探討穩定幣收益策略:8種主要模式分析

近期加密市場表現平平,穩健收益再次成爲市場需求。本文將探討穩定幣收益這一經典但長青的話題,結合作者多年投資經驗和對穩定幣領域的研究成果。

當前加密市場的主要穩定幣類別包括:

• USDT:應用場景廣泛,市佔率最高
• 合規錨定穩定幣:如USDC、PayPal USD等
• 超額抵押穩定幣:如DAI、LUSD等
• 合成資產穩定幣:如USDe
• 美債支持的RWA穩定幣:如USD0、USDY
• 算法穩定幣:UST崩盤後基本被市場拋棄
• 非美元穩定幣:目前影響有限

目前穩定幣主要收益模式包括:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來自借款人支付的利息。主要包括:

• 中心化交易所活期理財產品
• 去中心化借貸協議如Aave、Sky Protocol等

行情漲時借貸需求旺盛,收益可達20%以上;平靜期則維持在2%-4%。此外還有固定利率借貸、利率分層、槓杆借貸等創新模式。

二、流動性挖礦收益

主要以Curve爲代表,收益來自AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve作爲穩定幣DEX的標杆,其池子支持度是衡量新穩定幣採用度的重要指標。但Curve挖礦收益較低(0-2%),缺乏吸引力。

三、市場中性套利收益

主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約與現貨的價差
• 期現套利:利用現貨和期貨的價差
• 跨交易所套利:利用不同交易所間的價差

Ethena將資金費率套利模式搬到鏈上,讓普通用戶可以參與。用戶存入stETH獲得USDe,同時在中心化交易所做空對沖,賺取正向資金費率。

四、美債RWA項目收益

利用美債高收益率(4%以上),兼顧安全性和收益。代表項目包括:

• Ondo的USDY和OUSG
• Usual的USD0和USD0++

USD0++爲鎖定期美債提供流動性,類似Lido之於以太坊質押。但收益可能隨時間緩慢下降。

五、期權結構化產品

主要基於"賣期權賺保費"策略,如Sell Put獲取穩定USDT收益。但需注意幣價大跌風險。OKX等平台的Shark Fin策略通過期權組合實現本金保護。鏈上期權產品尚不成熟。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲本金(PT)和收益(YT)兩部分:

• PT:到期1:1贖回基礎資產
• YT:代表未來收益,隨時間遞減

用戶可根據風險偏好選擇不同策略。Pendle穩定幣池收益可觀,但期限較短需頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出穩定幣Market-Neutral USD池,集合多種穩定幣收益策略:

• 借貸(Syrup, Morpho等)
• 流動性挖礦(Curve)
• 資金費率套利(Ethena)
• 收益代幣化(Pendle)

適合追求穩定鏈上收益但不願頻繁操作的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

如AO網路接受DAI質押獲取AO代幣獎勵,但存在項目發展不確定性風險。

綜上所述,了解各種穩定幣收益來源並合理配置,可在財務穩健基礎上更從容應對加密市場風險。