Aave V4升級: 統一流動性層與新架構引領DeFi借貸未來

2025-07-23 11:52:15

從ETHLend到Aave V4：去中心化借貸的完全體進化之路

Aave是一個多鏈借貸協議，其核心業務在於通過動態利率模型和流動性資金池，實現加密資產的點對合約借貸。目前其總鎖定價值在DeFi項目中排名第三，尤其是在借貸類別中佔據領導地位。Aave的母公司正逐步將業務拓展至新的領域，包括跨鏈借貸、穩定幣、開放社交協議以及機構借貸平台等。

AAVE代幣的總供應量爲1600萬枚，其中1300萬枚分配給了代幣持有者，剩餘的300萬枚則注入了Aave生態系統的儲備中。目前市場上流通的AAVE代幣總量約爲1480萬枚。

隨着Aave業務的不斷擴展和成熟，在2024年市場回暖的背景下，AAVE的TVL和價格均有所提升。Aave在5月公布V4版本的升級計劃，重點放在進一步提升流動性與資產利用率。

Aave V3版本目前已經基本取代V2版本，業務模式與用戶羣體的逐漸穩態也使得Aave在TVL、交易量以及支持的鏈數量上，都遠遠領先於其他借貸協議。

Aave在擴展業務方面遇到了一些挑戰。目前其主要收入仍然依賴於傳統的借貸業務。穩定幣GHO在經歷了一段時間的脫錨後近期恢復了錨定。機構借貸平台Aave Arc的TVL在經歷暴跌後，長期處於較低水平。

對於Aave的未來發展，建議包括進一步優化其跨鏈借貸方案，強化其穩定幣業務並將其與Aave平台深度耦合，在社交平台等新興業務中整合Aave的DeFi能力，將目前相對獨立的業務板塊整合成一個全面的生態系統。

Aave的發展歷程

在2017年5月，Stani Kulechov創立了ETHLend項目。起初，ETHLend在運營過程中遭遇了嚴重的流動性挑戰。到了2018年年尾，ETHLend進行了戰略轉型，從點對點模式轉變爲點對合約模式，引入了流動性資金池模型，並正式更名爲Aave。這一轉型標志着Aave在2020年的正式上線。

2023年11月，Aave Companies宣布品牌更名爲Avara。Avara逐步推出了包括穩定幣GHO、社交網絡協議Lens，以及機構借貸平台Aave Arc在內的新業務，並且開始在加密錢包、遊戲等多個領域進行戰略布局。

當前Aave V3版本已穩定投入使用，其服務已經擴展到了12條不同的區塊鏈。與此同時Aave Labs進一步嘗試對借貸平台進行升級，在2024年5月宣布了V4版本的升級提案。

根據Defillama提供的數據，截至2024年5月15日，AAVE在DeFi領域的總鎖定價值排名第三，達到了10.694億美元。

Aave的核心團隊

Avara的總部位於英國倫敦，起初由18人的創新團隊組成，目前領英顯示員工共有96人。

創始人兼首席執行官：Stani Kulechov在University of Helsinki獲得法學碩士學位，其碩士論文主題爲利用技術提高商業協議的效率，其本人也是一位有連續創業經驗的Web 3從業者。
首席運營官：Jordan Lazaro Gustave十餘歲接觸代碼，在University Paris X Nanterre風險管理系獲得碩士學位。
首席財務官：Peter Kerr畢業於Massey University和University of Oxford，曾先後任職於HSBC、德意志銀行、索納利銀行等，於2021年加入Avara擔任CFO。
機構業務負責人：Ajit Tripathi畢業於IMD Business School和Indian Institute of Technology，曾先後任職於幣安、ConsenSys和PwC。

Aave的融資歷程

2017年，ETHLend通過ICO籌集了1620萬美元，在此期間出售了10億單位的LEND代幣。
2018年，項目品牌升級爲Aave。
2020年7月，Aave收獲三箭資本領投的300萬美元A輪投資。
2020年10月，Aave收獲2500萬美元的B輪投資，並推出治理代幣$AAVE。
2021年5月，AAVE協議部署到Polygon上，並將在一年內獲得Polygon提供的價值2億美金的Matic借貸挖礦獎勵。

Aave的核心業務

自2020年1月Aave首次亮相以來，它憑藉其借貸池、aToken模式、創新的利率機制以及閃電貸功能等核心特性，在去中心化金融領域確立了其重要地位。隨着Aave從V1演進至V3，其借貸業務模式展現了持續穩健的發展態勢。

