全球金融市場震蕩：關稅政策引發連鎖反應

近日，全球金融市場迎來巨大衝擊。美國主要股指持續下挫，歐洲和亞洲股市也出現大幅跌幅。商品市場同樣未能幸免，原油和黃金價格雙雙下跌。加密貨幣市場也難以維持其往日的韌性，比特幣兩天內跌幅超過10%，以太坊更是暴跌20%。整個金融市場呈現出一片"綠色海洋"的景象。

對於市場的劇烈反應，決策者表現得相對平靜，將其比喻爲"生病時服藥"的正常現象。然而，這種做法究竟是對症下藥還是飲鴆止渴？市場何時能夠恢復平靜？這些疑問如同烏雲般籠罩在全球市場上空。

4月2日，美國總統正式簽署了兩項關於"對等關稅"的行政令，宣布對貿易夥伴設立10%的"最低基準關稅"，並對某些貿易夥伴徵收更高關稅。這一舉動正式拉開了對等關稅政策的序幕。

最初，全球可能僅將對等關稅視爲一種談判策略，但現在看來，決策者背後的野心已經初見端倪。因爲這一政策所付出的代價着實不小。

作爲回應，我國迅速採取了反制措施。國務院關稅稅則委員會、商務部和海關總署連續發布多項針對美國的反制措施，宣布從4月10日12時01分起，對原產於美國的進口商品在現行適用關稅稅率基礎上加徵34%的關稅。全球貿易戰的陰雲開始聚集。

4月7日，對等關稅風波進一步升級，全球金融市場經歷了史無前例的大跌。美股期貨延續上周的暴跌趨勢，納斯達克期貨跌幅超過5%，標準普爾500指數期貨跌幅超過4%。僅在兩個交易日內，美股市值蒸發的金額相當於德國和韓國2024年GDP的總和。歐洲股指期貨同樣遭受重創，歐洲STOXX50指數期貨跌幅超過4%，DAX指數期貨跌幅接近5%。亞洲市場也未能幸免，日韓股市再度崩盤，韓國綜合指數開盤跌幅超過4%，日經225指數下跌近2%。香港恆生指數收報19828點，全日下跌3021點，跌幅達13.2%，創下自1997年10月28日以來的單日最大跌幅紀錄。

加密貨幣市場同樣遭遇了暴風驟雨。比特幣兩天內跌幅超過10%，一度跌破7.5萬美元關口。其他加密貨幣更是全面崩潰，以太坊跌破1500美元，SOL最低跌至100美元。數據顯示，當日全球共有48.77萬人爆倉，爆倉金額超過16.32億美元，其中多單爆倉12.5億美元，空單爆倉3.8億美元。

這些數據充分反映出全球投資者信心降至冰點，恐慌情緒急劇上升。美國經濟衰退的話題再次成爲輿論焦點。一些國際政要和金融界領袖紛紛表示，美國可能正因激進的關稅政策而陷入衰退。根據媒體調查，69%的企業負責人預計美國將出現經濟衰退，其中超過半數認爲衰退將在今年到來。

實際上，全球對此政策的不滿情緒日益高漲。有人甚至戲言決策者正在做空美國。如果這僅僅是一項談判手段，其效果似乎已經遠遠超出預期。據悉，目前已有50多個經濟體就關稅政策與美國進行接觸，一些國家甚至提出了零關稅戰略以示弱，歐盟也改變了強硬立場，提出雙方互免關稅的建議。然而，決策者對此似乎並不滿意，再次表態"不會暫停對關稅"。

從根本原因來看，對等關稅政策無疑有三大目標：一是扭轉美國長期強調的貿易失衡與逆差問題；二是增加美國財政收入，目前在聯邦稅收結構中，個人所得稅和企業所得稅是主要組成部分，關稅佔比極低，決策者試圖將關稅佔比提升至5%左右，預計可新增約7000億美元的財政收入；三是作爲外交與談判手段。

但從目前情況來看，這一政策似乎已經造成了毀滅性的打擊。在美國所謂公平貿易的口號下，全球貿易戰局勢愈發緊張。後續事態如何發展成爲全球關注的焦點。預計磋商與談判還將繼續，除我國強力反制外，歐盟內部也出現不同聲音，而亞洲其他國家態度普遍較爲溫和。整體而言，關稅率不太可能繼續上調，反而可能在各方達成共識後有所下降，最終達到一個平衡狀態。

