股票代幣化的兩種路徑：開放生態與閉環合規

近期，股票代幣化成爲熱門話題，其中以 xStocks 和某交易平台的方案最具代表性。xStocks 採用開放模式，普通用戶可在鏈上自由交易；某交易平台則採取合規閉環模式，僅面向歐盟地區用戶開放，且限制轉移至非合規地址。本文將通過多組數據對比分析這兩種模式。

xStocks 開放生態

交易情況

xStocks 目前支持61種股票代幣，其中10種已產生交易量。截至7月2日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA的累計交易量均超過100萬美元。AAPL、GOOGL、QQQ、META和AMZN也有用戶參與交易。某些交易平台還專門開設了xStocks交易區。

在得到某些交易平台支持後，xStocks交易量迅速增長。7月1日單日交易量達664.1萬美元，活躍用戶超6500人，交易筆數超1.78萬筆。TSLA、SPY和CRCL當日交易量均破百萬美元。

發行機制

xStocks採用1代幣對應1股的機制。專業投資者可申請帳戶通過發行方購買股票，發行方協助在券商處購買並托管，然後鑄造等量代幣返還給投資者。這些一級投資者可隨時發行和贖回股票代幣。目前交易最活躍的10種股票代幣中，NVDIA、Circle和Tesla的發行量最大，均超1萬枚。

流動性來源

股票代幣的發行權集中在專業投資者手中，但流動性主要依賴交易平台做市商。與交易平台合作不僅提供了分發渠道，還引入了做市商資源。交易活躍度與流動性深度相互促進，如SPY在鏈上的USDC本位流動性已達100萬美元，超過已發行股票代幣市值。然而，交易量較低的股票代幣仍面臨流動性不足的問題。

流動性激勵

xStocks計劃借鑑其在EVM網路上的經驗，與公鏈和DEX合作，利用第三方協議代幣激勵散戶提供流動性。目前已與某DEX聚合器和借貸協議達成合作。

某交易平台的閉環合規模式

部署情況

該平台選擇在某Layer2網路上發行股票代幣，已部署213種代幣，總成本僅5.35美元。未來將基於該網路開發專有鏈。

非上市公司股票代幣

該平台計劃推出全球首批非上市公司股票代幣，如OpenAI和SpaceX。這可能使加密用戶比傳統股票投資者更早接觸到即將上市的公司股票。目前已鑄造2,309枚OpenAI代幣。

合規設計

該平台的股票代幣合約內嵌合規要求。每次轉帳都需檢查經過批準的錢包註冊表，這些代幣可能無法與DeFi交互。即使是歐盟用戶在鏈上購買股票，也無法將代幣轉移至非註冊地址。

即將上線的代幣

除OpenAI外，該平台已爲79個股票代幣設置元數據，包括自家股票、Trump Media & Technology Group、GameStop等，以及多種ETF。部分代幣已進行少量鑄造。

兩種模式各有特點：xStocks追求開放性和可組合性，而某交易平台則嚴格遵守合規要求。未來股票代幣化的發展將取決於監管態度和市場需求的平衡。