全面的可見性？這些資產是否完全有保障，且持有高質量、流動性強的工具？而且，這些儲備是否受到獨立的、定期的認證或審計？

我們還關注監管態度。發行人是否在明確的法律框架下運作？他們是否擁有適當的許可證？他們是否符合全球合規、風險管理和披露的標準？

最後，我們評估發行人的技術和治理基礎設施。穩定幣能否安全地集成到機構工作流程中？基礎協議是否具有彈性？鑄造和贖回是如何控制的？

對我們而言，信譽不僅僅關乎市場聲譽——還關乎一種穩定幣是否能夠滿足我們機構客戶所期望的運營、監管和風險標準。

在穩定幣基礎設施方面，機構還是零售的需求更大？這種需求隨着時間的推移發生了怎樣的變化？

歷史上，穩定幣在零售和加密原生市場獲得了廣泛關注——用於交易、匯款和作爲新興市場中的美元替代品。但這一切正在迅速變化。

今天，增長最快的需求來自於機構。我們看到資產管理者、金融科技公司、企業甚至政府都在探索用於財務管理、跨境支付、即時結算和鏈上資金分配的穩定幣。他們需要的不僅僅是對穩定幣的訪問——他們需要安全合規地發行、持有、轉移和集成穩定幣的基礎設施。

這種轉變反映了一個更廣泛的趨勢：穩定幣正從一種加密工具演變爲核心金融原語。基礎設施正沿着這一軌跡發展——從零售錢包轉向機構托管、合規和大規模操作工具。

簡而言之：需求始於零售，但未來無疑是機構化的。

會不會只有像PayPal USD這樣的幾個大玩家，還是每家銀行/金融科技公司都會發行自己的數字貨幣？哪種更好？

我們會看到兩者，但最終我們相信像全球美元網路這樣的網路模型，在這個模型中，網路參與者共享獎勵，並且有一個受監管的發行者。

成功的穩定幣的關鍵在於擁有適當的監管框架和機構級基礎設施。並不是每個銀行或金融科技公司都需要發行自己的幣，但許多將通過合作或專業應用參與其中。

您認爲穩定幣行業在一年後會是什麼樣子？10年後呢？

在未來一年，我們預計穩定幣市場將更加規範、更加被機構採用，並且在全球範圍內更具相關性。您將看到來自美國和國際監管機構的更清晰指引，更多的銀行和金融科技公司進入發行領域，以及對專門爲企業使用而構建的收益型和代幣化現金等價物的需求不斷增長。

在10年內，穩定幣將深深嵌入金融體系，以至於我們將不再稱它們爲“穩定幣”——它們將成爲貨幣流動的一部分。它們將支撐從跨境支付和資本市場結算到實時財政操作和鏈上金融產品的所有事務。而且，它們將不僅由初創企業發行，還將由中央銀行、大型金融機構和可信賴的金融科技基礎設施提供商發行。

我們現在所見證的是一種新金融標準的早期形成——一種更快、更透明且本地數字化的標準。穩定幣是通往那個未來的橋梁。與之相比，今天的支付系統將顯得過時。

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