RWA市場上半年增長迅猛，但挑戰仍存

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化領域呈現爆發式增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值達到233.9億美元（不含穩定幣），較年初增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場的雙核心，合計佔據近九成份額。

然而，這一亮眼成績單背後，仍存在資產類別高度集中、流通性受限、透明度不足以及與加密原生生態關聯度較低等問題。RWA要成爲真正的主流賽道仍需時日。

私人信貸與美國國債主導市場

私人信貸成爲RWA市場最熱門資產類型，規模達135億美元，佔比57.7%。其中一家區塊鏈金融科技服務平台以101.9億美元的活躍貸款額位居榜首，主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）服務。該平台採用的區塊鏈是一個公共但有權限的L1區塊鏈，這種設計雖有利於資產管理，但也限制了資產在市場上的廣泛流通。

美國國債是第二大RWA資產類別。一家大型資產管理公司發行的數字代幣目前發行總量約29億美元，佔據主導地位。該代幣已擴展到多個區塊鏈網路，但93%的資產仍在以太坊上。這類RWA相比傳統國債交易方式更靈活，提供全天候流動性，但投資門檻較高。

商品是第三大RWA資產類別，主要是代幣化黃金，總市值約15.1億美元。

公鏈格局出現變化

以太坊仍是RWA資產首選的區塊鏈網路，市值佔比55%。令人意外的是，ZKsync以22.5億美元的資產發行量成爲第二大RWA公鏈。這主要歸功於一家引入web3技術的資產管理公司，允許機構發起投資機會。然而，該公司的合約信息透明度存疑，實際上鏈金額有待驗證。

Stellar成爲第三大RWA網路也出乎意料，主要依靠一個基於美國國債的貨幣化基金。Solana雖然排名第四，但增長速度較快，自年初以來增長101%。

RWA市場面臨的挑戰

盡管數據亮眼，RWA市場仍面臨諸多挑戰：

1. 資產類別集中：主要集中在私募信貸和美國國債，部分資產透明度和流通性不足。

2. 與穩定幣競爭：以美國國債爲抵押的RWA產品面臨來自穩定幣的競爭壓力。

3. 資產類別單一：商品、股票、基金等其他資產類型佔比仍低，發展受限於實物存儲、法律合規、成本等多方面挑戰。

4. 市場規模有限：總規模僅233億美元，遠低於穩定幣市場，與市場預期的萬億規模相去甚遠。

5. 參與門檻高：目前主要是機構和大玩家的專場，普通投資者參與難度較大。

總體而言，2025年上半年RWA市場雖然實現了顯著增長，但要真正成爲金融新領域的主力軍，仍需在透明度、流動性和生態融合等方面取得突破。