數字加密市場瘋狂，比特幣表現最爲搶眼

2024年數字加密市場異常火爆，其中比特幣的表現尤爲引人注目。過去一個月，比特幣漲幅超過50%。如此驚人的市場表現背後有何原因？這種瘋狂還能持續多久？讓我們深入探討這些問題。

任何資產價格漲都離不開供給減少和需求增加。我們可以從供給和需求兩個角度來分析比特幣的走勢。

隨着比特幣持續減半，供給側對其價格的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋壓：

供給側分析

根據共識，新產生的比特幣不到200萬枚，且增發速度將再次減半。新增的拋壓會在減半後進一步降低。觀察礦工帳戶，長期保持在180萬枚以上，顯示礦工沒有明顯的拋售傾向。

另一方面，長期持有帳戶的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。實際高流通的比特幣數量有限，市值不到3500億美元。這解釋了爲什麼日均5億美元的持續買入能帶來比特幣價格的大幅漲。

需求側分析

需求增加來自多個方面：

1. ETF帶來的流動性
2. 富人持有資產價值增長
3. 金融業務比短期投資更具吸引力
4. 對基金而言，比特幣可以買錯但不能錯過
5. 比特幣是流量的核心

ETF：比特幣本輪牛市的獨特催化劑

比特幣通過SEC的ETF審批，獲得了進入傳統金融市場的資格。合規資金終於可以流入比特幣，而且在加密世界裏，傳統金融資金只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其易於形成投資熱潮。只要基金持續買入，比特幣價格就會持續漲，持有比特幣的基金回報靠前，就可以吸引更多資金進一步買入。而未持有比特幣的基金可能面臨業績壓力，甚至資金流出。這種模式在華爾街的房地產市場已經運作多年。

比特幣的特性更適合這種投資遊戲。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，卻帶來了超過50%的市場漲幅。這在傳統金融市場只是很小的買入量。

ETF還從流動性角度提高了比特幣的價值。2023年全球傳統金融規模（包括不動產）達到560萬億。這表明，當前傳統金融的流動性足以支撐如此規模的金融資產。比特幣的流動性雖然不及傳統金融資產，但傳統金融接入比特幣，無疑可以爲其創造更高估值的流動性。值得注意的是，這種合規流動性只能流向比特幣，不能流向其他數字加密資產。

更高的流動性意味着更高的投資價值。只有能夠及時變現的資產，才能承載更大的財富。這引出了下一個觀點：

富人偏好的比特幣，必然越來越貴

根據市場調查，幣圈的億萬富翁在牛市中通常大比例持有比特幣，而中產或中產以下的幣圈人持有比特幣的比例通常不超過總倉位的1/4。目前比特幣市值佔整個加密市場的54.8%。如果大多數普通投資者持有的比特幣比例遠低於這個數字，那麼剩餘的比特幣很可能掌握在富人和機構手中。

這裏引入馬太效應的概念：富人持有的資產會持續漲，普通人持有的資產可能持續下跌。如果沒有政府幹預，市場經濟必然出現馬太效應。富人會越來越富，窮人可能越來越窮。這不僅因爲富人可能更聰明、更能幹，還因爲他們天然擁有更多資源。聰明的人、有用的資源和信息自然會圍繞富人尋求合作。只要財富不是純靠運氣獲得的，就能形成乘數效應，使富人越來越富。因此，符合富人審美和偏好的東西往往會越來越貴，而符合普通人審美和偏好的東西可能會越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構可能會利用非主流幣作爲工具，而將流動性高的主流代幣作爲儲值工具。財富可能會從普通人衝入小幣種，被富人或機構收割後，再流入比特幣等主流幣。隨着比特幣流動性的不斷提高，它對富人和機構的吸引力也會越來越大。

比特幣價格不是關鍵，關鍵是能否主導比特幣金融市場

SEC通過比特幣現貨ETF後，引發了多層面的市場競爭。在美國，多家知名機構正在爭奪ETF的領導地位。在全球市場，新加坡、瑞士、香港等多個金融中心也在跟進。機構砸盤的可能性存在，但在當前的國際環境下，如果拋售短期積累的少量比特幣，能否再次買回是個未知數。

失去ETF背書的比特幣現貨，不僅意味着發行機構失去手續費收入，也意味着失去對比特幣定價的話語權。對應的金融市場將失去對這種"數字黃金"——未來金融壓艙石的定價權，以及比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場都是戰略性的失敗。

因此，全球傳統金融資本難以形成砸盤的共謀，反而可能在不斷搶籌的過程中形成投資熱潮。

比特幣是華爾街的"銘文"

對於低成本、高賠率的資產，適量投資不僅可以顯著提高資產組合的收益率，還能控制整體風險。比特幣目前在傳統金融市場的估值仍然較小，而且與主流資產的相關性不高。因此，對主流基金來說，持有一定比例的比特幣是合理的選擇。

假設2024年比特幣成爲主流金融市場回報最高的資產，沒有配置的基金經理將難以向投資者解釋。相反，如果持有1%或2%的比特幣，即使不喜歡或虧損，也不會因爲比特幣的風險過多影響整體業績，向投資者解釋也更容易。

比特幣：華爾街基金經理的隱蔽投資工具

比特幣的半匿名特性爲基金經理提供了一定的操作空間。雖然主流交易平台需要KYC，但線下OTC交易仍然存在。監管機構難以全面監控金融從業者的現貨持倉。

前面的分析爲基金經理投資比特幣提供了充分理由。既然少量資本就可能影響比特幣價格，那麼在有充足客觀理由的情況下，基金經理有可能利用公衆資金來爲自己謀利。

項目的流量自提效應

流量自提是加密貨幣市場的獨特現象，比特幣長期受益於此。

其他項目爲了借助比特幣的知名度，不得不宣傳比特幣的形象，最終將自己運營的流量反向注入比特幣。許多山寨幣發行時都會講述比特幣的傳奇，描述中本聰的神祕與偉大，聲稱要成爲下一個比特幣。這種模仿實際上是在爲比特幣做被動營銷和品牌建設。

目前，項目競爭更加激烈，比特幣上有數十個Layer2項目和數千萬個銘文項目，都在嘗試從比特幣借流量，共同推動比特幣的大規模採用。這是比特幣生態首次有如此多的項目爲其背書，因此今年比特幣的流量自提效應可能比往年更強。

總結

與去年相比，市場最大的變量是比特幣ETF的獲批。分析表明，多種因素都在推動比特幣價格漲。供給減少，需求大增。

綜上所述，比特幣很可能是2024年最具潛力的投資機會。