宏觀週報：市場情緒低迷，經濟數據分化，趨勢未明

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒處於階段性低谷。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，Put/Call比率上升，反映市場恐慌情緒較高。

加密貨幣市場方面，雖有利好消息，但受大類風險資產回調影響，整體表現平平。市場目前尚未形成穩定交易預期，政策不確定性抑制了情緒改善。

2. 經濟數據分析

制造業PMI：新訂單指數跌破榮枯線，就業指數低於預期，顯示制造業受關稅影響趨於謹慎。

非制造業PMI：超預期，表明服務業仍相對穩健，但擴張速度放緩。

GDP預測：一季度GDP預測下調至-2.4%，主要受淨出口拖累，消費支出仍保持穩定。

就業數據：失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限。企業傾向延長現有員工工時而非新增崗位。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席鲍尔表示：

• 在關稅政策明朗前傾向謹慎觀望
• 堅持2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息
• 認爲經濟基本面穩定，但若就業持續疲軟可能考慮降息

流動性方面，联准会廣義流動性邊際改善，但尚不足以抵消市場情緒下滑。

利率市場顯示，短期融資利率下降，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，表明衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

當前市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據微觀變化，關稅、政府裁員、利率等影響具有滯後性，需更多數據支撐趨勢確認。

不應過度悲觀，經濟未顯著惡化。投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確信號。

下周關鍵數據：CPI、PPI、消費者信心指數等，用於判斷通脹和消費趨勢變化。