穩定幣監管新格局：美國GENIUS法案引領全球變革

近期，美國衆議院通過了三項加密相關立法，其中《GENIUS法案》尤爲引人注目，預計將在不久後正式成爲法律。這標志着美國首次爲穩定幣建立國家級監管框架，同時也釋放出一個明確信號：穩定幣正逐步從灰色地帶邁向主流金融體系。與此同時，其他主要金融中心如中國香港和歐盟也在加快腳步，全球穩定幣格局正迎來重塑。

回顧近幾個月，穩定幣幾乎在一夜之間從監管審視的對象轉變爲被官方認可的新基礎設施。這一轉變背後的動力是什麼？誰在推動穩定幣成爲全球金融舞臺的新主角？我們又該如何理性看待這一輪熱潮？

從Web3敘事到國家戰略的轉變

年初至今，穩定幣無疑成爲了全球金融政策與敘事的焦點。這場熱潮並非偶然，也不僅僅是技術自然演進的結果，而是由政策力量主導推動的結構性轉向。特別是某些政治人物的政策立場，在其中扮演了極具攪動效應的"鯰魚角色"。

一些政治人物明確表態反對央行數字貨幣（CBDC），支持市場主導型的數字化美元路線。從支持家族企業推出的穩定幣項目，到推動GENIUS法案的通過，這些行動都在兌現針對加密市場松綁的承諾。

這一系列信號直接促使全球監管機構重新審視穩定幣。短短幾個月內，穩定幣從加密圈的邊緣議題躍升爲國家戰略層面的討論重點。全球主要經濟體紛紛開始認真考慮並加速爲穩定幣設立清晰的合規框架：

• 歐盟將於2024年生效的《MiCA法規》全面覆蓋加密資產的合規監管，對穩定幣進行了細致分類。
• 韓國執政黨提出《數字資產基本法》，明確規定了發行穩定幣的條件。

GENIUS法案的通過不僅是美國對穩定幣的松綁，更是對數字美元路線的明確選擇——放棄央行數字貨幣（CBDC），轉而支持合規的、由私營部門發行的美元穩定幣。這一表態很可能成爲其他國家監管設計的參考範式，推動穩定幣進入全球金融政策的通用討論框架。

穩定幣的發展路徑正在改變

過去幾年，穩定幣市場格局長期由兩大主導力量掌控，分別代表了"流通效率"與"合規透明"兩類路徑：

• 一類聚焦跨平台流通與撮合效率，在交易所和灰色結算網路中佔據主導。
• 另一類則強調資產合規性與透明度，深耕監管友好場景與機構客戶體系。

從整體規模來看，2025年以來，穩定幣仍保持增長態勢。截至7月18日，全網穩定幣總市值約爲2620億美元，相比年初增長超過20%。這表明在加密市場回暖過程中，穩定幣依舊是最核心的"流動性入口"。其中兩大主要穩定幣的雙寡頭格局仍然穩固，合計份額近90%。

自2024年起，越來越多Web2金融企業與傳統資金力量開始入局，用穩定幣構建鏈上結算工具。例如，某支付巨頭推出的穩定幣天然具備跨境結算場景與全球商戶網路；另一個獲得政商資源支持的新興穩定幣項目則以鏈上可合規出入金與跨境業務爲目標，切入企業結算場景。

在機構與國家力量的加持下，這些新興穩定幣項目正在推動穩定幣的職能從"Web3流動性工具"演變爲連接Web3與現實經濟系統的價值橋梁。其使用場景也正從交易所與錢包內逐步滲透至供應鏈金融、跨境貿易、自由職業者結算、OTC場景等多元用途中。

穩定幣面臨的真正挑戰

盡管GENIUS法案爲穩定幣提供了制度認可，但也帶來了更多合規要求，爲其發展設定了更明確的規則邊界。例如，發行主體需接受KYC/AML管理，資金需具備托管隔離與第三方審計，在極端情況下可能設定發行額度或用途限制等。這意味着穩定幣獲得了合法身分，但也正式步入"被監管的貨幣角色"。

從這個角度看，穩定幣能否突破Web3的標籤應用限制，才是能否完成增量落地的關鍵。實際上，穩定幣的最大增長潛力並不在Crypto內部圈層，而是在更廣闊的Web2與全球實體經濟之中。

穩定幣的主要增量早已不來自鏈上交互用戶，而是來自對跨境結算有強烈需求的中小企業與個體商戶、無法接入傳統金融網路的新興市場與金融弱勢地區、渴望擺脫本幣波動的通脹國家居民、無法使用主流支付工具的內容創作者與自由職業者等。

換言之，穩定幣未來最大的增量不在Web3，而在Web2。穩定幣真正的殺手級應用不是"下一個DeFi協議"，而是"替代傳統美元帳戶"。

這也意味着，一旦穩定幣成爲數字美元在全球的基礎性載體，就勢必牽動貨幣主權、金融制裁與地緣秩序等敏感神經。因此，穩定幣的下一階段增長必然與美元全球化的新版圖密切相關，也將成爲各國政府、國際機構與金融巨頭之間的新戰場。

結語

貨幣發行的本質一直都是一種權力的延伸，它背後依賴的不僅是資產儲備、清算效率，更是國家信用、監管許可與國際地位的背書。穩定幣也不例外，若想真正從Crypto世界滲透進現實經濟體系，僅靠市場機制或商業邏輯終究不夠。

2025年全球政策轉向所帶來的合規化助力，固然是穩定幣走向主流的重要推手，但也意味着它將必須在更復雜的博弈中生存。這是一個長週期的博弈，而我們正處於它真正開始的階段。