中資券商獲香港虛擬資產牌照引發市場關注

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，這一消息引發了市場的廣泛關注。目前，持有香港虛擬資產相關牌照的上市公司僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要爲OSL和國泰君安國際，而美股市場則有富途控股和向上融科。

國泰君安國際此次獲批將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

實際上，自2024年以來，國泰君安國際就在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲許可開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。此次獲牌正好契合了香港證監會"A-S-P-I-Re"監管路線圖的施行時間，被視爲港府"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

消息公布後，國泰君安國際股價大幅漲，帶動香港中資券商指數漲。A股方面，多只券商股漲停，Wind券商指數也出現顯著漲。

盡管國泰君安國際成爲首家獲批的中資券商，但並非唯一布局虛擬資產牌照的機構。據業內人士透露，多家香港本地券商已陸續完成第1號牌照的升級申請。

市場對國泰君安國際的虛擬資產布局賦予了"國家級戰略試點"的敘事，認爲其可能在政策、資金、資源獲取方面享有先發優勢。作爲首家中資背景券商獲批提供全鏈條虛擬資產服務的機構，國泰君安國際在監管結構下具備"路徑開創者"的象徵意義，從而在市場產生了稀缺性溢價。

然而，值得注意的是，目前大部分券商並無自建交易所，而是主要通過在持牌平台設立綜合帳戶接入交易服務。多家券商採用類似模式，並嚴格限制客戶範圍，例如要求客戶具備香港或海外身分，不接受內地居民交易。

這種合作模式下，券商爲客戶提供合規入市渠道，交易所爲券商提供交易和清算支持。然而，這種高度綁定的合作結構也可能帶來潛在風險，如風險敞口難以切割、難以獨立控制等問題。

此外，香港當前的監管制度設計在確保合規性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。可對接的合規交易平台數量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在一定差距。

總的來說，中資券商獲批香港虛擬資產交易服務牌照，標志着傳統券商業態向區塊鏈技術融合邁出了重要一步。香港正努力構築兼具合規性與活力的數字資產金融生態，同時市場也開始圍繞"合規虛擬資產+金融基礎設施"進行布局。然而，對於境內普通投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制和合規要求。未來，隨着監管政策的演進，內地合格投資者或許也可通過監管認可的方式參與虛擬資產投資。