在2020年12月，Aave發布了V2版本，該版本通過簡化和優化其架構，並引入了債務代幣化和閃電貸V2等功能，顯著提升了用戶體驗。根據官方白皮書，V2的架構優化預計將減少約15%至20%的Gas費用。2023年1月Aave推出了V3版本，它在V2的基礎上進一步增強了資金的利用效率，整體架構變化不大。V3版本引入了三項創新功能：高效模式、隔離模式和門戶。

2024年5月，Aave提出V4版本提案，在新版本的設計中計劃採用全新的架構，並引入統一流動性層，模糊控制利率，GHO原生集成，Aave Network等設計。

借款利率

Aave對每種儲備都有設計了特定的利率策略合約。具體而言，在基本策略合約中定義了以下內容：

最優利用率Uoptimal
基準利率R0
可變斜率1R1
可變斜率2R2
穩定斜率1S1
穩定斜率2S2
基準偏差BASEDIFF
穩定/可變比率偏差STABLEUTILDIFF
最大超額使用率MAX_EXCESS_USAGE_RATIO
最大超額穩定借貸比率MAX_EXCESS_STABLE_TO_TOTAL_DEBT_RATIO

可變利率計算公式爲：

當U <= Uoptimal時：R0 + (U / Uoptimal) * R1 當U > Uoptimal時：R0 + R1 + ((U - Uoptimal) / (1 - Uoptimal)) * R2

通過分析利率模型我們可以發現，當當前利用率低於給定市場的最優利用率時，借款利率緩慢上升。然而，當當前利用率超過最優利用率時，借貸利率會隨着利用率的提高而急劇上升，即：當交易池中流動性高時，低利率鼓勵貸款；當流動性低時，高利率來維持流動性。

Aave V3根據不同資產的風險狀況，分出了三種利率模型策略：

穩定幣利率模型：適用於低風險資產，如DAI、USDC等。
標準利率模型：適用於中等風險資產，如ETH、WBTC等。
高波動性利率模型：適用於高風險資產，如LINK、UNI等。

借貸流程

在Aave的交互流程中，借貸流程如下：

存款方通過將代幣存入Aave的資產池，即可獲得相應的aToken。這些aToken作爲存款憑證，不僅證明了存款行爲，還能在二級市場上自由交易和轉讓。
對於借款方，他們可以通過超額抵押或閃電貸的方式借入加密貨幣。當借款方準備好償還債務時，除了需歸還本金，還需支付根據資產利用率和市場供需狀況計算的利息。一旦債務得到結清，借款方不僅能贖回其抵押的資產，而且與其抵押資產掛鉤的aToken也將被相應銷毀。

清算機制

當抵押資產的市場價值下降或借入資產價值上升，導致借款方的抵押品價值跌破既定的清算閾值時，便會觸發Aave的清算機制。不同Token根據其風險特性，會有不同的貸款價值比率和清算閾值。在清算發生時，借款方除了要支付本金和利息，還需向執行清算的第三方支付一定比例的清算罰金。

相關參數：

貸款價值比率：確定借款方能借出的最大資產額度。例如，70%的LTV表示，對於價值100 USDT的抵押品，借款方最多借款70 USDT。
健康因子：反映借款頭寸的安全水平，健康因子越高，說明借款方的償債能力越強；反之，健康因子越低，償債能力越弱。一旦健康因子降至1以下，表明抵押品可能面臨清算。
清算閾值：設定了抵押資產價值與借入資產價值之間的最低比例。當借款方的頭寸觸及這個閾值時，其抵押品就有被清算的風險。

閃電貸

在Aave協議中，閃電貸是一項突破性的金融創新，它依托於以太坊交易的原子性特性：交易中的所有操作要麼完全執行，要麼完全不執行。這一機制使得參與者能夠在無需提供抵押的情況下借入大額資產。借款人在一個區塊的時間框架內（大約13秒），從Aave借入資金，並在同一區塊內完成償還，從而實現借貸過程的快速閉環。

閃電貸極大地簡化了執行價格套利、自動化交易策略以及其他去中心化金融操作的過程，同時有效規避了流動性風險。在Aave V3協議中，每筆閃電貸交易的手續費爲0.05%，這一費率顯著低於Uniswap V2的0.3%，爲用戶帶來了更經濟的借貸選擇。