另一方面，市場更關心的是對等關稅政策對美國經濟衰退的影響。首先是通脹問題。研究表明，美國進口商品佔消費規模的28%，進口關稅稅率每提高10%，短期通脹率將上升0.4個百分點。按此理論，在短期內，由於進口關稅的大幅提升，通脹上升似乎不可避免。研究機構普遍預測新關稅政策將推高美國物價水平1-2.5%。但由於關稅呈現"誰弱誰買單"的特徵，消費者需求也可能下降，尤其是對非必需品的消費。因此，從長期來看，通脹可能會先漲後跌。

除通脹外，經濟增長也將受到影響。一些機構預測2025年迄今的關稅新政將拖累美國實際GDP增速0.7%-0.87%。部分投行已將2025年美國衰退概率從40%上調至60%。

與上周關稅政策剛提出時不同，衰退預期正在成爲全球共識。面對衰退加通脹的雙重壓力，联准会的處境愈發艱難。目前市場預期到年底前將有125個基點的降息幅度，相當於5次25個基點的降息，而在上周，交易員普遍只預計有3次降息。據CME美聯儲觀察，5月降息的可能性已上升至57%。決策者也給联准会施加了額外壓力，表示"油價下跌，利率下降，食品價格下降，不存在通貨膨脹"，並再次批評联准会應該降息。

按照這一路徑推演，联准会極有可能在5月份啓動降息以緩解市場恐慌，進一步成爲救市的最後防線。綜合分析，雖然這一政策存在兩敗俱傷的風險，但在美國私營部門資產負債表相對健康的支撐下，對等關稅雖然會帶來短期劇烈波動，但隨着談判的推進和降息週期的開啓，長期引發美國經濟衰退的可能性並不如想象中那麼高。

縱觀全球股市，多國已開始採取行動救市。我國國家隊入市，單日增持505億元ETF，從個股到指數全面救市。日韓也頻頻出手，今日開盤後日韓股市全線高開。這表明，昨日的史詩級暴跌，更多源於情緒恐慌，而非經濟真正陷入衰退。

一則烏龍消息也印證了這一點。昨晚有媒體報道稱決策者正考慮暫停90天的關稅，消息發出後7分鍾內所有股指迅速回暖，比特幣也回升至8萬美元。盡管隨後白宮發言人否認了這一消息，稱其爲"假新聞"，但市場並未出現進一步大幅下跌，初步呈現出一定的底部特徵。據此推測，今日全球金融市場可能出現反彈。

加密貨幣市場已經出現類似走勢。盡管整體市場仍然慘淡，但比特幣已回升至8萬美元，以太坊重返1500美元上方，SOL也回升至110美元。從昨日交易數據來看，多數持倉者保持觀望態度，成交量並不算高，避險心理似乎大於拋壓。在這種背景下，如果關稅政策得到緩解，資產止跌回升的可能性較大。畢竟從7分鍾內的快速反彈可以看出，資金對低價資產仍有興趣。但能否真正完成反轉，還要關注衰退與降息情況，联准会的救市行動仍是關鍵。

對於後市走向，交易員們意見不一。有人認爲這輪拋售還有下行空間，原因是缺乏联准会或決策層的托底可能。他們認爲联准会更看重硬數據，而联准会主席也在意自己的歷史定位，因此不會輕易救市，必須等待更明確的通脹信號。也有人認爲，對等關稅的最終版本要到9號才會確定，在此之前更多是談判期，現在就定義本次關稅的整體幅度與對經濟的影響爲時尚早。還有分析指出，如果4月9日臨近而中美之間沒有達成貿易協議，市場情緒可能會再次崩潰。目前市場情緒兩極分化，恐慌情緒已達到2020年3月的水平，這意味着未來可能出現更多波動。

技術分析者似乎更爲悲觀，有人表示大級別趨勢向下，也有人認爲下跌趨勢中的緩慢反彈只會引出更劇烈的下殺，預計比特幣價格可能會跌至6.6-7.2萬美元區間。目前，主要交易平台的資金費率顯示市場已全面看跌。

就當前形勢而言，4月9日已近在眼前，要在短時間內達成復雜協議顯然不太可能。美國財政部高官也表示，4月9日之前不太可能達成貿易協議。然而，美國內部也並非鐵板一塊。除了部分高科技企業家勸阻對等關稅外，共和黨成員也受到捐助者壓力，向總統進言。盡管如此，決策層仍表現出非常堅決的態度。

在這種背景下，联准会面臨着內外部的巨大壓力。联准会官員坦言，決策者正感受到焦慮。本週四，联准会將公布3月貨幣政策會議紀要，屆時可能會提供更多線索。市場是否會再次經歷過山車行情，還需拭目以待。